Síntesis

En Argentina la inflación sorprendió al subir 3,1% en diciembre, poniendo en duda el cumplimiento de la meta gubernamental de 15% para este año y limitando la continuidad del proceso de baja de tasas de interés. Bonos indexados Discount cerraron ayer al alza, con rendimiento cayendo 1,7%, concluyendo la jornada en 4,65%. USD volvió a la calma y empezó a estabilizarse en la zona del 18,50-19/USD. Bloomberg Dollar Index cae por tercera jornada consecutiva en antesala a dato de inflación EE.UU., y divisas emergentes ganan por segunda sesión; EUR sube a máximos de tres años luego que Angela Merkel logró un acuerdo preliminar para conformar un gobierno de coalición. Renta variable europea avanza junto a futuros accionarios EE.UU. con inicio de temporada de resultados corporativos.

• ARS cayó 0,48% a 18,71/USD en sesión previa
• Soja en mínimos de cuatros meses por expectativa de baja oferta de Brasil

Local

• CELULOSA. Resultado bruto semestral +36% y/y arrojando una ganancia de $332,5 millones. El integral arrojó una pérdida de $164,2 millones vs 311,4 millones semestre anterior.

• Próximos IPO. DESA prepara OPI en Buenos Aires. La empresa controla IEBA y EDEA, la mayor concesionaria eléctrica del interior de la provincia de Buenos Aires.

• IRSA-CRESUD. Carrió logró que Larreta trabe tres proyectos claves de Elsztain y no se van a tratar este año.  Ni Solares de Santa María, ni el shopping de Caballito, ni una nueva concesión del Buenos Aires Desing.El 2018 no traerá buenas noticias para Eduardo Elsztain desde la Legislatura porteña. Ni Solares de Santa María, ni el shopping de Caballito, ni una nueva concesión del Buenos Aires Desing avanzarán este año, por un veto explícito a los intereses del dueño de Irsa de la diputada Lilita Carrió. El jefe de Gobierno, Horacio Rodríguez Larreta, explicó a sus legisladores que si bien el proyecto de recuperación e integración urbana de los terrenos de la ex Ciudad Deportiva de la Boca es bueno para la Ciudad, decidió priorizar la alianza con Carrió y evitar que se produzca una fractura en la Legislatura, si se lo pone a consideración.

• Bonos CER. En diciembre la inflación se aceleró a 3,1% y acumuló 24,8% en el año. El número del Indec es peor al esperado y marca un rebase de la meta del Central por un 70%. Así quedó conformado que diciembre tuvo la inflación más alta del año. El estudio AMC de Javier Alvaredo confirmó que «el dato es peor de lo esperado, principalmente por la aceleración de la inflación núcleo», el número que el titular del Central, siempre pedía mirar en su trayectoria descendente. En diciembre esa tendencia se revirtió. En diciembre, la heterogeneidad entre regiones fue más marcada: mientras en el Noreste la inflación fue de 2,2%, en el Noroeste de 2,3% y en la Patagonia de 2,5%; en la región Pampeana fue del 3,1%, en Cuyo de 3,3% y en el Gran Buenos Aires del 3,4%. Esta diferencia entre regiones responde a la distinta magnitud que tuvo la actualización de tarifas en las distintas partes del país.En efecto, la marca de diciembre obedece a una suba de 9,1% mensual de los precios regulados (que ascendió al 10,9% en Cuyo y 10,2% en la región Pampeana) y del 0,3% en los precios estacionales. Para el 69,9% de los precios de la canasta que mide el Indec, que están agrupados dentro de la inflación núcleo, la marca fue del 1,7% mensual.Esta inflación núcleo está en el centro del monitoreo que realiza Sturzenegger al analizar si subir o bajar la tasa de interés para combatir la inflación. Con esta nueva suba de la inflación núcleo, se reduce en efecto el margen técnico para seguir avanzando con la baja de tasas.

• TRANSENER. Macri desoye las críticas radicales y ordena vender Transener y varias centrales. Apuestan a recaudar u$s 1100 millones. Creen que Jorge Lapeña es el ideólogo de las críticas.Según supo LPO, el Ministerio de Energía publicará en los próximos días un decreto en el que convocará a bancos nacionales e internacionales para que se encarguen de la arquitectura financiera del proceso de venta del 50% de las acciones que el Estado tiene en Citelec, la empresa que controla el 52% de Transener. Al menos once entidades de primera línea internacional están interesadas en participar de la operación, que será abierta a empresas extranjeras.Fuentes del gobierno le restaron importancia a las advertencias de la Unión Cívica Radical y las ligaron a un lobby intenso del ex secretario de Energía Jorge Lapeña, que ocupa un lugar en el directorio de Enarsa, la empresa estatal que se vería notoriamente perjudicada por la privatización de Transener.Las fuentes también negaron la sugestiva acusación lanzada por la cúpula del radicalismo acerca de un negocio servido para Pampa Energía, el grupo de Marcelo Mindlin. Es que el empresario ya controla el 50% de Citelec y no puede acceder a una porción mayor, según explicaron a LPO.

• Las nuevas Sociedades por Acciones Simplificadas podrán salir a la Bolsa. Una de las normas de desburocratización que lanzó el Gobierno consiste en que ahora las Sociedades por Acciones Simplificadas (SAS) podrán hacer oferta pública de sus acciones, o sea que podrán salir a financiarse a la Bolsa. Fuentes del Ministerio de Producción explicaron a El Cronista que para esto, las SAS creadas por la Ley de Emprendedores no requieren de ninguna reglamentación de la Comisión Nacional de Valores. Simplemente cumplirán los mismos requisitos que una sociedad anónima.Esto es muy novedoso en sociedades que muchas veces serán incluso unipersonales, y que sólo necesitan un capital social equivalente a dos salarios mínimos, vitales y móviles.En otro orden, si bien las SAS ya tiene un objeto amplio, no tendrán más la obligación de establecer taxativamente todas las actividades en su objeto. Esto reduce los costos de publicación en el Boletín Oficial y les brinda mayor flexibilidad a la hora de cambiar el rumbo de su negocio.En general, se reducen los tiempos de inscripción.

• Se oficializó una emisión bonos del Tesoro en dólares por u$s 9.000 millones. El ministerio de Finanzas designó al Citigroup Globla Markets, el Deutsche Bank Securities y HSBC Securities como colocadores de la emisión.El Ministerio de Finanzas oficializó, a través de la Resolución 3-E/2018 publicada hoy en el Boletín Oficial,  la emisión de bonos internacionales en dólares por un monto de u$s 9.000 millones realizada el pasado 4 de enero. La cartera a cargo de Luis Caputo designó al Citigroup Globla Markets, el Deutsche Bank Securities y HSBC Securities como colocadores conjuntos de la emisión y a The Bank of New York Mellon como agente fiduciario. El Bank of New York Mellon figura como «agente de pago y agente de Listado en Luxemburgo en caso de ser aplicable y reconocer el esquema de honorarios y gastos correspondiente a dichas tareas».La norma establece para los colocadores conjuntos una comisión 0,12% sobre el monto total del capital de los nuevos títulos públicos que se coloquen conforme a la oferta correspondiente.Asimismo, se designó al Banco Nación como «Agente de Proceso» en la ciudad de Nueva York.

• Sector Industrial. Sectores industriales festejan la llegada de bitrenes pero transportistas ponen reparos. La UIA señaló los beneficios de la medida y el Gobierno asegura que reducirán los costos. Uno de los puntos más importantes para varias de las industrias locales del mega decreto que se publicó ayer en el Boletín Oficial fue a autorización para que empiecen a circular por diferentes corredores los bitrenes, formaciones encabezadas por un camión y dos remolques que se articulan entre sí.La comisión de transporte de la Unión Industrial Argentina (UIA), en noviembre, resaltaba que la habilitación de este tipo de transporte sería de gran utilidad para «una amplia variedad de sectores productos como la industria maderera, la siderúrgica, cemento, petrolera, combustible, autopartes, alimenticia». El trabajo indicó que su utilización sería marginal respecto de la totalidad del transporte de carga carretero ya que la medición de la entidad era que el tamaño del negocio, a diez años, se calcula entre 2% y 10% del total de camiones de carga. «La evidencia internacional demostró que el impacto no es masivo, ni hay una invasión de vehículos de alta productividad», señaló la entidad. Además, como para «empujar» la decisión, el documento de la UIA indicó que la utilización de los bitrenes «genera beneficios positivos en la economía a través de 2 canales». Ellos, los bitrenes son construidos en el país, con mano de obra argentina, dándole trabajo a 20 empresas nacionales capacitadas para construirlos y vender en el mercado tanto doméstico como el de exportación».

• Sector Desarrolladoras. Desarrolladores podrán financiar en UVA la compra desde el pozo. Dentro del paquete de medidas para mejorar la inclusión financiera que publicó el Gobierno en el Boletín Oficial ayer, hay un cambio posibilitará la creación de viviendas nuevas, acorde a la fuerte demanda que se potenció por el boom de préstamos hipotecarios.Concretamente, y tal como detalló el BCRA, se incorpora al saldo de boleto de compraventa como uno de los instrumentos de financiación que podrán celebrarse en UVA o en UVI. Esto es clave: permitirá que los desarrolladores inmobiliarios otorgen préstamos desde el pozo, a una cuota menor que las actuales y ajustables por la inflación.En este sentido, a mediados de 2017 ya se había reglamentado una medida que permitió a los bancos crear líneas especiales para desarrolladores inmobiliarios, ya que autorizaba a las entidades a financiar proyectos desde el pozo y entregar los boletos de compraventa como garantía de los préstamos.El Banco Ciudad y el Nación comenzaron a ofrecer este producto, para ampliar la disponibilidad de propiedades aptas para las familias de clase media. En el Banco Provincia adelantaron que están estudiando implementar este producto. Entre los privados, el Hipotecario y el Macro ya la ofrecen.

• Vía libre para el cheque digital. Entre las normas que se modifican con el decreto de simplificación y desburocratización se cuentan toda una serie de impedimentos a la firma digital, la concertación de contratos a distancia y otros puntos que facilitan el avance de la banca electrónica. «Se habilitan nuevos métodos para la celebración a distancia de contratos de tarjeta de crédito, cheque, letra de cambio y pagaré, en un ambiente confiable y seguro para las partes involucradas. Esto permitirá, por ejemplo, que las entidades financieras emitan cheques electrónicos. La creación de nuevas formas de vincularse permitirá el acceso remoto a los servicios financieros otorgando una enorme capilaridad al sistema financiero y permitiendo que el acceso al crédito llegue a todo el territorio del país.

• BYMA. Desde el lunes, BYMA permitirá negociar «plazos por lotes». Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) informó ayer que incorporará a partir del próximo lunes un nuevo tipo de operatoria denominado «plazo por lotes», que en principio funcionará para las acciones del Banco Galicia y de Pampa Energía, así como para los títulos públicos Bonar 2024 y 2037.Según explicó en un comunicado, «se trata de una modalidad de negociación a plazo, con condiciones similares a la operatoria de contado normal pero a través de la cual los inversores podrán asegurar un precio cierto de compra o venta de valores de renta variable o renta fija a una fecha fija de vencimiento (último día hábil de negociación del mes) con liquidaciones diarias de diferencias de precios (respecto al cierre del día anterior)». Al ejecutar una compra o venta de plazo por lotes, ambos participantes -comprador y vendedor- deberán constituir una garantía inicial que permanecerá en el sistema de garantías de BYMA de modo de otorgar certeza en la fecha de liquidación. La negociación se desarrollará por cantidades de valores nominales idénticos, los denominados Lotes, compuestos por 1.000 acciones y 1.000 títulos públicos. La operatoria, aprobada por CNV el pasado 30 de noviembre de 2017, se rige por los términos definidos en la Circular 3573. Adicionalmente, BYMA informará por Comunicados los activos que se habilitan a esta negociación como así también las garantías iniciales y cupos operativos que deben satisfacer los participantes.

• Sector Bancario. Las seis iniciativas del Banco Central para estimular la actividad financiera. La autoridad monetaria dispuso cambios en materia de regulaciones en el sistema financiero. Cómo se ven afectados los créditos, las casas de cambio y los trámites burocráticos. El Gobierno promulgó una serie de medidas en busca de robustecer el mercado de capitales, abaratar costos en el sistema bancario y desarrollar la inclusión financiera. Las iniciativas, originalmente del Banco Central (BCRA), giran en torno a desregulaciones en el acceso al crédito, a flexibilización en la operatoria de casas de cambio y a la eliminación de ciertos trámites burocráticos.Acceso al crédito: el Banco Central quita regulaciones del acceso al crédito en todo el país a través de la habilitación de nuevos métodos para contratar a distancia tarjeta de crédito, cheque, letra de cambio y pagaré. Esto permitirá, por ejemplo, que las entidades financieras emitan cheques electrónicos.Quita del tope a la tasa de los depósitos bancarios asegurados por el BCRA: la autoridad monetaria dispuso la eliminación del tope a la tasa de interés que remunera los depósitos bancarios alcanzados por el sistema de garantía de los depósitos que está a cargo del BCRA.Inembargabilidad del salario: la autoridad bancaria resolvió redefinir el límite de embargabilidad de la cuenta sueldo, al establecer el tope en el equivalente a tres veces el salario promedio recibido por el trabajador en los últimos seis meses.Flexibilidad a las casas de cambio: el BCRA también dispuso una mayor flexibilidad en la operatoria de casas y agencias de cambio. La modificación pretende generar un mercado de cambios competitivo y eficiente, que provea soluciones a quienes necesitan cambiar pesos por otra moneda «de manera segura y accesible» (a toda hora, en lugares comunes y cualquier día de la semana).

Internacional

• El euro alcanza su mayor nivel en tres años tras acuerdo para gobierno alemán. El euro subió hoy a su mayor nivel en los últimos tres años tras el anuncio de un preacuerdo entre conservadores y socialdemócratas para formar un gobierno de coalición en Alemania y se cotizaba a las 10.38 GMT a 1,2129 dólares en el mercado de divisas de Fráncfort. A primeras horas de esta mañana el euro se cambiaba a 1,2045 dólares y el Banco Central Europeo (BCE) fijó ayer su cambio de referencia en 1,2017 dólares. En cuanto se conoció el preacuerdo para una futura gran coalición en el gobierno alemán tras más de 24 horas de reuniones de los equipos negociadores, la cotización del euro frente a la divisa estadounidense despegó y llegó a su mayor nivel desde finales de 2014.
• Morgan abre la temporada de presentación de resultados del 4T. Este viernes marca el comienzo “No oficial” de la temporada de presentación de resultados del cuarto trimestre (22 empresas del S&P 500 han presentado ya sus informes) al pronunciarse JP Morgan como primer gran banco miembro del Dow en publicar cifras.La institución financiera presentará sus cifras alrededor de las 13:00 horas (CET), en lo que se espera que haya sido un trimestre “complicado” en cuanto a resultados de los bancos debido a la reciente reforma fiscal.A pesar del hecho de que las entidades crediticias seguramente se beneficien de la nueva legislación, primero tienen que ajustar los activos y pasivos por impuestos diferidos para justificar el descenso de las tarifas corporativas, y asimilar también otras modificaciones fiscales.Todo apunta a que JP Morgan perderá en torno a un 35% de sus ingresos netos debido a los ajustes. Por otra parte, todo apunta a que Wells Fargo (NYSE:WFC) —que publica sus resultados a las 10:00 horas de este viernes— informará de un aumento de 2.500 millones de USD debido en gran parte a que deberá menos impuestos en el futuro por los ingresos procedentes de una serie de negocios incluido el servicio de hipotecas.
• A la espera del impacto de la inflación de diciembre en el ritmo de las subidas de los tipos de interés de la Fed. Los participantes del mercado asimilarán las últimas cifras de inflación de Estados Unidos del último mes de 2017 a las 10:30 a la lectura del 2,1% de noviembre mientras que el IPC se habrá mantenido en el 1,7%. La Reserva Federal considera que los precios subyacentes son el mejor indicador de las tendencias inflacionistas a largo plazo porque quedan excluidas las categorías de los alimentos y la energía. Normalmente, el banco central trata de alcanzar un 2% de inflación subyacente o menos.
• El petróleo va camino de registrar ganancias semanales del 3% a pesar de haberse apartado de máximos de 3 años. Los precios del petróleo se han apartado de su cota más alta desde diciembre de 2014 pues los inversores recogen beneficios tras cinco jornadas consecutivas de ganancias.El petróleo de referencia de Estados Unidos sigue camino de unas ganancias semanales de más del 3% aunque los poco alentadores datos sobre el petróleo de China han lastrado los precios. Las importaciones de petróleo crudo de China de diciembre han descendido hasta 33,7 millones de toneladas métricas o 7,97 millones de barriles al día, frente a los 37,04 millones de toneladas métricas de noviembre, según datos aduaneros de este viernes.Los participantes del mercado seguirán pendientes también este viernes de la producción de petróleo de esquisto de Estados Unidos cuando Baker Hughes publique sus últimos datos semanales sobre el recuento de yacimientos activos. La semana pasada, el proveedor de servicios petroleros afirmó que el total de yacimientos activos de Estados Unidos ha descendido hasta de 743 a 742, contribuyendo a calmar las preocupaciones en torno a que los aumentos de la producción de Estados Unidos podría socavar los esfuerzos de la OPEP de frenar la producción y requilibrar los mercados globales.
•  Se acabó el boom comercial de China. Los datos de China del viernes indicaban que la segunda mayor economía del mundo ha experimentado una fuerte ralentización de su actividad comercial durante el mes de diciembre. Las exportaciones de China han aumentado en diciembre un 10,9% frente al año anterior, superando las expectativas que apuntaban a un aumento del 9,1% aunque por debajo de las robustas ganancias del 12,3% registradas en noviembre, según ha informado la Administración General de Aduanas este viernes. Lo más preocupante para los socios globales es que las importaciones han aumentado a un ritmo aún menor en términos anuales, registrando un crecimiento del 4,5% a finales de 2017, a pesar de las previsiones que hablaban de un aumento del 13,0% y muy lejos del 17,7% de noviembre.

INTERNACIONAL: RESUMEN

• Las exportaciones de China subieron en diciembre apoyadas por una robusta economía global
  • Medidas en dólares las exportaciones subieron 10,9% frente a una proyección de 10,8% en una encuesta de Bloomberg
  • Las importaciones se desaceleraron a 4,5%, dejando un superávit comercial para el mes USD54,7mm y de USD442.3mm para todo el 2017
• El banco central de Perú redujo la tasa su interés por quinta vez en nueve meses ante temores de que la inflación caiga por debajo del objetivo dado que la recuperación de la inversión no logra impulsar la demanda interna
  • El BCRP redujo la tasa de interés de referencia en 25pbs a 3%, mínimos desde 2011. Nueve de 13 analistas encuestados por Bloomberg anticipaban esta decisión, mientras que cuatro esperaban una pausa en 3,25%
• S&P Global Ratings redujo la calificación soberana de Brasil aún más dentro del rango especulativo luego de que se retrasará una votación sobre la crucial reforma del sistema de pensiones
  • La deuda del país fue puesta en nivel BB-, tres escalones por debajo del grado de inversión, con una perspectiva estable. Brasil ahora está calificado al mismo nivel que países como Bangladesh y República Dominicana. S&P había eliminado la calificación de Brasil de CreditWatch en mayo, pero mantuvo la perspectiva negativa reflejando los desafíos políticos

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • No hay eventos relevantes.
• Internacional:
  • 8:30am: EE.UU. IPC dic.; est. 0,1%, anterior 0,4%
  • 8:30am: EE.UU. ventas minoristas anticipadas dic.; m/m est. 0,5%, anterior 0,8%
• Agenda Fed:
  • 12pm: Harker (Filadelfia) habla sobre panorama económico
  • 4:15pm: Rosengren (Boston) habla en conferencia
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• IPC Argentina reduce espacio para recorte tasas en corto plazo
• Argentina paga 0,12% de comisión a bancos por emisión bono USD9.000m
• Flybondi proyecta bajar costos con nuevo aeropuerto en Argentina

PIPELINE:

• Enero 8: Genneia contrata a bancos para emisión de deuda: Fuentes
• Enero 8: Bioceres notifica a SEC intención de vender ADRs
• Enero 4: IPO de Corporación América tendría lugar en enero
• Enero 3: Central Puerto notifica a SEC plan para vender ADRs
• Sept. 22: Multimillonarios buscan OPI en NY eléctrica argentina

COMENTARIO:

• Ecolatina sostiene que la elevada inflación de diciembre «muestra que el proceso de desinflación aún no está consolidado»
  • En un reporte a inversionistas la consultora estima que el escenario más probable es que la inflación a nivel nacional roce 20% durante este año vs meta oficial de 15%
  • De concretarse la proyección implicará el tercer incumplimiento de la meta, incluso tras la modificación anunciada el 28 de diciembre

ÍNDICES: A las 9:11am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,3% vs USD a 3,2242
• EUR +0,8% vs USD a 1,2127
• Futuros crudo WTI -0,5% a $63,45
• S&P 500 Futuros +0,2%
• Futuros IBOVESPA -0,2%
• Futuros soja +0,1% a $345,82/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses +0,5% a 19,59/USD el 11 enero
• Futuros NY 3- meses -1,8% a 19,62/USD el 10 enero
• USD/ARS +0,5% a 18,71/USD el 11 enero
• TIR Bonar 2024 +1pb a 4,65%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 28,00%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 28,75% el 19 dic.
• Reservas +USD8,9mm a USD63,9mm el 11 enero