Síntesis

En Argentina, la expectativa de los inversionistas está puesta en la decisión de tasas que tomará mañana el BCRA, después que el gobierno anunciara un cambio de metas de inflación y un próximo relajamiento monetario. El peso probó el viernes el techo de 19/USD y las tasas de interés Lebac en el mercado secundario quedaron en un mínimo anual de 26% anual. Acciones europeas emulan alza de pares asiáticos previo al inicio de la temporada de resultados corporativos que se espera cimente precios casi récord para la renta variable global. GBP cede terreno vs USD tras datos económicos débiles y reportarse cambios en el gabinete de la Primera Ministra May, incluyendo la posible creación de un ministerio a cargo de la planificación de contingencia para un Brexit sin acuerdo con la Unión Europea. Índice de divisas emergentes cae por primera vez doce jornadas.

• ARS cayó 1,5% el viernes, cerrado en 18,8830/USD
• Harina de soja desciende por mayor oferta en Chicago

Local

• BOLDT. Vidal lanza la guerra  final contra el juego. Ganó la posición de la CC. Se licitarán de nuevo las concesiones y se equiparán los % ganancias. No le evitó otros disgustos de más peso procesal, como el que lo tiene hoy detenido en una cárcel del conurbano. Ahora le toca el turno a Vidal, para llevar adelante un plan similar, que Macri tiene comprometido con dos factores de poder decisivos para su futuro: Elisa Carrió y la Iglesia. La jefa de la Coalición tiene un acuerdo con el presidente desde que se vieron por primera vez a solas para armar Cambiemos en febrero de 2015. Es 1) reducir la actividad del juego en todo el país, y 2) desbaratar el sistema que hace que los zorros cuiden las gallinas, es decir que los mismos concesionarios de la actividad manejen los mecanismos de control. El segundo flanco de acción es el que más le va a costar a Vidal, y a Rodríguez Larreta: quitarle el subsidio a la actividad del turf. La Lotería de Buenos Aires aporta con ese subsidio a los hipódromos de La Plata y San Isidro. En la Capital, el 5% del net win va al pago de premios a los que participan de las carreras, studs, haras, etc. El proyecto de la Capital y Buenos Aires es reducir o eliminar ese subsidio, algo que la actividad hípica ve con terror, y hace lobby hace años para impedirlo. Los hipódromos reciben en la Argentina cerca de $1.000 millones de subsidios, para un padrón de 11.700 caballos pur sang. El estudio que maneja el gobierno de Vidal compara la situación con Gran Bretaña. En ese país hay menos “chuchos”: 10.773; en la Argentina se apuesta por $3.680 millones, allá por $345.000 millones al año. Acá se destinan $1.150 millones a premios, allá $2.806 millones.
  

• Sector Obra Publica. Participación público privada: arrancó proceso para desarrollo de 7000km de autopistas y rutas con la participación de 300 empresas. Cementeras y constructoras viales a full de su capacidad. El Gobierno nacional licitará obras para el desarrollo de una Red de Autopistas y Rutas Seguras que mejorará 7.000 km de rutas nacionales. Hoy se realizó la primera consulta presencial de la cual participaron alrededor de 300 empresas.El proceso de consultas comenzó el 2 de enero y tiene vigencia hasta el lunes 8, de manera online en la web de Vialidad Nacional. El encuentro de hoy, presencial, fue un espacio de debate e intercambio de opiniones entre Vialidad Nacional y los interesados precalificados.  La instancia de consultas sirve de guía para desarrollar y definir la solución más conveniente al interés público para los proyectos y sus eventuales ofertas. Una vez finalizadas las consultas, Vialidad publicará en su sitio web las conclusiones finales surgidas de todo el proceso.La primera etapa de desarrollo de la Red de Autopistas y Rutas Seguras, es la primera iniciativa que el Gobierno Nacional llevará adelante a través del sistema de Participación e Público Privada (PPP). La misma tendrá comienzo el 20 de enero con el llamado a licitación de las obras incluidas en los Corredores A y E, cuyas evaluaciones de oferta se realizarán en el mes de marzo.

• BYMA. En un informe elaborado por BYMA, resaltan que el volumen operado en acciones, el promedio diario del 2017 se ubicó cerca de los $500 millones, un avance del 73% y el más alto de los últimos 10 años. Desde septiembre ese volumen fue superior a $670 millones, lo que demuestra el creciente interés inversor por estos instrumentos. En términos de Renta Fija, el volumen promedio diario del año sumó unos $8.500 millones, evidenciando una mejora superior al 100%. En el mismo informe, en términos de oferta publica, se destaca que el 2017 también deja un saldo positivo ya que luego de varios años con escasa emisión de nuevas acciones y suscripciones de capital, finaliza el año con el ingreso a la oferta pública de Loma Negra y Laboratorios Richmond, junto a otras 12 ampliaciones de capital por un monto acumulado superior a los U$S2.500 millones, el mayor nivel de los últimos 20 años y más de 8 veces el nivel del año previo. A su vez, desde la compañía señalan que desde el lado institucional, la central depositaria, Caja de Valores, registra subcuentas abiertas cercana a las 365.000, mostrando un crecimiento de cerca de 50.000 nuevos inversores que comienzan a interactuar con los instrumentos de nuestro mercado de capitales en forma directa.

• Sector Bancario. Los préstamos bancarios tuvieron un crecimiento de más del 50% en 2017. Las líneas en moneda local fueron impulsadas por el incremento de 112% en los préstamos hipotecarios. El crédito al consumo creció casi al 60% pero las tarjetas se quedaron atrás y apenas equipararon a la inflación. La financiación en dólares avanzó 64% por los créditos comerciales. El crédito bancario otorgado al sector privado en pesos y dólares creció un 51,4% en 2017 y superó los $ 1.600.000 millones. Los préstamos en moneda local avanzaron a una velocidad del 44,8% el año pasado, mientras que los denominados en dólares tuvieron una expansión del 63,7%. Según cálculos de la consultora LSG, la mejora en términos reales sería del 16% en las líneas en pesos y de 20% en las denominadas en dólares.El boom crediticio del último año también generó un avance de 2 puntos porcentuales en la relación entre préstamos al sector privado y PBI. De acuerdo con datos del Banco Central (BCRA), los créditos representaban un 11,9% del producto a fines de 2016, mientras que a noviembre del año pasado (último dato disponible) la relación se había incrementado hasta el 13,9%. Dentro de los créditos en pesos, los hipotecarios fueron la estrella de 2017, con un crecimiento de 112%. Esta performance fue impulsada por la implementación del ajuste UVA cuyo stock, de acuerdo con datos de ABECEB, llega a $ 27.500 millones (un 0,3% del PBI). En diciembre, el stock total de hipotecarios (con ajuste tradicional o UVA) aumentó $ 11.000 millones en promedio contra el mes anterior y rozó así los $ 130.000 millones.

• Tasas en Pesos. El mercado espera un recorte de 200 puntos básicos en la tasa. La baja en los rendimientos de las Lebac, en especial luego de que se subieran las metas inflacionarias, colocaron la Lebac más corta por debajo del corredor de pases del BCRA, generando en el mercado la sensación de que una baja es posible, explican. Luego de la conferencia de prensa antes de fin de año en la que se anunciaron metas de inflación más bajas para los próximos años, apuntando a un 15% para este 2018, el tipo de cambio generó un fuerte avance mientras que las tasas de las Lebac en el mercado secundario ajustaron a la baja.En ese contexto la atención se centra en la reunión que celebrará mañana el comité de política monetaria del Banco Central y la clave pasará por saber si bajará o no finalmente la tasa de interés del mercado de pases (hoy en 28,75%) y en paralelo cuál puede llegar a ser el impacto tanto en el tipo de cambio como en las expectativas de tasas para la licitación de Lebac de la semana que viene. El Cronista tuvo acceso al análisis de distintos referentes del mercado y en general esperan una baja de la tasa de política monetaria del orden de 200 puntos básicos para la decisión de tasas del Central del martes y una continuidad en la volatilidad del tipo de cambio en las próximas semanas.

• A la espera de una baja de tasas, el dólar se afirmó por sobre los $ 19. Ganó 29 centavos en la semana. Operadores ven probable un recorte a la tasa de política monetaria mañana. Rumores sobre el futuro de Sturzenegger también pesan. A la espera de la primera decisión de tasa de política monetaria tras la relajación de las metas de inflación que tendrá lugar mañana, el dólar subió 29 centavos en la primera semana del año para cerrar en $ 19,20 tras alternar ruedas con alzas de hasta 25 centavos y una baja de 18 centavos. Los operadores cambiarios apuestan por una baja de la tasa de referencia, establecida desde noviembre pasado en 28,75%, que en caso de confirmarse llegaría sin ningún dato de inflación alentador que la motive. La debilidad del presidente del Banco Central (BCRA), Federico Sturzenegger, tras la redefinición de las metas de inflación en la última semana de 2017 también mueve los ánimos.En el mercado mayorista, mientras tanto, el dólar sumó 21 centavos en las cuatro primera ruedas del año y quedó en $ 18,89 para la venta, todavía debajo de su récord de $ 19,20 del 28 de diciembre pasado, día en que se anunció una relajación de las metas de inflación que fue acompañada por una baja de tasas en el mercado secundario de Lebac.

• TVPP-TVPA-TVPY. Alertan sobre un «relativo estancamiento» del EMAE. La actividad económica atraviesa por un «relativo estancamiento» desde agosto último, consideró el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf). En un informe, advirtió sobre un «crecimiento nulo» de acuerdo con los últimos registros del Indec, como el EMAE de septiembre, publicado a fin de noviembre.»Siguiendo estos datos, desde el inicio de la recuperación en julio 2016 la economía acumuló un crecimiento de 4,53%», indicó. Y resaltó que «en diciembre se corrigieron al alza la mayoría de las cifras y a la baja los últimos datos disponibles (julio, agosto y septiembre). «La recalibración muestra un relativo estancamiento de la actividad económica a partir de agosto», puntualizó y evaluó que el nuevo dato de octubre, una caída de 0,02% contra el mes anterior, se observa que en los últimos dos meses disponibles el crecimiento de actividad es nulo».

• Preocupa en Casa Rosada que eventual baja de tasas impacte en las paritarias. En el Gobierno, no obstante, también abren la puerta a que la medida se postergue unos meses, tal como planteó el jefe del Central. Tras rumores de renuncia, lo ‘cuidan’. En el Poder Ejecutivo esperan que el titular del Banco Central, Federico Sturzenegger, anuncie mañana que la tasa de interés de la política monetaria bajará del 28,75% actual. En tanto, la Casa Rosada trata de sellar paritarias bajas, mientras mira con preocupación los datos de inflación que el Indec dará a conocer el jueves que viene.»No se si este martes, pero a la larga va a bajar la tasa», sostuvieron desde el Ejecutivo, y agregaron que «el Central tiene un año para lograr la meta del 15% de inflación, así que no sabemos si anunciará ahora o más adelante». Antes de que el Ejecutivo recalibrara las metas de inflación el último 28 de diciembre, el titular del Banco Central planeaba mantener las tasas de interés altas «unos meses más», hasta cerca de abril. En Casa Rosada hay quienes piensan que Sturzenegger podría no hacer cambios mañana.En cambio, otros funcionarios son más asertivos. «Va a bajar la tasa mañana, y dialogar con Hacienda y Finanzas porque la lucha contra la inflación se tiene que hacer de manera coordinada», agregó un funcionario. De hecho, para muchos, la postal de la conferencia de prensa que lideró el jefe de Gabinete, Marcos Peña, para anunciar las nuevas metas de inflación fue en esa línea: que Sturzenegger, Dujovne y Caputo trabajen de manera interdependiente. Toda esta estrategia fue respaldada por los vicejefes de Gabinete, Mario Quintana y Gustavo Lopetegui.

• Sector Construcción. Prevén otro buen año para la construcción, con un crecimiento en torno a 8%. Este año se mantendrá la obra pública, mientras el Gobierno quiere impulsar fuerte los convenios público-privados para obras viales e incluso para viviendas. Tras un 2016 con fuerte caída de la actividad de la construcción y destrucción de más de 50.000 puestos de trabajo en este sector clave de la economía, durante el año pasado la construcción creció en torno a 12/13%, recuperando así toda la caída del año anterior, impulsado especialmente por el dinamismo de la obra pública. En el tramo final de 2017 se obsevó una ralentización del nivel de ejecución de obra pública, pese a lo cual en el sector hay expectativas positivas de cara a 2018.»Hemos recuperado todo lo que habíamos perdido en 2016, estamos en los mismos niveles de 2015 y venimos creciendo. Además, se recuperaron los empleos que se habían perdido», señaló Gustavo Weiss, presidente de la Cámara Argentina de la Construcción. Consideró que los principales dinamizadores del sector durante este año serán la construcción privada y el lanzamiento de los contratos de participación público-privada (PPP), que en febrero comenzarán con el primer llamado a licitación para seis corredores viales, por un total de u$s 6000 millones. Con todo, las obras no empezarían hasta el año que viene, porque ese tipo de licitaciones suelen demorar más. Para Weiss el crecimiento de este año «puede rondar perfectamente el 7% u 8%», si los PPP y la construcción privada responden a las expectativas positivas que generan.

• Apuntan a tener lista para junio una reforma previsional inspirada en el modelo español. El Ministerio de Trabajo tiene a la firma una resolución para crear la comisión de Sustentabilidad Previsional, que debatirá la reforma del sistema argentino, para que comience a funcionar a partir de marzo próximo. El Gobierno ya había anticipado que el cambio de la fórmula que actualiza las jubilaciones era una medida transitoria para luego encarar una modificación integral del marco previsional.Para eso, el Gobierno viene mirando con atención el sistema español, en particular, el Pacto de Toledo. «Nos interesa ver el caso de España, en 2002, con el gran acuerdo post Toledo, que es lo que buscamos nosotros», explicaron en el Ministerio de Trabajo.La Ley de Reparación Histórica previó que hasta 2019 la comisión elabore «un proyecto de ley que contenga un nuevo régimen previsional, universal, integral, solidario, público, sustentable y de reparto».Esa comisión contaría con la participación de la Secretaría de Seguridad Social, los gremios, las cajas previsionales de las provincias que no se transfirieron a la Nación, las cajas profesionales, la ANSeS, la AFIP. El debate es de alta sensibilidad. Pero, según quienes participarán de la redacción, el proyecto podría estar listo a mediados de este año, antes de las campañas políticas.

• Sector Energético. Preocupa al Gobierno demoras en la puesta en marcha de dos nuevas centrales térmicas. En Energía y en Cammesa avalan las plantas, cuestionadas por vecinos por instalarse en una zona residencial, con eventuales riesgos para el ambiente y la salud. Una polémica por la instalaciones de dos centrales termoeléctricas (CT) en la localidad bonaerense de Pilar es seguida con preocupación desde el Gobierno, que ya brindó todo su apoyo para la puesta en marcha de las plantas que construyeron APR y Araucaria Energy. Un rechazo vecinal motivó la acción de la Justicia, que paralizó las obras a la espera de un dictamen sobre impacto ambiental. Se trata del funcionamiento de las CT Matheu II (APR) y III (Araucaria), que generarán electricidad por 227 MW y 254 MW de potencia, respectivamente, en el límite de los partidos de Pilar y Escobar. Para el grupo de vecinalistas, existe un riesgo ambiental por instalar centrales tipo 3 («las más peligrosas», acusan) en una zona residencial.Un cruce de denuncias salpica al propio intendente de Pilar, Nicolás Ducoté (Cambiemos), ya que habría impulsado el voto de la rezonificación del área. A pesar de lo cual, a nivel del Gobierno nacional se reiteró el apoyo a la instalación, sin expedirse sobre los temas ambientales en debate.El secretario de Energía Eléctrica, Alejandro Sruoga, le dijo a El Cronista que estas centrales «eran imprescindibles por la emergencia eléctrica (que culminó el 31 de diciembre), ya que morigeraban los riesgos de cortes. Las plantas hacían falta y las ponderamos en base al valor que aportan al sistema».

• RECORDAR-MORIXE OPA-. El precio ofrecido asciende a la suma de $3,24 por acción, el cual resulta un 13,6% inferior al actual precio de cotización, tomando como referencia el cierre al 12/12/2017 ($3,75).  El Precioserá pagadero en Argentina a cada accionista aceptante, en pesos. Véase “Sección IV. Elementos formales de la Oferta – Forma y fecha de pago del precio de la Oferta”. La Oferta no está sujeta a condición alguna y se mantendrá cualquiera sea el número de aceptaciones recibidas. La Oferta es de aceptación voluntaria por los accionistas de Morixe. Dicha aceptación implicará la conformidad de los accionistas aceptantes con las estipulaciones de la Oferta. Los accionistas que acepten la Oferta no tendrán derecho de retractación. La Oferta estará abierta por un plazo total de veinticinco (25) Días Hábiles. El Plazo General de la Oferta tendrá una duración de veinte (20) Días Hábiles. Comenzará a las 10 horas del 18 de diciembre de 2017 y finalizará a las 15 horas del 16 de enero de 2018. El Plazo Adicional de la Oferta tendrá una duración de cinco (5) Días Hábiles. Comenzará a las 10 horas del 17 de enero de 2018 y finalizará a las 15 horas del 23 de enero de 2018. Los accionistas que no hubiesen aceptado la oferta dentro del Plazo General de la Oferta, pueden hacerlo dentro del Plazo Adicional, por los mismos procedimientos y en idénticas condiciones a las conferidas a los que se hubiesen pronunciado en el Plazo General de la Oferta.
  

Internacional

• Mercado del Trabajo en Estados Unidos. El Departamento de Trabajo anunció que la economía de Estados Unidos ha creado en noviembre 148.000 empleos, muy por debajo de las expectativas que apuntaban a la creación de 190.000 empleos nuevos, mientras que tasa de desempleo se ha mantenido estable en un 4,1%. Los datos de empleo de octubre y noviembre se han revisado e indican ahora 9.000 puestos de trabajo menos de lo inicialmente estimado. Los ingresos han aumentado a una tasa anualizada del 2,5% en diciembre, tal y como estaba previsto, aunque el crecimiento salarial de noviembre se revisó a la baja del 2,5% al 2,4%.
  El dólar retrocedió brevemente hasta registrar mínimos de la sesión tras el informe para después recuperar terreno.Aunque el informe fue decepcionante debido a que el crecimiento del empleo no cumplió expectativas, el aumento del crecimiento de los salarios ha sido un punto positivo. Los datos de empleo no parecen ir a alterar las expectativas de los inversores en cuanto a las subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en su reunión de marzo.Los funcionarios de la Fed han previsto tres subidas de los tipos de interés este año y dos en 2019. Las subidas de los tipos de interés tienden a impulsar el dólar, haciendo más atractiva la divisa estadounidense a ojos de los inversores que buscan un mayor rendimiento.
• El acuerdo fiscal en Alemania acerca la coalición de gobierno.  Los conservadores de la canciller alemana, Angela Merkel, y los socialdemócratas del SPD han acordado rebajar los impuestos para las rentas altas, dijo el lunes una fuente, apuntando a avances en sus negociaciones para formar una coalición de gobierno.La rebaja fiscal era una promesa electoral de los conservadores, aunque el acuerdo inicial de elevar a las rentas anuales 60.000 euros el tipo máximo impositivo apunta a que el SPD está dispuesto a hacer concesiones.Alcanzar un acuerdo con el SPD para renovar la coalición con los conservadores que han dirigido el país desde 2013 es la mejor opción para que Merkel se asegure su cuarto mandato tras unas elecciones en septiembre que debilitaron a ambas fuerzas.El acuerdo sobre impuestos es sólo un pequeño paso en las negociaciones las dos partes, que tienen que salvar grandes diferencias en asuntos como inmigración, el futuro de la UE y la economía.La fuente dijo que el SPD, la CDU de Merkel y su partido aliado en Baviera CSU quieren elevar la tasa máxima impositiva del 42 por ciento, que actualmente se aplica a quienes ganan 53.700 euros o más al año.Merkel, que en noviembre no logró formar coalición con los Verdes y los Liberal Demócratas del FDP, dijo el domingo al inicio de cinco días de negociaciones con el SPD que las conversaciones tendrían éxito.

• CALENDARIO SEMANALLunes, 8 de eneroLos mercados financieros de Japón permanecerán cerrados con motivo de una festividad nacional.

  El Reino Unido publicará su informe sobre la inflación de los precios de la vivienda.

  El Banco de Canadá publicará su encuesta trimestral sobre las previsiones de las empresas.

  Mientras, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic y el de la Fed de San Francisco, John Williams, ofrecerán declaraciones.

  Martes, 9 de enero

  Australia publicará datos sobre concesión de licencia de obra.

  Alemania publicará un informe sobre la producción industrial y la balanza comercial.

  La eurozona publicará un informe sobre la tasa de desempleo.

  Miércoles, 10 de enero

  China publicará datos sobre la inflación de los precios al consumo y de la producción.

  El Reino Unido publicará un informe sobre la producción del sector manufacturero y la balanza comercial.

  Canadá publicará las cifras sobre las licencias de obra.

  Estados Unidos publicará un informe sobre los precios de las importaciones.

  Jueves, 11 de enero

  Australia publicará datos sobre ventas minoristas.

  El Banco Central Europeo publicará las actas de su reunión de política monetaria de diciembre.

  Canadá publicará datos sobre la inflación de los precios de la vivienda nueva.
  Estados Unidos publicará datos sobre la inflación de los precios de la producción y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

  El presidente saliente de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, ofrecerá declaraciones en un acto en Nueva York.

  Viernes, 12 de enero

  China publicará datos sobre la balanza comercial.

  Estados Unidos cerrará la semana con la publicación de unos muy esperados datos sobre la inflación de los precios al consumo y las ventas minoristas.

INTERNACIONAL: RESUMEN

Inversionistas buscarán esta semana pistas para determinar si la racha alcista más prolongada de las monedas emergentes desde 2004 tiene margen para nuevas subidas

• China, India y Rusia anunciarán datos de inflación, mientras que Argentina y Polonia fijarán política monetaria. Pero la sorpresa podría llegar de EE.UU., donde algunos inversores anticipan una aceleración de la inflación que podría alentar a los directivos de la Fed a mantener su pronóstico de tres alzas de tasas este año
• Israel, Perú y Serbia también anunciarán decisiones de tasas interés esta semana, mientras que China publicará datos comerciales correspondientes al mes pasado

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina
  • No hay eventos relevantes
• Internacional
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Eduardo Elsztain analiza compra de Bezeq: Calcalist
• Mercados emergentes se centran en la inflación esta semana
• Doblemente positivo recorte de impuestos a la soja en Argentina

PIPELINE:

• De enero 3: Central Puerto notifica a SEC intención de vender ADRs
• De sept. 22: Multimillonarios buscan OPI en NY eléctrica argentina

COMENTARIO:

• Invecq estima que pese la inflación excederá la nueva meta del gobierno, BRCA para este año
  • En en reporte a clientes, la consultora considera que las mayores presiones sobre el costo de la vida tendrán lugar en «los primeros del año debido a la decisión de concentrar en ellos casi todos los cambios de precios regulados»
  • El economista Matías Surt proyecta «una continuación de la desinflación» en el resto del año, que llevaría el IPC a un promedio de 17% en el año, significando «un nuevo incumplimiento de la meta del BCRA, fijada ahora en 15%»

ÍNDICES: A las 9:01am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,4% vs USD a 3,2396
• EUR -0,4% vs USD a 1,1983
• Futuros crudo WTI +0,7% a $61,88
• S&P 500 Futuros con pocos cambios
• Futuros IBOVESPA -0,1%
• Futuros soja -0,4% a $351,97/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses +1,1% a 19,80/USD el 5 enero
• Futuros NY 3- meses +3,4% a 19,36/USD el 26 dic.
• USD/ARS +1,5% a 18,90/USD el 5 enero
• TIR Bonar 2024 con escasa variación en 4,45%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 28,75%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 28,75% el 19 dic.
• Reservas -USD162m a USD55,5mm el 5 enero