(Bloomberg) — El gobierno declaró desierta la oferta de tres bonos ayer. Se trata del segundo intento fallido previo al vencimiento del bono dual AF20 el 13 de febrero. La semana pasada, los inversores habían rechazado una propuesta de canje al mostrar sólo un 10% de adhesión. El cronograma original del ministerio de Economía prevé para hoy una nueva licitación de títulos en pesos. Además, el banco central aseguró que no definirá su política monetaria hasta no tener presupuesto 2020. Monedas de países emergentes avanzan por segundo día y bolsas EM ponen fin a racha negativa a medida que los inversionistas sopesan las posibilidades que China contenga el coronavirus y a la espera del discurso de política del presidente de la Fed Jerome Powell; futuros S&P suben junto a bolsas europeas. Bloomberg Dollar Index desciende por primera vez en cinco días, y el rendimiento de Tesoros 10 años sube.

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Presentación de Resultados Aluar

(ALUAR) Aluar perdió más de $1.400 millones en la segunda mitad de 2019
Fue un mal año para el aluminio, marcado por la guerra de aranceles entre China y Estados Unidos. Aluar presentó un duro balance del segundo semestre de 2019. Cerró el ejercicio anual con un resultado negativo por $1.425 millones, según le informó este lunes a la Comisión Nacional de Valores. El resultado atribuible a los accionistas de la compañía fue negativo por $1.597.465.540, mientras que el atribuible a las patricipaciones no controlantes fue positivo por $172.443.687, detalló el documento aprobado por el Directorio. «Los resultados acumulados correspondientes al cierre del semestre que se informa atribuibles a los accionistas de Aluar, y expresados en moneda homogénea, ascendieron a millones de $1.597 de pérdida, dicho importe incluye resultados financieros negativos de millones de $3.914 originados por el impacto de la devaluación del peso argentino sobre la posición pasiva en moneda extranjera ocurrida durante el primer trimestre del ejercicio en curso; y una ganancia operativa de millones de $1.557», detalló el comunicado. De esta forma, en los últimos seis meses de 2019 tuvo un resultado $5.951 millones peor que el del segundo semestre de 2018. Este deterioro obedeció a una caída interanual de $3.839 millones en el resultado operativo que Aluar atribuyó a dos causas: los menores ingresos por ventas por la baja en los precios y la reinstauración de las retenciones. De cara a 2020, «la Compañía prevé un nivel sostenido de despachos de exportación hacua los destinos habituales, siempre que no se alteren de forma sustancial las condiciones comerciales con los Estados Unidos de América, su mercado principal», agregó el Directorio de Aluar luego de un 2019 que tuvo al aluminio y al acero en el centro de los cuestionamientos comerciales de Estados Unidos a China y también a Brasil y la Argentina. «En lo que respecta al mercado interno, no se aprecia aún una recuperación de la actividad económica que permita prever una mejora de la demanda por sobre los deprimidos niveles del año concluido».

(Cronista) Fracasó la licitación de bonos y discuten reperfilamiento por $ 95.000 millones El Gobierno se enfrenta a dos opciones sumamente peligrosas: una emisión equivalente al 5,3% de la base monetaria, que dispararía aún más las brechas cambiarias, o una restructuración compulsiva, que sería una mala señal de cara a la renegociación de la deuda en dólares. La licitación de Bonos del Tesoro en pesos que lanzó el Ministerio de Economía fue declarada esta noche como «desierta». La noticia, que sorprendió a las 20.26 a traders y economistas y generó notoria incredulidad abre un panorama sombrío para toda la deuda en pesos, pues este jueves vencen casi $ 96.000 millones del Bono Dual AF20 y el Gobierno se enfrenta a dos opciones sumamente peligrosas: una emisión equivalente al 5,3% de la base monetaria, que dispararía aún más las brechas cambiarias, o un reperfilamiento compulsivo, que sería una mala señal de cara a la renegociación de la deuda en dólares. Tras el escaso éxito que había conseguido la semana pasada Economía en el canje voluntario del AF20, que consiguió la adhesión por apenas el 10% del vencimiento (99 ofertas por u$s 164,4 millones sobre unos u$s 1637 millones que vencen este 13 de febrero), la cartera que conduce Martín Guzmán convocó el viernes a la licitación de un bono con ajuste por CER y un extra de 1%, uno con tasa Badlar Privada más 100 puntos básicos y otro atado al dólar estadounidense más 4%, todos con mejores ofertas que en la ocasión anterior. Pese a los rumores que inundaron el mercado a la tarde y hasta despertaban entusiasmo en círculos de traders, la operación naufragó. El Bono Dual AF20, cuyo vencimiento intentó absorber el Gobierno primero con un canje voluntario y luego con la licitación de estos tres bonos, tiene un 80% de tenedores extranjeros y se calcula que un 24% estaba en manos del fondo Franklin Resources (Templeton Investments). Fausto Spotorno, director del Centro de Estudios Económicos de la consultora de Orlando Ferreres (OJF), sostuvo: «Las opciones ahora son defaultear, reperfilar o pagar, que es la mejor. El Gobierno podría colocar la semana que viene bonos a distintos plazos y a valor de mercado, porque difícilmente se pueda hacer un roll-over con quita si no hay acuerdo». Por su lado, Federico Furiase, director de EcoGo, dijo: «Pagar con emisión monetaria requerirá que el Banco Central (BCRA) aumente la tasa de interés para esterilizar la operación y controlar la presión sobre la brecha cambiaria. Un reperfilamiento compulsivo sería mucho más riesgoso, un game over para la curva de pesos». Si Guzmán decidiera repetir el camino de su antecesor, Hernán Lacunza, y reperfilar compulsivamente un título en pesos, perderá tempranamente la confianza y la simpatía del mercado: en los próximos 50 días deberá renegociar la deuda en dólares con muchos de los tenedores que quedarían atrapados en el AF20. El ex ministro de Economía, Domingo Cavallo, había advertido: «Pretender reprogramar compulsivamente los vencimientos en pesos hará mucho más daño a cualquier política anti-inflacionaria que la emisión necesaria para cumplir estrictamente con esas obligaciones». Según el cronograma oficial de licitaciones, hoy habrá una oferta de Letras del Tesoro (Letes) en pesos.

(Cronista) Récord histórico para la exportación de trigo. Los embarques de trigo en diciembre y enero en los puertos argentinos alcanzaron las 5,5 millones de toneladas, un récord histórico, señaló la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). En un informe, la BCR señaló además que «enero fue el mes de mayores embarques de trigo en la historia argentina». Tras añadir que esa cifra calculada por la agencia marítima Nabsa no tiene parangón, subrayó «el mérito de haberse logrado a pesar de la bajante que el río Paraná sufrió en el último mes de 2019». En ese sentido, la BCR indicó que la recuperación en el caudal del Paraná, «permitió que sólo en el mes de enero se despacharan 3.476.053 toneladas del cereal desde los puertos argentinos, siendo este el volumen mensual de trigo más alto de la historia». «Casi todos los buques trigueros están partiendo hacia el Sudeste Asiático, que reemplaza compras habitualmente realizadas a Australia, a causa de la fuerte sequía que padece este país», precisó el informe de la BCR. En segundo lugar, agregó, «se encuentra Sudamérica, con fuerte predominancia de Brasil, luego África y por último otros destinos de Asia y Norteamérica». 

(Ambito) Ya se trabaja en cómo serán los futuros aumentos de los servicios públicos.Tras 180 días de congelamiento de tarifas, en el Gobierno ya están trabajando respecto a los posibles ajustes a partir del día 181. “Estamos realizando un trabajo muy minucioso de segmentación de los cuadros tarifarios con el propósito de proteger sobre todo a la clase media y cobrar más a los que más tienen”,adelantó una alta fuente del Gobierno a Ámbito. Al respecto, señaló que “necesitamos que la clase media no vea dañado sus ingresos por los costos de los servicios públicos para que así cuenten con capacidad de consumo para reactivar la economía”. Cabe señalar que por 180 días están congeladas las tarifas de los servicios públicos y de los combustibles pero en el Gobierno ya están trabajando respecto a los posibles ajustes a partir del día 181. Un tema que preocupa a nivel oficial es que, a pesar de prácticamente haber congelado la mayoría de los precios, la inflación aún se ubica por encima de los 3 puntos. “Si bien la inflación se está desacelerando no a la velocidad que se esperaba”, se lamentan. Respecto al tema tarifario la premisa del presidente Alberto Fernández es que el aumento recaiga sobre los más que tienen. En el caso de la clase media, en el Gobierno se afirma que la situación de las finanzas familiares se encuentra seriamente deteriorada, pero descartan que el alivio pueda venir por una reducción impositiva. “Por el momento, la necesidad de llevar adelante una política fiscal responsable nos inhibe la posibilidad de recortar tributos”. Precisamente, las urgencias del Tesoro llevan a que el gobierno deba ser medido en su política de subsidios, de donde la fórmula en la que están trabajando las autoridades para cuando comience el descongelamiento de las tarifas, es aplicar esquemas en los que los aumentos sean más que proporcionales para los consumos elevados, como forma de contrapesar ajustes de menor magnitud en las restantes escalas. También se analiza el tema de la ubicación geográfica de los hogares, es decir que se intenta aplicar “sintonía fina” en los aumentos tarifarios. Admiten que el trabajo aún está en etapa de estudio pero que se lleva a cabo bajo la directiva presidencial “la cuenta de la luz o el gas no debe ser un problema para la gente”. En el caso de los combustibles la propuesta quedo en manos de las petroleras. El gobierno hace un par de semanas atrás les pidió que presenten cuál sería el esquema ideal del ajuste en los combustibles pero teniendo en cuenta que el aumento “no tengo un fuerte impacto inflacionario”. Esta propuesta empresaria aún no fue acercada a las autoridades.
Equilibrio fiscal
También los futuros aumentos tendrán que tener en cuenta el tema fiscal. El posible acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y la propuesta que se les ofrezca a los bonistas tendrá que contemplar mesura en el gasto público. Cabe recordar que una de las primeras conversaciones que mantuvo Alberto con la titular del FMI, Kristalina Georgieva le anticipo que “en la situación en la que se encuentra la economía argentina es difícil propiciar un mayor ajuste”. Esta línea de pensamiento fue la expresada durante la gira europea y se dice que en líneas generales los países tuvieron una mirada comprensiva sobre este punto. En este sentido, el ministro de Economía, Martín Guzmán siempre remarca la necesidad de la sustentabilidad de la deuda que implica también tener un plan consistente de la macro para que este sea posible. Un tema que sorprendió a más de un analista internacional, es que el cambio de administración vino acompañado de especulaciones en cuanto a que el nuevo gobierno podía llegar a llevar adelante una “política populista” con despilfarro en las cuentas públicas.
Llamados matinales
La realidad, al menos hasta ahora, es distinta. En la Casa Rosada se comenta que el presidente Alberto Fernández sigue cotidianamente una práctica que caracterizó a Néstor Kirchner cuando era primer mandatario. Señalan que, al igual que el fallecido presidente, Fernández se comunica a primera hora del día con los responsables de áreas críticas para saber “cuánto entra y cuánto sale” de las cuentas del Estado. Así, el primer mandatario pregunta a su ministro de Economía, Martín Guzmán sobre la situación del Tesoro, a Mercedes Marcó del Pont, titular de la AFIP, sobre la marcha de la recaudación impositiva, y con Miguel Pesce, presidente del Banco Central, para que informe sobre el nivel de las reservas en divisas. De la conversación con los colaboradores más cercanos al primer mandatario, resulta evidente que Fernández intenta en buena medida repetir las políticas implementadas por Néstor Kirchner y que permitieron al país crecer a “tasas chinas”. No obstante, el punto de arranque de la actual administración es más complejo. Sólo por citar algunos aspectos, el dólar oficial a unos 60 pesos está bastante lejos de los cerca de 100 que llegó a cotizar (a precios de hoy) la divisa norteamericana (en la época de Néstor Kirchner), las finanzas públicas se encuentran más comprometidas porque aumentó la asistencia social y el número de jubilados y el boom precios de las materias primas quedó atrás.
Dudas de inversores
Otro tema no menor, que excede a la administración de Alberto Fernández, es que la Argentina ha seguido acumulando tanto incumplimientos en sus compromisos externos como frustraciones en su proceso de crecimiento, ya que no ha logrado salir del estancamiento económico – hoy el producto bruto interno es equivalente al del 2011 -. Si le caben algunos antecedentes específicos. Como comentan en círculos empresarios hoy ya es bastante complicado el girar divisas para el pago de derechos de representaciones comerciales y el temor de más de un industrial, es que puedan volver “las restricciones y controles que implementó en su momento, el ex secretario de Comercio, Guillermo Moreno”, que no solo complicó sino que también frenó la dinámica de la actividad productiva. Lo que está fuera de discusión, es que con estos antecedentes, Argentina es un territorio en el que los inversores tienen muchos más reparos que en otros lugares del mundo y en particular de Latinoamérica, a la hora de pensar en enterrar capital. De acuerdo con lo que han señalado a Ámbito fuentes del Ministerio de Producción, en el Gobiernos son conscientes de la necesidad de alentar inversiones pero sin perder de vista la necesidad de ser competitivos en el plano internacional. En este sentido, adelantan que los subsidios y protecciones que implemente el gobierno tendrán como norte la necesidad de desarrollar sectores con capacidad de competir en el mundo y no sólo abastecer al mercado interno, como fue, agregan, el resultado de políticas del pasado. En cuanto a la orientación de las políticas, en la mesa chica del Presidente se señala que “son las anunciadas por Alberto (Fernández)”. Comentan que su estilo de conducción es “radial”, es decir no es amigo de las reuniones multitudinarias de ministros, sino que tiene contactos personales con sus colaboradores a los que les da autonomía para actuar, lo cual no implica –aclaran- que no haga un seguimiento de los temas.
Relaciones fluidas
También rescatan la “fluida” relación que el presidente tiene con el Gobernador de la provincia de Buenos Aires, Axel Kicillof. Al respecto, recuerdan que tras lograr la aceptación de Alberto a la candidatura propuesta por Cristina Fernández de Kirchner que lo llevaría a la presidencia, la ex mandataria le planteó que “trabaje codo a codo” con Kicillof, quien es visto en el entorno de kirchnerismo no sólo como el principal referente económico de Cristina, sino también como su “delfín”. De esta manera desautorizan a los que sostienen que existan diferencias entre la provincia de Buenos Aires y el Poder Ejecutivo, como asimismo descartan también que pueda haber desavenencias entre Cristina y Alberto, “hay coordinación permanente”, explican.