• (Cronista) Por el poder de fuego del BCRA, Pichetto y la Fed, el peso lidera a monedas emergentes desde mayo En el año el peso argentino pierde 12% frente al dólar, lo que la convierte en la moneda emergente con peor desempeño de 2019. Pero desde fines de abril, la tendencia cambió. No todo se debió a factores locales. ras varios meses de volatilidad cambiaria y derrumbe de los activos argentinos, desde el 29 de abril el dólar se tranquilizó. Una serie de factores internos y externos fueron claves para descomprimir la tensión que arrastraba el mercado pese al acuerdo con el FMI y los sucesivos ajustes monetarios que realizó el Banco Central (BCRA). El 29 de abril es la fecha clave porque ese día el Comité de Política Monetaria (Copom) del BCRA dejó de lado la zona de no intervención cambiaria y anunció que podía vender dólares aunque el tipo de cambio no rozara el techo de la «zona de referencia», delimitada (y fijada) entre $ 39,75 y $ 51,49. Desde entonces, el peso se convirtió en la moneda emergente que más se apreció, con una suba de 3,61%. La ganancia es todavía más alta si se mide desde el anuncio de la candidatura a vicepresidente de Miguel Ángel Pichetto por el oficialismo, que se realizó el 11 de junio. Desde ese día, la moneda argentina ganó 4,88% frente al dólar. La Fed revirtió su rigidez monetaria y el mercado espera que baje la tasa y beneficie así a los emergentes Los datos de los últimos meses ayudaron a contrarrestar la fuerte depreciación que había sufrido el peso durante este año, especialmente entre marzo y abril. De todos modos, el peso se devaluó 12% en 2019. Los analistas coinciden en que la renovada intervención del BCRA fue la bisagra para lograr la estabilidad. «Hay una piedra angular de la calma cambiaria, que es que el BCRA recuperó herramientas para intervenir en el mercado de cambios. Aunque no se sabe exactamente cuál es el poder de fuego, simplemente con ese anuncio disciplinó a los especuladores. Ahora saben que un poquito de demanda ya no les garantiza que suba el precio», explicó Lorenzo Sigaut Gravina, director de Ecolatina. Miguel Zielonka, director de Econviews, acordó: «La decisión de intervenir fue clave porque el hecho de que pueda hacerlo discrecionalmente nivela al BCRA con respecto al resto de los participantes del mercado.  Antes, cuando no podía intervenir, pasaba que al final de la rueda faltaba liquidez y, con poco volumen, terminaba por subir el tipo de cambio». A fin de abril el Banco Central dejó atrás la zona de no intervención e informó que podía vender dólares «Esto permitió pasar relativamente bien momentos internacionales que no fueron favorables, como cuando a principios de mayo, recrudeció la guerra comercial. Si el BCRA no hubiera estado en condiciones de intervenir se habría complicado mucho más. De todos modos, hasta el 18 de mayo, cuando se anunció la candidatura de los Fernández, fue una calma a medias: no fue necesario intervenir con spot pero sí con futuros. El 11 de junio se anunció lo de Pichetto y eso se leyó como que aumentaba la gobernabilidad de Macri en caso de ganar. No era un tema menor porque hay reformas por hacer que necesitan la aprobación del Congreso», agregó Zielonka. La cuestión política fue fundamental para despejar algunas incertidumbres y favorecer la estabilidad cambiaria. «Desde el anuncio sobre Pichetto, que fue bien recibido por el mercado, se generó el último rally fuerte. Eso se vio en riesgo país y en el dólar, que bajó nominalmente. Sin embargo, si este tipo de cambio se sostiene en el tiempo, con inflación alta, se dará el clásico atraso cambiario», señaló Sigaut Gravina. Por su parte, Gustavo Neffa, director de Research for Traders, reconoció que Argentina tiene sus tiene sus problemas de deuda y políticos pero dijo que la política, en este caso, «jugó a favor». «Hubo un avance en la imagen positiva de Macri y una caída en la imagen negativa luego de sumar a Pichetto a la fórmula. Bajó el riesgo país y los seguros contra default están lejos de los máximos, aunque continúan altos teniendo en cuenta que para emitir deuda el riesgo debería estar debajo de 500 puntos», expresó. El contexto internacional no estuvo ajeno a la bonanza para los emergentes. El cambio de ciclo que se vislumbra en la política monetaria de la Reserva Federal junto con los estímulos que dispuso el Banco Central Europeo fueron fundamentales para impulsar el apetito de los inversores por los activos emergentes. La inclusión de Miguel Pichetto en la fórmula presidencial oficialista generó tranquilidad en los inversores «El mercado está en modo alcista, tiene expectativas de baja de tasas y eso ayuda a los emergentes. Argentina se perjudica por el canal de la economía real, por los precios de los commodities y la disputa comercial entre China y Estados Unidos, pero a la vez se beneficia de desde el punto de vista financiero porque baja la tasa de los bonos a 10 años y se generan mayores flujos a emergentes», resaltó Neffa. Zielonka coincidió en que «hubo un empujón internacional en los últimos días por un discurso más expansivo de la Fed y la reunión de Donald Trump y Xi Jinping en el marco del G20». No obstante, destacó que la mejora del peso se dio «en el contexto de mejor estacionalidad de liquidación de exportaciones del año» y sostuvo que ese flujo «no es sostenible a lo largo del tiempo». Los economistas aseguraron que se trata de un «veranito financiero» preelectoral y no descartaron próximos episodios de dolarización. «Todos los gobiernos quieren llegar con calma cambiaria a las elecciones. Eso, junto con los incentivos al consumo mediante Ahora 12 y Precios Esenciales, pueden llevar a un microclima electoral», sintetizó Sigaut Gravina. Riesgo país, a la baja Los bonos también disfrutaron de la estabilidad cambiaria y salieron beneficiados por el renovado apetito sobre la deuda de los países emergentes. El riesgo país, que mide la diferencia de tasa entre los títulos locales y los bonos americanos, mostró esa mejora. Desde que el Banco Central eliminó la zona de no intervención, el índice que elabora JP Morgan perdió 116 unidades, ya que pasó de 940 a 824 puntos. En la semana previa al anuncio de la fórmula oficialista, el riesgo país trepó y marcó un máximo de 1013 puntos el 3 de junio. Tras el récord, empezó a comprimir y terminó de desinflarse cuando se anunció la incorporación de Miguel Ángel Pichetto como candidato a vicepresidente, solo ese día, el indicador recortó 85 unidades.

• (Cronista) El Banco Central le compró dólares al Tesoro para que pueda pagar deudas en pesos La autoridad monetaria anunció que compró u$s 400.000.000 al fisco. Es porque la ampliación de el Bono ajustado por la Tasa de Política Monetaria y de cuatro series de Lelink recibió dólares cuando el pago era en pesos. Afirman que no altera la meta de base monetaria. l Banco Central (BCRA) anunció que acordó comprar u$s 400 millones al Tesoro en dos operaciones, una el viernes pasado y otra este lunes 24 de junio. La operación, según informó la entidad conducida por Guido Sandleris, no afecta el objetivo de base monetaria. Las compras de dólares por parte del Central inyectan pesos a la plaza. A principios de mes la autoridad monetaria ya había sorprendido al girar utilidades al Tesoro después de haber decidido cortar a cero esas transferencias. «El Banco Central realizó una compra de 400 millones de dólares al Tesoro Nacional el día de la fecha, la mitad de los cuales se liquidará hoy y el resto el próximo lunes 24 de junio», detallaron desde la entidad. PUBLICIDAD inRead invented by Teads El Ministerio de Hacienda afrontaba el viernes «un importante pago en pesos por el servicio del bono dual y del bono en pesos a tasa de política monetaria (BOTAPO), de $ 65,5 mil millones», añadió el comunicado difundido. La compra de u$s 400 millones implica un costo de $ 17.116 millones al tipo de cambio del viernes. Y agregó: «Como preparación para este pago, el Ministerio de Hacienda y Finanzas realizó el día 13 de junio una licitación de letras vinculadas al dólar estadounidense (Lelink) y de BOTAPO. Pero gran parte de las suscripciones, que podían realizarse tanto en pesos como en dólares, se hicieron en moneda extranjera. Por lo tanto, el Tesoro quedó con un exceso de dólares con relación al pago en pesos que debe realizar». «A fin de respetar el compromiso del Tesoro Nacional de no vender más de 60 millones de dólares diarios, el BCRA decidió comprarle el monto de dólares mencionado en el primer párrafo. Esta operación no modifica el compromiso de 0 crecimiento de la base monetaria sostenido por la autoridad monetaria», abundó la autoridad monetaria. Las compras de dólares por parte del BCRA aumentan los pesos en circulación, en momentos en los que se persigue un objetivo de expansión nulo de la base monetaria. La compra de u$s 400 millones implica un costo de $ 17.116 millones al tipo de cambio del viernes. En el último informe de seguimiento de la meta de base monetaria la entidad conducida por Sandleris había dicho que en la primera mitad de junio la base monetaria promediaba un nivel $ 15.000 millones por debajo del tope máximo. Camino más ajustado La inyección de dinero en dos días hace más ajustado el camino hacia el cumplimiento de la meta. En el nuevo esquema monetario, instaurado en octubre, se había establecido que el Tesoro vendería sus dólares para hacerse de pesos en licitaciones diarias al mercado de u$s 60 millones, de manera tal de no generar una expansión monetaria alguna. Además el Comité de Política Monetaria se había comprometido a no comprar dólares ni siquiera si el valor de la divisa caía por debajo del piso de la «zona de referencia cambiaria» -el piso de las bandas de flotación- al menos hasta julio. La decisión de esta semana es otro ajuste importante a la regla monetaria, luego de que el BCRA decidiera financiar al Tesoro el pago de las deudas que este último tiene con la propia entidad. El Central giró parte de sus utilidades al fisco para financiar esos pagos. «En el esquema monetario y cambiario vigente, los dólares adquiridos por el BCRA pasaron a engrosar sus reservas internacionales netas (RIN). Asimismo, aumentan los recursos disponibles para ser utilizados si la autoridad monetaria lo considerara necesario para evitar una eventual volatilidad disruptiva en el mercado cambiario», concluyó el comunicado oficial.

• (Cronista) En mayo se registró un superávit primario de $ 25.974 millones Implica una mejora de $ 33.792 millones en relación al déficit del mismo mes de 2018. Nueva suba de ingresos muy por encima de los gastos. Los subsidios tuvieron el menor crecimiento del año: 10%. l Sector Público Nacional tuvo en mayo un superávit primario de $ 25.974 millones, lo que implica una mejora de $ 33.792 millones en relación al déficit de $ 7818 millones registrado en el mismo mes de 2018. Los recursos totales crecieron 53% en términos interanuales, 17 puntos porcentuales por encima del incremento que mostraron los gastos primarios (35,5%). PUBLICIDAD Así, destacaron desde el Ministerio de Hacienda, mayo se convirtió en el vigésimo tercer mes consecutivo en el que los ingresos totales (excluyendo recursos extraordinarios) suben por encima de los gastos primarios. El diferencial de crecimiento entre ambos ascendió a 10 puntos porcentuales en los primeros cinco meses del año. Por su parte, el déficit financiero (que incluye el pago de los intereses de la deuda pública) fue de $ 38.634 millones registrando en relación a mayo de 2018, un aumento de 41% interanual, y una reducción en términos reales de 10,2%. Recursos en ascenso Los ingresos totales del mes fueron $ 320.348 millones, y crecieron 12 puntos porcentuales por encima de la dinámica mostrada en el primer cuatrimestre del año. Entre ellos, se destacaron los recursos tributarios (netos de la deducción por coparticipación a las provincias) que alcanzaron $ 296.861 millones y mostraron un crecimiento de 55,2%. Sobresalieron los Derechos de Exportación (351,4%); el Impuesto a las Ganancias (52,7%), el Impuesto al Valor Agregado (52,2%), el Impuesto a los créditos y débitos (50,6%) y los aportes y contribuciones a la seguridad social (32,7%). El resto de los recursos del Sector Público no Financiero mostró en abril un incremento de 29,2% interanual. Los gastos primarios alcanzaron $ 294.374 millones, al crecer 35,5% en términos nominales y reduciéndose 13,8% i.a. en términos reales El gasto de capital alcanzó $ 19.725 millones, y sobresalieron los incrementos en la finalidad Transporte (99,9%), Vivienda (53%) y Agua Potable y Alcantarillado (26,6%), en el resto de las finalidades se observaron disminuciones en términos anuales. Prácticamente la quinta parte del gasto de capital de mayo fue pagada con financiamiento externo. Por su parte, las prestaciones sociales aumentaron 38,4%. Entre ellas se destacaron las jubilaciones y pensiones contributivas, que aumentaron 38%, y las pensiones no contributivas y asignaciones familiares, que en conjunto crecieron 35,7%. En mayo el crecimiento observado en la asignación universal por hijo (71%.), debido al adelanto del alza anual de 46% otorgado en marzo. Por otra parte, el resto de las prestaciones sociales, incluyendo las brindadas por el PAMI, aumentaron 31,5%. Las transferencias corrientes a las provincias aumentaron 124,5% anual, donde se aumentaron las destinadas a Desarrollo Social (568,0%.), Seguridad Social (153,5%) y Educación (+95,1%). Las transferencias a universidades aumentaron 37,5%, mientras el gasto operativo aumentó 39,3% i.a., producto de un incremento en el gasto en personal de 37,9% y un incremento en bienes y servicios de 43,6%. Entre estos últimos sobresalieron los gastos destinados a la compra de vacunas a través del programa “Prevención y Control de Enfermedades Inmunoprevenibles de la Salud” (Sec. Gobierno de Salud) que aumentaron 233%. También las partidas relacionadas con el programa de políticas alimentarias del Ministerio de Salud y Desarrollo Social, que registró una variación interanual de 369%. Excluyendo estos dos conceptos, el gasto en bienes y servicios creció 19%. Los subsidios económicos aumentaron 10%, el menor crecimiento del año y desacelerándose en relación al crecimiento exhibido en el primer cuatrimestre (alza de 71,3%). Los subsidios energético aumentaron 22,5% interanual, mientras los destinados al transporte cayeron 11,8%. Más intereses El pago de intereses se incrementó un 231% en mayo, debido principalmente a dos factores: en primer lugar, por el impacto de la suba registrada en el tipo de cambio (+90%) en los intereses denominados en moneda extranjera (aproximadamente 70% del total este mes). En segundo lugar, por los cambios ocurridos en el perfil de los servicios de deuda (en mayo se erogaron servicios por $ 15.500 Millones por Bonos del Tesoro Nacional a Tasa Fija con vencimiento en 2020 y $ 12.000 Millones por los desembolsos del FMI , que no estaban en igual mes de 2018). Estos dos factores hacen prever que en los próximos meses se desacelerará el crecimiento en los intereses, al tiempo que en la previsión para el total de 2019 los mismos mantendrán la misma relación con el PBI que establece el Presupuesto Nacional (3,2%). También que de esos intereses 0,6% del PBI son abonados al Banco Central y Banco de la Nación Argentina. En los primeros cinco meses del año el sector público nacional no financiero mostró un superávit primario de $ 36.819 millones (0,2% PBI), mejorando en 0,5 p.p. respecto del mismo período de 2018. Esa mejora se produjo a partir de que los ingresos crecieron 10 p.p. más que los gastos primarios (43,4% i.a. vs. 32,9%). Por su parte, el resultado financiero fue de – $ 219.489 (-1,0% PBI), creciendo 35,2% en términos nominales pero cayendo 12% en términos reales y en 0,1 p.p. del PBI.

• (Cronista) El Gobierno ve una lista de candidatos ultra K y alimenta su estrategia: polarizar Macri-Vidal: el dúo inaugura un tramo de la ruta 7. La campaña será sobre obras y forzar disyuntivas como democracia o autoritarismo. Gana Peña con su estrategia, y deja heridos como Monzó y Frigerio. 48 días de Elecciones PASO, con los candidatos ya definidos, el presidente Mauricio Macri irá por un segundo mandato en un escenario más polarizado: Juntos por el Cambio no aumentó la cuota de peronismo y el Frente de Todos irá con fuerte representación K. El mandatario mantendrá la receta del PRO, durante la campaña, tal como hará esta mañana cuando inaugure un tramo de la ruta 7 junto a la gobernadora María Eugenia Vidal. Esta será una semana clave en cuestiones internas. Es que Macri viaja hoy al G20 de Japón, y estará allí con el jefe de Gabinete, Marcos Peña. Ambos se irán cuando un sector del oficialismo quedó golpeado en la inscripción de candidatos. El diputado Emilio Monzó (clave en 2015) no logró ubicar más de un candidato en Provincia de Buenos Aires, y el ministro del Interior, Rogelio Frigerio, no tuvo gran incidencia entre los candidatos de Entre Ríos. Este último canceló una gira por el interior con el candidato a vicepresidente, Miguel Pichetto. Habrá que ver cómo cicatrizan esas heridas dentro del Gobierno. PUBLICIDAD inRead invented by Teads Antes de partir, el Presidente inaugurará esta mañana un tramo de la ruta 7, en San Andrés de Giles, con la gobernadora Vidal y el ministro de Transporte Guillermo Dietrich. Los discursos de Macri ahondarán en el antagonismo entre su espacio y el kirchnerismo. La Casa Rosada insistirá con una disyuntiva polémica, al insistir que en estas elecciones se elegirá “democracia” o “autoritarismo”. Lo cierto es que en el oficialismo notan que el cierre de listas del kirchnerismo juega a favor de esa hiperpolarización. “Quedó claro que manda Cristina Kirchner y copa las listas con La Cámpora… Es el ala más pura y al final no se movió al centro, cómo era esperado con Alberto Fernandez como candidato”, razonó un funcionario. “No hubo siquiera piel de cordero”, agregó otro con despacho en la Casa Rosada. Por su parte, el Gobierno también evitó aumentar la cuota peronista a sus listas. Peña y Vidal mantuvieron firme la decisión de ir con referentes del PRO, la UCR, la Coalición Cívica, de la sociedad civil, pero sin darle más representación al PJ, tal como se esperaba con la llegada de Pichetto. Peña mantiene su cuota de poder e influencia, entonces. Lo mismo hará con la estrategia de campaña. Pero dicen que eso se verá más cerca de las elecciones. El planteo es que la sociedad está dividida en tres tercios, y que uno de ellos son los indecisos. “A los indecisos despolitizados tenés que hablarle 15 días antes de la elección… Si vas antes, los saturás”, comentó un asesor presidencial. Ahí radica para el oficialismo la clave de esta elección, en ese tercio que puede desbalancear este escenario polarizado.

• (Cronista) EMAE de abril: otra vez el Gobierno se ilusiona con un «piso» El INDEC lo difundirá el jueves y aunque en Economía descuentan que mostrará una variación interanual negativa, los técnicos que trabajan con Nicolás Dujovne apuestan a observar si mejoró el registro respecto de marzo pasado. o peor ya pasó». «La economía está mal pero encontró su piso». Desde los despachos oficiales se suceden desde hace un tiempo expresiones como esas que la realidad de los datos objetivos luego refutan. Sin embargo, la esperanza es lo último que se pierde y las autoridades económicas, en base a algunos indicadores provenientes, por ejemplo, del sector agrícola y de algunos sectores industriales, volvió a cifrar expectativas en obtener algún aliciente, en este caso para cuando se anuncie, el jueves que viene, la variación del Estimador mensual de la Actividad Económica (EMAE) de abril. Aunque en el Palacio de Hacienda descuentan que la variación interanual de abril seguirá con el sesgo negativo que ya lleva 12 meses consecutivos, los técnicos que trabajan con Nicolás Dujovne apuestan a observar si mejoró el registro respecto de marzo pasado. PUBLICIDAD El Producto Bruto Interno (PBI), que toma varios componentes del EMAE, cayó 5,8% en el primer trimestre del año en términos interanuales, pero con una baja de solo 0,2% en relación al último trimestre del año pasado, lo que llevó a algunas consultoras, como el caso de Ecolatina, a decir que la recesión «alcanzó su piso». En tanto, desde la consultora Orlando J. Ferreres dieron cuenta de que su estimador del nivel de actividad de abril subió 1,2% desestacionalizado respecto de marzo, aunque una merma del 1,5% interanual. Se trató de un buen dato que contrasta con la caída del 0,7% del mes previo y en línea con el repunte del 1,1% de enero. El ministro de Producción y Trabajo, Dante Sica, aseguró el lunes pasado que «el peor momento de la crisis ya pasó, estamos entrando en la etapa en la que empezamos a ver signos de recuperación», y confirmó que «al mismo momento en el que mueren empresas, nacen otras». Sin embargo, advirtió que «hay que trabajar sobre aquellas que están teniendo problemas», dijo Sica en declaraciones radiales. El optimismo se basa en las perspectivas que ofrece la gran producción agrícola con 145 millones de toneladas, un 29% más que en la campaña anterior, según datos de la Secretaría de Agroindustria. Mucho de este aumento estuvo dado en la recuperación de la producción de soja , que en la campaña anterior se vio afectada por la peor sequía de los últimos 50 años. A este buen desempeño del sector agrícola, se le sumó que la actividad industrial de abril estuvo 2,3% por sobre la de marzo, si bien bajó 8,8% en términos interanuales, según los datos del propio Indec. En tanto, el sector de la construcción bajó 0,3% en abril respecto a marzo, aunque con una caída del 7,5% en términos interanuales. El EMAE, que reúne varios de los componentes del PBI, había registrado una suba intermensual del 0,4% en diciembre, del 0,5% en enero, apenas el 0,1% en febrero, pero retrocedió 1,3% en marzo, en medio de otro cimbronazo cambiario.

• (Cronista) El arranque de 2019 fue complicado para la economía argentina. Además de una caída interanual de casi 6 puntos en el primer trimestre del año, el aumento de los precios registró durante cinco meses consecutivos la marca más alta desde 1991. Según analistas, esa tendencia al alza se revertiría en junio, ya que estiman que la inflación interanual se ubicará por debajo de la cifra de mayo. Los analistas consultados en la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas de El Cronista (EMEC) estimaron que la inflación interanual de junio será 56% (mediana de respuestas), 1,3 puntos porcentuales por debajo de la marca que midió el Indec en mayo (había dado 57,3%). PUBLICIDAD inRead invented by Teads En la comparación mensual, los analistas esperan que el aumento de los precios sea de 2,7% en el sexto mes del año. Según los cálculos de los especialistas, la inflación mensual de junio debía ser menor a 3,7% para quebrar la tendencia al alza de la comparación interanual que mostró el aumento de los precios desde diciembre de 2018. Para todo 2019, los expertos indicaron que se ubicará en torno de 41,1%, casi un punto por encima de lo que habían estimado hace tan solo un mes. Hace dos meses que las estimaciones dejaron de crecer y se amesetaron entre 40% y 41%. Para 2020 el mercado calcula que el aumento anual de los precios será de 30%.

• (Cronista) La meta fiscal se cumplirá aún con déficit en junio En lo que va del año el superávit es de $ 36.819 millones, con lo que hay espacio para cumplir el objetivo de $ 20.000 millones en el primer semestre. El gasto podría crecer hasta 41,5% interanual. El Ministerio de Hacienda informó el viernes que en mayo se obtuvo un superávit primario de $ 25.974 millones, lo que arroja un acumulado en los primeros cinco meses de 2019 de $ 36.819 millones (0,2% del Producto Bruto Interno, PBI). Con estas cifras, el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf) concluyó que es muy probable cumplir con la meta fiscal semestral, pautada en $ 20.000 millones de superávit junto al Fondo Monetario Internacional (FMI). PUBLICIDAD «El resultado primario de junio podría resultar deficitario y aún cumplir con la meta», analizaron en Iaraf, teniendo en cuenta el comportamiento actual de los ingresos y fundamentalmente el achique de los gastos. Con lo visto en lo que va del año, » el gasto primario podría tener un margen para un crecimiento superior al actual», dijeron, y recordaron que el corriente mes «es históricamente deficitario, fruto del pago de aguinaldos y la actualización de los haberes jubilatorios, que esta vez será del 10,8%». En este escenario, existe un margen para que el gasto primario crezca nominalmente entre 39,5% y 41,5% en términos interanuales, lo que significa una contracción real de entre el 10,5% y el 8,5%, respectivamente. Más allá del ajuste en los gastos, la meta fiscal de superávit primario se está logrando también por el crecimiento de los ingresos (+55,2% nominal interanual en mayo, y -1,4% real), vinculado exclusivamente a los Derechos de Exportación (retenciones, con un alza real de 186,8% interanual en el quinto mes de 2019), que fueron generalizados en septiembre del año pasado. Sin estos, los recursos tributarios hubieran retrocedido un 9,8% en términos reales, síntoma de la profundidad de la recesión y su difícil salida. Argentina no tenía superávit primario (antes de los intereses) en los primeros cinco meses de un año desde 2012, hace siete años. Y el resultado de mayo fue el mayor superávit en 96 meses, desde mayo de 2011, destacó el Gobierno. Mientras tanto, el resultado financiero de mayo fue negativo en $ 38.634 millones, por la suba de 231% interanual (más del triple) de los intereses de deuda. Según Hacienda, fue por el impacto del alza registrada en el tipo de cambio (+90% interanual) en los intereses denominados en moneda extranjera (aproximadamente 70% del total en mayo) y por los cambios ocurridos en el perfil de los servicios de deuda. Con todo, el resultado fiscal (primario + intereses) acumuló a mayo un déficit de $ 219.489 millones, o 1% del PBI.

• (BAE) El campo debe liquidar US$1.144 M en una semana para igualar a mayo El ingreso de divisas de la soja está un 48% por debajo del mismo período del mes pasado. La liquidación de divisas del campo que diariamente llegan al Central muestran a la fecha niveles por debajo de lo visto el mes pasado. Para igualarlas, las ventas en la última semana de junio deben ser de al menos 3,28 millones de toneladas de soja, para así llegar a las u$s2.400 millones de mayo. Los datos del portal Siogranos presentan hasta el momento 1,84 millones de toneladas entregadas por el productor, lo que a valores FOB representan ingresos al Central por alrededor de u$s642 millones. En el mismo periodo del mes anterior, las toneladas llegaban a 3,78 millones, valuadas en u$s1.232 millones. Esto significa que hay una caída del 51% en las ventas y un 48% en las divisas en junio. La misma situación se está dando en el maíz, aunque la diferencia no es tan abismal como en la oleaginosa. Con 2,48 millones de toneladas comercializadas en lo que va del mes, la merma sobre mayo es del 15%. A la misma fecha se entregaban 2,92 millones de toneladas. Por lo pronto, el cereal entregado en junio asciende a u$s458 millones. Sumado ambos granos, el total da u$s1.100 millones que llegaron hasta el momento al Central. El mes pasado, el total fue de u$s2.400 millones. Esto quiere decir que para ver ingresos al menos similares deberá el campo entregar en esta última semana 3,28 millones de toneladas de soja y 1,78 millones de toneladas de maíz. La baja en la llegada de materia prima a los puertos en el caso de la soja, se debería al precio actual. Si bien el valor en dólares a la fecha no es malo (u$s230), es menor que la posición a noviembre, en donde el poroto cotiza a u$s248. La diferencia de 18 dólares por tonelada puede ser un aliciente para esperar a que pasen las elecciones, y más aún si en Estados Unidos siguen las lluvias, lo que haría que caiga la siembra de la oleaginosa. Para el presidente de la Confederación de Asociaciones Rurales de la Tercera Zona (Cartez), Gabriel De Raedemaeker, la lenta comercialización responde «a que las intensas lluvias no dejan secar la soja de los campos». «Los caminos están intransitables y por ende los camiones no pueden entrar», indicó. «Los valores que muestra la oleaginosa en términos de dólares está mejor dado que podemos cancelar nuestras deudas que también están en dólares», dijo De Raedemaeker. Debería entonces en los cinco días hábiles que quedan verse un aumento importante de los negocios en las Bolsas. Este mes hay vencimiento de las tarjetas rurales que se usaron para gastos de campaña.

• En Argentina:
  • 10am: Ministerio de Economía inicia recepción de ofertas para Letes USD y ARS Lecaps
  • No se publican datos macro relevantes hasta junio 25
  • Esta semana:
    • Junio 25: venta de supermercados y shoppings de abril
    • Junio 26: actividad económica de abril; balanza comercial de mayo
    • Junio 28: datos de salarios m/m de abril
• Internacional:
  • Agenda Fed:
    • No hay eventos hasta el 25 de junio
• Esta semana:
  • 27 jun.: PIB Estados Unidos
  • 27 jun.: Inflación Alemania
  • 27 jun.: Producción industrial Japón
  • 28 jun.: PIB Reino Unido
  • 28 y 29 jun.: Reunión G-20 en Japón

• Agendas relevantes:
  • Calendario electoral Argentina 2019
  • Sudamérica
  • EE.UU.
  • México
  • Brasil
  • Europa

NOVEDADES:

• Macri, Fernández se enfrentarán por la presidencia en Argentina
• BCRA compra futuros FX y suma poder de fuego previo a elecciones

COMENTARIO:

• “Esta ‘promoción’ de calma cambiaria tiene un límite: será válida hasta que terminen las elcciones o hasta agotar el stock de reservas”, según un informe de la consultora Ecolatina a clientes
• Cuando el proceso electoral sea inminente, “la fuga de capitales del sector privado alcanzará su pico”
  • “En ese entonces, habrá que ver de qué poder de fuego efectivo dispone la autoridad monetaria: aunque las reservas brutas rondan los USD 70.000 millones (11% del PBI), las netas rozan los USD 20.000 millones (3% del PBI)”
  • La reservas “son acotadas y, además, necesarias para cancelar deuda pública en moneda extranjera por la imposibilidad de acceder a los mercados de crédito”

ÍNDICES: A las 9:06am, éste fue el desempeño de los principales índices:

• BRL estable vs USD a 3,8235
• EUR +0,2% vs USD a 1,1394
• Futuros crudo WTI +0,6% a $57,79
• S&P 500 Futuros +0,2%
• Futuros Ibovespa +1,7%
• Futuros soja +0,8% a $334,43/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses estable a 47,62/USD el 21 jun.
• Futuros NY 3-meses estable a 49,41/USD el 21 jun.
• USD/ARS +1,2% a 42,79/USD el 21 jun.
• TIR Bonar 2024 estable a 14,1%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia Leliq a 7 días al 64,62% el 21 jun.
• Reservas +USD575m a USD64,6mm el 21 jun.