Síntesis

En Argentina, el peso ya acumula seis jornadas de caída frente al dólar. Analistas estuvieron en estos días recomendado tomar posiciones defensivas frente a la moneda ante la expansión de liquidez que concedió el Banco Central en la última licitación. Sin embargo, en las últimas dos ruedas el organismo decidió reabsorber buena parte de ese dinero con ventas de Lebac en el mercado secundario. En el Congreso, el Gobierno logró ayer la aprobación del Presupuesto 2018 y el Pacto Fiscal con las Provincias. En lo internacional, Presidente del Perú Kuczynski sobrevivió a un intento de destitución. Bolsas en Europa luchan por tracción y el euro cae luego del triunfo de los separatistas catalanes en las elecciones regionales de España, que contrarrestaron sólidos datos económicos de algunas de las economías más grandes de la región; USD opera al alza.

• ARS cae 0,99% a 17,935/USD
• Soja vuelve a caer ante condiciones climáticas de Sudamérica que benefician desarrollo de las plantas

Local

• PAMP.  Se informa que los Directorios las Sociedades aprobaron, ad-referéndum de las correspondientes resoluciones asamblearias y de las respectivas aprobaciones de los organismos de contralor, fijar las siguientes relaciones de canje: (i) respecto a las acciones representativas del 50,458% del capital social de Petrolera Pampa S.A. (que no son titularidad de forma directa o indirecta de Pampa) en 2,2699 acciones ordinarias escriturales de Pampa, de valor nominal $1 cada una y con derecho a 1 voto por acción, por cada acción ordinaria escritural de Petrolera Pampa S.A., de valor nominal $1 y con derecho a un voto por acción; (ii) respecto a las acciones representativas del 9,58% del capital social de Central Térmica Güemes S.A. (que no son titularidad de forma directa o indirecta de Pampa) en 0,6079 acciones ordinarias escriturales de Pampa, de valor nominal $1 cada una y con derecho a 1 voto por acción, por cada acción ordinaria escritural de Central Térmica Güemes S.A., de valor nominal $1 y con derecho a un voto por acción; (c) respecto de las acciones representativas del 8,40% del capital social de Inversora Diamante S.A. (que no son titularidad de forma directa de Pampa) en 0,1832 acciones ordinarias escriturales de Pampa, de valor nominal $1 cada una y con derecho a 1 voto por acción, por cada acción ordinaria escritural de Inversora Diamante S.A., de valor nominal $1 y con derecho a un voto por acción; (d) respecto de las acciones representativas del 9,73% del capital social de Inversora Nihuiles S.A. (que no son titularidad de forma directa de Pampa) en 0,2644 acciones ordinarias escriturales de Pampa, de valor nominal $1 cada una y con derecho a 1 voto por acción, por cada acción ordinaria nominativa no endosable de Inversora Nihuiles S.A., de valor nominal $1 y con derecho a un voto por acción; y (e) con relación a las restantes sociedades involucradas, no resulta necesario establecer la relación de canje toda vez que son 100% controladas por Pampa en forma directa o indirecta.

• TVPP-TVPA-TVPY. El Gobierno tendrá presión para pagar el cupón PBI. La pregunta es qué pasaría con los cupones porque son u$s 2500 millones en pago en diciembre de 2018, y puede resultar siendo la gran inversión del año. El Gobierno va a tener presión para pagar el cupón PBI en diciembre del año que viene: se está muy cerca de que la primera condición de pago se cumpla, que es crecer al 3%. De ser así, dependerá de lo que se decida con la base, pero con la primera condición adentro van a tener presión para pago. Hace unas semanas Jefatura de Gabinete sondeó el tema con abogados, ya que querían usar la base 2017. La previa fue la decisión del gobierno de aceptar que no hubo manipulación del índice de precios y actividad económica, así se evitaban juicios multimillonarios por los bonos CER y cupones.El dato de 4,2% de crecimiento del tercer trimestre no fue el dato, sino el retoque en 2 décimas del segundo trimestre de 2,7% a 2,9%, que compensó el dato del tercer trimestre. El efecto PASO le quitó fuerza al PBI del tercer trimestre, pero octubre y noviembre vienen explosivos. Según Barclays se estaría creciendo el 4,8% en octubre (anuncio EMAE de octubre el jueves que viene) y 4,9% en noviembre, dando colchón para un diciembre malo. Barclays, considerado uno de los que mejor estima PBI, dice que se llega al 3%. Macri en Nueva York también dijo que se llegaría, incluso dejo entrever que se lo superaría.La pregunta es qué pasaría con los cupones porque son u$s 2500 millones en pago en diciembre de 2018, y puede resultar la gran inversión del año, porque el cupón en pesos (TVPP) pagaría todo el facial (mas de $ 25) cotizando hoy en $ 10,75, lo que marcaría una rentabilidad de 135%. Clic aquí

• CVH-TECO. Autorizan la fusión Telecom-Cablevisión, primer paso para el mayor conglomerado de medios del país. Los servicios de cuádruple play avanzarán con un gran jugador local. Telecom absorbe a Cablevisión,pero no cambian marcas de los servicios ni ofertas. El Ente Nacional de Comunicaciones (Enacom) aprobó ayer mediante una resolución que se publicaría hoy en el Boletín Oficial, la fusión de Telecom y Cablevisión, empresas que ya tienen como principales accionistas al fondo Fintech, de David Martínez, y el Grupo Clarín. A partir de ahora, la razón social será Telecom. Con esta operación surge el mayor grupo de Comunicaciones de Argentina, con capacidad de brindar servicios de cuádruple play. Esto es, telefonía fija y celular, datos y televisión por cable en todo el país. La autorización de Enacom permite a Telecom, absorber a Cablevisión, del grupo Clarín, bajo la misma razón social, aunque por el momento cada uno de los servicios del conglomerado (TV por cable de Cablevisión, datos de Fibertel y Arnet, telefonía fija de Telecom, telefonía móvil de Personal y Nextel, entre otros) continuarán bajo las mismas marcas. También permite la unificación de los sistemas administrativos y técnicos de ambas compañías (y el nombramiento de Carlos Moltini, ex CEO de Cablevisión al frente de Telecom fue la primera prueba de ello hace aproximadamente un mes), hasta que la fusión no sea aprobada por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC), Telecom no podrá ofertar servicios de cuádruple play, el objetivo último de este deal.La CNDC tiene 45 días hábiles para expedirse. Pero a pesar de que las autoridades vienen analizando este acuerdo en forma coordinada con el Enacom y la Secretaría de Comunicaciones, desde que fue anunciado el 7 de julio, «la investigación está en el día administrativo cero», explicaron a este diario fuentes del Gobierno. «La empresa aún no completó la información necesaria del Formulario 2, requerido para operaciones complejas», advirtieron, para poner paños fríos sobre los plazos.

• Dolar. La fortaleza del dólar a nivel global le sumó otros 20 centavos al minorista. El billete llegó a un nuevo récord histórico. Los pesos que salieron de Lebac todavía hacen ruido. Pero también la tendencia bajista de las monedas de la región. El dólar en el mercado minorista saltó 20 centavos ayer para cerrar en un nuevo récord histórico de $ 18,22, según la serie diaria que elabora el Banco Central (BCRA). La divisa anotó así su sexta rueda de avance consecutivo luego de que la semana pasada una baja marginal en las tasas de interés de Lebac señalara el punto de partida de un avance que ahora se da de la mano del resto de las monedas de la región.La divisa que pagan los minoristas escaló así casi 58 centavos en las últimas seis jornadas de operaciones.El avance del dólar en las pizarras minoristas y canales electrónicos de los bancos se dio a la par de un salto de 19 centavos y medio en el mercado mayorista, donde la moneda estadounidense quedó al borde de los $ 18 y tocó también un nuevo récord histórico.»La inercia compradora instalada en el mercado desde la semana pasada se acentuó en forma notable en la jornada de hoy y generó una importante suba del tipo de cambio que alcanzó en la fecha los máximos históricos», escribió Gustavo Quintana de PR Corredores de Cambio en un mail para sus clientes. «La demanda por cobertura y la recomposición de portafolios de inversión son factores que estacionalmente impactan en esta época del año, pero en este caso han provocado un salto en la cotización algo superior a la prevista», agregó.Gracias a la escalada de estos pocos días, la divisa sube 3,68% en lo que va de diciembre, está 0,82% por encima del récord que había alcanzado en julio pasado, justo antes de las primarias legislativas, y acumula un avance del 13% en lo que va del año.

• Reformas. Con el Presupuesto 2018, el pacto con los gobernadores se completa en el Congreso. Alivio para Cambiemos tras una semana legislativa que incluyó una sesión fracasada, cacerolazos, protestas de organizaciones sociales y gremios, represión y violencia.
  Con el Presupuesto 2018, el pacto con los gobernadores se completa en el Congreso
  Tras la zozobra que signó a la actividad legislativa los últimos diez días, el Gobierno logró ayer superar la tensión política que generó la reforma previsional y cerró el año en la Cámara de Diputados con la media sanción del Presupuesto 2018, el Pacto Fiscal y la Ley de Responsabilidad Fiscal encaminadas.El proyecto fue aprobado con 164 votos a favor, 56 en contra y una sola abstención. Resta el paso de esos mismos temas por el Senado, la semana próxima, aunque Cambiemos puede respirar aliviado: la Cámara alta, con la colaboración de Miguel Pichetto, no promete peligros como los que encerraba el debate con los diputados.El Presupuesto 2018, primero de los debates de ayer en la Cámara baja, era uno de los grandes objetivos de Cambiemos. Gobernadores y legisladores de distintos partidos y provincias habían desfilado en la tarde del miércoles por el despacho del jefe del bloque PRO, Nicolás Massot, para reclamar obras para sus provincias a cambio de apoyar la iniciativa. Algunos se fueron más contentos que otros.La negociación cerró para el presidente Mauricio Macri el acuerdo que la Casa Rosada estableció con los gobernadores para encontrar respaldo legislativo al paquete de reformas económicas enviado al Congreso después de las elecciones. Sólo quedará en el camino la reforma laboral, sumida en un limbo político después de que la CGT le restara apoyo frente al Senado. A partir de esa negociación con las provincias, la jefa del bloque del Frente Renovador, Graciela Camaño, comparó al Gobierno con la administración anterior y lamentó que «se sigue castigando a las provincias con el látigo y la chequera», lo que «se hace de manera impúdica». Y además, metió el dedo en la llaga al hacer hincapié en algunas estimaciones del Presupuesto que, aseguró, no se van a comprobar en la realidad. Para Cambiemos, que defendió la iniciativa destacando su «veracidad» y comparándola con los «dibujos» del kirchnerismo, fue un golpe.

• Dolar II. En noviembre entraron inversiones extranjeras por u$s 1287 millones. noviembre. Más del 86% de ese monto, es decir, u$s 1113 millones, fue para inversiones de cartera destinadas casi completamente a activos en pesos. Las inversiones directas, en cambio, solo trajeron al país u$s 174 millones. Los datos surgen del balance cambiario de noviembre, publicado por el Banco Central (BCRA). Allí, la entidad señaló: «Con este total, las inversiones de no residentes mostraron un aumento de u$s 1045 millones respecto al mismo mes del año previo, explicado básicamente por las inversiones de cartera». El avance interanual de este rubro, por su parte, fue del 311%. Las inversiones de cartera son uno de los rubros más dinámicos entre los que generan ingresos en el balance cambiario y ya trajeron u$s 9329 millones al país en lo que va del año. Si bien a priori no es posible identificar el destino que tienen los fondos, sí se puede diferenciar entre aquellos que se mantienen inicialmente en dólares y aquellos que, tras ingresar al país, fueron convertidos inmediatamente a pesos para tratar de aprovechar las altas tasas en moneda local y hacer carry trade. La tasa de referencia del BCRA aumentó 250 puntos básicos entre el 24 de octubre y el 7 de noviembre y arrastró a los intereses de las Lebac en la licitación primaria del mes pasado, lo que tentó a los inversores extranjeros. En ese sentido, el BCRA explicó que casi la totalidad de los u$s 1113 que ingresaron al país se convirtieron a moneda local, mientras que «las inversiones de cartera de no residentes que fueron acreditadas directamente en una cuenta en moneda extranjera finalizaron el periodo prácticamente sin mostrar movimientos netos».

• Para 2018, la ANSeS subió 21% la transferencia a las cajas provinciales. Las cajas no transferidas recibirán $ 17.000 millones en 2018, en vez de $ 14.000 millones, que era el mismo monto de 2017. Y se quitó la doble pena por no armonizar. Luego del pedido de los gobernadores y una vez que la ANSeS se acercó a una estimación de los déficit de las cajas previsionales que quedaron a cargo de las provincias, la modificación del presupuesto que trataba ayer Diputados incluía aumento del 21% de la partida respecto de lo que había enviado el Poder Ejecutivo antes del consenso fiscal. En tanto, también quita la doble penalización por no contar con el sistema provincial armonizado con el nacional y establece un mecanismo para que el pago del año siguiente no pueda ser inferior al 50% del año anterior.El nuevo presupuesto establece que las transferencias a las cajas previsionales provinciales ascenderá a $ 17.000 millones desde ANSeS, a diferencia de los $ 14.000 millones originales.De todos modos, las provincias pedían un piso de $ 20.000 millones para 2018.Esos $ 14.000 millones habían generado preocupación en las provincias, porque suponía congelar para 2018 el monto que iban a recibir este año. Para el Gobierno era consecuencia de no poder calcular con certeza los déficit previsionales que estaba financiando.A su vez, de ese monto, aún está pendiente transferir $ 6000 millones. En Interior prevén que en las próximas dos semanas se realizará esa transferencia. Aunque las únicas provincias que pudieron enviar los datos a la ANSeS de sus beneficiarios son Córdoba, Santa Fe, Formosa y Entre Ríos.Sucede que el cálculo del déficit a financiar por parte de la ANSeS se realiza en función de los datos de la historia previsional de los beneficiarios que los distritos enviaron al organismo, para calcular los beneficios como si las cajas hubieran sido transferidas.
  

• TVPA-TVPY-TVPP. La actividad económica creció 4,6% en noviembre YoY y acumuló en el año un alza del 3,2%. El 2017 cerrará con un nivel de producción próximo a sus niveles máximos según IGA de OJF.

• TGNO. Fue autorizada por el Enargas para aumentar la tarifa de transporte en 71,6%. Prometen $6000 millones en inversiones para los próximos 5 años. Long gasiferas.

• YPF. Es la petrolera más barata según Goldman por valuaciones. Tiene precio objetivo para ADR en u$s 32 con gran upside. Apuesta fuerte a los resultados del nuevo plan estratégico.

• Sector Eléctrico. El consumo de electricidad creció un 2,2% interanual en noviembre, a un récord para ese mes, impulsado por un fuerte incremento en la demanda industrial que trepó un 11,3% interanual,según Fundelec

• Sector Exportador. Puertos acuerdan reducción del 30% en los costos de la recepción de granos y una reducción de más del 40% en el valor de embarque de tarifas de recepción de granos en sur de PBA. Esto es muy bueno ya que optimiza costos logísticos y otorga mas competividad al agro.

• RECORDAR-MORIXE OPA-. El precio ofrecido asciende a la suma de $3,24 por acción, el cual resulta un 13,6% inferior al actual precio de cotización, tomando como referencia el cierre al 12/12/2017 ($3,75).  El Precioserá pagadero en Argentina a cada accionista aceptante, en pesos. Véase “Sección IV. Elementos formales de la Oferta – Forma y fecha de pago del precio de la Oferta”. La Oferta no está sujeta a condición alguna y se mantendrá cualquiera sea el número de aceptaciones recibidas. La Oferta es de aceptación voluntaria por los accionistas de Morixe. Dicha aceptación implicará la conformidad de los accionistas aceptantes con las estipulaciones de la Oferta. Los accionistas que acepten la Oferta no tendrán derecho de retractación. La Oferta estará abierta por un plazo total de veinticinco (25) Días Hábiles. El Plazo General de la Oferta tendrá una duración de veinte (20) Días Hábiles. Comenzará a las 10 horas del 18 de diciembre de 2017 y finalizará a las 15 horas del 16 de enero de 2018. El Plazo Adicional de la Oferta tendrá una duración de cinco (5) Días Hábiles. Comenzará a las 10 horas del 17 de enero de 2018 y finalizará a las 15 horas del 23 de enero de 2018. Los accionistas que no hubiesen aceptado la oferta dentro del Plazo General de la Oferta, pueden hacerlo dentro del Plazo Adicional, por los mismos procedimientos y en idénticas condiciones a las conferidas a los que se hubiesen pronunciado en el Plazo General de la Oferta.
  

Internacional

• El petróleo ofrece una actividad dispar tras los datos sobre reservas de EE.UU. Los precios subieron al principio después de que la Administración de Información Energética de Estados Unidos anunciara el miércoles que las reservas de petróleo crudo descendieron en 6,5 millones de barriles la semana pasada. Los analistas del mercado esperaban un descenso de unos 3,8 millones de barriles de las reservas.La materia prima también se ha visto respaldada desde que el oleoducto Forties del Mar del Norte se cerrara inesperadamente la semana pasada. El operador del oleoducto ha declarado que esperan reanudar la actividad a principios de enero.Pero las ganancias se vieron limitadas por los temores acerca de que el aumento de la producción de Estados Unidos podría socavar los esfuerzos de la OPEP para frenar la superabundancia del mercado.El grupo de productores, junto con otros países no miembros de la OPEP con Rusia a la cabeza, acordaron la semana pasada ampliar sus actuales reducciones de producción del petróleo nueve meses más hasta finales de 2018.El acuerdo de reducción de los niveles de producción en 1,8 millones de barriles al día se firmó el invierno pasado por la OPEP, Rusia y otros nueve países productores. El acuerdo iba a concluir en marzo de 2018, habiéndose ampliado ya una vez.
• Brasil se prepara para decisión crediticia de S&P a fin de año. Los inversionistas brasileños tienen una nueva razón para estar atentos a las noticias durante la generalmente aburrida última semana del año: Standard & Poor’s Global Ratings estaría tomando su tan esperada decisión sobre la deuda soberana del país antes de que alguien pueda despedirse de 2017.La agencia calificadora, que tiene una perspectiva negativa para el grado BB de Brasil, dijo el miércoles al ministro de Hacienda, Henrique Meirelles, que tomará una decisión en los próximos días ya que evita anunciar decisiones de calificación soberana en años de elecciones, según una persona cercana a las conversaciones que solicitó no ser identificada. Brasil elegirá un nuevo presidente en octubre.Hablando con reporteros en Brasilia el jueves, Meirelles confirmó reuniones con representantes de las tres principales agencias calificadoras. El ministro había dicho que hablaría con las compañías después de que el gobierno postergara una votación sobre su reforma de pensiones, considerada clave para el ajuste fiscal que podría hacer que Brasil vuelva a recuperar el grado de inversión.“Hablamos sobre cuestiones fiscales, sobre las razones de la demora en la votación sobre la reforma de las pensiones”, dijo Meirelles. “No hay señales de una rebaja o mejora de calificación”.Un portavoz de S&P declinó comentar al respecto.

INTERNACIONAL: RESUMEN

• El presidente peruano Pedro Pablo Kuczynski sobrevivió a un intento de destitución por las acusaciones de que mintió acerca de los negocios con la constructora brasileña Odebrecht
  • Tras una sesión parlamentaria que duró más de 13 horas el jueves, los diputados de la cámara dominada por la oposición no alcanzaron los dos tercios de votos necesarios para destituir al veterano de Wall Street y ex ministro de Finanzas «por incapacidad moral permanente». Fue una estrecha victoria para el presidente con 78 votos a favor, frente a 19 en contra, y 21 abstenciones
• En España, los partidos proindependentistas recuperaron el control de Cataluña en las elecciones regionales del jueves a medida que los esfuerzos del gobierno por contener el movimiento separatista le valieron al presidente Mariano Rajoy una derrota histórica
  • Los tres grupos separatistas reclamaron 70 escaños en la asamblea de 135 miembros para restaurar la mayoría que perdieron en octubre, cuando Rajoy utilizó el Artículo 155 de la constitución para expulsar a la administración rebelde antes de que pudiera poner en vigencia una declaración de independencia. El Partido Popular de Rajoy sufrió un duro golpe al perder a ocho de sus 11 legisladores
• Bitcoin, la mayor criptomoneda del mundo, se derrumbó hasta 21% y se negoció brevemente por debajo de los USD13.000
  • Caída representa una gran prueba para las criptomonedas y la tecnología de blockchain que las respalda, que en las últimas semanas se han popularizado con rapidez
  • Bajistas dudan del valor de los activos virtuales; UBS calificó esta semana al bitcoin de la “mayor burbuja especulativa de la historia”
  • Los alcistas sostienen que la tecnología cambiará el mundo de las finanzas y la inversión

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • No hay datos macro relevantes hasta balanza comercial, decisión tasas dic. 26
• Internacional:
  • 10:30am: EE.UU. ingresos personales nov.; est. 0,4%, anterior: 0,4%
  • 10:30am: EE.UU. gasto personal nov.; est. 0,5%, anterior: 0,3%
  • 10:30am: EE.UU. órdenes bienes duraderos nov. p; est. 2%, anterior: -0,8%
  • 12pm: EE.UU. ventas viviendas nuevas nov.; est. 655.000, anterior: 685.000
  • 12pm: EE.UU. sentimiento de consumidor U. de Michigan dic. f; est. 97,2, anterior: 96,8
• Agenda Fed:
  • No tienen previstos eventos públicos esta semana

• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Regulador de Argentina aprueba fusión de Telecom y Cablevisión
• Crece el déficit de cuenta corriente de Argentina
• Justicia Argentina confirma solicitud de arresto de ex presidente Fernández

PIPELINE:

• De oct. 3: Central Puerto contrataría a JPMorgan, BofA para emisión de acciones
• De sept. 22: Multimillonarios buscan OPI en Nueva York de eléctrica argentina

COMENTARIO:

• «Este comportamiento del recorrido de los precios de la divisa mercado de cambios se puede considerar como lógico», dijo Fernando Izzo, analista de ABC Mercado de Cambios
  • «Estamos ante un cambio de escenario por la fecha de fin de año, las compras de empresas para pagos de sus obligaciones al exterior, el giro de dividendos, el posicionamiento de dólares que efectúan los bancos y la caída del rendimiento de las tasas en pesos»

ÍNDICES: A las 9:29am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,4% vs USD a 3,3197
• EUR -0,2% vs USD a 1,1854
• Futuros crudo WTI -0,7% a $57,95
• S&P 500 Futuros +0,1%
• Futuros IBOVESPA -0,8%
• Futuros soja +0,1% a $348,85/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses +0,6% a 18,79/USD el 21 dic.
• Futuros NY 3- meses +0,4% a 18,72/USD el 20 dic.
• USD/ARS +1% a 17,94/USD el 21 dic.
• TIR Bonar 2024 con escasa variación en 4,16%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 28,75% el 21 dic.
• Lebacs de un mes adjudicadas en 28,75% el 19 dic.
• Reservas +USD138m a USD56,2mm el 21 dic.