• (PAMPA) Colocación de Obligaciones Negociables («ONs») Clase 3 con Vencimiento en 2029. Pampa Energía S.A. informa que en el día de hoy la Sociedad ha finalizado exitosamente la colocación de las ONs clase 3 en dólares a tasa fija, emitiendo por un valor nominal de US$300 millones, luego de haber recibido ofertas de compra por más de US$1.300 millones, más de 4 veces respecto del valor nominal a ser emitido. El precio de emisión es del 98,449% del valor nominal, a una tasa de interés fija del 9⅛ nominal porcentual anual, con un rendimiento del 9⅜ porcentual y con vencimiento en abril de 2029. Los fondos recaudados permitirán fortalecer la liquidez de la Compañía y permitir el crecimiento en nuestro negocio de generación eléctrica, con foco en invertir en la mejora tecnológica y en energías renovables, así como también avanzar en el desarrollo del potencial en Vaca Muerta. Los bancos que lideraron la transacción fueron Citigroup Global Markets Inc., Credit Suisse Securities (USA) LLC, J.P. Morgan Securities LLC. y Santander Investment Securities Inc. como compradores iniciales, y Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.U., Banco de Servicios y Transacciones S.A. e Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. como colocadores locales.

• Bloomberg: Argentina ajustará peso en camino a elecciones de octubre El BCRA comenzará a recoger en agosto la cantidad adicional de efectivo que se está inyectando en el mercado este mes, ya que busca mantener estable el peso en el periodo previo a las presidenciales. El Banco Central de la República Argentina comenzará a recoger en agosto la cantidad adicional de efectivo que se está inyectando en el mercado este mes, ya que busca mantener estable el peso en el periodo previo a las elecciones presidenciales de octubre. La entidad está poniendo más pesos en circulación en julio para compensar el aumento de la demanda estacional. Esa liquidez se absorberá entre agosto y octubre con la venta de bonos Leliq de siete días, dijo Gustavo Cañonero, uno de los vicepresidentes del banco, a economistas el lunes, según tres personas con conocimiento directo del asunto. Un portavoz del banco central declinó hacer comentarios al ser contactado por Bloomberg. El manejo prudente de la base monetaria busca asegurar que la inflación, que actualmente corre a un ritmo anual de 57%, continúe enfriándose mes a mes, mientras el presidente Mauricio Macri enfrenta una puja desafiante para la reelección. Los funcionarios del banco también quieren mantener el peso estable, como lo ha estado durante los últimos dos meses, a fin de evitar otra crisis monetaria similar a la del año pasado. La base monetaria de Argentina crecerá en alrededor de 45.000 millones de pesos (US$1.060 millones) en julio, a medida que los formuladores de políticas reduzcan los requisitos de reserva bancaria. Otros 33.700 millones de pesos (US$800 millones) están entrando al sistema a medida que el Tesoro proporciona fondos al banco central para realizar pagos de deuda en moneda local. Los factores estacionales relacionados con el pago de un salario 13 también están en juego ahora. Los argentinos reciben ese salario extra dividido entre los meses de junio y diciembre, lo que significa que obtuvieron un sueldo y medio el mes pasado. Julio también es un mes muy popular para las vacaciones, lo que aumenta la demanda de efectivo. El banco anunció el lunes que mantendría su tasa de interés de referencia en o por encima de 58% en julio, inferior a su piso anterior de 62,5%, pero aún la más alta del mundo. Los funcionarios del banco también reducirán la base monetaria de Argentina a 1,29 billones de pesos en octubre, en comparación con 1,34 billones de pesos en julio.

• (Cronista) Macri apuesta a renovar su alianza con el campo a partir del acuerdo con la UE Sectores productivos intentan tener precisiones sobre el futuro de los derechos de exportación para 2021, cuando caduque el régimen actual. En un contexto en el que la liberalización del comercio interbloque tiene como uno de sus ejes la importante baja de aranceles comprometida por la Unión Europea a las importaciones desde los países del Mercosur, ciertamente, la imposición de derechos de exportación generalizados en septiembre de 2018, por razones de estricta estrechez fiscal, resulta a todas luces un contrasentido. Hoy los bienes primarios pagan $ 4 de retención por dólar y los productos con valor agregado (industriales) y los servicios, $ 3. A esto hay que agregar que también rige desde agosto pasado una reducción de reintegros a las exportaciones, lo que en la práctica supone no recuperar una parte de los impuestos pagados en el proceso de producción. En este sentido, llamó la atención que el acuerdo incluyera un apartado sobre los derechos de exportación. «Las retenciones forman parte de la negociación, incluso algunos productos tienen un phased out (reducción progresiva) pero también hay una cláusula que permite que ante condiciones de desequilibrios macro, los países podamos recurrir a ese instrumento», señaló días pasados el ministro de Producción y Trabajo, Dante Sica, en diálogo con este diario. Y enfatizó: «El acuerdo contempla este tema». El Gobierno decidió tener un gesto con el campo, sector que fue su principal sostén en el inicio de su gestión. El presidente Mauricio Macri recibió en Olivos junto al secretario de agroindustria, Luis Etchevehere, a los titulares de las cuatro entidades rurales, para explicarles los beneficios que tendrá el agro a partir del acuerdo sellado entre el Mercosur y la Unión Europea (UE). La aspiración oficial es que tanto productores como empresarios de la agroindustria sean los primeros en aprovechar los beneficios que abre la baja de aranceles. Aunque todavía el pacto debe ser ratificado por los países firmantes, puede convertirse en un motor de inversiones y en un ordenador de las mejoras competitivas que necesita la economía. Hoy será el turno de la industria y del comercio. Frente a la convocatoria de hoy a empresarios a la Quinta de Olivos, empezaron las especulaciones acerca del contenido de un eventual anuncio. Tanto productores agropecuarios como industriales saben que las necesidades de sostener a rajatabla el equilibrio fiscal comprometido con el Fondo Monetario Internacional hacen inviable pensar en una quita de retenciones hasta el 31 de diciembre de 2020, la fecha comprometida por el Gobierno para levantarlas. El acuerdo tendría un compromiso de que no haya retenciones a las exportaciones del Mercosur, aunque podría mantenerse para tres o cuatro productos emblemáticos, casi seguro el complejo sojero, que podrían mantener retenciones después de 2021 pero un nivel que podría ser la mitad de lo que tributan ahora.

• (Cronista) Empieza a conocerse parte la letra chica del acuerdo UE-Mercosur y expone algunas sorpresas Reglas de origen, mecanismos de salvaguardia, reglamentos técnicos o compras públicas son algunos aspectos en los que no hay demasiadas precisiones y generan dudas sobre su implementación. A penas 24 horas antes de recibir a las principales cámaras empresas para explicarles detalles del acuerdo Mercosur -Unión Europea, el Gobierno buscó transmitir tranquilidad a través de un documento difundido por la Cancillería y el Ministerio de Producción. Allí se pone el acento sobre los mayores beneficios del acuerdo, como la baja de aranceles para bienes primarios e industriales, la fijación de cupos y el cambio en el entorno económico, normativo e institucional para el país. No son los únicos aspectos destacables, por cierto, también está la posibilidad de atraer inversiones, el plazo de adaptación entre 10 y 15 años para las empresas del Mercosur en bienes industriales y las grandes oportunidades que se presentan para la exportación de servicios, una actividad en franco crecimiento en el país, con ventas externas que ya trepan a los u$s 6000 millones anuales. Pero el documento tiene también un lado B, que en alguna medida, abona los temores de algunas industrias sobre el impacto que podría tener la implementación plena del acuerdo en sectores específicos. «En el acuerdo hay un montón de temas que requieren una bajada, por ejemplo, el acuerdo dice que se preverán salvaguardas para cuando aumenten inesperadamente importaciones de un origen, pero ¿quién las va manejar, quien va a determinar esas salvaguardas?, se pregunta Marcelo Elizondo, director general de la consultora DNI. A diferencia de la Unión Europea, que tiene instituciones como el Consejo Europeo, la Comisión o tribunales específicos, el Mercosur carece de estas instituciones, lo que hoy significa una relativa debilidad para el bloque. Otros aspectos en los que el acuerdo genera ciertas dudas es propiedad intelectual. Mientras la UE tiene sus normas, Argentina por caso, nunca adhirió al Tratado Internacional de Patentes y Propiedad Intelectual, lo que ha generado algunos cortocircuitos en el pasado. «Veo varias cosas que no están escritas, no digo que esté mal o sea improvisado, ni que sea trampa. Esto es parte de un proceso normal, el acuerdo tiene apenas cinco días. Pero es como una ley, que después requiere un decreto reglamentario, es lo que hay que trabajar ahora», precisó Elizondo. En cuanto a las reglas de origen se establece un sistema de autocertificación para dar más flexibilidad al exportador, que podrá reducir costos y tiempos. Pero la práctica deja lugar a la discrecionalidad. Desde el sector autopartista, advierten que un vehículo puede entrar con preferencia arancelaria si tiene como máximo 50% de materiales de fuera de la región pero puede llegar hasta el 80%, porque en verdad se toma el valor del auto, mientras que las piezas representan sólo 60% de partes. Tampoco se dice qué criterios se tomarán para redactar reglamentos técnicos o si éstos se pueden modificarse; compras públicas, donde no se fijan porcentajes de preferencias para empresas locales, o incluso la suspensión temporal de las preferencias si una importación crece mucho.

• (Cronista) Tras dos meses de calma cambiaria, analistas mantienen sus expectativas de inflación para este año Se publicó el relevamiento mensual del BCRA entre especialistas. La previsión de aumento de precios para este año quedó en 40%, 0,3 punto porcentual abajo. La estimación para la núcleo, en cambio, subió. También recortó el cálculo de dólar para diciembre. Los analistas que consulta cada mes el Banco Central (BCRA) mantuvieron prácticamente estables sus expectativas de inflación para este año, con una leve baja. La previsión de inflación nivel general para este año quedó en 40% en la encuesta de junio, 0,3 punto porcentual menos que el mes anterior. Sin embargo, y a pesar de la calma del dólar, las estimaciones para la inflación núcleo -que no tiene en cuenta precios regulados y estacionales- subieron 1 punto porcentual a 41,5%. También la previsión de dólar para fin de año recortó 80 centavos para quedar en $ 50,20. Las modificaciones más relevantes, sin embargo, se vieron en materia de tasa de referencia, ahora los especialistas esperan que baje más rápido. El BCRA publicó hoy su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de junio, que se realizó entre los días 26 y 28 del mes pasado y en el que respondieron 54 participantes (6 más que en la anterior ocasión). Los encuestados pertenecen a 33 consultoras y centros de investigación locales, 14 entidades financieras de Argentina y 7 firmas extranjeras. «Los participantes del REM esperan para 2019 una inflación general de 40,0% (-0,3 punto porcentual respecto del relevamiento de mayo) y para el 2020 una inflación general de 27,0% (+0,9 punto porcentual)», detalló el BCRA en un comunicado. La mediana de expectativas de los participantes de la encuesta arrojó que esperan que el Indec publique a mediados de este mes que en junio la inflación avanzó 2,6% (0,1 punto porcentual menos), al tiempo que estimaron que el nivel general de precios crezca 2,5% en el corriente mes, mismo nivel que en la encuesta anterior, mientras que para agosto, esperan un 2,4%. En cuanto al último mes del año, esperan que la inflación sea de 2,2%, un recorte de 0,2 punto porcentual en el mes. «Yo creo que para que bajen las expectativas necesitas, además de la calma cambiaria, un dato de inflación más cerca del 2%, todavía junio estamos en 2,5%», dijo Federico Furiase de estudio EcoGo. «La discontinuidad en la corrección tarifaria hizo que los analistas del mercado ajustaran a la baja sus proyecciones, aunque sus expectativas de inflación headline para los próximos meses resultan todavía muy elevadas, y aun no se espera que los datos de inflación mensual perforen el 2,1% en lo que resta del año», analizó la Consultora ACM en un reporte. «Teniendo en cuenta que en esta oportunidad los datos presentaron alguna modesta mejoría, o se mantuvieron estables respecto a mayo. Es positivo el hecho de que los analistas no hallan empeorado sus expectativas al ritmo que se lo vino haciendo durante los últimos meses», agregó el informe. Dólar En cuanto al dólar, tras dos meses de calma cambiaria que incluyeron un retroceso del 5% en junio para la cotización mayorista, todos los cálculos de los especialistas para los meses venideros se movieron hacia abajo. «Los analistas modificaron a la baja sus expectativas sobre el nivel de tipo de cambio nominal para los próximos meses, manteniendo un sendero levemente creciente: $44,10 para julio (- $ 2,80 respecto del relevamiento previo), $46,0 para agosto (-$ 2,0) y $47,50 para septiembre (- $ 1,50). Para diciembre de 2019, esperan un tipo de cambio de $50,20 lo cual implica una caída de $0,8 respecto al relevamiento del mes previo», detalló el informe oficial. Leliq Más relevantes fueron las modificaciones de en las estimaciones de tasa de interés de referencia, la de la Leliq a una semana de plazo, para el mes en curso. Sin embargo, no modificaron sus expectativas para fin de año. «Los participantes del REM bajaron sus proyecciones sobre la tasa de interés de política monetaria. Para julio estiman una tasa promedio de Leliq en pesos de 61,65% (-6,25 puntos porcentuales respecto del REM de mayo) y un sendero descendente hasta alcanzar 55% en diciembre de 2019 (el mismo valor de la encuesta previa).

• (Cronista) Los cheques rechazados volvieron a aumentar pero se alejaron del pico La relación entre documentos compensados y cheques rechazados por falta de pago volvió a subir en mayo. Aunque se mantiene en niveles elevados, se alejó del pico registrado en mayo de 2018. Los cheques rechazados por falta de pago volvieron a aumentar en mayo tras la baja que habían marcado en abril. El incremento se verifica tanto en montos como en cantidad de documentos, en relación al total compensado. Según los últimos datos disponibles en las estadísticas del Banco Central, en mayo se compensaron en el sistema bancario 7,1 millones cheques. De ese total, 147.000 fueron rechazados por falta de pago (y otros 215.000 rebotaron por algún error de escritura, que se subsanarán con los cheques electrónicos). Así, representaron un 2,07% del total compensado, lo que marcó un alza con respecto al 2,04% de abril. Con respecto a mayo pasado, el número mejoró, ya que en el quinto mes de 2018 el ratio entre rechazados y compensados había sido de 2,46%. Con respecto a los montos, en mayo se compensaron cheques por $ 496.500 millones y los documentos que no se pudieron pagar acumularon $ 7944 millones. Esto representó un 1,60% del dinero que se compensó mediante estos instrumentos en el total del sistema bancario. Es un alza de 11 puntos básicos con respecto al 1,49% de abril. No obstante, los montos que no se pagaron en mayo presentaron una caída con respecto a igual mes de 2018 que fue, justamente, el pico de rechazos en medio de la fuerte crisis que se desató en el segundo trimestre del año pasado. Durante el quinto mes de 2018, los montos de cheques rechazados habían significado el 2,16% de los documentos compensados por vía bancaria. En cuanto al total acumulado en los primeros cinco meses del año, los números permiten ilusionarse con una tenue mejora. «En el periodo enero-mayo, los montos rechazados no cobrados pasaron de 1,71% del total rechazado en 2018 a 1,66% este año. Un nivel levemente inferior al del año pasado, pero por encima de los valores verificados en años anteriores», señaló un informe de Ieral. «En línea con la profundidad de la recesión, la dinámica de la cadena de pagos mostró cierto deterioro en los primeros cinco meses del año. Si bien hay una mejoría respecto al acumulado en idéntico periodo de 2018, los indicadores de rechazos se ubican en un andarivel superior al verificado en años anteriores», añadió el reporte firmado por Joaquín Berro Madero. Los cheques rechazados en el sistema bancario sumaron $ 7,9 mil millones durante mayo Como apunta Ieral, el rechazo de los cheques es una veta más de una recesión que tiene a las pymes (las que más usan los documentos para financiarse). En ese sentido, Moody’s lo ve como una manifestación más de la creciente mora que se duplicó en los últimos 12 meses. «Una de las preocupaciones es la calidad de activos o mora, de las que el rechazo de cheques es una manifestación. Hubo un pico grande a mediados del año pasado y después se estabilizó, aunque en niveles altos, que son el doble de otro momento», sostuvo Marcelo De Gruttola, Assistant Vice President – Analyst de la calificadora. Consultado acerca del riesgo sistémico que puede representar el aumento en el rechazo de cheques, De Gruttola afirmó: «Los cheques rechazados los vemos en el contexto de la mora general del sistema. Son el doble o más de los que eran en 2017. No son niveles sanos porque pertenecen a una economía en recesión».

• (Cronista) Regla no escrita asigna a un europeo chances de liderar el Fondo Monetario Se repartieron con Estados Unidos liderar los organismos internacionales. Así, un norteamericano dirige el Banco Mundial, y desde Europa, el FMI. n la decisión de quién reemplazará a Christine Lagarde frente al Fondo Monetario Internacional se conjugarán dos factores: la política internacional y una regla no escrita entre Europa y Estados Unidos mediante la cual se reparten liderar el FMI y el Banco Mundial. Por un lado, la política jugará su rol en el sentido de que quien emerja para dirigir el Fondo se transforma en uno de los líderes que definen buena parte del destino de la economía mundial. En ese rol, su figura cobra una un peso que lo ubica como «policy maker» fundamental, a la par de los líderes de los principales países. «Se transforma en un jugador de la liga de primera», graficó Héctor Torres, ex representante argentino ante del FMI que, en su trabajo en el organismo estuvo en la definición de confirmar al español Rodrigo de Rato y luego al francés Dominique Strauss-Kahn como directores gerentes del FMI. Para definir quién sucederá a Lagarde, una vez que se confirme su renuncia (si prospera su nominación frente al Banco Central Europeo) y transcurra la búsqueda del candidato (con el hoy número dos del Fondo, David Lipton, a la cabeza del organismo como director interino), los líderes mundiales harán valer su peso en su participación en el FMI. Es decir, si bien los directores son los que votan, la definición se da en otro plano: el político. El otro aspecto es que, si bien son 189 los países que conforman hoy el Fondo (con un principal foco en los programas en economías en desarrollo), por una regla no escrita, el liderazgo del FMI y del Banco Mundial se reparten entre Europa y EE.UU., respectivamente. Así, mientras que semanas atrás el norteamericano David Malpass fue confirmado frente al BM, ahora será el turno de Europa de actuar de «semillero» de quien sucederá a la francesa Lagarde. «Siempre se hablar de que eso tiene que cambiar, pero no va a ser ahora», reconoció Torres. «Es una vergüenza que así sea», añadió. Si se calcula que este período puede llevar unos tres meses, el próximo director gerente se podría conocer para la reunión anual del FMI, que es entre el 18 y el 20 de octubre. Si bien diferenció que en el proceso formal, que lleva unos tres meses, son los directores los que eligen al próximo líder del FMI, en la práctica se da que estos votan lo que les dicen «desde arriba». Es decir, los presidentes de cada uno de los 189 países son los que acuden a su representante para hacerle saber a quién apoyan. «El primer paso sería que los europeos definan quién es el candidato por el continente. Ese nombre es presentado a EE.UU. y, con el visto bueno, prácticamente se transforma en en nuevo director gerente», describió Torres. Si se calcula que este período puede llevar unos tres meses, el próximo director gerente se podría conocer para la reunión anual del FMI, que es entre el 18 y el 20 de octubre. Así, el próximo presidente de Argentina negociaría con un nuevo líder del FMI desde diciembre.

• (Cronista) Sector Energetico. Apagón: Energía responsabilizará a Transener y otras empresas privadas Lopetegui se presenta este miércoles en el Senado y ratificará que no hubo problemas en la programación de compras de electricidad. Descartan que la importación de Brasil sea la causa. A partir de las 10, el secretario de Energía, Gustavo Lopetegui, presentará en el Senado las causas del apagón que dejó sin electricidad a casi 50 millones de personas el pasado domingo 16 de junio. Según pudo saber El Cronista, el funcionario apuntará a la responsabilidad de Transener, las generadoras eléctricas y las distribuidoras, y desligará a la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (Cammesa). Lopetegui estará acompañado por técnicos de su equipo en la Secretaría y los expertos de la Universidad de La Plata, que estudiaron en los últimos 16 días las causas del primer blackout en la historia argentina. Ante la Comisión de Minería, Energía y Combustibles, el ex vicejefe de Gabinete dirá que Cammesa, la empresa mixta (20% estatal y 80% controlada por los agentes privados del sistema) actuó «dentro de los límites razonables» con su programación estacional operativa. Con eso, se descartará que el apagón se haya provocado por importar excesivamente energía hidroeléctrica de Brasil a costo cero (con compromiso de devolución en primavera) para ahorrar unos u$s 3,5 millones. En cambio, señalará las distintas fallas en la generación, el transporte y la distribución de energía.

• (Cronista) Primer aviso oficial por acuerdo UE: hay un año para acomodar la macro El ministro de Producción Dante Sica destacó el entendimiento frente a empresarios y sindicalistas. Recibió pedidos de detalles y se empieza el límite para que le economía funcione antes de la apertura comercial. Pasó la euforia inicial del acuerdo con la UE y los sectores laborales exigen al gobierno que transparente detalles de lo que se firmó. A la espera del encuentro de hoy entre el presidente Mauricio Macri y las autoridades de los sectores empresariales, el ministro de Producción Dante Sica recibió a las cámaras empresariales y a la CGT en el marco de la Comisión de Diálogo Social para el Futuro del Trabajo. Mediante un comunicado Sica señaló que el acuerdo es «fundamental» para la inserción al mundo y que es «equilibrado» en cuanto a demandas y concesiones. «Digamos que fue positiva. Se planteó algo de agenda de cara hacia adelante con el acuerdo UE-Mercosur.», explicó uno de los asistentes por el lado empresarial. «Como era de suponer, Sica nos dijo que era beneficioso, en general y que da un cambio de rumbo al país. Que es equilibrado en demandas y al interior del acuerdo. Pero nosotros planteamos la importancia de aprovechar este tiempo para ordenar bien la macro y lo financiero y todo lo que corresponda. Ellos dicen que tendremos un año y medio o dos hasta que se apruebe, de empezar el ordenamiento necesario en este sentido», señaló el industrial. Al igual que los empresarios los sindicalistas presente reclamaron detalles del acuerdo. «Todos coincidimos en que vemos el acuerdo como muy promisorio. Pedimos a Sica tener información en detalle y poder participar en las discusiones, lo que él nos garantizó. Pero somos conscientes de que es proceso largo y complejo que hay que ver como evoluciona», dijo a El Cronista el secretario general de UPCN, Andrés Rodríguez. «Tenemos preocupación por las asimetrías notorias que hay con Europa y que se produzcan cambios fuertes sin una preparación porque puede afectarnos y generar peligro con el tema del empleo. Pero no vamos a abrir el paraguas antes de tiempo. Sica nos transmitió que se fijaron plazos importantes para las desgravaciones y la puesta en marcha de esto que por ahora es un preacuerdo. Mientras desde la CGT ponderaron que el acuerdo es con Europa que tiene legislación laboral «similar» a la local, volvieron a reclamar mayor esto coincidimos también con la CTA.

• (Cronista) Lipton reemplazará a Lagarde en el FMI: quién es y por qué deja tranquilo al Gobierno El Directorio Ejecutivo del organismo confirmó su designación a través de un breve comunicado. Lagarde anunció más temprano que deja, por ahora de manera temporaria, el organismo para buscar presidir el Banco Central Europeo. El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó hoy a David Lipton como director gerente interino del organismo, en reemplazo de Christine Lagarde, quien renuncia temporalmente al Fondo para buscar presidir el Banco Central Europeo. David Lipton asumió el cargo de primer subdirector Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) el 1 de septiembre de 2011. Previamente, desde el 26 de julio de 2011, se desempeñó como Asesor Especial del Director Gerente del FMI, hasta asumir sus funciones como Primer Subdirector Gerente. Lipton obtuvo su doctorado y su Maestría de la Universidad de Harvard en 1982, y su licenciatura de la Universidad Wesleyan en 1975 e inició su carrera trabajando como funcionario del FMI durante ocho años, “ocupándose de cuestiones relacionadas con la estabilización económica en los países pobres y de economías emergentes”, dice su perfil en la página del Fondo. En otras cosas, allí se señala que de 1989 a 1992, formó equipo con el profesor Jeffrey Sachs, en ese entonces en la Universidad de Harvard, trabajando como asesores económicos de los Gobiernos de Eslovenia, Polonia y Rusia durante las transiciones de estos a regímenes capitalistas. Jeffrey Sachs, precisamente, es muy conocido en la región, porque siempre se especializó en la asesoría de países en crisis y fue, entre otras cosas, el autor de un plan antinflacionario de Bolivia en los 90, para lo cual integró a su equipo a un veinteañero Martín Redrado. Lipton también fue director Gerente de Citi, donde dirigió la sección de Gestión Mundial del Riesgo País. En el desempeño de esta función, presidió el Comité de Riesgo País de Citi, trabajó para el Funcionario Principal de Riesgo y asesoró a la alta gerencia sobre cuestiones relativas al riesgo mundial. Ates de ingresar a Citi en mayo de 2005, trabajó cinco años en Moore Capital Management, un fondo mundial de inversión libre, después de haber trabajado un año en la Fundación Carnegie para la Paz Internacional. Lipton, además, prestó sus servicios en el Departamento del Tesoro durante el gobierno de Clinton, de 1993 a 1998. “En calidad de Subsecretario del Tesoro para Asuntos Internacionales —y antes como Secretario Adjunto– Lipton ayudó a impulsar la respuesta del Tesoro a la crisis financiera en Asia y el esfuerzo para modernizar la arquitectura financiera internacional”, señala la bio. En relación a su designación, cuando se conoció la renuncia de Lagarde y se supuso, casi de inmediato, que Lipton sería casi seguro su reemplazante, fuentes del Gobierno adelantaron a El Cronista su tranquilidad con la hipótesis del relevo. Precisamente, fuentes del Ministerio de Hacienda y del Banco Central aseguraron que no habrá modificaciones en la relación institucional que el país tiene con el FMI, ya que tanto Nicolás Dujovne como Guido Sandleris construyeron una «excelente relación con todas las autoridades del Fondo», incluido David Lipton, el subdirector que, como se preveía, quedó a cargo de la entidad mientras se define el futuro de la abogada francesa.

• (Ambito) Para el IIF, Argentina y Turquía siguen (por temor) «en capilla». En la toma de decisiones de los fondos de inversión del mundo las alertas y estudios de Institute of International Finance juegan un rol influyente. El último informe destaca los mejores y los peores. La política económica aplicada entre 2016 y 2018 dio lugar al fenómeno de los déficits gemelos (fiscal y de cuenta corriente), en una dimensión sólo vista en dos ocasiones en la historia argentina: 1975 (Rodrigazo) y 1982 (Malvinas) en torno a los 14 y 12 puntos del PBI respectivamente. El abrupto final de estos tres episodios ya es conocido. El devenir del déficit de la cuenta corriente (cuando un país consume por encima de sus posibilidades gracias a que lo financia el resto del mundo) guía el semáforo de los inversores internacionales. En 2018 se encendió la luz roja y la crisis fue irreversible, tanto para Argentina como para Turquía, ambos ya nominados en 2017 como los más vulnerables entre los emergentes. Desde entonces se los monitorea casi a diario desde el exterior. En el caso argentino, con el auxilio del FMI de por medio y la gran devaluación, el desbarajuste de las cuentas externas se está corrigiendo. Por ejemplo, desde Goldman Sachs estiman que se pasará de un rojo de más del 6% del PBI a mediados de 2018 a poco más del 1% a fin de 2019. Sin embargo, desde afuera advierten que ambos países, por distintas causas, siguen siendo los más riesgosos entre los emergentes ante una estampida de los inversores. Un estudio del influyente Institute of International Finance (IIF), faro para los fondos de inversión internacionales, a cargo de los economistas Sergi Lanau, Greg Basile y Jonathan Fortun, proyecta déficits de cuenta corriente generalmente moderados en los emergentes este año, pero siguen siendo cautelosos con respecto al riesgo externo ya que la amortización de la deuda continúa siendo considerable. “En Turquía y Argentina, la fuga de capitales doméstica es un riesgo adicional”, advierten. Claro que también alertan sobre Colombia y Sudáfrica, donde “los desequilibrios del sector público continuarán contribuyendo de manera significativa a ampliar los déficits de cuenta corriente”, siendo un factor creciente de vulnerabilidad externa. Primero proyectaron las necesidades de financiamiento externo y luego las analizaron a través del lente de los saldos de ahorro-inversión públicos y privados. Así “desde esta perspectiva, la acumulación y el desenvolvimiento de los desequilibrios externos en Turquía y Argentina parecen bastante diferentes: en el primero, los desequilibrios del sector privado ampliaron el déficit de la cuenta corriente y, a medida que se reducen, hay espacio fiscal para ampliar la brecha negativa de ahorro-inversión pública; mientras que en el segundo caso, los desequilibrios públicos llevaron a una situación de déficit gemelos, con el programa del FMI centrado en reducir el riesgo externo a través del ajuste fiscal”, sostiene el IIF. Vale señalar que el estudio se basa en el análisis “cuidadoso” de la balanza comercial, con un especial énfasis en el papel de los precios de las materias primas: “Estos resultados comerciales y de la cuenta corriente reflejan los ahorros y las decisiones de inversión en la economía”. Los economistas del IIF recalcan que en los emergentes donde la inversión supera los ahorros, observan déficits en la cuenta corriente. De modo que las decisiones de ahorro e inversión se pueden dividir en saldos públicos y privados, arrojando luz sobre qué sector impulsa la cuenta corriente. “Desde esta perspectiva, el sector público está detrás de la mayoría de los déficits de cuenta corriente en estos países mediante la ejecución de déficits fiscales. Esta es la razón por la cual es común observar déficits gemelos en los emergentes en los que los desequilibrios externos aumentan”. “Los dos países en los que esperamos grandes déficits de cuenta corriente este año, Sudáfrica y Colombia, caen dentro o cerca del recuadro de déficits gemelos. En contraste, los grandes déficits fiscales en Brasil e India se financian principalmente en el país y no se extienden a las cuentas externas, es decir, los grandes excedentes privados compensan los grandes déficits públicos”. También, agregan, los grandes excedentes de cuenta corriente en Asia surgen principalmente de ahorros privados inusualmente altos en relación con la inversión. El enfoque sectorial de ahorro e inversión en las cuentas corrientes de los emergentes destaca diferencias claras entre los desequilibrios externos en Turquía y Argentina. “En ambos países, observamos una alta vulnerabilidad externa a principios de 2018, en el contexto de tipos de cambio sobreapreciados y amplios déficits de cuenta corriente. Sin embargo, las fuentes de desequilibrios eran diferentes: Argentina tuvo un problema fiscal, mientras que en Turquía, un auge crediticio provocó desequilibrios en el sector privado”. Por lo tanto, no es sorprendente que los impulsores de ajustes bruscos y continuos en la cuenta corriente en ambos países también difieran. En Argentina, el ajuste fiscal está corrigiendo los desequilibrios externos, mientras que en Turquía, una severa crisis crediticia está forzando un gran cambio en el saldo de ahorro-inversión privada, pero existe un espacio fiscal para evitar la consolidación. “El déficit de la cuenta corriente de Argentina se está reduciendo a medida que mejora la posición fiscal, pero cumplir con los ajustes fiscales más desafiantes es crucial para mantener los desequilibrios externos bajo control y reducir el riesgo de deuda”, sentencia el estudio.

• (BAE) Cuatro empresas pugnan por quedarse con el predio Dorrego. El precio base de la subasta será US$15 millones. Cuatro empresas competirán hoy en la subasta para quedarse con el predio El Dorrego, ubicado entre las calles Zapiola, Concepción Arenal, Freire y la avenida Dorrego. El remate involucrará al 35% de todo el predio ubicado en el barrio de Colegiales, en donde por varios años se organizó la feria gastronómica Masticar. Los interesados que se presentarán a las 11 de la mañana en el auditorio del Banco Ciudad son la aseguradora Sancor; TF Towers, vinculado al consorcio extranjero BAP; Dorrego CMA y Fideicomiso Dorrego. De los cuatros participantes de la licitación, que propone una oferta base de US$15 millones, el más conocido es Sancor Seguros. No obstante, los otros candidatos también tienen antecedentes. TF Towers es la empresa que el año pasado compitió para quedarse con el predio del Tiro Federal. Sin embargo, la tierra fue adjudicada al grupo LandMark que hizo una oferta superadora de US$151,5 millones. Por su parte, Dorrego CMA, en donde participan los empresarios Tamara Goldfarb, Cristián Méndez y Gabriel Lubelski, ya desarrolla otro proyecto de oficinas, viviendas y locales en ese barrio. Por último, Fideicomiso Dorrego se dedica a la construcción de viviendas y también tienen activos inmobiliarios en la zona. El Dorrego fue durante años un mercado de frutas y verduras que el Gobierno de la Ciudad convirtió en 2003 en un amplio predio destinado a ferias, recitales y eventos, aunque su uso esporádico convertía al predio en un lugar vacío durante la mayor parte del año. A fines de 2018, el Ejecutivo porteño envió un proyecto a la Legislatura para vender una parte de los terrenos del predio ferial y, con el dinero recaudado, solventar la construcción de la plaza «Clemente», ubicada a pocos metros de allí. La audiencia pública realizada a fines del año pasado fue el principal escenario utilizado por los vecinos que se oponen a la venta: ese grupo no sólo objetaba la enajenación del terreno por considerarla un negociado inmobiliario sino que, además, reclamaba que todo el predio pase a ser espacio público. Fuentes del gobierno porteño recordaron que el 65% del terreno quedará como un espacio verde con acceso público

• En Argentina
  • 10am: Lopetegui expone ante el Senado los motivos del masivo apagón en Argentina del 16 de junio
  • Sin hora: Asociación de Fabricantes de Autos informa ventas, producción y exportaciones de vehículos en junio
  • Sin hora: venta de bonos Cresud
• Internacional:

• • 9:15am: EE.UU. ADP cambio de empleo junio; est. 140.000, anterior 27.000
  • 9:30am: EE.UU. balanza comercial mayo; est. -USD54mm, anterior -USD50,8mm
  • 9:30am: EE.UU. solicitudes iniciales de subsidios al desempleo junio 29; est. 223.000, anterior 227.000
  • 11am: EE.UU. órdenes fábricas mayo; est. -0,6%, anterior -0,8%
  • 11am: EE.UU. órdenes bienes duraderos mayo F; est. -1,3%, anterior -1,3%
  • 11:30am: EE.UU. inventarios de crudo junio 28; est. -3m barriles, anterior -12,79m barriles
  • Agenda Fed:
    • No tienen previstos más eventos públicos esta semana
• Esta semana:
  • Julio 4: Festivo EE.UU.

• Agendas relevantes:
  • Calendario electoral Argentina 2019
  • Sudamérica
  • EE.UU.
  • México
  • Brasil
  • Europa

NOVEDADES:

• Argentinos verán costo diferido gas natural hasta elecciones
• Compañías argentinas pagan un alto precio en retornar al mercado de deuda
• EE.UU. propondrá cancelar mayoría arancelesargentinos biodiésel
• Argentina absorberá pesos en camino a elecciones de octubre
• Flybondi comienza a volar Río de Janeiro- Buenos Aires en octubre

COMENTARIO:

• La compra de futuros de FX del BCRA “parece dirigida a brindar un reaseguro al mercado frente a un resultado adverso para el gobierno en las elecciones primarias (PASO)”, dice Diego Chameides, head de estrategia de Banco Galicia en Buenos Aires, en entrevista por mensaje
  • “La contracara de esta estrategia es una baja más lenta de las tasas de interés”
• Un resultado adverso al gobierno en agosto podría ser contenido con venta de posición compradora de futuros; que genera el organismo desde mayo
  • “El gobierno y el BCRA están al tanto del círculo entre tipo de cambio y chances electorales del oficialismo”, una constante en lo que va de 2019 con períodos viciosos y virtuosos

ÍNDICES:

• A las 9:34am, este fue el desempeño de los principales índices:
• BRL -0,5% vs USD a 3,8682
• EUR estable vs USD a 1,1286
• Futuros crudo WTI +0,9% a $56,78
• S&P 500 Futuros +0,3%
• Futuros Ibovespa -0,6%
• Futuros soja +0,4% a $323,13/ton

CIERRE ANTERIOR:

• BONO/FX
• Futuros ROFEX 3-meses estable a 47,75/USD el 02 jul.
• Futuros NY 3-meses +0,6% a 48,22/USD el 02 jul.
• USD/ARS +0,4% a 42,2/USD el 02 jul.
• TIR Bonar 2024 estable a 14,7%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia Leliq a 7 días al 61,38% el 02 jul.
• Reservas – USD30m a USD64,1mm el 02 jul.