Síntesis

(Bloomberg) En Argentina, el mercado se ilusiona con la posibilidad de haber superado una sobrerreacción y que los activos locales hayan tocado un piso. El peso acumula tres jornadas consecutivas de recuperación, desde los 38,40/USD hasta los 36,99/USD. En el mismo período, el riesgo país descendió de 784 a 723 puntos básicos. El BCRA decide mañana la tasa de política monetaria -actualmente en 60%-, tras que se comprometiera a no disminuirla hasta diciembre. En lo internacional, acciones europeas avanzan y futuros EE.UU. fluctúan a medida que inversionistas ponderan la posible escalada en guerra comercial entre EE.UU. y China. La señal del presidente Trump respecto a que estaría listo para aplicar aranceles a prácticamente todas las importaciones chinas ocurre en momentos que datos en EE.UU. la semana pasada dan cuenta de un mercado laboral saludable con signos de inflación salarial que podrían allanar el camino para otras dos alzas de tasa de la Fed este año. USD estable, mientras acciones emergentes y EMFX retroceden.

• ARS subió en sesión previa 1% hasta 36,99/USD
• Soja sube 0,3% en Chicago; harina de soja cae

Local

• Sector Bancario. Impulsados por los plazos fijos, depósitos en pesos avanzaron en agosto Aunque fue un mes de corrida cambiaria, los ahorristas se animaron a hacer depósitos a plazo. El stock de colocaciones privadas subió a un ritmo que duplicó el de julio. Pese a la corrida contra el peso, los depósitos en moneda local reaccionaron positivamente en agosto y mostraron un avance de 2,9% en términos reales. Al mirar los datos nominales, el avance es más significativo. Las colocaciones del sector privado en los plazos fijos sumaron en promedio $ 37.807 millones en agosto (más del doble que en julio) y cerraron el mes en $ 747.979 millones. Esto significó una variación interanual de 35,78% y de 5,3% en el mes. «Fue un buen mes para los plazos fijos, en y en dólares», comentaron en una entidad. Según el último informe monetario del Banco Central (BCRA) el aumento de los depósitos a plazo se debió, en parte, a la aceleración de las colocaciones mayores a $ 1 millón como consecuencia de la liberación de fondos tras el vencimiento de Lebac. El resto, se destinó al mercado de divisas.Los fondos depositados en cajas de ahorro se mantuvieron relativamente estables el mes pasado, dado que apenas sumaron $ 473 millones en promedio para cerrar agosto en el nivel de $ 465.260, similar al de julio. El dato es llamativo teniendo en cuenta que entre julio y junio, estas colocaciones habían incrementado su stock promedio en $ 36.692 millones. Una explicación posible sería que se trata de las cuentas en las que los asalariados cobran sus haberes, es decir, aquellas de donde muchos decidieron sacar sus pesos para convertirlos en dólares durante la disparada del tipo de cambio. En tanto, las cajas de ahorro privadas avanzaron a un ritmo de 31,51% en el año. El stock en cuenta corriente del sector privado, por su parte, aumentó $ 6331 millones promedio durante agosto y cerró el mes en $ 326.527 millones. Así, anotó un alza mensual de 1,53% e interanual de 17,35%.

• Sector Bancario II. Por la corrida, en cinco días depósitos en dólares cayeron u$s 1154 millones. La corrida con la suba del dólar asustó a los ahorristas, que en cinco días sacaron u$s 1154 millones que tenían depositados en los bancos, según se desprende de las estadísticas del Banco Central. El 29 de agosto, los depósitos del sector privado ascendían a u$s 28.563 millones, que bajaron a u$s 28.356 millones al día siguiente y a u$s 28.039 millones al otro día. El lunes pasado volvieron a caer y rompieron la barrera de los u$s 28.000 millones, al descender a u$s 27.856 millones, mientras el martes tuvieron otra baja a u$s 27.590 millones y el miércoles pasado, último dato disponible del BCRA, a u$s 27.409 millones, lo que marca una merma total de u$s 1154 millones. En cuanto al total de depósitos, al contar no sólo los del sector privado, descendieron de u$s 32.363 millones el 29 de agosto a u$s 32.167 millones el día siguiente, y cayeron de la barrera de u$s 32.000 millones al otro día, al descender a u$s 31.873 millones, disminución que continuó el lunes pasado a u$s 31.674 millones, a u$s 31.402 millones el martes y a u$s 31.225 millones el miércoles pasado, último dato disponible del Central, lo que marca una disminución de u$s 1138 millones. En cuanto a los préstamos en dólares también sufrieron una baja, al pasar de u$s 16.554 millones el 29 de agosto a u$s 16.380 millones el miércoles pasado, lo que marca una merma de u$s 174 millones. Donde más se nota la caída es en el caso de tarjetas, cuyos préstamos pasaron de u$s 455 millones el 29 de agosto a u$s 368 millones el miércoles pasado, lo que marca un descenso de u$s 87 millones. Ante esta corrida cambiaria que hubo con el dólar al pasar los $ 40 (corrida que no es bancaria, porque los depósitos están sólidos, a contramano de lo que pasó en el 2001), los bancos estuvieron importando billetes estadounidenses desde la Reserva Federal y desde el Bank of America por u$s 1000 millones la semana pasada, lo que se suma a otros u$s 3000 millones que venían trayendo desde el 13 de agosto pasado, cuando la moneda dura alcanzó por primera vez los $ 30. Ante este escenario, varios bancos aconsejaron a los clientes que avisen con 24 o 48 horas antes de ir a hacer un retiro para tener todos los billetes. «Es muy difícil planificar cuántos dólares va a retirar la gente cada día, ya que el comportamiento depende de la coyuntura. De ahí que se sugiere dar un aviso de 48 horas para tener los billetes disponibles y ser previsor de cara al cliente y no dejarlo sin realizar una operación que tiene planificada por fuera de lo que habitualmente hace, ya que por una cuestión de seguros los tesoroso de las sucursales no tienen todos los billetes», detallan en un banco. «Son 24 horas o máximo 48 para el retiro de dólares. Todo depende del tamaño de la sucursal y el volumen del Tesoro que maneje cada una», detallaron en otra entidad consultada. Depende el monto hay que avisar antes: es por el monto límite de seguro que tiene la sucursal y, por otro lado las tasas altas de dinero inmovilizado «Los dólares están disponibles para nuestros clientes. Hemos reforzado la disponibilidad de billetes en todas las sucursales. Si llega a pasar que no encuentran disponibilidad, pueden reservarlos (en forma personal y acreditando identidad) y tenerlos a las 24 horas», explican.

• Mercado de Deuda (Cronista). Menor presión a dólar redujo chances de default que estima el mercado Los seguros contra default retrocedieron gracias a tres ruedas de calma cambiaria y recuperación de los bonos soberanos. La probabilidad de un evento de pago implícita en el precio de esos papeles cayó al 37% desde un pico de 43%. Avances concretos con el FMI ayudaron a distender previsiones que todavía parecen sobredimensionadas. El dólar subió 0,2% la semana pasada y quedó en $ 37,81. La probabilidad de un impago de la deuda soberana argentina en los próximos cinco años cayó al 37% el viernes pasado después de haber hecho pico en 43% pocos días antes. La recuperación de los bonos soberanos como resultado de los primeros avances concretos en la renegociación del paquete de ayuda del FMI, lo que fue acompañado por tres días de calma en el mercado cambiario, permitió esta relajación en los indicadores de riesgo que todavía se mantienen demasiado altos. El avance de las negociaciones con el Fondo y los vencimientos de Letes y Lebac van a ser seguidos de cerca. Los credit default swaps (CDS, por su siglas en inglés) a 5 años de Argentina retrocedieron la semana pasada a la par de la relajación ce la desconfianza de los inversores sobre la capacidad del país para hacer frente a sus vencimientos de corto y mediano plazo, que había puesto en jaque al peso argentino y a los bonos soberanos. Esos instrumentos, seguros contra un default, cerraron el viernes en 728 puntos básicos. En lo peor de la corrida contra activos argentinos de agosto esas coberturas habían llegado a tocar los 835 puntos básicos. Los precios medidos en puntos no dicen mucho, pero en base al costo de los CDS es posible calcular qué probabilidades de default u otro evento de crédito están priceando (estimando, si se quiere) los fondos que los compran. El viernes, esa probabilidad de default implícita en los seguros había caído al 37%. Con todo, sigue siendo un nivel alto que tendría que tender a retroceder en la medida en que los operadores lean señales de que la reformulación del paquete de ayuda del FMI elimina las dudas respecto al programa financiero de 2019 y de los años próximos. También de la lectura política de cara a 2019, en la medida en que ninguna de las potenciales fuerzas políticas contendientes implique una caída en un impago. «Con el ajuste fiscal vía retenciones y los adelantos de desembolsos del FMI, el Gobierno cierra el programa financiero 2018/2019 y minimiza el riesgo de default», dijo Federico Furiase de EcoGo. «El ruido está en que la recesión consume capital político y recaudación y eso puede complicar el ajuste fiscal, las retenciones con el dólar de $ 37 a $ 38 amortiguan ese impacto», agregó. De la mano de la recuperación de los bonos soberanos el riesgo país, por su parte, también cerró el viernes a la baja. Cayó a los 715 puntos, después de haber tocado máximos en 788 puntos. «Todo depende de que el acuerdo no sea simplemente que nos dan más guita, sino que el Gobierno en el margen tenga un uso más libre de los fondos», dijo un portfolio manager de un fondo común de inversión. «Y para adelante pesa mucho lo político también. Después de que baje el riesgo de crédito, quedara ver las repercusiones políticas. Ahí sería importante mostrar acuerdo con gobernadores, por ejemplo», concluyó.

• Llamado a licitación de Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses y Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos. El Ministerio de Hacienda anuncia que procederá a la licitación de:Nuevas Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses a un plazo de 196 días con vencimiento el 29 de marzo de 2019Nuevas Letras del Tesoro Capitalizable en Pesos 4% a un plazo de 105 días con vencimiento 28 de diciembre de 2018

  Reapertura de las Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos 2,85% vencimiento 29 de marzo de 2019

  La recepción de ofertas comenzará a las 10:00 hs. del día Lunes 11 de septiembre y finalizará a las 13 hs. del miércoles 12 de septiembre de 2018.

  La licitación de Letras del Tesoro se realizará mediante indicación de precio, en la cual habrá un tramo competitivo y uno no competitivo. La misma se efectuará de acuerdo a los procedimientos aprobados por la Resolución del Ministerio de Finanzas Nº 162-E/2017, con la excepción que, para las Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses que tendrán un precio máximo de licitación, se dejará sin efecto la restricción de adjudicar en el tramo no competitivo un monto máximo del 100% del monto adjudicado en el Tramo Competitivo.

  A los fines de participar en el tramo competitivo, deberá indicarse el precio de suscripción expresado por cada USD 1.000 de valor nominal con dos decimales para las Letras en Dólares Estadounidenses y $1.000 de valor nominal con dos decimales para las Letras Capitalizables en Pesos. En el tramo no competitivo deberá consignarse únicamente el monto a suscribir.

  El precio máximo para las Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses a 196 días será de USD 963,77 por cada VN USD 1.000, el cual equivale a una tasa nominal anual de 7%.

  La suscripción podrá realizarse tanto en Pesos como en Dólares Estadounidenses. El tipo de cambio para la suscripción será el correspondiente a la Comunicación “A” 3500 del día martes 11 de septiembre de 2018.

• Deuda Publica II. La oposición intentará derogar el DNU que eliminó el fondo sojero. El primer paso en ese objetivo será mañana, si logran quórum en la bicameral que controla los DNU. Hasta ahora, la oposición nunca consiguió derogar un decreto. Será un nuevo intento. Mañana, cuando al mediodía sesione la comisión bicameral que controla los Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU), la oposición intentará dar el primer paso para buscar la derogación legislativa del decreto por el que el presidente Mauricio Macri eliminó el Fondo Federal Solidario, conocido como fondo sojero, porque fue creado en 2009 para coparticipar de manera directa el 30% de lo recaudado por retenciones a la soja a provincias y municipios. Solo para lo que resta de este año la decisión presidencial significa un recorte de $ 8500 millones para provincias y municipios, en tanto que representa $ 26.500 millones menos en 2019. La intención de la oposición es conseguir dictamen, aunque sea de minoría, para luego buscar llevar la discusión a los recintos de ambas cámaras del Congreso. No es un camino fácil y hasta ahora los bloques opositores han intentado recorrerlo sin éxito con otros DNU. La bicameral está integrada por ocho legisladores del oficialismo y ocho de la oposición y su reglamento establece que, en caso de empate, será considerado dictamen de mayoría el que lleve la firma de su presidente. Hoy el cuerpo está a cargo del radical Luis Naidenoff, jefe del interbloque oficialista en el Senado, por lo que Cambiemos no tendría obstáculos en conseguir el despacho con más votos. Sin embargo, la apuesta opositora es que, una vez en el recinto, esa relación de fuerzas se dé vuelta y conseguir revertir el DNU. Para lograrlo, deberá reunir mayoría en las dos cámaras en un momento complejo para el Congreso, con Cambiemos y los gobernadores peronistas negociando la letra chica del Presupuesto 2019 (ver aparte). La eliminación del fondo sojero generó fuertes críticas entre los gobernadores opositores, pero principalmente fueron los intendentes quienes encararon la ofensiva más fuerte contra la medida presidencial. Después de visitar la comisión bicameral que controla la constitucionalidad de los decretos de necesidad y urgencia y, en muchos casos, presentar amparos en la Justicia para frenar la aplicación de la medida, la semana pasada alrededor de 150 jefes comunales, de 19 provincias, ninguno de Cambiemos, acordaron pedirle una audiencia al presidente Mauricio Macri para convencerlo de dar marcha atrás con la polémica medida. «Este decreto es un ajuste brutal que va en contra de la sociedad, en contra del federalismo y de la autonomía que creemos que tienen que tener cada uno de los municipios del territorio nacional», reprochó el ex intendente y actual diputado Eduardo «Bali» Bucca, tras reunirse también con el grupo de jefes comunales del PJ.

• Alarma por suba de la deuda: ya representa casi el 82% del PBI. Estiman que para fin de año, con un dólar estimado en $ 44 puede llegar a 107,4% del producto. En la región, sólo Brasil supera a Argentina en la deuda con privados. El peso de la deuda se hace cada vez más pesado. Cuando se la mira como porcentaje del PBI, el efecto de la suba del dólar en un contexto de una elevada proporción de la que está nominada en moneda extranjera se traduce en que, a fines de agosto, superó el 90% y que hoy oscila en torno al 80%, porcentaje que no tocaba desde 2005. El número surge de estimaciones privadas: el último dato oficial de la Secretaría de Finanzas marcó que en el primer trimestre de 2018 la deuda sobre PBI era de 59,3%. Pero claro, aún faltaban algunas emisiones (pocas) y el desembolso del Fondo Monetario Internacional por u$s 15.000 millones. No obstante, el factor que más incidió fue la variación del dólar: el último día hábil de marzo terminó en $ 20,44, casi la mitad del nivel en el que está ahora. Desde el Estudio Borda describieron que con el primer acuerdo con el FMI, que se rubricó en junio, se esperaba un tipo de cambio de $ 28,80 y un crecimiento de la economía de 0,4% que ubicaría al PBI en torno a los u$s 313.000 millones. Estas variables arrojaban que la deuda pesara un 64,5% del PBI. No obstante, en el escenario adverso del programa pactado con el FMI se preveía que el dólar podía subir a $ 32,20 y que no habría expansión sino una caída del 1,3%, lo que llevaba a la deuda a un 68,6% del producto. En junio, en cambio, se dio que el dólar llegó a $ 33,3 y la economía ya estaba con una expectativa a la baja de 0,7%. Esto dio como resultado que la deuda saltó a 70,4% del PBI. Luego, la suba del tipo de cambio, con una estimación de dólar de $ 45 y caída de la economía de 2,4%, lo hizo saltar a 92% del PBI, que con un dólar a $ 38 la ubica en torno a 81,7%, calcularon desde el Estudio Broda. Juan Ignacio Paolicchi, de EcoGo, hizo un cálculo similar. Con un tipo de cambio de hoy de $ 37,50, llega a 91,5%, que, para fin de año con un dólar estimado en $ 44 lleva el ratio a 107,4%. «Es la contracara de los dos déficits que tanto te cuesta cerrar. Lo que va a ser un dato a tener en cuenta es que en 2019 posiblemente el déficit financiero esté arriba de 3,8 puntos del PBI», sostuvo. Jorge Neyro, de la consultora ACM, calculó que en el tercer trimestre de este año el ratio alcanzaría el 71% del PBI, con un dólar de $ 38 a fin de mes e incorporando el nuevo desembolso del FMI, por u$s 3000 millones, que debería concretarse en algún momento de la segunda quincena de septiembre. «La última devaluación del peso deterioro el indicador», describió.

• Llega banquero de la UE y misión de la OCDE. Tras una semana en la que el foco estuvo puesto en las negociaciones con el FMI, el presidente Mauricio Macri y el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, recibirán hoy al presidente del Banco Europeo de Inversiones (BEI), Werner Hoyer. Desde el Gobierno no descartaron que pueda anunciarse algún préstamo para la Argentina. El último crédito del BEI al país fue en 2017: en ese momento la entidad hizo un aporte para financiar las inversiones de las pymes por u$s 71 millones. Se había concretado entre el Banco de la Unión Europea, a través del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE). Esa operación fue la primera del BEI con el sector público argentino desde 1996. Además, comienza hoy en Buenos Aires una nueva misión de la OCDE, encabezada por Gabriela Ramos, directora general; y por Andrea Schaals, director de Relaciones Globales de la organización, según contaron desde el Ministerio de Hacienda.

• Sector Obra Publica. Aconsejan sumar los planes PPP al programa financiero Es porque los bancos de inversión irán a los mismos proveedores de crédito con los que se fondea el soberano presionando sobre la disponibildad financiera del país. Mientras el Gobierno trata de aclarar que el financiamiento 2019 será suficiente, y lo obligó a refirmar en el acuerdo con el FMI, los economistas le piden al Ejecutivo agregar los bonos de las obras de PPP al programa financiero ya desde este año, porque compiten con los títulos que coloca el país. «Las PPP, desde el punto de vista del proveedor de dinero, son el sector público», dijo Daniel Marx, director de Quantum Finanzas. «Los bancos de inversión intervinientes están pensando ir a los mismos compradores de títulos soberanos a vender las PPP, y esos son u$s 6000 millones», explicó en la 39 convención anual del IAEF, en Mendoza, respecto de las 13 empresas a las que ya fueron adjudicadas contratos por obras viales bajo las PPP. «Tengamos alguna dimensión de cómo lo vamos a enfrentar. Y tratar de transparentarlo», pidió Marx. Son los concesionarios privados de las obras de infraestructura los que deben ir a buscar financiamiento en un banco o fondo de inversión a cambio de los bonos de repago, o TPI. Son los títulos públicos a 10 años que emite el fideicomiso de las PPP, a medida que avanza la obra. «Lo que pide el Gobierno es que para el cierre financiero de las PPP, los concesionarios tengan aseguradas las compras de estos títulos por terceros», dijo Marx, en diálogo con El Cronista. Y alertó sobre las consecuencias: «Quien compra el título es el mismo que está comprando un título público de los habituales del Gobierno y eso compite con la demanda de títulos del Estado. Segundo, que hay que poner la plata por adelantado, porque el título se va a emitir a medida que se termina la obra. Tercero, esta plata por adelantado la va a usar el Gobierno para cerrar el programa financiero». Luego el privado hace la obra y después el Estado emite el título con los avances trimestrales. Por eso, Marx consideró que «habría que agregar estos títulos al programa financiero, en teoría podría ser el de este año, como fuente y como uso. En el corto plazo te dan una fuente temporaria de financiamiento». Esos u$s 6000 millones adicionales tienen su fuente. «Los bonos se van a emitir a lo largo de 5 años. Pero hay que poner la plata el año 1. Entran como fuente, pero en realidad es un uso, porque está separada la plata para la emisión», explicó. En tanto, el FMI había pedido medir a las PPP como parte del déficit fiscal en el memorándum de entendimiento. Pero ese registro se haría en el momento del pago de esos bonos, en 10 años o cuando requieran una asistencia presupuestaria del Tesoro, y no en cada trimestre cuando se emiten los títulos. Por el escándalo de los «cuadernos k», el Gobierno armó un fideicomiso complementario del original en el que el Banco Nación será un inversor ancla para destrabar las negociaciones entre los privados, por el riesgo para los financiadores que las empresas adjudicadas puedan estar manchadas de corrupción. La idea es que tome la liquidez de los bancos y los direccione a los consorcios adjudicados pidiéndoles las mismas garantías que hubieran pedido los bancos si les prestaran de forma directa. Este nuevo fideicomiso podría generar aún más presión en el mercado de bonos. Porque podría contar con la garantía del Ministerio de Transporte. En tanto, los privados están solicitando que financie el capital de trabajo de las obras. Por la regulación vigente, ese financiamiento a corto plazo sería considerado del sector público y no de las empresas. Los nuevos bonos de corto y largo plazo de las PPP se colocarían en un mercado que está saturado de bonos argentinos y que duda de la capacidad para financiar el déficit fiscal, como lo demostró la crisis cambiaria y la suba del riesgo país. Según las estimaciones de Marx, el programa financiero de 2019 arroja necesidades de financiamiento de u$s 17.941 millones considerando considerando ingresos del Fondo por u$s 12.000 millones y renovación parcial de Letes.

• Darán a las pymes un plazo de 90 días para pagar retenciones y evitar el ahogo financiero. Las empresas podrán cobrar primero la exportación.  Con el objetivo de aliviar el costo financiero de las pymes, el Gobierno publicará esta semana un decreto en el Boletín Oficial, en donde les otorgará un plazo de hasta 90 días para que paguen las nuevas retenciones, medida que regirá tanto para las economías regionales como para el resto de los firmas de ese segmento del agro y de la industria. Fuentes calificadas del Ejecutivo nacional confirmaron a BAE Negocios que «luego de la presentación de un pedido por parte del Grupo Proa, una de las cámaras autopartistas, se hizo una rápida evaluación y se resolvió el otorgamiento general para todas las pymes el período de noventa días para la cancelación de las retenciones, tomando el día uno en el despacho aduanero». El ministro de Producción, Dante Sica, se comunicó el pasado viernes con la entidad autopartista para ratificarle la aceptación del planteo (viabilizado mediante una carta), y le adelantó que todas las pequeñas y medianas empresas de la Argentina gozarán del beneficio, ya que las mismas en general cobran sus exportaciones en un plazo que puede ir desde los 15 días a los 60 días. El nuevo esquema de retenciones quedó dividido en un valor fijo de 4 pesos por dólar de exportación para las pymes que comercializan productos primarios, y de 3 pesos por dólar para las empresas que exportan bienes industrializados. Uno de los argumentos del Grupo Proa que convenció a Sica es que, tal como estaba dado el esquema, había un mayor ahogo financiero para las pymes que debían pagar primero el derecho exportador y esperar por el cobro de las operaciones. Cabe aclarar que la modificación en el régimen no alcanzará a las grandes empresas, que deberán depositar el monto correspondiente a los derechos en forma previa al embarque de los productos. Entre los sectores que se verán beneficiados por el alargamiento de los plazos de pago, además de las pymes industriales, se encuentran los exportadores de carne, pollo, arroz, limones, manzanas, peras, maní, frutas finas, vinos, legumbres, aceite, jugos y yerba, entre otros. El Gobierno confirmó la semana pasada el restablecimiento de los derechos de exportación a las actividades agrícolas e industriales, con lo que espera una recaudación adicional de $ 280.000 millones en 2019 para cubrir el déficit fiscal proyectado para ese ejercicio presupuestario más los vencimientos de deuda en el año entrante. De todas formas, se espera que haya distintas reacciones desde las cámaras industriales esta semana y algunas fuentes expresaron off the record que se evalúa reclamar al Gobierno que en algunos productos haya directamente exenciones al pago.

• Denuncian a Molinos Cañuelas por posición dominante ante Defensa de la Competencia. Una ONG que actúa en defensa de los derechos de las empresas pymes, denominada Impulsar, denunció ante la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC) a Molino Cañuelas SACIFIA, Molinos Florencia y a los siete molinos que pertenecen a Cargill SA (grupo denominado Trigalia) por «concentración económica que impacta en toda la industria y perjudica el interés económico general». Desde Molinos Cañuelas señalaron a BAE Negocios «desconocer los motivos de la denuncia», y aclararon «ser parte de la Federación Argentina de la Industria Molinera (FAIM), donde tiene un voto al igual que todos sus miembros». Sucede que la FAIM impulsó en su momento hacer un acuerdo para proteger a los molinos mas chicos, pero eso nunca se implementó. Según un cable de la agencia NA, la ONG denunció la «comisión de prácticas anticompetitivas con motivo de la cartelización con las asociaciones molineras en las que interviene Molino Cañuelas por la imposición de su voluntad respecto de las acciones de mercado y el aprovechamiento de la negociación paritaria con el sindicato en su propio beneficio sin dar espacio a las pymes». La CNDC no sólo dio recepción a la causa sino que se puso a investigar a los actores, a quienes exigió respuestas ante tal acusaciones.

• BCRA. Caputo marcó la cancha y el dólar juega un nuevo partido con más intervención del Central. La postura del BCRA se llevó apoyo en el IAEF. En lo que fue su primera aparición pública desde que llegó a la presidencia del Banco Central, y frente a un auditorio repleto de directores financieros de las principales empresas del país, Luis «Toto» Caputo aprovechó para volver a marcar la cancha del mercado de cambios. Era el último día de una semana en la que el BCRA había cambiado de estrategia, y mientras dejaba definiciones sobre el modo en que el organismo monetario va a intervenir para contener al dólar, en la 39° Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), la cotización de la divisa ensayaba su tercera caída consecutiva en un mercado que, según Caputo, «había entendido el mensaje». «Después de escuchar a Caputo tengo mucho más en claro qué es lo que va a hacer el Banco Central si el dólar vuelve a disparase y cuál es su visión sobre las tasas en estos niveles», explicaba distendido, en el lobby del Hotel Sheraton de la ciudad de Mendoza, el portfolio manager de una Sociedad de Bolsa. Un par de horas antes, el titular del Central reconoció que el sistema de subastas de divisas no funcionó para frenar al dólar y dejó en claro que si la divisa volvía a dispararse iban a intervenir de manera directa en el mercado de cambios, como lo había hecho el miércoles. «Si hay que poner dólares sobre la mesa, se ponen», lanzó sin dudarlo, más allá de que admitió que hay que cuidar las reservas. En lo que fue su primera aparición pública desde que llegó a la presidencia del Banco Central, y frente a un auditorio repleto de directores financieros de las principales empresas del país, Luis «Toto» Caputo aprovechó para volver a marcar la cancha del mercado de cambios. Era el último día de una semana en la que el BCRA había cambiado de estrategia, y mientras dejaba definiciones sobre el modo en que el organismo monetario va a intervenir para contener al dólar, en la 39° Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), la cotización de la divisa ensayaba su tercera caída consecutiva en un mercado que, según Caputo, «había entendido el mensaje». «Después de escuchar a Caputo tengo mucho más en claro qué es lo que va a hacer el Banco Central si el dólar vuelve a disparase y cuál es su visión sobre las tasas en estos niveles», explicaba distendido, en el lobby del Hotel Sheraton de la ciudad de Mendoza, el portfolio manager de una Sociedad de Bolsa. Un par de horas antes, el titular del Central reconoció que el sistema de subastas de divisas no funcionó para frenar al dólar y dejó en claro que si la divisa volvía a dispararse iban a intervenir de manera directa en el mercado de cambios, como lo había hecho el miércoles. «Si hay que poner dólares sobre la mesa, se ponen», lanzó sin dudarlo, más allá de que admitió que hay que cuidar las reservas. La opción de un plan de rescate “a la griega” lleva mucho tiempo para ponerse en práctica. Caputo sabía que era necesario volver a marcar la cancha del mercado de cambios para dejar atrás la imagen de un BCRA «con las manos atadas» que se había instalado en la city tras la firma del memorandum de entendimiento con el Fondo, que sólo avalaba las subastas para abastecer de dólares el mercado, pero sin interferir en el precio. Por eso habló de todo. Se amparó en la confidencialidad de las negociaciones por el nuevo acuerdo con el FMI, pero dejó trascender que el propio fondo había avalado la nueva forma de intervenir, que había avances productivos en las discusiones e indirectamente metió presión en el equipo liderado por Christine Lagarde. «Está su prestigio en juego y van a hacer todo para que salga bien», deslizó. Para un hacedor de política monetaria a veces las palabras pueden tener más impacto que una medida concreta. Lo dice la Teoría maradoniana que elaboró Mervyn King cuando era gobernador del Banco Central de Inglaterra, que se basa en el segundo gol que Diego Maradona hizo a los ingleses en el Mundial de 1986, y que explica cómo en la política monetaria los mercados pueden reaccionar en base a la expectativa de lo que esperan que haga el Banco Central.
• Sector Gasifero. TGS y Excelerate Energy firman un acuerdo para estudio y construcción de una planta de tratamiento de gas licuado en Bahia Blanca

• Cierres de Lebacs al 07-09-18 CI: Operaciones en MAE: 12d: 62,00% 40d: 61,65% 75d; 59,50%. Cierres de Lebacs al 07-09-18 CI: Operaciones en BYMA: 12d: 58,00% 40d: 46,00% 75d; 48,13%

Internacional

• Guerra Comercial. China responderá si Estados Unidos toma cualquier nueva medida en materia comercial, declaró el Ministerio de Relaciones Exteriores el lunes, después de que el presidente Donald Trump advirtiera de que estaba preparado para aplicar aranceles en prácticamente todas las importaciones chinas. El viernes, Trump advirtió de que tiene preparados aranceles para gravar 267.000 millones de dólares de importaciones de China, además de los 200.000 millones de dólares de productos del país asiático sobre los que ya anunció medidas. «Si el lado estadounidense se aferra a sus modos y toma cualquier nueva medida de aranceles contra China, entonces el lado chino tomará contramedidas para proteger nuestros derechos legítimos», afirmó el portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de China, Geng Shuang, durante una rueda de prensa. Desde julio, Washington y Pekín han activado recíprocamente tarifas adicionales sobre productos valorados en 50.000 millones de dólares, en un agravamiento de la relación comercial entre ambos países, pese a que han tenido varias rondas de negociaciones. Trump ha criticado el superávit comercial récord que tiene China con Estados Unidos y exige que Pekín lo reduzca inmediatamente. China promete responder si EEUU toma nuevas medidas sobre comercio.

• Las tensiones comerciales siguen acaparando la atención. La incertidumbre en torno a las tensiones comerciales sigue dominando los mercados; el representante comercial de Estados Unidos, Robert Lighthizer, se reunirá este lunes con funcionarios de la Unión Europea en Bruselas. La reunión tiene lugar mientras las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China siguen aumentando. Aunque los últimos aranceles sobre 200.000 millones de dólares en productos chinos todavía no han entrado en vigor, Trump advirtió el viernes que está dispuesto a añadir otros 267.000 millones de dólares. «Los aranceles de 200.000 millones de dólares de los que hablamos podrían entrar en vigor muy pronto, dependiendo de lo que pase con ellos», dijo Trump. «Odio decirlo, pero después de eso, vienen otros 267.000 millones de dólares en aranceles a corto plazo, si quiero». El Ministerio de Asuntos Exteriores chino ha prometido el lunes tomar represalias si Estados Unidos implementa las nuevas medidas sobre el comercio. Mientras tanto, el primer ministro japonés Shinzo Abe ha prometido este lunes negociar el libre comercio en las negociaciones con Estados Unidos. «El rifirrafe de sanciones comerciales no beneficia a ningún país», dijo Abe en una reunión de legisladores del partido liberal democrático gobernante este lunes.

• Las bolsas mundiales se enfrentan a la mayor racha de pérdidas de los dos últimos años. Los mercados de todo el mundo flirtean este lunes con su racha más larga a la baja desde principios de 2016, lastrados por la creciente incertidumbre en torno a la guerra comercial entre China y Estados Unidos y otra subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal este mes. Las acciones de Asia han cerrado con resultados dispares este lunes, aunque el Shanghai Composite de China ha sucumbido a la tensión, con pérdidas de más del 1% en el caso de algunos de los valores del índice. Las bolsas de Europa han registrado ligeras ganancias pues el sector financiero ha impulsado las acciones, mientras que la reunión entre negociadores estadounidenses y europeos ha suscitado cierta esperanza de que la tensión comercial aumente. Los futuros de los valores de Estados Unidos apuntan a una apertura al alza, recuperándose después de que el Nasdaq cerrara a la baja la semana pasada cuatro días consecutivos en su peor inicio de septiembre desde 2008. A las 12:01 horas (CET), los futuros del Dow subieron 70 puntos o en torno a un 0,27%, mientras que los del S&P 500 avanzaron 9 puntos o un 0,30%, y los del Nasdaq 100 36 puntos o apenas un 0,48%.

• Baja el dólar al acercarse la decisión de la Fed. A las 12:04 horas (CET), el índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a una cesta de otras seis divisas principales, descendió un 0,09% hasta 95,29. El billete verde ha descendido con respecto a las demás monedas principales este lunes, pues los inversores recogen beneficios tras el positivo informe de empleo de la semana pasada, que ha impulsado el índice dólar otra vez por encima del nivel de 95. El informe de empleo del viernes ha alimentado las expectativas acerca de que la Reserva Federal seguirá adelante con la subida de un cuarto de punto de los tipos de interés en su reunión de los días 25-26 de septiembre.

• Los precios del petróleo suben al descender la actividad perforadora en EE.UU. Los precios del petróleo han subido este lunes, pues las empresas energéticas de Estados Unidos han reducido la producción en algunos yacimientos y todo apunta a una disminución del suministro en cuanto las sanciones de Washington contra Irán entren en vigor en noviembre. A las 12:07 horas (CET), los futuros del petróleo de Estados Unidos subieron un 0,55% hasta 68,12 mientras que el Brent avanzó un 0,65% hasta 77,33 USD. Según la empresa de servicios energéticos Baker Hughes, el recuento de yacimientos de Estados Unidos se ha visto reducido en dos hasta un total de 860. Los informes indican que el recuento de yacimientos de Estados Unidos lleva estancado desde mayo. Las sanciones estadounidenses contra Irán, quinto mayor exportador de petróleo del mundo, entrarán en vigor en noviembre. La consultoría energética ILLG ha asegurado que varios clientes de Irán, incluyendo La India, Japón y Corea del Sur han reducido su compra de crudo de Irán.

• A la espera de las decisiones de política monetaria de los mercados emergentes. Los bancos centrales de Turquía y Rusia anunciarán sus decisiones de política monetaria esta semana; los mercados estarán pendientes de cómo los bancos de ambos países gestionan sus respectivas crisis de divisas. La economía turca creció un 5,2% interanual en el segundo trimestre, según datos oficiales de este lunes; todo apunta a que éstos serán los últimos datos sólidos de crecimiento antes de la ralentización prevista en la segunda mitad del año pues Turquía está lidiando con una crisis monetaria. Los datos no han podido impulsar la lira turca, que ha descendido casi un 30% frente al dólar durante el tercer trimestre. El rublo ruso se ha debilitado más allá de 70 centavos frente al dólar por primera vez desde marzo de 2016 este lunes, bajo la presión de las preocupaciones y la incertidumbre en torno a las sanciones de Estados Unidos.

INTERNACIONAL

Siete economías emergentes que podrían sufrir una crisis cambiaria son Sri Lanka, Sudáfrica, Argentina, Pakistán, Egipto, Turquía y Ucrania, según Nomura

• Cinco de los siete países ya están sumidos en una crisis cambiaria o un programa del FMI, por lo que Sudáfrica y Pakistán se destacan en el grupo
• Asimismo, los ocho países con menor riesgo de crisis son Brasil, Bulgaria, Indonesia, Kazajstán, Perú, Filipinas, Rusia y Tailandia, según analistas entre los que figuran Robert Subbaraman, director de economía de mercados emergentes con sede en Singapur

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • No se publican datos macro relevantes hasta sept. 11
  • Esta semana:
    • Septiembre 11: decisión de tasa de política monetaria. Actual: 60%
    • Septiembre 13: Indec publica IPC de agosto. Anterior: 3,1%; Encuesta: 3,6%
• Internacional:

• No se publican datos macro relevantes en EE.UU. hasta sept. 11

Agenda Fed:

• 1pm: Bostic (Atlanta) habla sobre panorama económico

Esta semana:

• Sept. 11: Decisión tasas Argentina
• Sept. 13:
  • Decisión tasas Banco de Inglaterra
  • Decisión de tasas BCE
  • Decisión tasas Perú

• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Nomura dice que 7 emergentes están en riesgo de crisis cambiaria
• WoodMac favorece coches híbridos frente a vehículos eléctricos
• ETF de emergentes suben por octava semana consecutiva
• Argentina bajaría subsidios a gas de esquisto
• Excelerate Energy, TGS estudian exportar gas natural argentino

PIPELINE:

• Julio 18: Bioceres retrasaría OPI hasta el próximo año
• Julio 18: YPF vendería bonos para expandir división eléctrica
• Mayo 3: Telecom Argentina pospone emisión bonos de USD1mm

COMENTARIO:

• «La fuerte depreciación del peso impactó sobre la relación deuda a PBI del sector público. Haber pasado de un tipo de cambio ARS/USD de 20 a 40 significó una corrección de magnitud en esa relación», según un informe de la consultora Quantum Finanzas
  • La deuda pública consolidada -Sector Público Nacional, BCRA y Provincias con el mercado y organismos internacionales, sin considerar las tenencias intra-sector público- pasó del 40% del PBI a fines de 2017 al 69% en la actualidad
    • El 67% del total está denominada «principalmente en dólares»
      • La mayor proporción de deuda en moneda extranjera genera una «sensibilidad importante» a los movimientos del tipo de cambio
• «El nivel actual de tipo de cambio parece estar por encima de alguna medida de equilibrio de largo plazo, con lo cual el ratio deuda/PBI podría ser algo menor una vez superada esta etapa de turbulencia cambiaria»

ÍNDICES: A las 9:08am, éste fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,5% vs USD a 4,0792
• EUR +0,2% vs USD a 1,1571
• Futuros crudo WTI +0,2% a $67,9
• S&P 500 Futuros +0,4%
• Futuros Ibovespa +2%
• Futuros soja +0,4% a $306,96/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses -1,3% a 40,72/USD el 07 sep.
• Futuros NY 3- meses +0,8% a 41,68/USD el 07 sep.
• USD/ARS +1% a 36,99/USD el 07 sep.
• TIR Bonar 2024 +8pbs a 11,39%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 dias 40% el 08 ago.
• Lebacs de un mes adjudicadas en 45,04% el 13 jul.
• Reservas +USD70m a USD51,2mm el 07 sep.