Síntesis

(Bloomberg) – En Argentina, el mercado está atento a un próximo anuncio del acuerdo con el FMI, luego de que el vocero del organismo, Gerry Rice, asegurara que hay un «sentido de urgencia» con el plan. El Banco Central ve al peso en un nivel de equilibrio tras dos jornadas consecutivas de fortalecimiento, según habría dicho el presidente Luis Caputo a participantes del mercado. Bajo el acuerdo con el Fondo, el organismo también analiza una nueva estrategia cambiaria al pasar de un esquema de flotación a uno de bandas, según publicó Clarín. Además, el presidente Mauricio Macri viajará la próxima semana a Nueva York para participar de la Asamblea de Naciones Unidas, donde podría encontrarse con la directora Gerente del FMI, Christine Lagarde. Los gremios CGT y UTA realizarán un paro general el martes 25 de septiembre. En lo internacional, se mantiene el optimismo que ha caracterizado gran parte de la semana, impulsando bolsas globales al alza; futuros S&P apuntan a apertura en positivo. Rendimiento Tesoro 10 años sube a 3,07%, bordeando máximos del año y USD frena descenso en peor desempeño semanal desde fines de marzo. Traders en EE.UU. se preparan para sesión volátil ante vencimiento cuádruple de futuros y opciones sobre índices y acciones. Índice EMFX gana por cuarta sesión en su mejor racha desde el 26 de julio.

• ARS se apreció 2,64% en sesión previa a 38,20/USD

Local

• Caputo a puertas cerradas: dio su visión de la crisis y oyó quejas por fin de Lebac (Cronista). En un encuentro con gente del mercado, el presidente del Banco Central periodizó la situación: dijo que del 25 de abril hasta principios de agosto se vivió un problema cambiario que, tras la aparición de los “cuadernos”, devino en un evento crediticio. ¿Dónde cree el titular de la autoridad monetaria que estamos ahora parados?. El presidente del Banco Central (BCRA), Luis Caputo, se reunió esta tarde con economistas, representantes de fondos y aseguradoras para analizar la situación del mercado y escuchar sugerencias. Fue en un encuentro cerrado en el Banco Central luego del éxito de la colocación de Lecap que absorbió los pesos inyectados por el desarme de Lebac y en una rueda en que el dólar cayó un peso, bajó el riesgo país y se recuperaron los bonos. La reunión de carácter “cerrado” no es la primera que lleva adelante Caputo, pero si una de las más multitudinarias. “Fue un encuentro con representantes del mercado, de fondos y aseguradoras”, precisó una fuente a El Cronista. Explicó que se trata de “reuniones habituales para explicar este momento de mercado y también recibir sugerencias”. El presidente del Banco Central (BCRA), Luis Caputo, se reunió esta tarde con economistas, representantes de fondos y aseguradoras para analizar la situación del mercado y escuchar sugerencias. Fue en un encuentro cerrado en el Banco Central luego del éxito de la colocación de Lecap que absorbió los pesos inyectados por el desarme de Lebac y en una rueda en que el dólar cayó un peso, bajó el riesgo país y se recuperaron los bonos. La reunión de carácter “cerrado” no es la primera que lleva adelante Caputo, pero si una de las más multitudinarias. “Fue un encuentro con representantes del mercado, de fondos y aseguradoras”, precisó una fuente a El Cronista. Explicó que se trata de “reuniones habituales para explicar este momento de mercado y también recibir sugerencias”. Mirá también Educación financiera, clave para atravesar crisis económicas En un contexto de crisis, las personas se preocupan por resguardar su dinero por temor a ver afectada su economía. Según expertas en el tema se puede evitar el ahogo financiero si … Según el economista Diego Falcone, que participó del encuentro, Caputo dijo que, del 25 de abril hasta principios de agosto, se vivió una crisis cambiaria que, tras la aparición de los “cuadernos”, devino en una crisis crediticia. “En septiembre parece que hemos terminado la primera etapa de la crisis, la cambiaria, veremos también la segunda”, describió. De la reunión participaron esencialmente hombres de la industria de fondos de inversión y gente de las sociedades de bolsa. Fue en un «clima distendido», pero donde los interlocutores de Caputo no ahorraron críticas a la desaparición de las Lebac. «Era obvio que esto iba a suceder, las Lebac han sido grandes promotoras de la industria; nos han permitido duplicar y hasta triplicar la cantidad de ahorristas, era obvio que nos íbamos a quejar», señaló a El Cronista otro de los participantes, quien subrayó: «Hubo muchos reclamos por la falta de un market maker, de que ahora falta un instrumento líquido y de liquidez para financiar fideicomisos de consumo». Por el lado del BCRA acompañaron a Caputo el vicepresidente de la entidad, Gustavo Cañonero, y Pablo Quirno, director de la autoridad monetaria.

• Riesgo país tendría que caer 200 puntos más para que emitir deuda sea viable. Las emisiones de deuda a 10 años en dólares se hicieron a un promedio de riesgo país a 400 puntos. Ahora está en 601 puntos, luego de haber caído desde los 783 puntos. El pico en los rendimientos que pagaban los bonos soberanos argentinos que acompañó la disparada más reciente del dólar dejó al Gobierno sin la posibilidad de financiarse en el mercado de capitales y necesitado de un apoyo aún mayor del FMI para cubrir sus necesidades financieras de corto plazo. La tendencia a la suba en los costos de endeudamiento para el país, al menos por ahora, parece haberse revertido pero todavía está muy lejos de abrirle la puerta al mercado al país. El riesgo país cayó ayer a los 601 puntos después de haber llegado a los 783 puntos a principios de mes. Pero todavía lejos del nivel promedio de 400 puntos al que supo financiarse esta administración. La última vez que el Tesoro colocó deuda en el exterior, el 5 de enero pasado, el riesgo país estaba en 362 puntos. Todavía se mantiene un 66% por encima de ese nivel. Los bonos soberanos argentinos gozaron de importantes subas en las últimas semanas. Tan es así que la curva de rendimientos -el que dibujan las tasas implícitas en los precios de los bonos en dólares según su plazo de vencimiento- volvió a ubicarse en un dígito luego de haber estado cómodamente por encima de los 10 puntos. El rendimiento de los bonos en el mercado es una indicación de la tasa que debería pagar el Tesoro si decidiera salir a emitir deuda hoy y, por algunos días de septiembre, mostró costos del 12% a ocho años. Niveles tan altos que equivalían, ya no a un cierre del acceso al mercado, sino de previsión de problemas crediticios de corto y mediano plazo. Por las ganancias de las últimas semanas, el bono a ese plazo pagaba ayer un rendimiento de 8,71%. La baja en los rendimientos ayuda a que los operadores dejen de imaginar un escenario de default, pero mantiene la puerta del financiamiento en el mercado cerrada. «Todavía estás lejos de tener acceso a los mercados de deuda porque salir hoy implicaría pagar una tasa del 9% al 9,5% en el tramo largo, si vas al mediano plazo sería una tasa del 8%. No es lo deseable, menos con el costo de fondeo de FMI, mucho más bajo, que estás negociando en estos días para los próximos meses», dijo Gustavo Neffa de Research for Traders. «Al haber estado la Argentina en un riesgo país de 800 puntos y ahora bajar a 600 puntos es claro que hubo una mejora, pero todavía no es suficiente. Entre un riesgo país de 600 puntos y otro de 300 como al que se acercó a principios de año, a mitad de camino, hay un punto en el que (el ministro de Hacienda, Nicolás) Dujovne puede empezar a pensar en financiarse parcialmente en el mercado, aunque claro eso no es independiente de lo que pase con la tasa a 10 años de los Estados Unidos porque una suba mayor a la esperada igual puede complicar el financiamiento aunque el riesgo país baje», agregó. Según un cálculo de Bull Market Brokers, las emisiones de deuda en dólares a 10 años que hizo este Gobierno se hicieron en momentos en que el riesgo país estaba en un promedio cercano a los 400 puntos. «El número de riesgo país al que podés colocar deuda en pesos es 500, como cuando se colocaron los Botes a tasa fija», dijo Ramiro Marra, CSO de Bull Market Brokers. «Y 400 tendría que ser el número para emitir en dólares en base al promedio de la era Macri; hubo colocaciones entre 360 y 450 puntos de riesgo país: holdouts y déficit 2016 a 450, déficit 17 en torno a 430 y la megacolocación de enero 2018 que fue a 360 de riesgo país», agregó.

• El Presidente va con Dujovne a la ONU a convencer inversores (Cronista). El presidente Mauricio Macri aterrizará este domingo por la mañana en New York, Estados Unidos, para participar del 73° período de sesiones de la Asamblea General de la Organización de las Naciones Unidas (ONU), que se inició ayer. Aunque aseguran que no tenía muchas ganas de participar este año, los pobres resultados de la última gira de Mario Quintana cuando todavía era vicejefe de Gabinete con inversores y banqueros a quienes no pudo convencer en que hay una luz del otro lado del río, lo impulsó a asistir. Además, será uno de sus últimos viajes antes del 1° de diciembre cuando oficie de anfitrión para los presidente de los países del G20 en Buenos Aires. Así, Macri llega a los EE.UU. en medio de una estado de «emergencia» posterior a la «tormenta» que azotó a la economía local y que dejará al país con una de las tasas de inflación más alta de la región y a la espera de un nuevo acuerdo con el FMI que reasegure el programa financiero para 2019. Aunque desde la Casa Rosada aseguran que aún no tiene definida la agenda, este diario pudo confirmar que el presidente y su comitiva saldrá el sábado a las 20 desde Buenos Aires y que el domingo lo dedicará para descansar con su familia, ultimar detalles y ver el superclásico River-Boca. Esta vez, eligió el hotel The Langham, ubicado en la 5° Avenida y 37° W, donde las habitaciones tiene un costo que va desde los $ 25.000 a los $ 45.000 la noche. El lunes empezará la agenda a la mañana dando una entrevistas al Financial Time y a Bloomberg. Al medio día el equipo del ministro Dujovne está cerrando un almuerzo con banqueros y fondos (Citi, JP Morgan, Goldman Sachs, Templeton) con quienes Macri intentará dejar una buena imagen y convencerlos para que inviertan en el país, es especial en los proyectos de PPP. Por la tarde, continuará con una entrevista al New York Times y a las 19 asistirá a un cóctel que ofrece el presidente Donald Trump, previa al premio del Atlantic Council que recibirá esa noche en el conocido restaurante Cipriani de Wall Street. El martes por la mañana seguirá con reuniones con presidentes y cancilleres del Mercosur, participará de un almuerzo con el resto de los presidentes y el Secretario general de la ONU, y hablará alrededor de las 17 ante la asamblea general. Asimismo, tendrá reuniones bilaterales con otros pares. Se especula que sea con aquellos que tienen una fuerte presencia en los organismos de créditos internacionales, como, por ejemplo, Alemania.

• El Banco Central pondrá una banda de flotación para estabilizar el precio del dólar
  Caputo negoció con el FMI fijar un techo de alrededor de $ 40 y un piso de entre $ 32 y $ 36. Vendería y compraría si supera esos límites. Así dejan de lado el esquema de flotación libre. Después de una devaluación del peso que llega al 50% en lo que va del año, el Banco Central quiere marcarle la cancha al tipo de cambio. Y en cierta forma dejar a un lado hasta nuevo aviso el dogma: “flotación libre”. Tras el ensayo de las subastas de divisas, y las intervenciones “sorpresa” monitoreadas por el Fondo Monetario Internacional, el titular del organismo monetario, Luis Caputo habría consensuado con el FMI modificar el esquema de intervenciones en el mercado cambiario. Ahora se propone trabajar con bandas de flotación, es decir, estableciendo un piso y un techo dentro del cual permitirá mover al precio del dólar. Superado el techo o perforado el piso, el Central tendría manos libres para hacer volver al precio del dólar al interior de esas bandas. Según pudo consignar este diario de fuentes estrechamente vinculadas con la negociación Gobierno-FMI, se habla de una banda cambiaria bastante amplia: un techo que va de los 40 a los 44 pesos y un piso de entre 32 y 36 pesos. Si el dólar supera el techo, el Central vendería divisas, si perfora el piso, saldría a comprar. Es posible que esta decisión no esté volcada en los textos del acuerdo próximo a anunciarse. Y que se trate de un acuerdo “de palabra” que, a regañadientes o no, haya sido aceptado por el Fondo, que no simpatiza con este mecanismo. Ayer el dólar mayorista cerró a 38,20 pesos y el minorista a $ 38,97, después de tocar los 40 pesos una semana atrás. Los movimientos de los últimos días indicarían que para el mercado la corrida cambiaria que arrancó en abril habría llegado a su fin. En el Banco Central piensan parecido. Ayer por la tarde, la cúpula del Banco Central -Luis Caputo, Gustavo Cañonero y Pablo Quirno- se reunió con un grupo de agentes de Bolsa, administradores de fondos comunes de inversión y aseguradoras. Fue un encuentro muy distendido que se realizó en el Salón Bosch. Caputo -quien se mostró bastante relajado- explicó que de él dependen los aspectos monetario y cambiario del acuerdo con el FMI, en tanto el frente fiscal está en manos de Economía. A los invitados, según comentó a este diario uno de ellos, les quedó la sensación de que con el nuevo acuerdo que están alcanzando con el FMI, el Central entiende que el tipo de cambio encontró un equilibrio, y que ahora se puede comenzar a pensar en el mediano y largo plazo. Los movimientos de los últimos días indicarían que para el mercado la corrida cambiaria que arrancó en abril habría llegado a su fin. En el Banco Central piensan parecido. Ayer por la tarde, la cúpula del Banco Central -Luis Caputo, Gustavo Cañonero y Pablo Quirno- se reunió con un grupo de agentes de Bolsa, administradores de fondos comunes de inversión y aseguradoras. Fue un encuentro muy distendido que se realizó en el Salón Bosch. Caputo -quien se mostró bastante relajado- explicó que de él dependen los aspectos monetario y cambiario del acuerdo con el FMI, en tanto el frente fiscal está en manos de Economía. A los invitados, según comentó a este diario uno de ellos, les quedó la sensación de que con el nuevo acuerdo que están alcanzando con el FMI, el Central entiende que el tipo de cambio encontró un equilibrio, y que ahora se puede comenzar a pensar en el mediano y largo plazo. Para justificar que el tipo de cambio alcanzó el equilibrio, señalan la nueva situación en que quedó la macro tras la devaluación del 50% en lo que va del año. Caputo señaló la mejor situación fiscal y la fuerte contracción del déficit de cuenta corriente, es decir el rojo que se produce porque se gastan más dólares que los que ingresan. Un ejemplo de esto es el desplome de los gastos de los turistas argentinos en el exterior. Abundan en que, además, se está observando una caída en la demanda de divisas para dolarizar carteras del público en general. El otro dato objetivo que les permite suponer que la corrida cambiaria terminó es el fuerte ingreso de dólares que se produjo esta semana para comprar Letras en pesos. Hoy las reservas del Banco Central crecerán en al menos 700 millones de dólares por ese motivo. El ingreso de divisas -especulativas, golondrinas, para carry trade o para el motivo que fuere- puede plantear nuevamente el desafío no ya de controlar capitales que pueden darle demasiada volatilidad al tipo de cambio, sino el de la presión a la baja del precio del dólar, sobre todo cuando hacia fin de año empiecen a entrar los dólares de la cosecha fina.

• Tras apurar inversiones, reducen la producción de gas en Vaca Muerta. Mejoró mucho la producción por los subsidios a la oferta. Falta demanda y hubo que cerrar la presión de yacimientos porque tampoco hay dónde almacenarlo. A veces, una buena medida o un conjunto de ellas puede acarrear un problema enorme. Algo de eso empieza a pasar con Vaca Muerta, la formación no convencional de petróleo y gas que promete cambiar la ecuación comercial de la Argentina en el mediano plazo. Por la mejora en la producción de gas natural -fundamentalmente en la Cuenca neuquina pero también en las actividades no convencionales de la Cuenca Austral- o su contracara, el faltante de demanda -motivado principalmente por la suba de tarifas y las mayores temperaturas a la salida del invierno-, las empresas tienen un sobrante de producto que no tienen dónde colocarlo. Una vez que se comienzan a extraer hidrocarburos, la actividad en los pozos no se puede detener. Desde distintas consultoras especializadas advertían que si se concretaba la mejora en la producción, el gas natural argentino no iba a tener mercado, por lo que era imprescindible abrir mercados de exportación (Chile), ampliar la capacidad de transporte y construir plantas de almacenamiento bajo tierra. En concreto, cinco fuentes entre oficiales y privadas confirmaron a El Cronista que en varios días de este mes sobraron entre 5 y 15 millones de metros cúbicos de gas natural (MMm3), algo que, contaron, es normal para esta época del año pero que se agravó por la repentina mejora en la producción. Por eso, las compañías productoras del fluido están «cerrando» los pozos (en rigor, modulan la presión) para contener los volúmenes que se extraen. Por caso, el fin de semana del 8 y 9 de septiembre hubo un cierre de 11-12 MMm3/d, y el último fin de semana habrían sobrado unos 15 MMm3/d, lo que generó una fuerte desproporción en el sistema. «En este momento del año, por las temperaturas, la demanda prioritaria (usuarios residenciales) baja, mientras que las generadoras eléctricas todavía no aumentaron sus necesidades de gas natural (para producir en las centrales termoeléctricas). Entonces sucede que hay que administrarlo y ninguna empresa productora quiere ceder, porque todos quieren inyectar el gas en los caños», explicaron fuentes oficiales. En una de las transportistas ampliaron: «Las temperaturas promedio de estas últimas semanas hicieron que en los hogares no se prendan ni las estufas ni los acondicionadores de aire, entonces se demanda menos gas natural y menos electricidad (incluso la que se genera con el fluido). Además, por la crisis, el sector industrial consume menos gas y electricidad». En los gasoductos, operados por Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Transportadora de Gas del Norte (TGN) corren unos 350 MMm3 de gas. El consumo total del sistema en las últimas semanas ronda los 125 MMm3 por día: unos 50 de parte de las generadoras eléctricas, 35 de los hogares, 31 de industrias, 7 de GNC y 2 de los comercios, según se verifica en los partes diarios que publica el Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas) en su web. Ese organismo está trabajando un mecanismo con la Secretaría de Energía para contener la nueva situación, ya que se producen localmente unos 132 MMm3 por día, y se importan otros 15 MMm3d de Bolivia, sumado a lo que eventualmente llegue desde las terminales de regasificación de GNL en Escobar y Bahía Blanca y lo que se importa de Chile (en el Gasoducto Norandino). A eso se le descuenta lo que se exporta a Chile y lo que se usa en operaciones en los yacimientos. Por este exceso de gas, el Gobierno impulsó baja de precios e impacto limitado a tarifas residenciales.

• Negocian con el FMI cambiar las metas de inflación por agregados. Estiman que la ampliación del préstamo tendría como piso los u$s 65.000 millones. Aún no hay fecha de cuándo se haría el anuncio. Las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional para llegar al acuerdo Parte II continúan. La misión del organismo, liderada por el italiano Roberto Cardarelli, sigue en Buenos Aires. Por ahora desde el Gobierno y el FMI prefieren no poner una fecha determinada de cuándo se hará el anuncio, que incluiría una ampliación de los u$s 50.000 millones pactados en junio y cambios de política económica que contemplaría la partida de defunción del esquema de metas de inflación y el viraje hacia uno de agregados monetarios. Si bien en un primer momento el Gobierno apostó a que se adelantaran los desembolsos previstos para 2020 y 2021 para poder utilizarlos en 2019, lo que daría la posibilidad de contar con un colchón de u$s 29.000 millones el año próximo, luego se avanzó hacia una ampliación, que si bien no fue confirmada tampoco fue descartada por fuentes oficiales. Fuentes cercanas a la negociación afirmaron que el piso que se negocia es de u$s 65.000 millones, aunque desde Hacienda mantienen hermetismo al respecto. No obstante, lo que se conversa incluye aspectos que hacen no sólo al monto del stand-by, sino a otras cuestiones relacionadas con la política fiscal, monetaria y pautas en las metas que deberá cumplir el país. Según pudo saber El Cronista, estas discusiones incluyeron en un primer momento la posibilidad de modificaciones en la política monetaria para implementar un sistema conocido como bandas de flotación (o crawling bands), parecidas a las que aplicó Chile o Israel, luego se pasó a mantener el esquema de flotación, con intervenciones en el mercado, pero en vez de con metas de inflación, virara hacia el control de agregados monetarios. De hecho, las estimaciones de inflación incluidas en el proyecto de Presupuesto que se empieza a discutir en el Congreso son eso, estimaciones, no metas. Y, de ser targets, para 2018 sería el cuarto objetivo, lo que la hace poco creíble con tantos cambios. En su exposición de ayer en Diputados, Nicolás Dujovne descartó que se esté por dolarizar la economía y prometió que se iba a conocer el nuevo acuerdo «mucho antes» de que termine la discusión presupuestaria. «No puedo adelantar el resultado de la negociación con el FMI. Lo que sí quiero decir es que la Argentina no está embarcada en ninguna negociación de ningún esquema cambiario de las cualidades que se mencionan. No hay ningún cambio en el esquema monetario», sostuvo ayer el ministro (ver pág. 2). Por otra parte, a través de su vocero principal, el FMI reafirmó ayer el apoyo a la Argentina y resaltó los avances en las negociaciones técnicas, pero manifestó que no hay fecha prevista aún para cerrar el nuevo entendimiento y ni para la cuestión sea tratada por el directorio ejecutivo del organismo. «Se han conseguido importantes avances hacia los planes de fortalecimiento de las políticas económicas de Argentina apoyados por el acuerdo stand-by del FMI», sostuvo Gerry Rice en una conferencia de prensa desde Washington. «Estamos trabajando muy duro para concluir estas conversaciones a nivel de equipos pronto», añadió.

• TXAR. Avanza consenso global para reducir exceso de capacidad de producción de acero. La Reunión ministerial del Foro Global sobre Exceso de Capacidad de Acero, que tuvo lugar ayer en París, en el marco del G20, terminó con la presentación de un reporte que logró el consenso de los 33 países que integran el foro. El informe «constituye un primer paso sólido en la aplicación de los principios y recomendaciones que los miembros acordaron el año pasado durante la presidencia alemana» y reconoce la «necesidad de tomar medidas conducentes a nuevas reducciones de capacidad». Durante la conferencia de prensa posterior a las deliberaciones, el secretario de Comercio, Miguel Braun, que actúa como chair de la reunión debido a que la Argentina tiene este año la presidencia del G20, aseguró: «Es muy importante haber logrado un consenso. Este es un foro que toma decisiones teniendo en cuenta la opinión de todos los miembros y, en el contexto global actual, creo que es una señal muy positiva sobre las posibilidades de trabajar en conjunto para resolver los desafíos globales». La reunión permitió consolidar los avances logrados en las reuniones del grupo de trabajo de marzo y junio. «El nivel de crecimiento de la demanda es relativamente modesto. Por lo tanto, si no nos enfocamos en reducir la capacidad, los mercados seguirán sufriendo las consecuencias», precisó a su turno José Ángel Gurría, secretario general de la OCDE. «Los números nos dicen que debemos tomar muy seriamente el asunto de la capacidad, quizás la razón más importante por la que los líderes del G20 decidieron tener este foro».

• Bancos invirtieron $74.400 millones en Leliqs y se consolidan como instrumento de absorción. El stock aumentó a $338.000 millones y ya iguala al de las Lebacs. Sin la posibilidad de renovar las Lebacs que tenían en cartera, los bancos destinaron más del 81% de las letras que vencieron esta semana a las Leliqs y poco a poco se consolida como el principal instrumento de absorción monetaria del BCRA. En rigor, según los últimos datos disponibles del Banco Central, el stock de Lebacs en poder de los bancos se redujo el miércoles 19 en $92.095 millones y, en paralelo, el stock de las letras de liquidez a 7 días aumentó $74.442 millones. Con este salto, el stock de Leliq llegó a $338.193 millones, y quedó prácticamente en el mismo nivel que el de las Lebacs que hay en circulación, que ahora suma $340.581 millones. Después de la subasta de esta semana, las letras del BCRA en manos de bancos quedó en apenas $46.122 millones, cuando supieron tener más de $560.000 millones. Al mismo tiempo, y como parte del plan del Central para seguir desarmando la bomba de las Lebacs, el organismo monetario aumentó 5 puntos desde ayer las exigencias de encaje de los bancos y le permitió integrar una parte con Lebacs y Nobac. Ese aumento implica una absorción de pesos cercana a los 100.000 millones de pesos.Sin la posibilidad de renovar las Lebacs que tenían en cartera, los bancos destinaron más del 81% de las letras que vencieron esta semana a las Leliqs y poco a poco se consolida como el principal instrumento de absorción monetaria del BCRA. En rigor, según los últimos datos disponibles del Banco Central, el stock de Lebacs en poder de los bancos se redujo el miércoles 19 en $92.095 millones y, en paralelo, el stock de las letras de liquidez a 7 días aumentó $74.442 millones. Con este salto, el stock de Leliq llegó a $338.193 millones, y quedó prácticamente en el mismo nivel que el de las Lebacs que hay en circulación, que ahora suma $340.581 millones. Después de la subasta de esta semana, las letras del BCRA en manos de bancos quedó en apenas $46.122 millones, cuando supieron tener más de $560.000 millones. Al mismo tiempo, y como parte del plan del Central para seguir desarmando la bomba de las Lebacs, el organismo monetario aumentó 5 puntos desde ayer las exigencias de encaje de los bancos y le permitió integrar una parte con Lebacs y Nobac. Ese aumento implica una absorción de pesos cercana a los 100.000 millones de pesos. Así, tras la subasta de esta semana, las Leliqs comienzan a perfilarse como el principal instrumento de esterilización monetaria, algo que buscaba Luis Caputo desde que comenzó con su plan de desarme de Lebacs. Estas letras de liquidez son títulos a 7 días, que rinden el 60% anual, y que sólo pueden estar en manos de entidades financieras. La idea de la cúpula del BCRA es poder administrar la liquidez del sistema con instrumentos que no puedan operar los inversores, para poder controlar de manera más certera los agregados monetarios. «Que estén todas esas Lebacs amenazando con que eventualmente se pasen a dólares era un factor de amenaza que no va estar más», había explicado Caputo al momento de anunciar el plan de desarme de Lebacs. El mes que viene vencen $255.807 millones de Lebacs, luego otras $74.780 millones en noviembre y por último $9.993 millones en diciembre. Con apenas $46.122 millones de letras en cartera, los bancos ya juegan un rol secundario en las próximas licitaciones en las que Caputo apuntaba a ir licitando la mitad de lo que vence para seguir con el desarme. En paralelo, el organismo monetario recortó esta semana el rendimiento de estas letras, de modo que cada vez tenga menos atractivo entre los inversores.

• Fondos del exterior vuelven a Argentina y, sin ventas del BCRA, el dólar bajó casi 3%. Apetito por títulos en pesos alienta la oferta de divisas. Los mercados del mundo vuelven a darle su voto de confianza al gobierno de Mauricio Macri. La expectativa de un inminente nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, que le permitiría a la Argentina obtener un desembolso mayor al pactado en junio, y el optimismo respecto a la sanción del Presupuesto 2019 alejaron la incertidumbre y desataron la euforia sobre los activos locales. En este marco, el dólar se desplomó un 2,95% ayer y quebró la barrera de los $39, empujado por el ingreso de fondos del exterior y ventas de inversores locales para posicionarse en títulos en pesos. La divisa estadounidense cerró a un promedio de $38,98 en las pizarras de los bancos, $1,15 por debajo del miércoles, mientras que el tipo de cambio mayorista finalizó a $38,20, un peso menos que la jornada previa. La aparición de la oferta privada le permitió al Banco Central mantenerse al margen del mercado, después de haber vendido u$s757 millones en los primeros tres días de la semana. Ayer fue la primera vez desde el 7 de agosto pasado que el dólar registra una caída sin que el BCRA o el Tesoro tengan que salir a liquidar divisas. El incremento en la oferta de dólares se dio un día después de que el Gobierno colocara $107.374 millones en Letras del Tesoro capitalizables en pesos, con tasas de hasta 50% nominal anual, con las que absorbió gran parte de la expansión que generó el desarme de Lebacs del martes. El renovado apetito por los activos argentinos permitió al Merval encadenar su séptima suba al hilo y llevó a los ADRs a trepar hasta un 22% en Wall Street. En tanto, otra buena performance de los bonos locales en el exterior empujó al riesgo país por debajo de los 620 puntos. «Creo que el mercado está en modo comprar con el rumor. Se espera que haya una mejora del segundo acuerdo con nuestro país. Estas novedades despejarían las dudas sobre el Programa Financiero 2018 y, principalmente, el 2019», señaló Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital. Y agregó: «Las dudas políticas también empiezan a disiparse luego del acuerdo con los gobernadores y el tratamiento relativamente rápido que tendría el proyecto de Ley de Presupuesto 2019 en el Congreso. Además los riesgos de una explosión de la bomba de Lebac fueron minimizados por mecanismos de mercado, sin canjes compulsivos, y de ahora en adelante la política monetaria tendrá más grados de libertad y mayor potencia».
• El FMI habló de «importantes progresos», pero aún no hay fecha para el acuerdo. Lo dijo Gerry Rice, vocero del Fondo. El Fondo Monetario Internacional ( FMI) aseguró ayer que se lograron «importantes progresos» en la negociación con la Argentina para «fortalecer» el programa crediticio destinado al país, pero aún no hay fecha para un anuncio de entendimiento. Así lo afirmó Gerry Rice, vocero del organismo multilateral de crédito, en una rueda de prensa regular en la sede del organismo en Washington, mientras en Buenos Aires, al presentar el proyecto de Presupuesto 2019 en la Cámara de Diputados, el ministro Nicolás Dujovne afirmó que «en los próximos días» se conocerá el resultado de la negociación. Incluso, el jefe de Hacienda estimó que las conversaciones se cerrarán antes de que se vote el Presupuesto en el Congreso. Funcionarios del Fondo y de la gestión de Mauricio Macri vienen negociando desde hace dos semanas para arribar a un nuevo acuerdo de crédito, tras el préstamo de u$s50.000 millones cerrado el 20 de junio pasado. «Lo que puedo decirles es que se han conseguido importantes avances hacia los planes de fortalecimiento de las políticas económicas de Argentina apoyados por el acuerdo stand by del FMI», dijo Rice. En ese sentido, agregó que los funcionarios del FMI y del Gobierno de Macri están «trabajando muy duro para concluir estas conversaciones a nivel de equipos pronto» y pasar a la instancia de análisis del directorio del Fondo. «Reitero que aún no tenemos una fecha precisa», dijo el vocero del organismo al ser consultado sobre cuándo podría el FMI dar a conocer el nuevo entendimiento con la gestión Macri, pero aclaró: «Somos conscientes de la urgencia». El director del Departamento de Hemisferio Occidental, Alejandro Werner, y el economista jefe del FMI para la Argentina, Roberto Cardarelli, llevaron adelante negociaciones en los últimos días en Buenos Aires con autoridades argentinas. El funcionario internacional también destacó la presentación del proyecto de Presupuesto 2019 ante el Congreso y señaló que el texto «cuida el gasto en la protección social y se amplía el gastos en los niños». «Creemos que (el Presupuesto 2019) es una parte fundamental del plan de las autoridades para fortalecer la economía Argentina y dar confianza», dijo el vocero del FMI sobre el proyecto que prevé equilibrio fiscal primario por primera vez en una década.

• BMA. Desmiente versiones de uso de aviones propios para traslado de dinero en la causa de los cuadernos

  MERCADO A TERMINO DE BUENOS AIRES S.A. Informa que el Directorio ha comenzado negociaciones de reorganización societaria con sus subsidiarias y Rofex S.A. y sus subsidiarias

  RIGOLLEAU. Aviso de pago de dividendo en efectivo (Cuota 6 de 8). Sexta cuota del 12.5% del dividendo en efectivo aprobado por la suma de 4.986.586 pesos.

Internacional

• Encuestas confirman a Bolsonaro y Haddad disputando el balotaje presidencial. El ex militar y el delfín de Lula son los que más subieron en los sondeos. Un nuevo sondeo de intención de voto confirmó la polarización en Brasil de cara a las elecciones presidenciales del 7 de octubre, entre el diputado ultraderechista Jair Bolsonaro y el socialista Fernando Haddad, candidato del Partido de los Trabajadores (PT) en reemplazo del expresidente Luiz Inácio Lula da Silva. De acuerdo con la encuesta divulgada por la firma Datafolha, si las presidenciales fuesen hoy, Bolsonaro y Haddad serían los dos más votados y disputarían una segunda vuelta, programada para el 28 de octubre, ya que ninguno obtendría más de la mitad de los votos. El apoyo al ultraderechista, un defensor de la última dictadura militar en Brasil (1964-1985) y polémico por sus declaraciones machistas, homófobas y racistas, creciói dos puntos porcentuales, hasta el 28%. El capitán de la reserva del Ejército, hospitalizado hace dos semanas tras haber sido acuchillado en un mitin, viene creciendo en los sondeos desde hace exactamente un mes, cuando tenía el 22% de la intención de voto en una encuesta similar de Datafolha. Haddad, por su parte, se confirmó en segunda posición, con un 16% de apoyos, tras haber escalado tres puntos porcentuales desde la encuesta realizada la semana pasada, y habiendo arrancado con un 4% de intención de voto. El exministro de Educación y exalcalde de Sao Paulo está escalando en las preferencias desde que Lula lo eligió como su sucesor en la disputa presidencial, después de que la Justicia Electoral inhabilitara al expresidente por estar cumpliendo en la cárcel una condena a 12 años por corrupción ratificada en segunda instancia. El nuevo sondeo confirmó que, en medio de la polarización que vive el país, Bolsonaro creció más entre los electores de mayor renta y más escolarizados, mientras que Haddad lo hizo entre los más pobres y menos escolarizados. El gran salto del sucesor de Lula fue impulsado por los electores del noreste de Brasil, la región más pobre del país y que siempre ha sido fiel al expresidente. Y en una eventual segunda vuelta entre ambos, la división de Brasil en dos se mantiene, ya que la encuesta de Datafolha mostró que ambos estarían empatados con el 41% de la intención de voto.
  

• Los futuros de EE.UU. apuntan a nuevos máximos históricos. Mientras la subida de las acciones de las tecnológicas y la disminución de las preocupaciones en torno a la guerra comercial impulsan el Dow hasta máximos históricos al cierre de la jornada pasada, los futuros de Estados Unidos apuntan a una continuación de la tendencia al alza. A las 11:55 horas (CET), los principales valores del Dow han subido 40 puntos o un 0,15%, los del S&P 500 avanzaron 2 puntos o un 0,07% y los futuros del Nasdaq 100 de tecnológicas se han apuntado un alza de 10 puntos o un 0,13%. Por otra parte, las bolsas europeas han subido fuertemente al acercarse el mediodía de la jornada de negociación del viernes, ampliando las ganancias de la jornada anterior pues el repunte gracias a la sensación de alivio en cuanto a los temores de una guerra comercial impulsó a Wall Street hasta máximos históricos. El índice Euro Stoxx 50 de referencia subió un 0,7%. Anteriormente, las bolsas de Asia se han visto impulsadas por la positiva actuación en Nueva York. El Nikkei 225 subió un 0,9%, mientras que el Shanghai Composite de China se disparó un 2,5%.
  

• Se espera una mejora de la actividad del sector privado de EE.UU. Aunque la agenda está relativamente despejada, los inversores conocerán algunos datos económicos poco después de la campana de apertura. IHS Markit dará a conocer su lectura de la actividad del sector manufacturero y de los servicios de Estados Unidos a las 15:45 horas (CET). Los economistas esperan que la lectura preliminar del PMI manufacturero de septiembre ascienda a 55,0 puntos frente al mes anterior, y el PMI de los servicios también ha subido hasta 55,0 puntos.

• El dólar ronda mínimos de tres meses. A la espera de más datos, el dólar se ha apartado de los mínimos de tres meses registrados este viernes. A las 11:56 horas (CET), el índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a una cesta de otras seis divisas principales, subieron un 0,10% hasta 93,56, apartándose del de 93,56 registrado durante la noche, su cota más baja desde el 14 de junio. El índice ha caído más de un 1% esta semana, pues el interés de los inversores cambia del billete verde a otras divisas incluidas las de los mercados emergentes ante la disminución de las preocupaciones en torno a la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Los traders tienen ya un ojo puesto en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal la semana que viene. Aunque la subida de los tipos de interés se da ya por hecho, los mercados seguirán con atención las perspectivas económicas de la Fed para conocer sus previsiones de subida de tipos, particularmente para 2019.

• El petróleo, al alza a la espera de la reunión de la OPEP y los datos del recuento de yacimeitnos. El petróleo ha subido este viernes, pues los inversores aguardan la reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y los últimos datos semanales sobre la actividad perforadora en Estados Unidos. A las 11:57 horas (CET), los futuros del petróleo de Estados Unidos subieron un 0,6% hasta 70,78 mientras que el Brent avanzó un 0,91% hasta 79,42 USD. La OPEP y sus aliados se reunirán en Argelia el domingo para discutir cómo repartir los aumentos de la producción para compensar la escasez de suministro de Irán debido a las sanciones de Estados Unidos. A las 19:00 horas (CET) de este viernes, Baker Hughes publicará el recuento de yacimientos petroleros, indicador preliminar de los futuros niveles de producción. El total aumentó en siete la semana pasada hasta un total de 867, acercándose a su cota más alta desde marzo de 2015.

• La libra, a la baja ante los nuevos temores en torno a un Brexit sin acuerdo. El libra ha descendido frente al dólar este viernes, apartándose de máximos de dos meses al reaparecer las preocupaciones en torno a que el Reino Unido saldrá de la Unión Europea sin un acuerdo. Los líderes de la UE han rechazado el plan de la primera ministra del Reino Unido, Theresa May, para abandonar el bloque económico y ha advertido de que se les acaba el tiempo. La libra sigue camino de su segunda subida semanal consecutiva pues los positivos datos de inflación y ventas minoristas han impulsado la divisa.

INTERNACIONAL

Goldman Sachs proyecta que las materias primas subirían hacia fin de año ya que los inversionistas se han acostumbrado a las tensiones de la guerra comercial, el crecimiento en las principales economías sigue sólido, y la demanda de los consumidores comienza a repuntar

• «Esta semana la guerra comercial se intensificó y los mercados lo ignoraron a través de un rally del cobre», dijo el analista Jeffrey Currie en una nota
• «La razón es que el mercado ya ha asimilado un prolongado enfrentamiento entre EE. UU. y China»

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • No hay publicación de datos macro relevantes
  • 11am: Presidente Macri encabeza reunión de gabinete nacional en residencia de Olivos
  • Próxima semana:
    • 24 de Sept: presidente Macri llega a Nueva York para asistir a Asamblea de Naciones Unidas
    • 24 de septiembre: Indec publica datos de ventas en centros de compra durante julio
    • 25 de septiembre: gremio CGT y UTA realizarán un paro general
• Internacional:
  • 10:45am: EE.UU. PMI Markit manufactura sept. P; est. 55, anterior 54,7
  • Agenda Fed:
    • No tienen previstos eventos públicos esta semana
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Banco central argentino ve el peso en equilibrio, según fuentes
• Bonos argentinos mejores que los turcos según MUFJ Kokusai Emerging Fund
• La guerra comercial convierte el mercado de soja en un carrusel
• Dujovne: Acuerdo FMI no incluye reestructuración de deuda

PIPELINE:

• Julio 18: Bioceres retrasaría OPI hasta el próximo año
• Julio 18: YPF vendería bonos para expandir división eléctrica
• Mayo 3: Telecom Argentina pospone emisión bonos de USD1mm

COMENTARIO:

• Creemos que es casi un hecho que la administración Macri cumplirá con los objetivos fiscales recién prometidos (más restrictivos) para 2018, escribe Alberto Bernal, Chief Global & EM Strategist de XP Securities, en un reporte a clientes
  • «El objetivo de déficit cero de 2019 es muy factible, incluso si la recesión persiste hasta fines del próximo año»
  • Una ampliación del crédito del FMI a USD65-70 mil millones, como así también adelantos para asegurar el financiamiento de 2019 y 2010, parece «muy probable»
  • Decir que Argentina podría sufrir un evento de la deuda en el corto a mediano plazo es «extremadamente simplista, por no decir irresponsable»
  • Mercados están ignorando el efecto «positivo» que tendrá la producción agrícola en la economía en 2019

INDICES: A las 9:00am, éste fue el desempeño de los principales índices:

• BRL estable vs USD a 4,0772
• EUR -0,2% vs USD a 1,1756
• Futuros crudo WTI +0,9% a $70,95
• S&P 500 Futuros estable
• Futuros Ibovespa +0,1%
• Futuros soja -0,8% a $309,9/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses -3,5% a 41,1/USD el 20 sep.
• Futuros NY 3- meses +3,4% a 43,52/USD el 20 sep.
• USD/ARS +2,6% a 38,2/USD el 20 sep.
• TIR Bonar 2024 +8,2pbs a 8,92%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia Leliq a 7 días al 60%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 45% el 19 sep.
• Reservas -USD47m a USD49mm el 20 sep.