Lo que tenes que saber y más (13/05/2019)

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DAILY

Síntesis

(Bloomberg) En Argentina, la novedad electoral fue el triunfo del peronismo moderado en la provincia de Córdoba. El actual gobernador, Juan Schiaretti, fue reelecto con más del 50% de los votos frente al candidato de Cambiemos, Mario Negri, y al radical Ramón Mestre. Unidad Ciudadana, el partido de Cristina Fernández de Kirchner, no participó con candidato propio en la elección. Además, el Indec publica utilización de la capacidad instalada en la industria de marzo; anterior: 58,5%. Pampa, Cresud e Irsa publican ganancias del 1T. En lo internacional, Bloomberg Dollar Spot Index rebota tras descenso de dos días previos mientras el rendimiento de los bonos del Tesoros 10 años cae 5pbs a 2,42%, mínimos desde fines de marzo, en medio de preocupaciones EE.UU. y China no serán capaces de superar sus diferencias comerciales dentro del plazo de un mes establecido por Washington. Acciones y divisas emergentes caen a mínimos desde enero; CNY se debilita ante posible retaliación de China, mientras medios estatales en Beijing acusaron a EE.UU. del fracaso de las negociaciones comerciales. Futuros S&P retroceden; acciones europeas en declive generalizado.
  • ARS subió 1% en sesión previa a 44,80/USD
    • Banda FX BCRA: piso de 39,75/USD; techo de 51,45/USD
  • Tasa Leliq 7 días -43pbs a 72,053%
RIESGO PAÍS (13/05) 899 0.0%

Local

  • (Cronista) MSCI confirmará hoy que Argentina vuelve a ser mercado emergente pese a la crisis El país será incluido en el MSCI Emerging Markets Index a pesar de la volatilidad por incertidumbre política y económica. También se anunciarían las compañías que compondrán el índice. La firma MSCI confirmará hoy que la Argentina será incluida en su Emerging Markets Index tal como estaba programado, a pesar de la volatilidad que mostró el mercado en los últimos meses. En resumen, la Argentina vuelve hoy a ser considerado mercado emergente. También se anunciará las compañías argentinas que serán incluidas en el índice. Se estima que la participación argentina en el índice será del 0,3%. Para decidir qué acciones compondrán el mismo se toma en cuenta la capitalización bursátil de cada una, que se actualiza diariamente. Según los últimos cálculos, los papeles de Grupo Financiero Galicia, YPF, Telecom, Banco Macro, BBVA Frances, Pampa Energia, Transportadora de Gas del Sur, Globant y Central Puerto, serían los papeles dentro del índice provisorio de MSCI. En la web de la firma, el ‘May 2019 Semi-Annual Index Review’ está programado para ser publicado hoy 13 de mayo y como fecha de entrada en vigencia efectiva el 29 del mismo mes. El único elemento que podía llegar a cambiar la decisión tomada el año pasado, era que el Gobierno introdujera trabas normativas al libre movimiento de capitales. En abril el MSCI reconoció haber recibido consultas de inversores institucionales respecto a la reclasificación de la Argentina desde el índice de Mercados de Frontera al de Mercados Emergentes . «Como fuera anunciado el 20 de junio de 2018, en el caso de que las autoridades argentinas introdujeran restricciones a la accesibilidad del mercado, como ser controles de capital o controles cambiarios, MSCI revisaría su decisión de reclasificación programada», abundó el comunicado. Con un pie fronterizo En febrero, MSCI anunció que el regreso de la Argentina a la categoría de mercado emergente se va a ver aguado por la crisis cambiaria del año pasado. Si bien la firma ratificó que las acciones locales pasarán a formar parte del índice de emergentes a partir de mayo de este año, también serán parte de un segundo índice que combina mercados emergentes y de frontera. Una especie de purgatorio para emergentes.
  • (Cronista) Los bancos hallaron una forma de eludir encajes y ganar más a costa del BCRA Como alternativa a los depósitos hacen «pases encubiertos» con fondos comunes de inversión. Al ser operaciones de mercado, no están sujetas a encajes.Los bancos encontraron una manera de obtener fondeo para colocar en Leliq sin tener que tomar depósitos, evitando así tener que inmovilizar parte de ese dinero en encajes a un rendimiento 0%. La operatoria consiste en ofrecer a clientes institucionales «pases encubiertos», como alternativa a los depósitos, para obtener así una mejor diferencia entre la tasa que pagan por obtener fondos y la que perciben por colocar en las letras a una semana del Banco Central (BCRA). La entidad conducida por Guido Sandleris dice estar «analizando el tema», ante el gris normativo en el que caen estas operaciones. El pase encubierto se pacta entre bancos y fondos comunes de inversión, en especial los fondos en pesos de corto plazo que invierten parte de su cartera en depósitos bancarios. Una de las colocaciones más habituales para esos fondos comunes es la cuenta corriente a un día, a cambio de la que los fondos obtienen una tasa -tasa «remunerada», en la jerga- de entre el 48% y el 49% anual nominal. Al ser depósitos, los bancos tienen que encajar una parte del dinero que los fondos colocan a remunerada. Así, aunque paguen menos de 50% a sus clientes el costo de tomar esos depósitos roza el 70% porque parte del dinero no se puede invertir. Como alternativa, los bancos proponen a los fondos comunes una opción diferente. Ofrecen, por ejemplo, vender a los fondos una Lecap al contado y recomprarla a un plazo de un día. Las dos operaciones son una sola, se hacen en simultáneo: el cliente compra la letra y la vende a un precio prefijado pero con fecha del día siguiente. Entre el precio de venta del día y el de reventa del siguiente hay una diferencia que se puede calcular como una tasa implícita entre 3 y 5 puntos porcentuales por encima de la remunerada. Es como hacer un depósito a un día a tasas de entre el 51% y el 53% nominal anual. Los fondos, así, obtienen mejor premio por sus colocaciones. Pero la mayor parte del beneficio no es para el cliente sino para el banco. Ahora cuenta con dinero durante un día, como en una cuenta corriente, pero pude colocar cada centavo en Leliq, nada va a encajes. Su costo de fondeo baja de cerca del 70% a no más del 53% que le ofrece al fondo, cerca de 20 puntos porcentuales de «spread» a favor al colocar esa liquidez en Leliq al 73%. El Cronista habló con operadores de 4 fondos comunes y dos mesas bancarias que confirmaron que el recurso al «pase encubierto» creció en relevancia y volumen en los últimos meses. Todos pidieron no ser identificados. Uno de los administradores de fondos dijo que es uno de los destinos más interesantes para la cartera que administra. «Hay alguna duda normativa, pero esas normas pesan sobre los bancos, no sobre nosotros», dijo. «El que pierde ese 20% de encajes es el BCRA», dijo el operador de una mesa bancaria. «Es liquidez que podría esterilizar a tasa cero y tiene que pagar 73%, la ganancia es a costa del BCRA», agregó. Fuentes del BCRA consultadas por El Cronista dijeron que la entidad «está revisando» esas operaciones. Esto es porque las normas de «Operaciones al contado y a liquidar con Fondos Comunes de Inversión», actualizadas al 3 de mayo, impiden a bancos «efectuar operaciones en mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV) del país o institucionalizados del exterior a menos de 30 días que directa o indirectamente impliquen una captación de fondos». El punto 3.7 del mismo texto ordenado impide, además, operaciones a término asimilables a pases. El gris normativo está en que operar a un término de un día puede o no ser considerado «al contado» en lugar de a término.
  • (Cronista) El gobernador disparó contra la grieta y castigó al Gobierno y a CFK Su mensaje fue directo y contundente: «La grieta no sirve para gobernar», advirtió. Provincializó el festejo, sin la presencia de figuras de Alternativa Federal. A menos de dos horas del cierre de la elección en Córdoba y solo con el 3% de las mesas escrutadas, el clima de festejo en el búnker de Juan Schiaretti evidenció la contundencia del triunfo del mandatario cordobés, que consiguió retener la Gobernación por cuatro años más tras conseguir el 55% de los votos y aventajar por casi 30 puntos a la suma de las adhesiones cosechadas por los dos candidatos de Cambiemos. Si bien las encuestas previas proyectaban una clara victoria de Schiaretti, ni las más optimistas preanunciaron el aplastante escenario que terminó consolidándose en la elección cordobesa. El resultado conseguido por el referente de Hacemos por Córdoba, el sello con el que el gobernador logró la unificación de todo el peronismo local, incluso mejoró la histórica marca de 51,84% que obtuvo en 2003 la fórmula compartida entre José Manuel De la Sota y Schiaretti. Fue tan histórico el resultado que incluso se trata de uno de los mayores porcentajes obtenidos por un gobernador en la provincia. La confirmación de la victoria llegó minutos después de las 20:00, cuando la diputada nacional Alejandra Vigo se subió al escenario para comunicar que el oficialismo provincial había ganado tanto la intendencia de la ciudad de Córdoba como la gobernación. «Hemos ganado las elecciones», comunicó a un búnker repleto de militancia exultante. Tal como estaba previsto, el gobernador reelecto subió al escenario a las 22.30 y allí destinó un fuerte mensaje con doble destinatario: el Gobierno y el peronismo. «Los cordobeses queremos la moderación. No queremos la grieta, que tanto mal le hace a la Argentina y que puede servir para ganar elecciones pero no para gobernar», aseguró en un abierto mensaje a la Casa Rosada. En otro pasaje, que muchos interpretaron como dirigido al kirchnerismo, Schiaretti remarcó que «los peronistas somos los que pertenecemos al peronismo federal, democrático y republicano». También Schiaretti bregó por un presupuesto equilibrado, sin déficit fiscal ni riesgo de default, pero con un «estado presente» que «redistribuya el ingreso», a la vez que hizo mención a la «igualdad de género» como uno de sus «objetivos». Además de conseguir la reelección, que inaugura el sexto mandato consecutivo del peronismo en el ejecutivo provincial, el PJ local logró algo que no había sucedido desde el regreso de la democracia: ganar la intendencia de Córdoba capital con su delfín Martín Llaryora. Por más que todos los candidatos se esforzaron en remarcar que el resultado de Córdoba no se podía extrapolar al tablero político nacional, la contundente ventaja de Schiaretti tiene implicancias nacionales. En primer lugar, hacia adentro del peronismo, que puede tomar nota del aplastante resultado electoral cuando se acuerda la unidad. «Esta es una elección provincial. No va a venir nadie de mi espacio político. Los de afuera son de palo», dijo Schiaretti cuando votó el domingo por la mañana. Si bien antes de las elecciones se habló, incluso desde el entorno del gobernador, de la presencia de figuras nacionales en el búnker, en la recta final antes de las elecciones le confirmaron a El Cronista que los referentes de Argentina Federal no formarían parte de la comitiva en los festejos cordobeses. La elección cordobesa también es un mensaje preocupante para Cambiemos. Si se suman los votos obtenidos por Mestre y Negri, en conjunto no lograron alcanzar el 33,75% que había conseguido Oscar Aguad en 2015. La interna en Córdoba le quitó a Cambiemos uno de sus distritos estrella y la virulencia del enfrentamiento dejó heridas profundas en ambos lados. «La sangre llegó al río», resumió hace poco menos de una semana una fuente con conocimiento del radicalismo cordobés. Por último, el resultado cordobés es una luz de alerta para la Casa Rosada, porque Córdoba fue uno de los distritos fundamentales para que Mauricio Macri llegue a la presidencia de la Nación.
  • (Cronista) Por su impacto antiexportador, podrían revisar medidas fiscalistas El aumento y generalización de la tasa debía dejar al fisco $ 30.000 millones al año. Pero generó reclamos industriales y preocupación por el impacto productivo. En los últimos meses, cada medida parece, en poco tiempo, generar su contra medida. Es lo que podría confirmarse si, tras la decisión del Gobierno de incrementar la tasa de estadística de 0,5 a 2,5% para bienes importados, ahora se formalizaría la excepción para importaciones temporarias, o sea, productos que ingresan como insumo para producir un bien que luego será exportado. También se exceptuarían los insumos necesarios para Vaca Muerta. Tras conocerse el alza de la tasa de estadística, se alzó el coro de voces en contra de la medida, liderada por la Cámara de Importadores de la República Argentina y seguida por otras entidades, tanto vinculadas a la actividad primaria como a la industria. La suba de la tasa de estadística impacta en casi todos los sectores productivos, por la alta dependencia de insumos del exterior, e incluso también en la actividad agroindustrial. Desde la Cámara de la Industria Aceitera (Ciara) reclamaron por el impacto del incremento de la tasa en las importaciones temporarias de porotos de soja, destinada al crushing. Desde CIRA trascendió que «se excluiría del aumento de la tasa estadística a los bienes de capital, al régimen de admisión temporal, y a las mercaderías que se encontrasen embarcadas con destino a la Argentina, al momento de la entrada en vigencia de la citada normativa» . Por ahora no hay confirmación, aunque se espera que se las excepciones se formalicen a la brevedad a través de la publicación en el Boletín Oficial. De todas formas, se descuenta que no habría una marcha atrás generalizada, dado el fin recaudatorio de la medida. También reaccionó rápidamente la Unión Industrial Argentina (UIA), que ya presentó un informe, con copias a los ministros de Producción, Dante Sica; y Hacienda, Nicolás Dujovne; detallando el efecto nocivo de este tipo de medidas en la industria. «Hay mucha preocupación» por esta resolución que, de alguna manera, grava las exportaciones, dicen desde la entidad y piden «que saquen rápidamente la importación temporal, los bienes de capital, los informáticos y también todo lo que son insumos importados». La lectura general es que esto «tiene un sesgo anti exportador total». Desde la UIA entienden que una cosa es cobrar una tasa de estadística sin retenciones y con reintegros y otra ahora, «afectando a las exportaciones de más valor agregado». Y enfatizaron: «ésta es una medida muy mala, sólo busca recaudar». Marcelo Elizondo, director general de la consultora DNI, explicó que «éstas son decisiones tomadas ante la emergencia, no son decisiones de planificación con un sentido estratégico, sino más de coyuntura». Sobre las excepciones, Elizondo consideró que «la primera debería ser a las importaciones dentro del Mercosur, y eso no se menciona». Por su parte, Miguel Ponce, director del Centro de Estudios para el Comercio Exterior del Siglo XXI, explicó que la tasa de estadística «multiplica los costos» y afecta a más del 80% de las importaciones de insumos, partes y piezas y bienes intermedios». Y dijo que las excepciones responden a que «hubo mucho lobby el campo».
  • (Cronista) Votos en fuga: preocupa a Cambiemos la conformación de un frente electoral «celeste». Las elecciones nacionales contarán con un frente electoral surgido bajo la consigna de «defender los valores» y «recuperar la Argentina», siendo el rechazo al aborto su principal punto en común. Luego de la sorpresa que dio en las elecciones primarias de Santa Fe la mediática Amalia Granatta, la tercera diputada más votada con el sello «Unite por la Familia y la Vida», el ex titular de la Aduana y veterano de Malvinas, Juan José Gómez Centurión, referente del espacio NOS, y la ex diputada y diplomática Cynthia Hotton, líder del partido Valores para mi País, convinieron en unir esfuerzos. La coalición cuenta con el soporte de las iglesias evangélicas, las fuerzas armadas, y el apoyo tácito o explícito de la Iglesia, ONGs y sindicatos que rechazaron en 2018 la legalización del aborto. Sin nombres fuertes por ahora definidos, destacan como acompañantes del experimento el bioeticista evangélico Gabriel Ballerini, y el titular Partido Conservador, Marco Aurelio Michelli, que ofreció su plataforma para competir a nivel nacional. La Casa Rosada toma nota de la alianza provida. Poco después de que Jaír Bolsonaro ganara las elecciones en Brasil, con apoyo castrense e iglesias evangélicas, varios dirigentes de Cambiemos inquietos se reunieron con el jefe de gabinete, Marcos Peña, preocupados por el efecto que esta figura emergente podría tener en el país, de cara a las elecciones. Peña aseguró entonces que «en la Argentina no hay un Bolsonaro», y llegó a arriesgar que haya candidatos que pudieran atraer «por derecha». Lo cierto es que el debate por la legalización del aborto caló en la opinión pública de tal manera que llevó a quienes rechazan esta práctica a amenazar al Gobierno con un eslogan: «Con aborto no te voto». Gómez Centurión y Hotton construyeron su armado político sobre esta plataforma. «Juan José y yo hemos unificado espacios en un frente desde el cual vamos a convocar a otros partidos, ONG y a todo aquel que se quiera involucrar en esta elección», contó Hotton a El Cronista. «En vez de pensar que debe votar por lo menos peor, la gente podrá tomar esta opción», amplió. Sin dar más detalles, el frente electoral en construcción preserva a Gómez Centurión como precandidato a presidente, mientras que Hotton, que fue diputada nacional por la Ciudad y es una referente indiscutida de la política evangélica, saca a relucir su domicilio bonaerense y se reconoce «preocupada por la situación que atraviesan las familias de la Provincia».
  • (Cronista) La inflación de abril rondaría el 3,7%, y en mayo alcanza 3,5% Los economistas consultados por El Cronista ven difícil perforar el piso de 3%. La inflación de abril se colocó apenas unas décimas por debajo del 4% y la cifra de mayo no será significativamente menor, según el consenso de economistas consultados por El Cronista, en la previa a que el miércoles el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) informe el nuevo dato oficial del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Matías Rajnerman, economista jefe de Ecolatina, pronosticó que el número de inflación que informará el Indec estará cerca de un 3,8% a nivel nacional y de un 3,7% para el Gran Buenos Aires (GBA). Y el panorama que plantea hacia adelante no es favorable: en mayo el IPC arrojaría un 3,5% «si el dólar se mantiene calmo». «No se observa una baja pronunciada de la inflación, que recién podría perforar el piso de un 3% mensual en agosto o septiembre, si hay estabilidad cambiaria. Y creemos que el dólar no se va a calmar», dijo. Las razones principales, según su visión, es que todavía hay «aumentos rezagados». Para Rajnerman, el año pasado hubo mayores subas en bienes y servicios, una dinámica que se revirtió en los primeros meses de 2019: aunque en marzo los incrementos fueron de 5% y 4,1%, respectivamente, el acumulado del primer trimestre sumó 11,7% y 11,9%. Además, «las paritarias se firman a plazos cada vez más cortos y eso puede provocar indexación», agregó. Por su parte, Juan Ignacio Paolicchi, analista en EcoGo, distinguió que en la consultora relevaron un 4% ó 4,1% para abril, pero como en marzo proyectaron 4,1% y finalmente fue 4,7% el dato oficial, avisa que el número del Indec puede rondar el 3,7% ó 3,8%. «Hubo un nivel sostenido y homogéneo de inflación el mes pasado, con un impacto fuerte de los precios regulados (naftas y gas). Por la misma razón, este mes va a haber otro salto que pueden acelerar los números de mayo, que ya lo vemos en 3,5% si hay estabilidad cambiaria», sostuvo. La clave, para Paolicchi, está en mantener quieto al dólar, pero aún así la baja de la inflación no sería «sensible». En ese sentido, el piso de 3% se perforaría en «junio o julio» y los ciudadanos podrían llegar a las elecciones con un mayor poder adquisitivo por los aumentos salariales. En cambio, más optimista fue Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos. El economista estimó un 3,7% de inflación para abril, igual que sus colegas, pero indicó que el número para este mes sería de 3%, «condicionado a lo que pase con el tipo de cambio». Asimismo, señaló que en junio habrá una «oportunidad de perforar el piso del 3%» ya que el tema electoral todavía no estará tan fuerte en la agenda y continuará una oferta importante de dólares del sector agropecuario. En junio, «con los dólares de la cosecha y el Banco Central que puede intervenir, la inflación podría llegar a 2%, en un mes en que no hay aumentos estacionales ni suba de los precios regulados», según Tiscornia. Santiago Gambaro, coordinador de Analytica, ubicó a la inflación de abril en 4,2% por «el tipo de cambio y los efectos de segunda vuelta de la suba de tarifas de los meses previos», mientras que para mayo estimó 3,9%,que «podría empeorar de mediar otra suba del dólar». «La inflación descenderá a 2,6% a partir de junio, siempre y cuando no nos topemos con sorpresas cambiarias», agregó.
  • (Cronista) Ansiedad del PJ para que Cristina Kirchner defina si es candidata antes del 22J En el Patria insisten que no habrá acto de lanzamiento de su eventual postulación. Sin Día D fijado, igual se esperan una definición antes del cierre de listas. Visto a la distancia histórica, con el agua que corrió debajo del puente, resulta una ironía: el lanzamiento de la candidatura de Cristina Fernández de Kirchner a lo que sería su primer presidencia, en 2007, fue una primicia del diario Clarín. Recién por la noche de aquel lejano 1 de julio sería oficializado por la agencia de noticias estatal Télam. Faltaban 27 días para la presentación de la listas ante la Justicia Electoral. En 2011, fue la propia Jefa de Estado quien anunció que buscaría su reelección: por cadena nacional, el 21 de junio a las 19.02. No lo dijo con todas las letras, pero bastó que el salón de los Patriotas Latinoamericanos estalla en aplausos para confirmar su postulación: «Vamos a someternos una vez más…», fue suficiente. Cinco días después, su postulación era oficializada. La fecha clave de este 2019 será el 22 de junio. Esa noche vence el plazo para la presentación de las listas de precandidatos. Una pista del futuro de Cristina Kirchner surgirá poco antes, el 12, cuando se oficializarán las alianzas electorales. Ahí se sabrá donde estarán Unidad Ciudadana (o el nombre que reemplace la más reciente marca K), el Frente Renovador, y otros socios de Alternativa Federal. Una incógnita que atraviesa el peronismo, tanto el aliado como el enfrentado, junto a la Casa Rosada: ¿Esperará Cristina Kirchner a último minuto para admitir lo que parece un secreto a voces? Los intendentes bonaerenses que frecuentan el Instituto Patria le reclaman que aclare el panorama cuando antes, para ordenar el resto de las postulaciones, como la de Axel Kicillof a gobernador o una interna de alcaldes PJ. En Ciudad, sectores K reclaman al ex ministro de Hacienda para su lista de senadores. La postal que dejó la presentación de «Sinceramente» en la Feria del Libro volvió inevitable su postulación. El kirchnerismo, como contó este diario, ya venía trabajando con la hipótesis de que estará en una boleta. El regresado y reivindicado (en público), Alberto Fernández, le dijo a Página 12 ayer: «Creo que Cristina debería ser candidata». La visión de una «obligación» histórica, porque es la opositora que más mide, atraviesa a los distintos sectores K. Es el mismo argumento por que el los alcaldes la fueron a buscar en 2017.
  • (Ambito) Destacan la necesidad de estirar plazos de pago de Letras para evitar presión cambiaria. La consultora Ecolatina advirtió que es importante acotar la liquidez de ahorros privados en pesos con capacidad de dolarizarse para evitar así una corrida cambiaria de cara a los comicios de octubre. Asimsimo, destacó la necesidad de «llegar con las reservas del BCRA en el mayor nivel posible». De cara a las elecciones presidenciales de octubre y de un eventual balotaje en noviembre, la consultora Ecolatina resaltó que concentrar vencimientos de deuda pública en lapsos cortos de tiempo podría favorecer una mayor presión cambiaria que pondría a prueba el poder de fuego del Banco Central y que podría deteriorar de forma significativa sus reservas. En ese sentido, advirtió que es importante acotar la liquidez de ahorros privados en pesos con capacidad de dolarizarse y, a la vez, llegar a las elecciones con las Reservas en el mayor nivel posible. “Para cumplir ambos objetivos, es fundamental estirar los plazos de pago tanto de las Letras del Tesoro en pesos (presiones sobre el tipo de cambio) como aquellas nominadas en moneda extranjera (potencial pérdida de Reservas). En este sentido, la concentración de vencimientos de Letras en el tercer y cuarto trimestre es riesgosa, máxime considerando que en ese momento se agudizarán las tensiones”, remarcó. Según Ecolatina, mientras que al cierre del 2018 había programados vencimientos por u$s 2.000 millones de Letras para el tercer trimestre de este año, a fines de abril dicho monto ascendía a casi u$s 10.000 millones. Asimismo, afirmó que las obligaciones en estos instrumentos del cuarto trimestre de 2019 saltaron de u$s 3.500 millones a casi u$s 6.000 millones en igual período. “En consecuencia, los vencimientos de los primeros cuatro meses de 2019 se rollearon para la segunda parte del año, de modo que todavía resta el pago de más de u$s 23.000 millones de capital en estos instrumentos; solo 9% menos que lo que había sido programado para todo 2019”, destacó. En tanto, agregó que “teniendo en cuenta que durante el segundo semestre las presiones cambiarias serán importantes (dolarización preelectoral), y las dudas que versan sobre el poder de fuego del Banco Central en el mercado cambiario, la estrategia de acotar los plazos de los vencimientos de deuda es controvertida”. Para la consultora, la posibilidad de que el Banco Central intervenga en el mercado cambiario encara el problema en la dirección correcta. Sin embargo, añadió que en este contexto no alcanza con eso sino que también es necesario “lograr un plazo de refinanciamiento mayor para estos pasivos, en pos de despejar el corto plazo y no generar dudas sobre la capacidad de repago”. Y aseveró que “dado que la situación es muy delicada, la precisión de las colocaciones y la muñeca de las intervenciones serán claves”. “El problema con las Letras no cambió sustancialmente: ni se cancelaron vencimientos de capital (reducción de stock) ni se estiraron los plazos de los pasivos en moneda extranjera. Por el contrario, se redujo su duración. Por lo tanto, la necesidad de renovación del 46% de las Letes en dólares explicitada en el Programa Financiero 2019 luce tan intacta como exigente”, insistió. Subrayó que ante un incremento de las presiones cambiarias, el Banco Central tiene dos opciones. “Si decide intervenir con Reservas, puede contener al tipo de cambio, pero también podría perder una parte significativa de éstas, reduciendo el stock que garantiza el cumplimiento de los pagos de deuda en moneda extranjera. En este caso, las tensiones iniciales recrudecerían. Como segunda alternativa, podría dejar correr a la divisa, lo que también podría comprometer su solvencia y, además, complicaría las chances de reelección de Cambiemos, aumentando las presiones en este frente”, concluyó.

Internacional

(BAE) EE.UU. sugiere una reunión entre Trump y Xi en medio de la escalada arancelaria. El asesor económico Kudlow planteó que sería en junio durante el G20. El principal asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow, informó que el presidente Donald Trump y su par chino, Xi Jinping, podrían reunirse a solas para discutir la relación comercial en junio próximo, al margen de la cumbre del G20 que se realizará en Japón. «Hay una cumbre del G20 en Japón a finales de junio, el próximo mes. La probabilidad de que el presidente Trump y el presidente Xi se reúnan en ese encuentro es probablemente bastante buena», adelantó Kudlow en una entrevista con la cadena de noticias Fox, citada por la agencia de noticias EFE. En diciembre pasado, en la última cumbre presidencial del G20, en Buenos Aires, los dos mandatarios acordaron una tregua a la guerra comercial iniciada seis meses antes por Trump y su decisión de imponer aranceles más altos a las exportaciones chinas. La tregua permitió abrir una negociación bilateral que trajo calma a los sectores industriales de ambos países e inversionistas de todo el mundo. El principal asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow, informó que el presidente Donald Trump y su par chino, Xi Jinping, podrían reunirse a solas para discutir la relación comercial en junio próximo, al margen de la cumbre del G20 que se realizará en Japón. «Hay una cumbre del G20 en Japón a finales de junio, el próximo mes. La probabilidad de que el presidente Trump y el presidente Xi se reúnan en ese encuentro es probablemente bastante buena», adelantó Kudlow en una entrevista con la cadena de noticias Fox, citada por la agencia de noticias EFE. En diciembre pasado, en la última cumbre presidencial del G20, en Buenos Aires, los dos mandatarios acordaron una tregua a la guerra comercial iniciada seis meses antes por Trump y su decisión de imponer aranceles más altos a las exportaciones chinas. La tregua permitió abrir una negociación bilateral que trajo calma a los sectores industriales de ambos países e inversionistas de todo el mundo. Los presidentes de Estados Unidos y China habían cenado en la cumbre en Buenos Aires CompartirChina habían cenado en la cumbre en Buenos Aires’); return false;»> Sin embargo, Trump decidió terminar esta tregua esta semana cuando impuso un nuevo aumento de aranceles a ciertos productos chinos, tras denunciar que las negociaciones comerciales avanzaban muy lento. El viernes pasado, el gobierno estadounidense ejecutó la orden de Trump, pero aclaró que las negociaciones siguen abiertas con Beijing, quien, por su parte, no quiso aclarar si responderá de manera recíproca, como hizo el año pasado. El principal negociador chino en Washington aseguró que las negociaciones comerciales con Estados Unidos no han colapsado pese al aumento de los aranceles a las importaciones provenientes de su país y se mostró optimista al asegurar que la falta de acuerdo es «solo un contratiempo». «Somos cautelosamente optimistas acerca del futuro», afirmó el viceprimer ministro chino Liu He, en una entrevista brindada a la televisión pública china en la que describió las últimas reuniones en la capital estadounidense como «francas y constructivas». Sin embargo, aclaró que para conseguir un acuerdo será necesario que la administración Trump ponga fin a las tarifas punitivas que impuso a los productos chinos por 200.000 millones de dólares. «No haremos concesiones en cuestiones de principio», sostuvo Liu. Estados Unidos aumentó el viernes del 10% al 25% los aranceles sobre productos chinos por un valor de 200.000 millones de dólares y reveló que están preparando una ampliación para retener un total de 300.000 millones de dólares para productos que no pagan tasas de importación. La cifra alcanza prácticamente a todos las importaciones de China.
(bae) Irán cuestiona las sanciones pero niega una «guerra». La cuestión petrolera El presidente iraní Hasan Rohaní llamó a la unidad nacional frente a las sanciones aplicadas por Washington a ese país que, aseguró, representan «una guerra económica sin precedentes» aunque descartó que la tensión entre ambos países desemboque en un conflicto bélico. Durante una reunión con representantes de diferentes vertientes políticas, celebrada anoche en Teherán,»Estamos en una situación difícil pero tengo muchas esperanzas en el futuro y creo que podemos superar estas condiciones, siempre que estemos juntos y unamos nuestras manos» señaló el mandatario preocupado por el impacto interno de las últimas sanciones económicas aplicadas por Estados Unidos que afectaron severamente el ingreso de sus regalías petroleras. «Hoy debemos mantener el mismo consenso, crear empatía (con el Gobierno) y no rendirnos», subrayó, según un comunicado de la Presidencia publicado en las últimas horas y replicado por la agencia de noticias EFE.
(Ambito) Destacan la necesidad de estirar plazos de pago de Letras para evitar presión cambiaria. La consultora Ecolatina advirtió que es importante acotar la liquidez de ahorros privados en pesos con capacidad de dolarizarse para evitar así una corrida cambiaria de cara a los comicios de octubre. Asimsimo, destacó la necesidad de «llegar con las reservas del BCRA en el mayor nivel posible». De cara a las elecciones presidenciales de octubre y de un eventual balotaje en noviembre, la consultora Ecolatina resaltó que concentrar vencimientos de deuda pública en lapsos cortos de tiempo podría favorecer una mayor presión cambiaria que pondría a prueba el poder de fuego del Banco Central y que podría deteriorar de forma significativa sus reservas. En ese sentido, advirtió que es importante acotar la liquidez de ahorros privados en pesos con capacidad de dolarizarse y, a la vez, llegar a las elecciones con las Reservas en el mayor nivel posible. “Para cumplir ambos objetivos, es fundamental estirar los plazos de pago tanto de las Letras del Tesoro en pesos (presiones sobre el tipo de cambio) como aquellas nominadas en moneda extranjera (potencial pérdida de Reservas). En este sentido, la concentración de vencimientos de Letras en el tercer y cuarto trimestre es riesgosa, máxime considerando que en ese momento se agudizarán las tensiones”, remarcó. Según Ecolatina, mientras que al cierre del 2018 había programados vencimientos por u$s 2.000 millones de Letras para el tercer trimestre de este año, a fines de abril dicho monto ascendía a casi u$s 10.000 millones. Asimismo, afirmó que las obligaciones en estos instrumentos del cuarto trimestre de 2019 saltaron de u$s 3.500 millones a casi u$s 6.000 millones en igual período. “En consecuencia, los vencimientos de los primeros cuatro meses de 2019 se rollearon para la segunda parte del año, de modo que todavía resta el pago de más de u$s 23.000 millones de capital en estos instrumentos; solo 9% menos que lo que había sido programado para todo 2019”, destacó. En tanto, agregó que “teniendo en cuenta que durante el segundo semestre las presiones cambiarias serán importantes (dolarización preelectoral), y las dudas que versan sobre el poder de fuego del Banco Central en el mercado cambiario, la estrategia de acotar los plazos de los vencimientos de deuda es controvertida”. Para la consultora, la posibilidad de que el Banco Central intervenga en el mercado cambiario encara el problema en la dirección correcta. Sin embargo, añadió que en este contexto no alcanza con eso sino que también es necesario “lograr un plazo de refinanciamiento mayor para estos pasivos, en pos de despejar el corto plazo y no generar dudas sobre la capacidad de repago”. Y aseveró que “dado que la situación es muy delicada, la precisión de las colocaciones y la muñeca de las intervenciones serán claves”. “El problema con las Letras no cambió sustancialmente: ni se cancelaron vencimientos de capital (reducción de stock) ni se estiraron los plazos de los pasivos en moneda extranjera. Por el contrario, se redujo su duración. Por lo tanto, la necesidad de renovación del 46% de las Letes en dólares explicitada en el Programa Financiero 2019 luce tan intacta como exigente”, insistió. Subrayó que ante un incremento de las presiones cambiarias, el Banco Central tiene dos opciones. “Si decide intervenir con Reservas, puede contener al tipo de cambio, pero también podría perder una parte significativa de éstas, reduciendo el stock que garantiza el cumplimiento de los pagos de deuda en moneda extranjera. En este caso, las tensiones iniciales recrudecerían. Como segunda alternativa, podría dejar correr a la divisa, lo que también podría comprometer su solvencia y, además, complicaría las chances de reelección de Cambiemos, aumentando las presiones en este frente”, concluyó.
(Investing) China desafía a Trump; el cruce de ultimátums lastra los mercados. Mercados europeos en rojo, lastradas por el recrudecimiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. El cruce de acusaciones entre ambas partes continúa, con un tono cada vez más amenazante, y los analistas ven muy lejana la posibilidad de llegar a un acuerdo. “Los inversores deberán adaptarse a una nueva situación, en la que un acuerdo comercial, que hasta hace poco se daba prácticamente por cerrado, va a tardar, si es que finalmente se cierra. En ello juega en contra la desconfianza mutua que se han mostrado ambas en la última semana, desconfianza que representa un gran obstáculo a la hora de cerrar cualquier acuerdo”, destacan en Link Securities. Aunque China ha invitado a Pekín al representante de Comercio estadounidense, Robert Lighthizer, y al secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, para retomar las negociaciones, aún no sabe una fecha concreta. También se dice que el presidente estadounidense, Donald Trump, y su homólogo chino, Xi Jinping, podrían reunirse coincidiendo con la celebración del G20 los días 28 y 29 de junio en Japón. Pero tampoco hay confirmación oficial por el momento. Lo único que los mercados tienen claro es que ninguna de las partes parece dispuesta a ‘destensar’ la cuerda.
Cruce de acusaciones
Por una parte, Trump advirtió este fin de semana en Twitter que EE.UU. está donde quiere estar con China, mientras se vanaglorió de los beneficios que las tarifas van a reportar al país norteamericano. El presidente estadounidense “también dijo que sería prudente que China logre un acuerdo comercial ahora o que se arriesgue a términos peores después de su reelección en 2020”, añaden en Renta Markets. Por su parte, el vice primer ministro chino, Liu He, dejó claro en una entrevista en la prensa china que se deben dar tres condiciones para que haya acuerdo: “La eliminación de todas las tarifas adicionales; que las compras chinas de productos estadounidenses sean más realistas; y que el texto del acuerdo final debe ser equilibrado”, recogen en Link Securities. Igualmente, China ha asegurado que el efecto de las tarifas es “totalmente controlable” en su economía y que el país está obligado a “convertir la crisis en oportunidad”, añade José Luis Cárpatos, CEO de Serenity Markets, que se hace eco de informaciones de Reuters.
¿Qué espera el mercado?
“El mercado ha rebajado las esperanzas de que haya un acuerdo. Nosotros pensamos que si lo hay va a ser un acuerdo descafeinado y no el que el mercado descontaba durante varios meses al alza”, afirma Cárpatos. “Creemos que a partir de ahora el desenlace de esta ‘historia interminable’ va a depender de los cálculos que haga el Gobierno de China sobre el impacto que las nuevas tarifas y las que están por venir -EE.UU. estudia gravar el resto de las importaciones chinas, unos 300.000 millones de dólares, con nuevas tarifas del 25%- van a tener en el crecimiento económico del país y si este impacto va a poder ser contrarrestado con nuevos estímulos”, apuntan en Link Securities. “De considerar el Gobierno de China que, con nuevas medidas fiscales y monetarias -entre las que no descartamos la devaluación de la divisa para compensar el impacto de las tarifas- puede compensar en gran medida el efecto en sus importaciones de las tarifas implementada por el Gobierno estadounidense, va a ser muy complicado que se acabe firmando un acuerdo, al menos en el corto plazo”, añaden estos expertos. De momento, China no ha anunciado ninguna represalia, aunque es algo que puede llegar en cualquier momento, por lo que los inversores deberán estar muy atentos para que no les pille desprevenidos. “La realidad, como dice hoy Morgan Stanley (NYSE:MS), es que los chinos tienen una postura de fuerza y se pueden permitir seguir forzando la situación pese a la retórica de Trump”. Debido a la tensa situación, desde Renta 4 (MC:RTA4) esperan “que las conversaciones se alarguen en el tiempo más allá de junio”. “El mercado espera ‘contramedidas’ por parte de China en cualquier momento al aumento de aranceles ya aplicado por Estados Unidos”, concluyen desde Bankinter (MC:BKT).
(Investing) El dólar se dispara frente a las divisas de los mercados emergentes Los mercados de divisas también han reaccionado bruscamente a las noticias; el yuan de China registra mínimos de cuatro meses frente al dólar. La rupia india ha registrado mínimos de dos meses mientras que el dólar australiano, reflejo del crecimiento de China y el interés por el riesgo en general, mientras tanto, va camino de los mínimos de 10 años que registró frente al dólar a principios de este mes. La subida del dólar frente a las monedas de los mercados emergentes es uno de los canales principales por los que el conflicto comercial ha lastrado el crecimiento mundial, por lo que es más difícil para los mercados emergentes comprar importaciones y pagar sus deudas en dólares.
(Investing) Sube el petróleo tras el «sabotaje» a los petroleros de Arabia Saudí Los precios del crudo petróleo suben drásticamente en respuesta a los ataques contra dos petroleros de Arabia Saudí cerca de la entrada al Golfo Pérsico. La prensa saudí ha llamado a estos incidentes «sabotajes» y se ha insinuado que el Reino sospecha que Irán puede ser responsable de ellos. Los ataques se producen una semana después de que Estados Unidos enviara un portaviones al Golfo para ayudar a imponer la represión contra las exportaciones de petróleo iraní. Arabia Saudí ha enfadado a Irán al ofrecerse a compensar cualquier déficit de suministro del cliente tradicional de la República Islámica. Los futuros de petróleo de EE.UU. suben un 1,3% u 84 centavos hasta 62,49 dólares mientras que el petróleo Brent avanza un 1,7% o 1,16 dólares hasta 71,80 dólares.
(Investing) Trump vuelve a retar en Twitter a Xi Jinping: El mercado calcula pérdidas. Hace pocos minutos, el presidente estadounidense Donald Trump ha vuelto a acusar a China de haber roto el acuerdo y ha vuelto a retar al presidente del gigante asiático, Xi Jinping, a “hacer un trato”. “Le digo abiertamente al presidente Xi y a todos mis muchos amigos en China que China se sentirá gravemente herida si no hace un trato porque las empresas se verán obligadas a abandonar China para ir a otros países. Demasiado caro para comprar en China. ¡Tuviste el acuerdo casi completado y te retiraste!”, ha estado Trump en Twitter. “No quedará nadie en China para hacer negocios. Esto es muy malo para China, ¡pero muy bueno para Estados Unidos! Pero China se ha aprovechado tanto de los Estados Unidos durante tantos años, que están muy por delante (nuestros presidentes no hicieron el trabajo). Por lo tanto, China no debería tomar represalias, ¡solo empeorará!”, añade Trump. Así, el presidente estadounidense vuelve a acusar a China de no haberse plegado a sus condiciones y reta directamente a Xi Jinping para llegar a un acuerdo. “En el aspecto técnico, el futuro del Ibex 35 otra vez está por debajo de la media de 200 sesiones con nocturno y el futuro europeo por debajo de la media de 50 y de los soportes que nos aguantaron a finales de la semana pasada. El futuro del DAX también está atacando los mínimos del mes y en general seguimos a la espera de acontecimientos, pero de momento el entorno es negativo para los activos de riesgo”, advierte José Luis Cárpatos, CEO de Serenity Markets. “El mercado, de forma lógica, está descontando los daños a las empresas y a la economía que se van a producir por esta situación, cosa que ya se advirtió la semana pasada tanto por agencias de calificación como por la propia Reserva Federal. Los dos dijeron que si los aranceles altos se mantenían en un corto espacio de tiempo, no habría impacto directo sobre la economía, pero si su establecimiento daba paso a una larga temporada de aplicación, entonces sí que había situación de peligro porque si estos altos costes se traducían en un incremento de los precios a los productos finales”, añade Cárpatos. A media sesión, los mercados europeos siguen en rojo y los futuros de Wall Street también anticipan una apertura en negativo del mercado americano.
(Bloomberg) Brasil superará a EE.UU. como mayor productor de soja del mundo El país vecino, que ya es el mayor exportador, probablemente cosechará alrededor de 123 millones de toneladas métricas de semillas oleaginosas en la temporada 2019-2020. rasil está nuevamente a punto de robarle a Estados Unidos el título del productor de soja más grande del mundo. El país vecino, que ya es el mayor exportador, probablemente cosechará alrededor de 123 millones de toneladas métricas de semillas oleaginosas en la temporada 2019-2020, con lo que superará la cosecha de su rival del norte de 112,9 millones, según datos del Departamento de Agricultura de EE.UU. el viernes. Se proyecta que la cosecha de EE.UU. disminuya desde un nivel récord en la temporada anterior, ya que la guerra comercial del país con China pone en tela de juicio las exportaciones y alienta a los agricultores a reducir las plantaciones. Los productores en Brasil están disfrutando de precios ligeramente mejores por sus suministros. La cosecha de Brasil solo ha superado la producción estadounidense una vez anteriormente, en la temporada 2017-2018, según muestran datos del USDA hasta 1963. Brasil superó a EE.UU. como el principal exportador de soja en la temporada 2012-2013, y la brecha en los envíos entre los dos países se amplió aún más en el último año debido a que la racha de aranceles en represalia obligó a los compradores chinos a recurrir a los suministros brasileños. Mientras tanto, Brasil está aprovechando las tensiones comerciales –expandiendo su área sembrada, lo que puede implicar tala de bosques–, para suministrar soja a China, dijo el Director Ejecutivo de CNH Industrial NV, Hubertus Muehlhaeuser. Cuanto más se prolonguen las tensiones, mayor será la capacidad general y los precios aumentarán, dijo el jueves.
RESUMEN INTERNACIONAL

Arabia Saudita dijo que dos de sus tanqueros petroleros fueron atacados mientras navegaban hacia el Golfo Pérsico, sumando a las tensiones ya presentes en la región tras las presiones de EE.UU. sobre Irán

  • Las embarcaciones sauditas se acercaban al Estrecho de Ormuz, el punto más importante del mundo para despachos petroleros. El Ministerio de Relaciones Exteriores de los Emiratos Árabes Unidos dio cuenta el domingo de un ataque sobre cuatro barcos comerciales. Hasta ahora nadie se ha hecho responsable por los incidentes
  • Hasta ahora ni Arabia Saudita ni los Emiratos Árabes Unidos han explicado exactamente qué sucedió o identificaron a los posibles culpables. Estados Unidos desplegó un portaaviones, aviones bombarderos y misiles de defensa en la región la semana pasada en medio de un empeoramiento de la fricción con Irán, el rival regional de Arabia Saudita
PARA ESTAR PENDIENTE
  • En Argentina:
    • 10:30am: Macri encabeza reunión de gabinete nacional
    • 4pm: Indec publica dato de capacidad instalada en la industria de marzo. Anterior: 58,5%
    • Esta semana:
      • Mayo 15: inflación abril
  • Internacional:
    • No se publican datos macro relevantes en EE.UU. hasta mayo 15
    • Agenda Fed:
      • 10:05am: Rosengren (Boston) y Vicepresidente Clarida hablan en evento de la Fed
      • 2:20pm: Kaplan (Dallas) habla en un foro comunitario
  • Agendas relevantes:
    • Calendario electoral Argentina 2019
    • Suramérica: NI SAMERDAYBK
    • EE.UU.: NI USDAYBOOK
    • México: NI MXDAYBOOK
    • Brasil: NI BZDAYBOOK
    • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

  • Salidas de ETF de emergentes alcanzaron USD 1,69m, máximo en 11 meses
  • Sin Tesoro no hay paz argentina; ilusiona IPC: Café con Traders

PIPELINE:

  • Mayo 2: Emisión de bonos de filial de YPF prueba apetito en Argentina
  • Marzo 18: Provincia Buenos Aires buscaría préstamo por USD500m
  • Feb. 19: B-Gaming prepara OPI para segundo trimestre

COMENTARIO:

  • «No está claro que el resultado de ayer de la elección de Córdoba diga mucho sobre las posibilidades de Macri» en las presidenciales, escribió el economista jefe de TPCG Valores, Juan Manuel Pazos, en un reporte a clientes
    • «El problema es que mientras que (en 2015) la coalición (de Cambiemos) había obtenido el 33% de los votos, en esta ocasión, la división entre la UCR local y el resto de Cambiemos dio lugar a que (el candidato oficialista) Negri tomara solo el 17,8% de los votos».
    • «Mestre, el candidato de la UCR local tuvo un desempeño pésimo con solo el 10,9% de los votos.
    • La elección de Córdoba «pesará sobre Cambiemos no por el tamaño de la pérdida, sino por su política»
  • El gobernador reelecto Schiaretti «ha repetido incontables veces que no se postulará para presidente. Dado esto, el tamaño de su victoria hará que un conjunto de candidatos defectuosos gravite a su alrededor»

ÍNDICES: A las 9:15am, éste fue el desempeño de los principales índices:

  • BRL -1% vs USD a 3,9885
  • EUR +0,2% vs USD a 1,125
  • Futuros crudo WTI +1,2% a $62,37
  • S&P 500 Futuros -1,5%
  • Futuros Ibovespa -0,5%
  • Futuros soja -0,8% a $290,34/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

  • Futuros ROFEX 3-meses estable a 51,2/USD el 10 may.
  • Futuros NY 3- meses -5,1% a 51,87/USD
  • USD/ARS +1% a 44,8/USD el 10 may.
  • TIR Bonar 2024 +14,5pbs a 15,52%

TASAS/BCRA

  • Tasa de referencia Leliq a 7 días al 72,05% el 10 may.
  • Reservas – USD319m a USD68,1mm el 10 may.

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