Guía de CEDEARs: Estrategias por Sectores  (NUEVO)

Informe Semanal de Bonos: Soberanos y Corporativos
DEUDA PÚBLICA EN USD: QUEDAMOS BARATOS PARA UN REBOTE DE CORTO PLAZO

(AMBITO) Deuda: Merkel pidió a Alberto Fernández una «clara señal» para que Argentina recupere el acceso a los mercados
La líder germana destacó que todo el mundo atraviesa la pandemia con una importante afectación a la economía, pero que en el caso de Argentina los problemas venían de antes, ya que alcanzó al país «en una situación económica ya de por sí muy tensa». La canciller alemana, Angela Merkel, le pidió hoy al presidente Alberto Fernández que dé una «clara señal política» para poder recuperar el acceso a los mercados. Lo afirmó a través de un breve discurso con el que participó a distancia de la 26ta Conferencia Industrial de la Unión Argentina de la Industria (UIA). La líder germana destacó que todo el mundo atraviesa la pandemia con una importante afectación a la economía, pero que en el caso de Argentina los problemas venían de antes, ya que alcanzó al país «en una situación económica ya de por sí muy tensa». «Ahora, es verdaderamente importante recuperar la confianza con los acreedores internacionales y de los actores del mercado. Lo cual, naturalmente, requiere que la Argentina lance una clara señal política, que el acuerdo pueda llevarse a la práctica tal como se pretende», dijo Merkel en el video que se transmitió justo antes de que Alberto Fernández cerrara la jornada. Merkel también se refirió al fallido acuerdo entre la Unión Europea y el Mercosur y recordó que lo que impidió que se avanzara en esta integración comercial fue el manejo de la Amazonía, que está haciendo Brasil que no se adapta a los estándares de cuidado medioambiental que promueve Europa. «Unámonos en defensa de la selva tropical», dijo en nítido contrapunto con el presidente brasileño Jair Bolsonaro. Además, remarcó que Alemania está en favor del libre comercio y promueve los acuerdos multilaterales. En este sentido, Merkel dijo estar dispuesta a hacer acuerdos bilaterales también.
«Se lo aseguro: deseamos que la cooperación con Argentina sea estrecha. Y también abogamos por ello en el seno de la Unión Europea», concluyó Merkel en un mensaje al presidente. «Argentina es un socio muy apreciado por Alemania, tanto en el G20 como a nivel bilateral», completó.

(AMBITO) Maquinaria agrícola: empresas cierran con récord de facturación
El sector propone que el Gobierno impulse un «plan canje» para promover ventas y renovar el parque nacional el año próximo. Mayor previsibilidad es otro de los planteos de la industria metalmecánica. A pocos meses de finalizar el 2020, el sector de la maquinaria agrícola ya se aseguró un año con récord histórico de facturación. Sin embargo, desde la industria aseguran que se podría dar un salto productivo si se genera un escenario de previsibilidad a largo plazo Las ventas de equipos agrícolas concretadas entre enero y septiembre totalizaron una facturación equivalente a $68.807 millones, muy por encima de los $55.749 millones registrados a lo largo de todo el año pasado. En ese período se destacaron las ventas de los implementos agrícolas y las sembradoras, que aumentaron 125% y 123,2% respectivamente. Luego le siguieron los tractores con 51,4% y por último las cosechadoras con 51%. En cuanto a unidades vendidas, los implementos registraron el mayor incremento interanual en el acumulado al tercer trimestre, con 33,1%; las sembradoras 21,7%; y los tractores 4,9%; mientras que las cosechadoras experimentaron una disminución de 2,5%. La explicación a la caída en las ventas de las cosechadoras radica en que se trata de equipos de mayor porte y costo, donde la decisión de compra se piensa mucho más y para la cual deben existir reglas claras a largo plazo en materia macroeconómica. Con estos datos, desde la Asociación de Fábricas Argentinas de Tractores (AFAT), precisaron que “existe voluntad e intención en invertir por parte de productores y contratistas pero para eso será necesario brindar nuevas herramientas y mejorar el acceso al crédito”. Reynaldo Postacchini, presidente AFAT, la entidad que agrupa a las principales empresas multinacionales de maquinaria agrícola con plantas industriales en Argentina, destacó en diálogo con Ámbito que el escaso crecimiento en tractores y la caída en la venta de cosechadoras demuestran que los productores y contratistas argentinos mantienen el interés en invertir y renovar su plantel de maquinaria, pero que al mismo tiempo encuentran dificultades para adquirir tractores y cosechadoras, que son las inversiones de mayor valor. “Este tipo de inversiones se deben financiar a 5 años y también es necesario tener un panorama más claro a nivel económico del país para hacerlo. Se necesita pensar qué va a pasar en 2021 o 2022 y tener una proyección a futuro, algo que por ahora no está nada claro”. Entre enero y septiembre se observó además un mayor aumento interanual en la facturación de implementos y tractores de producción nacional (146,8% y 82,5%, respectivamente) que en los de origen importado (78,7% y 2,9%, respectivamente). En cuanto a este punto, Postacchini destacó que “no existe la empresa que fabrica íntegramente en Argentina. El mundo se globalizó y hay especialistas en cada país que se dedican a producir cierta tecnología que otros no. Un ejemplo son las bombas de transmisión hidroestática que se producen en Alemania y en Estados Unidos, no hay otro proveedor a nivel mundial. En Argentina no hay fábricas de neumáticos, no hay correas, no hay fábricas de cadenas o rodamientos, por lo tanto cuando tenemos que definir una maquinaria vale preguntarnos qué es nacional y qué es importado”. Según Postacchini, la preocupación de una empresa internacional que tiene sede en Argentina pasa «por saber hacia a donde avanzamos como país aunque no por eso se deja de invertir”. “El problema es que cuando decidimos fabricar una maquinaria necesitamos evaluar el tiempo de producción, de entrega, de prueba y de cobro. Si un equipo se entrega en 3 meses y se cobra un adelanto, se genera un problema grave si hay movimientos de precios en materias primas como el acero, si hay modificaciones en el tipo de cambio, porque cuando vamos a comprar insumos ese adelanto ya no alcanza para hacerlo y eso es lo que debemos cambiar, que se genere confianza en lugar de incertidumbre”. La entidad, que forma parte del Consejo Agroindustrial Argentino, mantiene diálogo con el gobierno y propuso la elaboración de un Plan Canje de maquinaria para que el sector pueda dar el salto productivo y tecnológico necesario para lograr 200 millones de toneladas de granos. Según el titular de AFAT, “los productores y contratistas argentinos tienen la posibilidad de acceder a los últimos avances a nivel mundial, sin embargo la incertidumbre macroeconómica y la falta de financiamiento apropiado dificultan el acceso a ese equipamiento. Argentina es un país que tiene todo para crecer, pero necesita previsibilidad”.

(CRONISTA) Diciembre o abril: qué cambia según la fecha en la que se termine la negociación con el FMI.
l ministro de Economía, Martín Guzmán, aseguró que sería aceptable arribar un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril de 2021, en contraste con la intención oficial de obtener un arreglo en diciembre que imperaba hace un mes, antes de que empezaran las negociaciones formales presenciales en Buenos Aires. Economistas consultados por El Cronista dieron su visión sobre las diferencias que representaría cerrar en un momento u otro para Argentina. Si bien coincidieron en que un acuerdo en diciembre evidentemente sería más conveniente que uno firmado en abril, hubo matices en cuanto a la magnitud de la diferencia. Para Esteban Domecq, director de la consultora Invecq, el Gobierno tiene una muy baja probabilidad de firmar en marzo o abril un acuerdo con el Fondo con una economía estabilizada, debido a la fuerte emisión monetaria estacional de fin de año y los cambios de demanda de dinero que pueden ocasionar un nuevo episodio de inestabilidad cambiaria. «Los niveles de brecha cambiaria y la escasez de reservas, con reservas netas en la zona de cero, imposibilitan transitar un puente de estabilización hasta marzo o abril, momento en que esperan tener resuelta la negociación con el fondo y comienza la liquidación fuerte de divisas del sector agropecuario» , explicó. Si el acuerdo se firmara más rápidamente en diciembre, Domecq considera que la situación sería más favorable para la Argentina, pero que la magnitud de la mejoría depende del tipo de acuerdo que se alcance. Martín Vauthier, de la consultora Eco Go, coincidió en que un acuerdo en diciembre sería más favorable que si la rúbrica se estampa en abril, dada la urgencia por la aparición de un programa fiscal y financiero consistente. «Si bien siempre hay herramientas, es muy importante que se avance lo antes posible en un programa que dé señales que permitan recuperar expectativas, bajar el riesgo país y encarar la raíz fiscal del desequilibrio monetario y cambiario» , indicó Vauthier. Por su parte, Matías Rajnerman, de Ecolatina, matizó la diferencia de impacto de acordar en un momento y en otro y afirmó que la inclusión de fondos extra en el eventual nuevo programa es más relevante que los plazos de firma. Así, sostuvo que si el acuerdo no incluye fondos extra para que el Banco Central intervenga en el mercado cambiario el impacto negativo de arreglar en abril en lugar de diciembre sería mucho menor que si el programa sí incluyera un desembolso adicional, situación en la que los plazos adquieren mayor importancia, según su visión.

(CRONISTA) Guzmán advirtió que no se prevé aún bajar la presión tibutaria Ante empresarios, el ministro de Economía sostuvo que la prioridad pasa por lograr el equilibrio fiscal, aunque reconoció que había aspectos por corregir. Quejas por el avance del impuesto a la riqueza.
n la jornada de cierre de la 26° Conferencia Industrial de la UIA, los empresarios se llevaron una noticia que era esperable, pero que liquidó las pocas expectativas que tenían al respecto. El ministro de Economía, Martín Guzmán, eliminó todo tipo de posibilidad de que el Gobierno estuviera pensando en una modificación en el corto plazo de la presión tributaria que pesa sobre las empresas. «Tenemos estructura tributaria que es el resultado de las distintas emergencias. En las emergencias se toman medidas que van dejando un sistema tributario con problemas, y esto hay que irlo solucionando» , resaltó Guzmán ante la consulta de Diego Coatz, director ejecutivo y economista de la UIA, y reconociendo que actualmente este puede ser un punto complejo para el crecimiento y la inversión por parte de las compañías. Sin embargo, el titular de Economía reconoció también que «la frazada es corta» , por lo que «el problema fiscal hay que verlo con cuidado; debe ser consistente con una economía en recuperación» , con lo que dejó claro que es difícil esperar anuncios en este sentido, al menos en el corto plazo. En este sentido, Guzmán afirmó también que la idea central del Gobierno es «garantizar la sostenibilidad fiscal» , por lo que dentro de este esquema no entraría, por ahora, la posibilidad de cambiar el esquema impositivo. «Venimos trabajando en un proyecto de ley que busca garantizar la sostenibilidad fiscal, proveer incentivos a la formalización y generación de trabajo, y un criterio de simplificación y armonización a nivel federal» , dijo el ministro. «La estrategia debe ir » generando más eslabonamientos que impliquen más productividad, más valor, más innovación», consideró. Por su parte, el presidente Alberto Fernández salió al cruce de los empresarios que advierten sobre la imposibilidad de mejorar el ritmo de las inversiones. » La Argentina tiene que volver al mejor de los capitalismos, ese que se preocupaba por invertir, arriesgar, producir, dar empleo y ganar. En la Argentina necesitamos producir, exportar y generar recursos para que la Argentina crezca, resaltó el jefe de Estado. Y completó: «La Argentina ya empezó a girar, venimos de tres meses consecutivos donde la recaudación creció por encima de la inflación, la construcción empieza a movilizarse, la industria toda se está moviendo. El tema es cómo queremos que siga ese movimiento, si queremos repetir historias o si es un momento fundacional para construir otro país. El presidente de la UIA, Miguel Acevedo, en tanto, también hizo referencia al tema tributario, más específicamente al impuesto a la riqueza. «Tenemos que pensar de qué manera diseñamos una reforma tributaria que incentive la producción en lugar de penalizarla. Que promueva la inversión a largo plazo y que nos permita exportar bienes con valor agregado a todo el mundo. Comprendemos que puede haber un aporte extraordinario en estas circunstancias tan especiales, pero hemos señalado que no debería ser a través de impuestos que afectan a los activos productivos» , se quejó Acevedo.

(CRONISTA) El Plan Gas tuvo ofertas de entre u$s 2,40 y u$s 3,66 Las petroleras presentaron este jueves las ofertas para el Plan Gas, con precios por debajo del tope, aunque muy en línea con lo esperado.
l Plan Gas recibió este jueves las ofertas de las petroleras para participar en la licitación. Los precios van entre los u$s 2,40 y los u$s 3,66 por millón de BTU (unidad de medida británica para el sector) y deberán ser analizados por el Gobierno hasta la adjudicación, que será el martes 15 de diciembre. Los precios del Plan Gas tienen un impacto significativo en el Tesoro por la vía fiscal: el Estado se hará cargo mediante subsidios de la diferencia entre el promedio ponderado de estas ofertas (cercano a los u$s 3,55) y lo que pagan efectivamente los usuarios a las distribuidoras, cercano a los u$s 2,30. Los cálculos oficiales asumen que el pasaje de este costo a las tarifas es nulo y que los próximos aumentos, a partir de marzo o abril de 2021, serán únicamente para retribuir a las transportistas y distribuidoras de gas. Al mismo tiempo, este programa implicaría que el costo del gas que pagan los usuarios permanece estable, con lo que una devaluación llevaría a un fuerte salto en las tarifas o en los subsidios, una debilidad que marcaron los críticos del plan. «Participaron 16 empresas productoras, de todos los tamaños y nivel de integración, nacionales y multinacionales» , contaron en el Gobierno. El precio más alto resultó el de YPF, que a su vez ofreció el mayor volumen: 20,9 millones de metros cúbicos por día (MMm3/d) en Neuquén, a un precio de u$s 3,66. El volumen ofertado total fue de 67,9 MMm3/d -según una planilla a la que accedió este diario-, algo por debajo de los 70 MMm3/d que se licitaban en el bloque base previsto. En el Gobierno no validaron esta información y señalaron que el volumen está entre 65 y 70 MMm3/d, más cercano a este último número. Unos 49,4 MMm3/d vendrían de la Cuenca Neuquina, donde está la formación Vaca Muerta, y otros 18,5 MMm3/d de la Cuenca Austral. No hubo ofertas para la Cuenca Noroeste, en Salta, de la que se esperaban unos 2,8 MMm3/d. «La Comisión de Análisis y Preadjudicación inicia así su trabajo que concluirá el 15 de diciembre con la adjudicación» , señalaron oficialmente. La segunda mayor oferta fue la de Tecpetrol, con 7,1 MMm3/d a u$s 3,65 por millón de BTU. La petrolera del grupo Techint, de Paolo Rocca, contará en 2021 con el último año de precio estímulo a u$s 6 por su producción en el campo Fortín de Piedra. En los siguientes tres años, de 2022 a 2024, caerá el precio así se promedian u$s 3,65 en toda la duración del programa. Según dijo el secretario de Energía, Darío Martínez, en una conferencia de prensa el lunes, el costo fiscal del Plan Gas será de u$s 600 millones en el primer año. No obstante, los documentos oficiales que presentó el Gobierno hace casi dos meses estimaban un costo fiscal de u$s 1491 millones en 2021. El Plan Gas, a lo largo de los cuatro años, permitiría al Estado ahorrar más de u$s 2500 millones en relación a la opción de no tener un programa de incentivos. Martínez resaltó que «lo importante es que ya en el invierno que viene estemos frenando el declino que viene teniendo la Argentina. Esta es una clara señal de confianza de un Presidente que toma decisiones que dan previsibilidad y certeza, y esta es la respuesta, 16 ofertas en todas las cuencas con potencialidad gasífera» ..

(INFOBAE) El Banco Central le giró $170.000 millones en una semana al Tesoro y se acelera la emisión de pesos en el fin de añoDe ese total, ayer transfirió $80.000 millones. Son utilidades contables que obtuvo el BCRA, pero implican fuerte expansión de la cantidad de dinero. No tendría en el cortísimo plazo efecto sobre el dólar ni la inflación, ya que la demanda de pesos crece en diciembre.
Martín Guzmán, había prometido que no acudiría a los adelantos transitorios del Banco Central para financiar el déficit del Tesoro. Sin embargo, el ministro de Economía se cuidó de no decir nada de la transferencia de utilidades del BCRA. Esa canilla se mantuvo abierta y ahora expande la cantidad de pesos a un ritmo acelerado: ayer se transfirieron por esa vía $80.000 millones y en la última semana el total asciende a $170.000 millones (porque el viernes anterior habían sido $90.000 millones). La expansión de dinero a fin de año es un clásico en la Argentina y está relacionado con motivos estacionales. Por un lado, porque diciembre es el de mayor déficit fiscal. Pero al mismo tiempo porque aumenta la demanda de dinero por las fiestas de fin de año, el turismo y la necesidad de pago del medio aguinaldo por parte de las empresas. Esto genera una fuerte expansión momentánea de dinero que no se traduce en mayor presión cambiaria ni inflación. Pero se trata de un efecto transitorio. Aestas últimas semanas del año desde fines de enero y a lo largo de febrero. Ya en otras oportunidades se confiaron en el BCRA de ese clima de tranquilidad cambiaria y baja de tasas que produce esa expansión monetaria y se optó por absorber sólo parcialmente esa montaña de dinero. La consecuencia fue una renovada presión cambiaria y de la inflación en meses subsiguientes. De acá a fin de año, la emisión monetaria continuará y se calcula que aún resta transferir alrededor de $150.000 millones de utilidades del BCRA al Tesoro, lo que obviamente seguirá incrementando la expansión monetaria del 2020. Desde fin de noviembre hasta fin de año el BCRA emitirá algo más de $ 300.000 millones a favor del Tesoro. La totalidad será a través de el giro de utilidades del 2019 y no de adelantos transitorios, pero el efecto de expansión monetaria es idéntico Aumentar la cantidad de dinero a esta altura del año si bien tiene justificación estacional a esta altura del año, también se puede transformar en un arma de doble filo. Se produce en el medio de una mayor estabilidad del dólar, pero con un fuerte repunte inflacionario. En octubre el índice saltó a 3,8% y en noviembre superó el 3% aunque hay bastante dispersión en los cálculos de los analistas económicos. Para diciembre se estima que el índice también se ubicaría en niveles de entre 3,5% y 4%. Para reducir la dependencia de la emisión monetaria del BCRA, el Tesoro también está aumentando la colocación de deuda en pesos. El objetivo es hacer frente al déficit fiscal de dos maneras: una parte a través de la emisión, pero otra mediante la financiación a través del mercado de capitales local. Está opción demostró dar buenos resultados en los últimos meses, pero también se trata de una alternativa que no tiene demasiado vuelo, ya que la capacidad de obtener crédito en moneda local es más bien limitada.

(AMBITO) La Argentina con los salarios más bajos en dólares
La contracara en Uruguay, Chile, México y Brasil, respectivamente. Desde la mensura en dólares un estudio privado determinó que la Argentina cuenta este año con los sueldos más bajos de la región. El estudio comprendió a 4.000 empresas de Latinoamérica y en ese relevamiento la contracara de remuneraciones corresponde a Uruguay, según consignó la Consultora Mercer. «Esto pareciera que va a empeorar y que la Argentina por un tiempo al menos seguirá siendo muy barata en dólares», resumió Ivana Thornton, ejecutiva de Mercer a Bae Negocios. En el referido paper detrás de Uruguay la escala de mejores ingresos es seguida por Chile, México y Brasil. El nivel salarial de nuestro país, remarca el estudio. se verifica tanto respecto al tipo de cambio oficial como al de contado con liquidación. A fin de puntualizar la capacidad de compra de dichos salarios Mercer consignó también aplicó en la evaluación su índice de costo de vida en las ciudades latinoamericanas. Allí la mejor relación entre los gastos de alimentación, salud, vivienda y otros se observó en Montevideo, seguido por Santiago de Chile y el rango opuesto en Buenos Aires. Sobre las mejoras de sueldos en 2020 la mayoría de las naciones lograron superar por unos décimos la inflación, excepto Brasil. «Las proyecciones para 2021 hay que tomarlas con cautela ya que las compañías informan estos datos en función de presupuestos que están revisando periódicamente en función de la evolución del negocio y las previsiones para el año próximo», comentó Valeria Bohórquez, líder de Career Products de Mercer para la región. El capítulo de bonos al personal la mensura remarcó que el 91% de las empresas de Latinoamérica pagó esa gratificación por el desempeño 2019 «según lo planificado». En relación al presupuesto previsto para el desempeño 2020 en comparación con el pago real del 2019, el 21% de las empresas indicó que será menor, el 7% dijo que será mayor, el 26% dijo que no habrá cambios; se destaca que el 46% consideró que «todavía es muy pronto para decidir». A la baja de la inflación regional relacionada en forma directa con la caída de la actividad económica; los analistas de la consultora también esperan un aumento sostenido de los precios en 2021, en línea con la recuperación económica que se percibe después del impacto Covid-19 en todas las economías del mundo. Con relación a la pérdida de empleo, en base a la incidencia clave de la pandemia como reseñó en su oportunidad la Organización Internacional del Trabajo (OIT), se incrementó 3% en Latinoamérica, con mayor potencia en Chile y Colombia, en tanto las proyecciones para el 2021 son a la baja en general. «Para los que trabajamos en recursos humanos el tema de la inflación es clave. Se encienden alarmas por el impacto que tiene en los salarios y por la dinámica que se genera en las empresas porque uno arranca con una pauta de incremento y el cambio de contexto hace que lo tenga que revisar de manera frecuente. La gestión parece que es ir corriendo detrás de la inflación en la medida en que se puede», finalizó Thornton.

(AMBITO) Con las últimas lluvias, avanza la siembra gruesa, pero el trigo no levanta cabeza
Mientras avanza la implantación de soja y maíz, las esperanzas de la cosecha triguera se centran en el sur de la provincia de Buenos Aires, en donde el cultivo aprovechó las precipitaciones y presenta un buen estado Las últimas lluvias en las principales regiones productivas impulsaron la siembra de soja y maíz, mientras que la cosecha de trigo no logra repuntar, de acuerdo a la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA). En paralelo, finalizó la siembra de girasol, con un área estimada en 1,4 millones de hectáreas. El agua permitió seguir con la siembra de lotes tardíos de maíz en Córdoba, Buenos y Santa Fe, que se destinarán a grano comercial. De acuerdo a la entidad bursátil, la implantación del cereal se ubica sobre el 40% de las 6,3 millones de hectáreas proyectadas para la actual campaña. Por el lado de la soja, la implantación se concentró sobre el centro y norte de Santa Fe y centro y este de Entre Ríos. Las lluvias también permitieron comenzar con la siembra de la soja de segunda en ambas zonas núcleos. El panorama del girasol varía de acuerdo a la zona geográfica. Mientras en el norte el cultivo cuenta con pocas chances de responder a futuras lluvias, hacia el sur se esperan precipitaciones para sostener el crecimiento inicial de la oleaginosa. En los cultivos de fina, la cosecha de trigo alcanzó el 40% del área sembrada y si bien en NOA y NEA los rindes no levantan, el buen estado del cultivo en el sudeste bonaerense permite sostener las estimaciones de rinde de 16,8 millones de toneladas. La falta de lluvias en esa región podría comprometer los rindes del cereal. La caída en los rindes de este cultivos representa una preocupación para el Gobierno, que de la mano de este cultivo espera el último ingreso fuerte de divisas del año. Al principio de la campaña triguera, se esperaba que el volumen cosechado se ubicara sobre las 20 millones de toneladas, pero el clima jugó su partido y pegó de lleno en los rindes. Cuando las cosechadoras comenzaron a ingresar en los primeros lotes, los rindes se ubicaron por debajo de los 1.000 kilos por hectárea y la tendencia continuó durante buena parte de las labores de recolección. En el caso de la cebada, comenzaron las tareas de recolección, que hasta el momento alcanzaron un 10% delas 895.000 hectáreas previstas para este ciclo. Con un rinde promedio de 3.360 kilos por hectárea, la cosecha del cereal lleva acumuladas 303.000 toneladas.