El BCRA busca tiempo pero las cartas ya están jugadas
DEUDA PÚBLICA EN USD: QUEDAMOS BARATOS PARA UN REBOTE DE CORTO PLAZO

(AMBITO) La Argentina quiere un acuerdo a 20 años con el FMI
Buscan que el plan de pagos no exceda los u$s2.000-u$s3.000 millones anuales, más los intereses. Acreedores privados creen que el organismo debería ser flexible. El acuerdo entre Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI) sería, cronológicamente, de muy largo aliento. En principio, y contando los años en los que no se ejecutarían liquidaciones de cuotas y los que sí se pagarían cuotas e intereses, el plan de pagos se extendería a un lapso mayor a los 20 ejercicios. Esto ocurriría si el organismo que maneja Kristalina Georgieva acepta la propuesta de los negociadores locales, de incluir un plan de pagos que no exceda los u$s2.000-u$s3.000 millones de dólares. A esto habrá que sumarle el pago de los intereses correspondientes; los que, según aseguran desde el Gobierno, serían los menores que pueda aplicar el FMI. La posibilidad de pago de no más de ese monto es una posición por ahora firme que se intenta aplicar desde Buenos Aires en el plan que se negocia, para poder defender la tesis de la “sustentabilidad” de la deuda, con el equilibrio de las variables macroeconómicas locales. Y, obviamente, con la seria dificultad de conseguir dólares frescos para poder cumplir con los compromisos de deuda, que tiene la Argentina de estos tiempos (y se supone por muchos ejercicios más). Los números que hace la Argentina se proyectan desde el 2024 hacia delante. Hasta ese año, la intención oficial es no tener que cumplir con el pago de cuotas del capital adeudado con el organismo financiero internacional, y sólo concentrarse en algún monto del pago de intereses. Y, si se puede, también dejar liberado al país de estas liquidaciones. Recién desde ese año, asegura el Gobierno, estaría en condiciones para poder enfrentar pagos de la deuda externa con el FMI. Estos compromisos se cruzarán con el otro deber financiero internacional que tendrá el país desde ese año: cumplir con los pagos anuales de la deuda reestructurada emitida para solucionar el problema con los acreedores con títulos públicos bajo legislación internacional. Hasta el 2024 Argentina tendrá que pagar por este ítem unos u$s4.500 millones, cuando habrían sido unos imposibles u$s30.000 millones si no había renegociación. Sin embargo, desde el 2025 el ritmo se acelera, y deberían liquidarse entre ese año y el 2028 unos u$s 24.000 millones (hubieran sido u$s33.000 millones), con pagos anuales de entre u$s9.000 y u$s10.000 millones durante ese período. Desde 2029 en adelante, la factura crece y llega a los u$s13.000 millones anuales. Tanto el Gobierno como los analistas privados coinciden en que si bien el cronograma es relajado por los próximos años, se complica desde el 2028. Y que al país se le haría difícil poder ejecutar un plan de pagos aún más complicado si se le sumaran pagos de entre u$s4.000 y u$s6.000 millones con el FMI. Los números oficiales proyectados a futuro hablan de la necesidad de no tener que cumplir con más de u$u2.000 millones (o menos) en los pagos con el organismo financiero internacional, durante toda la vida útil del acuerdo de facilidades extendidas “relouded” que se está negociando entre Buenos Aires y Washington. La posición de la Argentina de ponerse firme ante los negociadores del Fondo en el momento de discutir el plan de liquidaciones anuales de los u$s44.800 millones que se le deben al organismo, tiene un importante y poderoso defensor privado. Los fondos de inversión que aceptaron la propuesta argentina, y que esperan comenzar a cobra desde el 2025, están de acuerdo en que el FMI tenga una cronograma débil y flexible en sus pagos. El argumento de los grandes acreedores internacionales se basa en una interpretación doble. Por un lado consideran que la capacidad de pago del país estará comprometida desde el 2024, aunque la economía criolla mejore sustancialmente. Se cree que el país mejorará, pero nunca tanto como para que pueda disponer libremente de unos u$s6.000 u$s8.000 millones como para poder pagarle tanto a los bonistas internacionales, como los locales y al FMI. En este marco, agregar acreedores sólo complicaría el panorama y provocaría, si el país no crece a tasas chinas, una nueva oleada de presiones sobre la capacidad de pago de la Argentina. En este marco, creen los privados, que quién debería hacer un esfuerzo en sus cobros es el Fondo. La reflexión lleva a la segunda justificación. Consideran que, en gran parte, el FMI es corresponsable de la caída financiera del país, con lo que deberían convertirse en socios de la desgracia. Y asumiendo la mayor parte de esa desgracia financiera.

(AMBITO) Diciembre: fuerte aumento de los depósitos de «argendólares»
Si bien es una señal positiva, esconde motivos especulativos y no refleja mayor confianza. El stock está cerrando en 2020 en unos u$s15.815 millones. De su recuperación depende el crédito exportador. Aún resta contabilizar la última jornada del año pasado pero el comportamiento de los depósitos privados en dólares registran un “sorpresivo” crecimiento de casi 8% el mes pasado. Los datos del BCRA dan cuenta que al 29 de diciembre el stock de los argendólares se elevó a u$s15.815 millones. Esto implica un aumento de nada menos que de u$s1.138 millones. Sin dudas se trata de la mejor perfomance del año pasado, donde recupera los niveles vistos a mediados de octubre. Así y todo el balance de 2020 arroja un sabor amargo porque el stock de argendólares acusa una pérdida de u$s3.633 millones. Es decir que a lo largo del año pasado se fue casi el 19% de los argendólares. Lo cual tiene dos implicancias principales. Por un lado, al estar el sistema financiero normado para evitar el descalce de monedas, como en recordadas crisis contemporáneas, los bancos solo utilizan la capacidad prestable de los argendólares para financiar a empresas con ingresos en dólares, como los exportadores u otras empresas vinculadas con el comercio exterior. Y por otro lado, los encajes de los argendólares, es decir, la parte de los depósitos que los bancos deben guardar y no prestar, están contabilizados por el BCRA como reservas internacionales. De modo que cualquier movimiento, positivo o negativo, en el volumen de argendólares termina influyendo en el nivel de las reservas brutas del BCRA. En términos del impacto sobre el financiamiento privado en dólares, la pérdida de argendólares implicó un recorte de las líneas crediticias. Porque los bancos al sufrir la salida de estos depósitos se vieron obligados a rescatar los créditos. De esta manera el sistema vio caer el stock de préstamos privados en dólares en casi u$s5.000 millones a lo largo del año pasado (se fueron u$s4.959 millones) lo que representa un recorte de más del 48% del stock de financiaciones en dólares. En un mercado sediento de financiamiento es sin duda una pésima señal. Pero el comportamiento de los ahorristas en argendólares ante la creciente incertidumbre, por motivos locales y externos, explica la caída del stock de préstamos en dólares. Por otro lado, los vaivenes de los argendólares repercutieron en las reservas del BCRA. Así se vio un importante drenaje en junio (u$s705 millones) y en el último trimestre del año (casi u$s1.100 millones). Sin embargo, en el balance anual jugaron a favor registrando un aumento de u$s1.954 millones. Esto se explica porque los bancos al rescatar financiaciones optaron por elevar los niveles de los encajes por encima de los legales, por motivos precautorios ante la diáspora de los ahorristas. Ahora bien, detrás de la recuperación de diciembre pasado, donde el stock de argendólares muestra un incremento de u$s1.138 millones esconde otros motivos que una mera mejora de la confianza. Se trata, como ocurre todos los fines de año, del accionar de ahorristas en pos de escapar del Impuesto a los Bienes Personales. Vale señalar que un año atrás y pese al cambio de gobierno, los argendólares crecieron en más de u$s1.000 millones, para luego en enero emprender la diáspora nuevamente. Por lo tanto el buen cierre de año, si bien no deja de ser una señal positiva para nada marca tendencia ni es un refleja de la estabilidad cambiaria ni mejora de confianza. En 2020 los peores meses fueron mayo con una pérdida de 5,1% del stock de argendólares (u$s900 millones) y luego el bimestre setiembre-octubre con -6% y -9,1% respectivamente (en dicho bimestre se fueron u$s2.500 millones). Además de la pandemia, estas salidas fueron respondiendo a las nuevas restricciones cambiarias y demás controles. Cabe señalar que el sector público tiene casi u$s2.800 millones en argendólares.

(AMBITO) Gobierno busca acuerdo con el campo para liberar exportaciones de maíz
Pide a cambio que no falte grano en el mercado interno. El CAA presentará un abordaje multisectorial para destrabar la problemática. El Gobierno está preocupado por el impacto directo que puede tener la suba de las cotizaciones internacionales de los commodities en los precios de los alimentos en el mercado interno, pero también quiere buscar una salida conciliadora con el campo luego del descontento que generó el cierre temporal de las exportaciones de maíz. Con esas premisas se reunirá con representantes del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA). El encuentro buscará acercar posiciones, pero también encontrar una salida superadora para asegurar el abastecimiento de maíz en el mercado interno. En consonancia la mesa multisectorial del maíz impulsada por el CAA elaboró ayer un documento para presentarle al Gobierno como hoja ruta para destrabar el conflicto. Horas antes el presidente Alberto Fernández, en declaraciones radiales, había sido categórico: “Garanticen a los argentinos lo que los argentinos consumen y el resto exporten todo lo que quieran al precio que se les dé la gana”. En esa línea trabaja el Gobierno en el acuerdo que buscaría cerrar con los exportadores. Un consenso que llegaría antes del próximo lunes con el objetivo de desarticular el paro de 72 horas anunciado por las entidades de la Mesa de Enlace a excepción de Coninagro. Parte de esas negociaciones también tienen como protagonistas a los líderes de las firmas exportadoras cooperativistas como la Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA) y Agricultores Federados (AFA) quienes ayer mantuvieron un encuentro con el ministro de Agricultura, Luis Basterra. Incluso luego de la reunión el gerente general de ACA, Mario Rubino, esbozó la posibilidad de un inminente levantamiento de la restricción para exportar maíz al afirmar: “Intercambiamos información e ideas sobre las problemáticas que nos aquejan”, y agregó que “hoy estamos con la suspensión del registro de exportación de maíz, que entendemos que se va a resolver, aportamos ideas al ministerio y creemos que hay posibilidades de que se va a solucionar”. En este marco, horas antes el Presidente al referirse al conflicto con el campo habló de “solidaridad” y con esa premisa también se busca acercar posiciones con el campo. La situación económica que atraviesa la Argentina, mientras negocia con el FMI un acuerdo de facilidades extendidas para pagar una deuda de u$s44.000 millones y en medio de las complicaciones derivadas de la pandemia, no deja margen para errores y mucho menos conflictos con los sectores productivos. Pero tampoco lo hace para descuidar las necesidades del mercado interno. La escalada de la inflación es un tema que preocupa y ocupa al Gobierno Lo cierto es que la compleja situación que atraviesa la economía argentina fue uno de los puntos que generó que la entidad cooperativista Coninagro no se sume a la medida de fuerza impulsada por CRA, Sociedad Rural y Federación Agraria.
Consenso
En este contexto, el presidente de Coninagro Carlos Iannizzotto detalló su postura en un comunicado: “Así como consideramos que el delicado escenario social no tolera un paro, creemos que tampoco soporta medidas que desalientan la producción de los que invierten todos los días como son los productores. En suma, todo conflicto debe ser canalizado sin abandonar el diálogo, por ello seguimos apostando al consenso. Finalmente, no adherir al paro es una medida a favor del país, y no a favor del Gobierno, por ello Coninagro reitera su pedido público y de carácter formal de una reunión con el Presidente de la Nación”. El final sigue abierto pero hasta el momento parece que el acuerdo con el campo está cada vez más cerca.

(AMBITO) Banco Central creó registro especial para que exportadores e importadores informen la compra y venta de dólares
En una primera instancia, el registro será obligatorio para las cien principales compañías que operan en comercio exterior, tanto las que importan como las que exportan. El nuevo mecanismo «surgió del diálogo entablado con las principales cámaras empresarias», dijo el BCRA. En busca de simplificar trámites burocráticos, el Banco Central anunció este miércoles que estableció un registro especial para que grandes exportadores e importadores informen la compra y liquidación de dólares en el mercado oficial. El directorio de la autoridad monetaria creó el “Registro de Información Cambiaria de Exportadores e Importadores de Bienes” con el fin de «generar una instancia de comunicación directa que simplifique el cumplimiento de la normativa cambiaria». La creación del Registro, dentro del marco de las facultades delegadas a la institución por la Ley Penal Cambiaria, «surgió del diálogo entablado con las principales cámaras empresarias para mejorar los controles reduciendo instancias burocráticas», dijo el BCRA. Las empresas se inscribirán en el Registro a través de la página web de la AFIP y detallarán las operaciones de compra y liquidación de divisas. En esta primera instancia, será obligatoria la inscripción para las cien principales empresas que operan en comercio exterior, tanto las que importan como las que exportan. En la medida que surjan diferencias entre las declaraciones y las estadísticas del Banco Central, el Registro servirá como una instancia de resolución previa a la conformación de un sumario por infracción a la Ley Penal Cambiaria, remarcó la autoridad monetaria.
Flexibilización para refinanciar deuda privada
Por otra parte, el BCRA decidió flexibilizar las normas de manera tal de favorecer el canje o la financiación de pasivos del sector privado con el exterior. «Se admitirá que fondos originados en el cobro de exportaciones de bienes y servicios del deudor sean acumulados en cuentas del exterior y/o el país destinadas a garantizar la cancelación de los vencimientos de la deuda concertada a partir de enero de 2021 a los fines de la financiación de pasivos y otros endeudamientos, y bajo las otras condiciones establecidas por la normativa», indicó el Central en un comunicado.

(BAE) Plan verano: el Central flexibilizó el cepo a exportadores pero lo endureció para importadores de bienes suntuarios y finales
Quienes compren en el exterior productos de lujo deberán conseguir financiaminto antes de acceder al dólar oficial. Se facilita el pago de deuda para exportadores y se simplifican los trámites. Gesto a las agroexportadoras en pleno conflicto con las patronales del campo. En el inicio de un verano que, se espera, será desafiante en materia cambiaria, el Banco Central anunció este miércoles una serie de medidas que incluye un endurecimiento del cepo a importadores y una flexibilización para exportadores. Las disposiciones buscan ajustar las clavijas para intentar llegar con aire a la cosecha gruesa, hacerle un guiño a los agroexportadores en pleno conflicto con las patronales agrarias, desbaratar algunas maniobras con bienes de lujo y aliviar a la industria local que produce bienes finales. En primer lugar, el directorio de la entidad que preside Miguel Pesce informó dos decisiones que favorecen la operatoria de las empresas que participan del comercio exterior. Por un lado, creó el Registro de Información Cambiaria de Exportadores e Importadores de Bienes con el objetivo de simplificar los trámites y reducir instancias burocráticas, una medida que –junto a otras- había sido negociada entre el gabinete económico y el Consejo Agroindustrial Argentino (CAA). En un principio la inscripción en el registro será obligatoria para las cien mayores operadoras del comercio internacional. Por otro, flexibilizó las restricciones para que las firmas que venden al exterior puedan reestructurar o refinanciar sus deudas: se permitirá que los deudores acumulen las divisas de sus exportaciones en cuentas del exterior o del país para garantizar la cancelación de los vencimientos de los pasivos concertados a partir de enero de 2021. El anuncio de esas iniciativas resulta un gesto hacia las agroexportadoras (aunque también alcanza a empresas industriales) en la previa del lock out que anunciaron las entidades de propietarios de campos de la Mesa de Enlace para la próxima semana en rechazo de la reducción del cupo de exportación del maíz dictada por el Gobierno para descomprimir la presión sobre el precio de los alimentos que ejercen las cotizaciones récord de los commodities. Minutos después, la autoridad monetaria dio a conocer un endurecimiento del cepo para importadores de bienes suntuarios y algunos bienes finales que se fabrican en el país. Se trata de entre 60 y 70 posiciones arancelarias, que incluyen desde autos alta gama, whisky y joyas hasta gaseosas y aguas. Quienes traigan del exterior esto productos deberán obtener financiamiento antes de acceder al mercado cambiario oficial para cancelar los pagos. Para los importadores de bienes suntuarios, la restricción de acceso al MULC será por un año a partir del momento en que se retire la mercadería de la aduana. Para quienes compren los bienes finales listados será de 90 días. Tampoco podrán acceder a contado con liqui (CCL) porque, si deciden comprar dólares financieros, se les bloqueará el acceso al tipo de cambio mayorista. Desde el BCRA señalaron que las posiciones alcanzadas “involucran un monto global mensual de USD300 millones en el caso de bienes finales y de USD25 millones en bienes suntuarios”. La medida regirá para los bienes embarcados en origen desde este jueves. Con este ajuste al cepo, el Central aprieta un poco más las clavijas de la demanda de divisas en momentos en que se inician dos meses más duros en materia cambiaria a la espera de la cosecha gruesa, a fines de marzo. Es que la estacionalidad favorable de diciembre, que le permitió comprar más de USD600 millones, se revierte en enero y, sobre todo, en febrero. Además, fuentes consultadas por BAE Negocios señalaron que el límite para bienes suntuarios busca frenar una práctica que se estaba generalizando de importadores que traían al tipo de cambio oficial y vendían al valor del paralelo o algunos lo hacían directamente en dólares. En cuanto a los bienes finales, otro de los objetivos es restarle competencia a los productores locales.

(CRONISTA) Guzmán pidió limitar el «intenso lobby» de los tenedores de deuda y mandó un mensaje al Fondo El ministro pidió recortar el poder de los acreedores en los procesos de restructuración, y evocó las gestiones que la expresidenta hizo al final de su segundo mandato ante la ONU. Dijo además que el FMI puede jugar «un papel positivo o negativo» en las negociaciones.
l ministro de Economía, Martín Guzmán, hizo un llamado a la comunidad internacional para «instituir un marco internacional que reduzca los desequilibrios de poder económico» , de manera de contrarrestar la «intensa presión de lobby» que los acreedores de deudas soberanas ejercen «para promover sus intereses» en detrimento de los países que están en rojo y al borde de la cesación de pagos. Guzmán expresó su parecer a través de una columna de opinión publicada el martes en el portal colaborativo Project Syndicate, del que participan académicos, periodistas y políticos con los que el ex alumno de la Universidad de Columbia tiene asiduo trato, como el Nobel de Economía Joseph Stiglitz, o el economista Jeffrey Sachs, exasesor de las Naciones Unidas y actual cooperador del Papa Francisco. El titular del Palacio de Hacienda reseñó que «la pandemia de coronavirus será recordada como uno de los episodios más difíciles de la historia del capitalismo moderno» , aunque «las dificultades no son las mismas para todos los países, y en ningún lugar son tan grandes esas dificultades como en los países con una alta carga de deuda» . El ministro consideró que «la pandemia llegó en un momento en que el país no tenía acceso al crédito» y subrayó el resultado de la reestructuración de deuda soberana en la que, por primera vez, se probaron las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC) que se adoptaron como nuevo estándar para los mercados en 2014. En este sentido, Guzmán rescató esa política para frenar a «los bonistas que se abalanzan a comprar títulos de deuda en problemas, los conservan durante el subsiguiente proceso de reestructuración y luego entablan demandas judiciales para conseguir mejor trato que el obtenido por los bonistas que aceptaron la reestructuración» . Sin embargo, el funcionario advirtió que «las diferencias de opinión entre acreedores y deudores todavía pueden generar procesos de resolución prolongados con consecuencias económicas y sociales peligrosas» , por lo que consideró necesario «complementar las nuevas CAC con una mejora de la arquitectura internacional de reestructuración de deudas soberanas» , como se ha propuesto el G20 durante la pandemia.

Mensaje al Fondo y guiño a Cristina Evocando el cierre de las negociaciones con los bonistas privados, Guzmán sostuvo que «de este proceso surgen varias enseñanzas para futuras reestructuraciones de deuda soberana» , y remarcó que «el papel positivo o negativo del Fondo Monetario Internacional es fundamental» . Al respecto, el economista subrayó que «hay un amplio consenso entre los analistas en el sentido de que muchas veces en las últimas cuatro décadas, el Fondo demoró y dificultó reestructuraciones de deuda» , pero afirmó que «esta vez, sus contribuciones ayudaron a que nuestra deuda volviera a ser sostenible» . Una suerte de halago a la directora gerente, Kristalina Georgieva.
La búlgara no fue la única aludida por el ministro. Guzmán afirmó que «las falencias de la arquitectura internacional de resolución de crisis de deuda soberana y los padecimientos de la Argentina sentaron las bases para una reforma» . Al igual que resaltó la vicepresidenta Cristina Kirchner en su autobiografía, el ministro resaltó que «la Asamblea General de las Naciones Unidas inició en 2014 un proceso para la creación de un marco formal de reestructuración de deudas soberana, tras el aval dado ese mismo año por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales» . Desde entonces, destacó, «las CAC obligan a las minorías a aceptar la decisión de mayorías cualificadas» .