• (Cronista) Sin opinión, el BCRA es interpelado por su rol de regulador Mensualmente se reúne la Mesa de Innovación Financiera, donde se discuten soluciones vinculadas con la transformación digital del sistema y los nuevos medios de pago. En el fragor de la batalla, el Banco Central declinó opinar sobre el cruce entre las fintech y los bancos. Sin embargo, aseguró la continuidad de la Mesa de Innovación Financiera del BCRA, que se está reuniendo cada 30 días, como espacio de diálogo entre actores públicos y privados para elaborar propuestas vinculadas a medios de pago, crédito y ahorro y tecnología aplicada a los servicios financieros. Había comenzado como un ámbito casi casual de intercambio entre el regulador, los bancos y las fintech, y en febrero fue oficializado por el directorio de la autoridad monetaria. Se busca la conversación entre los diferentes sectores de la industria financiera que participan en la transformación digital de los negocios a lo largo del tiempo, independientemente de la coyuntura que atraviese la economía argentina. Esta usina de ideas fue el motor de algunos cambios que transformaron el ecosistema financiero, como las transferencias inmediatas entre cuentas, el Debin y la interoperabilidad de las billeteras con códigosQR.

• (Cronista) Efecto Pichetto: sube la volatilidad del dólar y Macri se potencia en el mercado Con la presentación de la fórmula oficial la volatilidad del tipo de cambio se triplicó y pasó del 5% al 16%. Lejos de ser una mala noticia, el dato es positivo. La estabilidad del tipo de cambio se mantiene e incluso se incrementó dado que desde que se conoció que Miguel Ángel Pichetto iba a ser candidato a vicepresidente, el peso se aprecio cerca del 3%. En el proceso, la volatilidad del dólar más que se triplicó y paso del 5% al 16%. Lejos de ser una mala noticia, el dato es positivo. Tras la baja del dólar de ayer hace que se potencie un círculo virtuoso en el mercado a favor de Mauricio Macri de cara a las elecciones. La novedad de que Pichetto iba a ser compañero de fórmula con Mauricio Macri en las próximas elecciones fue una sorpresa para el ámbito político, empresarial y financiero. Tal es así que la reacción fue inmediata en los bonos, acciones y también en el tipo de cambio. El peso se aprecia en la última semana un 2,8% y es la moneda emergente que más se fortaleció en la última semana. El rand sudafricano y el rublo ruso también se apreciaron, pero menos de la mitad de lo que recuperó el peso argentino. Como dato interesante se da en la última semana la volatilidad cambiaria subió. Si se observa la volatilidad a 10 días del tipo de cambio, esta pasó de 5% al 16%, es decir, más que se triplicó. Típicamente, la suba en la volatilidad cambiaria venia asociada a una fuerte suba del dólar. Sin embargo, en este caso no lo fue, sino mas bien todo lo contrario. La suba de la volatilidad, acompañada por una baja del dólar resulta un buen dato. La fuerte apreciación del peso en la última semana se dio por el “Efecto Pichetto”. Esta novedad era algo que no esperaban los inversores y, una vez conocida la noticia, el mercado intentó incorporarla rápidamente. Así, el dólar cayó rápidamente mientras que los bonos y las acciones se recuperaban fuertemente en un periodo de tiempo bastante corto. Este rápido movimiento hizo que la volatilidad de los bonos, acciones y dólar suba, de modo que la volatilidad se dio por los buenos motivos. Cirulo vicioso Mientras las novedades políticas reflotaban en el mercado, se supo en el medio que la inflación de mayo fue de 3,1%, continuando con el proceso de baja de inflacion iniciada en abril. De esta manera, se rearma un círculo virtuoso a favor del gobierno y se desarma de a poco un círculo vicioso para los activos, la inflación, el dólar y Macri. Cuando se hace referencia al círculo vicioso que golpeaba a Macri, se hace referencia a que, con una inflación por encima de lo esperado en los primeros cuatro meses del año, el dólar pico en punta y acompañó la suba de los precios. Este escenario hacía que, con un dólar para arriba, la popularidad de Macri se deteriore y que la oposición (principalmente el kircherismo) capitalice la pérdida de popularidad del Presidente. Así, las encuestas reflejaban el mal humor para con el presidente, y lo mostraban perdedor no solo de las Paso y/o primarias sino también en un posible ballotage. De esta manera, el mercado se asustaba, vendía bonos y acciones y compraba bonos. Así, la renta fija argentina perdía posiciones, caía el precio de los bonos y subía el riesgo país y el Merval. En paralelo, los inversores buscaban refugio en el tipo de cambio que registraba un escenario de elevada volatilidad, siendo la moneda emergente con peor performance en el año. Una suba del dólar (gestada por estrategias de cobertura por parte de los inversores) volvía a potenciar una suba de los precios en la economía real por medio del “passthrough”, potenciando la inflación al alza y regenerando el circulo vicioso en el cual se entrampaba el gobierno, la economía y los activos financieros. El círculo virtuoso.. Cuando se habla de circulo virtuoso es exactamente la dinámica opuesta a la que se veía en el primer cuatrimestre del año. Es decir, que la estabilidad del tipo de cambio frene la expectativa de inflación primero y la suba de precios en la economía real luego. Luego, el freno en la inflación y en la volatilidad del dólar tenga un impacto positivo en los votantes (algo que se está evidenciando en las últimas Encuestas). A su vez, que esta mejora en el mercado cambiario y en el humor de los votantes entusiasme al mercado, haciendo que suban los bonos y que baje el riesgo país, mientras que el dólar se mantenga bajo control. Cuanto mas tiempo permanezca el dólar sin ser la novedad, mas contribuirá a que los votantes sientan que lo peor ya pasó y que el Gobierno pueda volver a tentarlos con su voto. El círculo virtuoso va a ser el factor determina en la campaña electoral ya que, la oposición creció de la mano de un deterioro de las condiciones financieras y económicas actuales, culpando al oficialismo de responsable. Si se evita que el círculo viciosos regrese y se extiende la vida al círculo virtuoso, el escenario político puede seguir cambiando a favor de Cambiemos.

• (BAE) A pesar de la pax cambiaria, los precios mayoristas mantienen el ritmo de la presión inflacionaria Se registró una aceleración del 5% impulsada por el costo del petróleo.  El índice de Precios Internos al por Mayor se disparó en mayo, con un crecimiento de 4,9% en la comparación intermensual, que se explica como consecuencia de la suba de 5,0% en los «Productos nacionales» y de 4,1% en los «Productos importados», según los datos oficiales del Indec. Esta variable, en el medio de la pax cambiaria que mantuvo al dólar sin sobresaltos, activó alertas sobre la presión que puede ejercer sobre la inflación de costos minoristas a partir de la pérdida de rentabilidad y un eventual traslado a góndolas. La incógnita está puesta en el impacto que tendrá sobre el IPC de junio. Es un dato clave para las expectativas del Gobierno, que busca mostrar una disminución en la inflación como parte del paquete de recuperación de la actividad. Mientras el mercado espera que los aumentos generalizados de precios disminuyan a 2,7%, según la última estimación del REM, los analistas privados ponen el indicador previsto al borde del 3%. el informe del Indec, hubo un aumento del 18,8% en los precios mayoristas desde diciembre último y del 68,5% en la comparación interanual. El alza de mayo fue la más alta del año y se mantuvo en línea con los aumentos de meses anterior del 3,4% de febrero, el 4,1% de marzo y el 4,6% de abril, mostrando una tendencia ascendente después del 0,6% que había registrado en enero último. «El dato sorprende y genera preocupación porque está bastante desalineado con lo que pretendía el Gobierno siguiendo la inflación minorista», alertó el economista Agustín DAtellis, quien señaló además que «en la mayorista existe un componente muy fuerte de traslado a precios por devaluación». «Con el tipo de cambio estable que se tiene hace dos meses este dato sorprende por lo alto lo que está marcando una cuestión fuerte de inflación de costos que el Gobierno ignora, no le presta atención e incluso la niega», sostuvo. DAtellis, en diálogo con BAE Negocios, afirmó que el IPIM «mete mucha presión sobre precios minoristas, por expectativas y porque cuando hay un aumento tan fuerte en mayorista, comprime la rentabilidad en el minorista y termina con el traslado a precios», y dijo que «la continuidad del 3% mensual en el minorista es un mal dato y da vuelta la tendencia esperada por el Gobierno». «Veremos cómo reacciona el mercado, pero la presión sobre el dólar se va a sentir», enfatizó. Por su parte, el director del Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz, Andrés Asiain, precisó que «la incidencia del precio del petróleo crudo, dentro del índice mayorista que es mucho más fuerte que lo que pudo haber tenido los combustibles en el minorista y que explica 1,2 puntos de la suba de los precios mayoristas, hace a la diferencia a la separación entre ambos precios».

• (Cronista) Un informe de Moody’s disparó una alarma en el sistema financiero Advirtió que la llegada de la fintech brasileña puede ser «credit negative» para los bancos, porque será difícil para los competidores locales igualar su «elevada eficiencia y bajo costo». ras el anuncio reciente de que Nubank (Nu Pagamentos de Brasil) tiene intenciones de empezar a operar en la Argentina este año, la calificadora de riesgos Moody´s advirtió que podría ser negativo para los bancos emisores de tarjetas de crédito. La posición de esta agencia se conoce en medio de la creciente disputa entre los bancos tradicionales y las fintech en el país. La semana pasada representantes de Nubank, una de las mayores fintech de la región, anunciaron que abrirán una oficina en Buenos Aires antes de fin de 2019. «La entrada de Nubank en el sistema financiero de la Argentina aumentará la competencia para el país gran grupo de clientes potenciales que no acceden al sistema bancario tradicional, un ‘credit negative’ para los bancos y tarjetas de crédito, ya que Nubank buscará ofrecer tarjetas de crédito de bajo costo, cuentas sueldo y pagos digitales a este segmento», advirtió Moody’s. Según datos del Banco Mundial, casi la mitad de la población adulta de la Argentina sigue sin tener acceso, a diferencia de Brasil y Chile, donde más del 70% de la población adulta tiene bancos cuentas. También hay mucho por crecer en los préstamos: medido frente al PBI, en el país está en torno al 15%, que se compara con un 42% en Perú y 35% en México. «La mayoría de los operadores tradicionales no podrán competir con una fintech altamente eficiente y de bajo costo. No podrán igualar la innovación y la interrupción que Nubank puede crear», agregó Moody’s. No obstante, advirtieron que Nubank se encontrará con un mercado liderado por el mayor emisor de tarjetas de crédito en la Argentina, Tarjeta Naranja (con nueve millones de plásticos), seguido por Santander Rio (con aproximadamente siete millones), y el Banco de Galicia (con 5,5 millones de tarjetas). Y en el plano de las fintech competirá con Mercado Pago, Brubank y Wilobank, que ya están operando en el país.

• (Cronista) Se reúne la Fed con chances de ver una baja de tasas y un impacto limitado a activos locales La pribabilidad de ver una baja de tasas esta reunión es del 20%. El factor político condiciona a los activos locales. sta semana la Reserva Federal de EEUU se reune para decidir sobre los proximos pasos de su politica monetaria. El mercado le asigna menos del 20% a la probabilidad de que veamos una redudccion de la tasa de interes, sin embargo, para la reunion de julio sube a un 87% mientras que para las proximas reuniones, la probabilidad supera el 95%. La guerra comercial entre China y EEUU y sintomas de desaceleracion economica global generaron un cambio en el discurso de la Fed y de sus posibles medidas futuras. Hace menos de seis meses el debate se centraba en su la Reserva Federal debia (o no) subir la tasa de interes de referencia. Actualmente, los debates estan en torno a si la Fed va a reducir una o dos veces la tasa de interes. Reunion de la Fed Los inversores en Wall Street obtendrán mayores indicios sobre la postura de la Reserva Federal en relacion a la economía y la política monetaria, luego de que el banco central concluya una reunión de política de dos días el miércoles. Algunos economistas e inversores piensan que es posible que el banco central reduzca esta semana. Las probabilidades que le asigna el mercado para esta reunion es menor al 20%. La decision de tasas de la Reserva Federal se da en medio de un escenario altamente influenciado por las mayores tensiones comericlaes de EEUU con China y con Mexico. Se dieron a conocer otros datos economicos las ultimas semanas como la actividad manufacturera, que creció a su ritmo más lento desde octubre de 2016 el mes pasado. Mientras tanto, la creación de empleos se redujo a solo 75,000 en mayo. Por su parte, el desempleo en EEUU se encuentra en mínimos de 3,6%, es decir, niveles de pleno empleo. Impacto en bonos argentinos Si bien la probabilidad que maneja el mercado de que baje la tasa esta semana es del 19,7%, para la reunión de julio, dicha probabilidad ya supera el 87% y para el resto del año, las chances de ver una reducción de tasas de interés son mayor al 95%. Esta es una buena noticia para los mercados emergentes ya que, en vez de encarecerse el costo del dinero, el mismo se abarata y coloca a estos mercados en una buena posición. Argentina, en este contexto, ve a este escenario como un dato positivo. El hecho de que no suba la tasa de interés en EEUU hace que el riesgo país tenga un factor condicionante menos para subir. En este escenario de incertidumbre electoral y de un contexto financiero delicado, que no suba el riesgo país resulta determinante. Martín Saud, Senior Trader en Balanz sostuvo que la baja de tasas ya sea tanto de la Fed como del Banco Central Europeo, siempre son positivas para los demás mercados, en especial para los Emergentes como Argentina. “Con respecto al caso concreto de baja de tasas de la Fed, el mercado da casi por descontado que suceda a lo largo del año en algún momento, ya que las probabilidades de que esto efectivamente ocurra rondan entre un 90% y 95%. En caso de que se concrete -y el escenario local se mantenga sin turbulencias- deberíamos ver un alza de los activos argentinos, tanto bonos como las acciones y además el tipo de cambio se apreciaría levemente”, explicó el trader de Balanz. Un operador de bonos de un banco local destacaba que, si bien es una buena noticia, los activos locales están encerrados en su propia dinámica. “El factor político está liderando a la dinámica de los activos argentinos. Es de esperar que los bonos reaccionen positivamente ante una baja de tasa ya que se reduce un factor de incertidumbre. Sin embargo, conforme transitemos el segundo semestre, es de esperar que la volatilidad de los bonos, acciones y dólar se incremente producto de las tensiones que genera la incertidumbre electoral, la cual es determinante para el mediano y largo plazo para los activos argentinos”, dijo.

• (Cronista) Sector Gasifero. El primer blackout de la historia argentina tuvo efectos sobre toda la cadena energética. Según contaron a El Cronista tres fuentes de la industria sin contacto entre sí, la falta de energía eléctrica a partir de la mañana del domingo generó problemas en los yacimientos de petróleo y gas, especialmente en la Cuenca Neuquina, con lo que la producción de gas natural a nivel nacional cayó hasta un 15%. El número uno de una empresa energética con un gran parque de generación eléctrica señaló a este diario que uno de los efectos del apagón fue la menor inyección de gas en los yacimientos por inconvenientes operativos, principalmente en Neuquén. Esto se tradujo hasta ayer en problemas para el suministro del fluido en las centrales termoeléctricas, que recién al mediodía de este martes se pudo normalizar. Una fuente con acceso diario a la operación y los reportes del sistema gasífero confió en reserva que debido al apagón se cortó la inyección de unos 20 millones de metros cúbicos (MMm3) de gas el domingo, cerca de un 15% de los casi 132 MMm3 que se producen por día en Argentina. Así también lo corroboró una petrolera consultada. Mientras tanto, las centrales térmicas debieron utilizar más fuel oil, gasoil y gas licuado (GNL) para su operación. Datos oficiales del Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas) muestran que Transportadora de Gas del Norte (TGN) estableció el lunes que su sistema pasaba a «estado crítico» después de lo sucedido el domingo en el sector eléctrico. Así es que entre una mayor demanda de gas de los hogares y esta contingencia, momentáneamente se interrumpió la exportación de gas a Chile a través de los gasoductos de TGN. Las ventas de gas a Chile rondaban los 5 MMm3/d la semana pasada y se redujeron a la mitad. Por otra parte, en YPF reportaron oficialmente el apagado de la refinería de Ensenada (en las inmediaciones de La Plata, capital de la provincia de Buenos Aires) durante aproximadamente 12 horas. La parálisis de todas las plantas del Complejo Industrial La Plata YPF generó «humos e intensidad de antorchas», sin riesgo para la comunidad.

• (Cronista) Brasil y Argentina intentan cerrar el acuerdo con la UE antes de fin de mes Después de casi 20 años de negociación los países del Mercosur buscan cerrar el entendimiento. La discusión entre la inserción internacional versus la baja de los aranceles divide al sector privado. Todos apuran y cada uno tiene sus razones para hacerlo. De este lado del Atlántico son más políticas que económicas mientras que del otro lado del ancho mar parecen ser más geopolítico que económico. El acuerdo Unión Europea Mercosur está cada vez más cerca de cerrarse. Tanto Argentina como Brasil parecen decidido a hacerlo y desde el bloque europea las señales van el mismo camino. El problema es cómo queda finalmente el acuerdo que lleva tantos años de discusión, principalmente en los capítulos de mayor discusión y que fueron los que históricamente frenaron el acuerdo: agroindustria, patentes (medicamentos) y servicios gubernamentales PUBLICIDAD inRead invented by Teads Fuentes conocedoras de las negociaciones explican que la primera fecha «posible» de firma del acuerdo es el 25 de este mes. En la Casa Rosada también especulan con un cierre pronto para lograr un anuncio de gran impacto en el marco de la «inserción de Argentina al mundo». Todo esto está apalancado en los dichos de la comisario de Comercio de la UE, Cecilia Malmström, quien asegura que es el momento de superar los obstáculos que han interpuesto tanto Francia como Irlanda. Pero nuevamente, lo importante entre los hombres de negocios es qué se firma. Y los primeros indicios no son muy alentadores. Después de 20 años de discusión, la Argentina en particular y el Mercosur en general, seguiría teniendo mayores posibilidades en los sectores primarios de la economía (commoditties). «Por lo poco que sabemos, la Unión Europea no cedió mucho. respecto de los pedidos de la Argentina y todo está encaminado a que se firme lo acordado en donde se plantean procesos de cuotas y cupos para productos con arancel cero de muchos años. Obviamente que entre esos cupos están los productos agropecuarios, pero en menor cantidad de lo que la Argentina pretendía», explicó a El Cronista un hombre que sigue de cerca las negociaciones en los últimos años. En el gobierno argentino hay mucha expectativa respecto del encuentro técnico de este jueves y de la reunión en Bruselas. Según explicó el canciller Jorge Faurie, una vez que se realice ese encuentro «quizás se pueda vislumbrar cuándo será posible rubricar el acuerdo que la UE y el Mercosur» y dar un cierre a la negociación que comenzó con el nuevo siglo. Por su parte, Sebastián Hagobian, miembro del equipo de negociación de Uruguay, le dijo a la agencia rusa Sputnik que se está «muy cerca de lograr el acuerdo, pero también es cierto que estamos en esa delgada línea roja que supone la última parte de la negociación. Gran parte del acuerdo ya está consolidado en su firma, pero faltan las cuestiones más difíciles que se dejan para el final.

• En Argentina:
  • 4pm: PBI 1T; est. -5,7% a/a, anterior -6,2% a/a, -1,2% t/t
  • 4pm: Desempleo 1T; sin est., anterior 9,1%
  • Sin horario: UTDT publica indicador líder de UTDT de mayo
  • Esta semana:
    • Junio 22: presentación de listas precandidatos para elecciones
• Internacional:
  • 11:30am: EE.UU. inventarios de crudo junio 14; est. -1,25m barriles, anterior +2,2m barriles
  • 3pm: Fed decisión tasas
  • 6pm: Brasil decisión tasas
  • Agenda Fed:
    • 3:30pm: Powell habla en conferencia de prensa después de decisión tasas
• Esta semana:
  • Junio 20:
    • Japón decisión tasas
    • Banco de Inglaterra decisión tasas
• Agendas relevantes:
  • Calendario electoral Argentina 2019
  • Sudamérica
  • EE.UU.
  • México
  • Brasil
  • Europa

NOVEDADES:

• Massa dice encabezará lista diputados por provincia Buenos Aires
• Argentina podría reducir su deuda con ajustes fiscales: IIF

COMENTARIO:

• “El ARS mantiene su atractivo de carry superando al resto de sus compañeros LatAm”, escriben estrategas de BBVA, liderados por Alejandro Cuadrado
• La divisa tiene un “atractivo en el nivel actual dado el leve posicionamiento” en el nivel de 44,3/USD como resistencia
  • El resultado de las elecciones dista de ser obvio, pero los recientes anuncios de candidaturas parecen “aliviar la presión inmediata”
  • Argentina publica hoy el dato de PBI para el 1T; “gran parte de la negatividad ya ha sido descontada por el mercado”

INDICES: A las 9:12am, éste fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,2% vs USD a 3,8656
• EUR +0,1% vs USD a 1,1207
• Futuros crudo WTI estable a $53,92
• S&P 500 Futuros estable
• Futuros Ibovespa +1,6%
• Futuros soja -0,5% a $333,97/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses estable a 48,55/USD el 18 jun.
• Futuros NY 3-meses +1,4% a 50,26/USD el 18 jun.
• USD/ARS +1,1% a 43,48/USD el 18 jun.
• TIR Bonar 2024 estable a 14,28%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia Leliq a 7 días al 66,11% el 18 jun.
• Reservas +USD203m a USD64mm el 18 jun.