Síntesis

En Argentina, los mercados vuelven a abrir luego de dos días de feriados por Carnaval y se espera un dato clave: la decisión del Banco Central sobre la tasa de política monetaria en su reunión de Comité. De los 22 analistas y economistas consultados por Bloomberg, 20 estiman que el BCRA dejará sin cambios en 27,25% el centro de corredor de pases a siete días, mientras que dos proyectan recorte de 50pbs. Mayoría de analistas observa que el incremento de expectativas de inflación del mercado no deja margen al BCRA para recortar la tasa. En su última decisión de política monetaria del 23 de enero, el BCRA recortó la tasa 75pbs desde 28%; lea un análisis aquí en Previa BCRA. En el plano internacional, futuros renta variable EE.UU. avanzan, USD cae levemente y Tesoros operan estables a la espera del dato de inflación EE.UU. que podría arrojar más luz sobre el camino de tasas Fed.

• ARS cayó 0,05% el viernes a 19,80/USD
• Trigo extiende caída desde máximos de seis meses; Soja retrocede

Local

• Tasas de Referencia. Anticipan que el BCRA no tocará la tasa para evitar presión cambiaria. Luego de dos recortes consecutivos que bajaron la tasa de referencia en 150 puntos básicos, en las mesas bancarias no esperan una nueva disminución en la decisión monetaria de esta tarde. En las mesas de los bancos no esperan sorpresas en la decisión de tasas de hoy. Los especialistas coinciden en que el Banco Central (BCRA) mantendrá sin cambios la tasa del centro del corredor de pases, en 27,25%. Según argumentan, cualquier movimiento de la autoridad monetaria presionaría aun más al peso, que se devaluó un 13,86% desde el primer día de diciembre. «Creemos que el BCRA no hará modificaciones. Hay bastante volatilidad en el tipo de cambio y nos parece que no es momento para que vuelva a bajar la tasa. Además, en el fondo, los datos de inflación y las expectativas del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) hacen que no sea consistente hacer una nueva baja», sintetizaron en la mesa de un banco de capitales extranjeros. Después de anunciar el cambio en las metas de inflación a fines de diciembre, el organismo que conduce Federico Sturzenegger relajó su política monetaria. El BCRA recortó 75 puntos básicos en cada una de las dos decisiones de tasas del mes de enero y llevó así su referencia de 28,75% a 27,25%.»En términos reales, la tasa ha bajado bastante porque recortó 150 puntos mientras las expectativas de inflación subieron bastante. Me parece que el entorno inflacionario de los próximos 3 o 4 meses no da espacio para seguir relajando, más aun teniendo en cuenta que la política monetaria actúa con rezago y una nueva baja ahora podría generar un riesgo de mayor inflación en el segundo semestre», consideró Hernán García.

• Bonos CER. Tras los recortes de tasas de enero, subieron las previsiones de inflación. Las previsiones ya habían saltado por el cambio de metas, pero el segundo recorte consecutivo a la tasa de referencia sorprendió a los analistas. Suben previsiones de dólar. Las expectativas de inflación volvieron a subir en febrero, tras el salto que dieron luego del cambio en las metas de inflación y la relajación en las tasas de interés. El segundo recorte a la tasa de interés de referencia y el movimiento del dólar convencieron a los analistas que participan de una cuenta mensual de que sus proyecciones de precios deberían corregirse al alza. En línea con ello, las expectativas de tasas de interés para fin de año se movieron también para arriba, previendo mayores dificultades para domar a los precios por parte del Banco Central (BCRA). El FocusEconomics Consensus Forecast LatinFocus de febrero una encuesta que responden cerca de 40 consultoras, fondos y bancos mostró una nueva alza en las expectativas de inflación para 2018, en lo que fue el noveno avance mensual consecutivo de las proyecciones para este año.La encuesta de FocusEconomics mostró también un avance en las previsiones de precio del dólar para fin de año, que en enero se estimaba a $ 21,04 al cierre de diciembre y este mes subió a $ 21,77 (una suba del 3,47%).En consonancia con un año más complicado en materia de precios, además, los analistas consideraron que el BCRA va a tener que ser más cauto a la hora de bajar la tasa de referencia. En enero esperaban que cerrara el año en 21,43%, ahora el consenso es que cerrará el año levemente arriba en 21,53%.Por último, los encuestados corrigieron también hacia arriba las expectativas de déficit de cuenta corriente para este año, de 4,7 puntos del PBI a 5. La suba en las expectativas de inflación se publicó justo un día antes de la tercera decisión de tasa de política monetaria del año. En las dos anteriores el Consejo de Política Monetaria que preside Federico Sturzenegger hizo dos cortes consecutivos de 75 puntos básicos cada uno, para dejarla en 27,25%.

• CRES. Obtuvo una ganancia de $4.613 millones en los 6 meses al 31/12/17 vs. los $2.197 millones de igual período del año pasado, explicado principalmente por mayores resultados por cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión de IRSA

• Rigolleau. Se convoca a Asamblea General Ordinaria para el día 28 de Marzo de 2018 a las 15:00 hs, en la calle Lisandro de la Torre 1651, Berazategui, Provincia de Buenos Aires, lugar que es el domicilio legal de la sociedad para considerar el siguiente.1. Designación de dos accionistas para firmar el Acta de la Asamblea.

  2. Consideración de los documentos que prescribe el artículo 234 inciso 1º de la Ley Nº 19.550 correspondientes al 111º ejercicio económico de la sociedad cerrado el 30/11/2017.

  3. Consideración del Resultado del Ejercicio y destino del mismo. Distribución de utilidades. Autorización al Directorio para abonar en cuotas periódicas el dividendo propuesto, hasta el 30/11/2018.

  4. Consideración de la gestión del Directorio y los Gerentes y de lo actuado por la Comisión Fiscalizadora.

• Aluar-Siderar. Trump aplicará aranceles y cuotas a importaciones de acero y aluminio. Atentos a esta noticia por $ALUA $TX que tienen alto perfil exportador. Trump busca que el plan de infraestructura se haga con insumos locales. Puede afectar el stock mundial.

• TGLT-IRSA-CTIO. Por alta demanda casi no habrá oficinas libres en nuevos proyectos corporativos. Todo lo que se construye, se alquila. El 2018 será el año de Las desarrolladoras.»Lo que se construye, se alquila»; coinciden los principales analistas del mercado. Este semestre se suman 8 edificios nuevos, que aumentan el inventario 3,6%. Los analistas del mercado inmobiliario apuestan a que este será un buen año para el segmento de oficinas. El mercado porteño y en el corredor norte se mantiene estable y la mayor demanda se concentra en las oficinas superiores, clasificadas como A+, cuyo alquiler promedio ronda entre u$s 30 y u$s 32 el metro cuadrado y que el año pasado registraron un aumento del 1,32%. Eduardo Di Buccio, manager research y María Eugenia Aguirre, coordinadora de marketing de la consultora inmobiliaria CBRE dijeron que «todo lo que se produce, todo lo que se construye se alquila». En tanto, Juan Manuel Farola, gerente de la división oficinas de Colliers International sostuvo que «las buenas expectativas de ocupación de superficie premium de oficinas se combina con el inicio de proyectos».La superficie total consolidada al año 2022 se estima en 3,7 millones de m2, de los cuales el 16% se encuentra en construcción. A este panorama futuro se le agregan la incorporación de ocho edificios durante este año.Para Di Buccio, el mercado de oficinas se reanimó a partir de 2016 con una macroeconomía que empezó a dar certezas y tuvo un desempeño similar en el 2017 y se estima que seguirá estable en el corriente año. Dentro de las oficinas corporativas, el mercado se inclina por las denominadas clase A+ que son las más nuevas, mejor ubicadas, con especificidades técnicas y sustentables y las oficinas denominadas clase A que son de categoría pero más antiguas. «En las oficinas A+ el alquiler mensual por metro cuadrado va de u$s 32 a u$s 42 y las oficinas A se cotizan entre u$s 22 y u$s 28 por metro cuadrado», dijo Di Buccio. «El precio de las A+ empuja el techo promedio de los alquileres y la demanda los convalida», explicó.

• Puntos importantes del informe de MS. 1) Upside potencial del 33% 2) $GGAL $BFR $BMA $SUPV $PAM $TGS con status overweight. 3) Un potencial upgrade tendrá impacto directo y muy positivo en $EDN $CEPU $TEO 4) Argy tralleando en 14x P/E fwd volviendo a valores del 2011.

• BYMA. Rofex lanzará futuros de Merval para competir con los que hará BYMA. Este domingo vence el convenio de interconexión que había entre ambos mercados, cuya relación está cada día más tirante. Los contratos de marzo y junio se los quedará Rofex pero a partir de septiembre los hará BYMA. En Rofex están trabajando contra reloj para lograr que la CNV les apruebe un contrato similar al futuro de Merval que tenían con BYMA, que nadie explicó muy bien qué fue lo que determinó el cierre tan intempestivo del acuerdo por parte de BYMA, cuya relación con Rofex se encuentra cada día más tirante. «Los desvela lograr la aprobación del regulador lo antes posible, pero de lo que nadie habla, menos ellos, es de la contingencia de juicios viejos que enfrentan por el repricing de contratos de dólar futuro. Algunos dicen que este riesgo puede llegar a hacer fracasar la fusión con Matba», revela un conocedor del sector, con info desde adentro.Hermetismo total. Parece una partida de ajedrez donde nadie quiere anticipar cuál será su próxima jugada y menos que se mediatice la noticia. Por eso ni el presidente de Rofex, Andrés Ponte; ni el de Matba, Marcos Hermansson, respondieron ante las consultas de este diario. ¿Será porque la fusión entre ellos se demora más de lo previsto? Una fuente con acceso directo, que exige un riguroso off the record por las susceptibilidades que genera el tema, revela que «no es una marcha atrás, pero me daba la sensación de que salía con fritas y ahora es como que está un poco más tranquila la cosa. Se está en una etapa de investigación, explorando los temas, pero los accionistas de Matba lo deberán analizar en profundidad, y se van encontrando algunas dificultades, como las contingencias por los juicios pendientes del repricing de dólar futuro que todavía tiene Rofex». «Sería bastante lógico, por una cuestión de tamaño y posición dominante, que BYMA termine acaparando todo el mercado de futuros, a excepción de los contratos de commodities», sostienen en el sector, donde aseguran que Alejandro Wyss, CIO y Gerente Divisional de Informática de Caja de Valores, está trabajando en top secret para lanzar futuros sobre monedas e índices, pero están paranoicos para que no se filtre nada. Hay mucha presión para que lo terminen a la brevedad.Consultados sobre el tema, en BYMA admiten que deben lanzar futuros, pero dicen que hasta el 18 de marzo no podrán hacerlo, por los 30 días más de acuerdo que tienen con Rofex: «No tenemos aprobación de CNV para futuros y somos respetuosos de los tiempos. Además llevará un tiempo poder adaptar los sistemas, que no es sencillo», advierten desde BYMA, que sumará a la plataforma Millennium otra nueva mucho más moderna (de una de las Bolsas más importantes de América latina), dejando bastante atrás tecnológicamente a sus competidores, en especial al MAE con su SIOPEL.

• RIGOLLEAU. Se convoca a Asamblea General Ordinaria para el día 28 de Marzo de 2018 a las 15:00 hs, en la calle Lisandro de la Torre 1651, Berazategui, Provincia de Buenos Aires, lugar que es el domicilio legal de la sociedad para considerar el siguiente:Consideración del Resultado del Ejercicio y destino del mismo. Distribución de utilidades. Autorización al Directorio para abonar en cuotas periódicas el dividendo propuesto, hasta el 30/11/2018.

• La CNV busca agilizar las emisiones en la bolsa porteña. A través del Boletín Oficial, la Comisión Nacional de Valores invitó a la ciudadanía a participar de un proceso de «elaboración participativa», para definir la figura de «Emisor Frecuente». Busca así acelerar las operaciones en el mercado de capitales.La Comisión Nacional de Valores (CNV) llamó hoy a un proceso de elaboración participativa de normas para definir la figura del ‘Emisor Frecuente‘, de cara a agilizar el mercado de capitales. Se trata de darle un marco normativo al sujeto jurídico que actúe como emisor de acciones u obligaciones negociables en el Mercado de Capitales local con cierta periodicidad y comprendido en el régimen general de oferta pública.A través de la Resolución General 721-E/2018 publicada hoy en el Boletín Oficial, la CNV llamó la ciudadanía a colaborar con sus opiniones o propuestas respecto de la adopción de una reglamentación sobre la figura del ‘Emisor Frecuente‘.Según consideró, la inclusión de la figura del ‘Emisor Frecuente‘ en el Mercado de Capitales contribuir a simplificar los procesos de autorizaciones de oferta pública de quienes sean reconocidos como tales para que puedan aprovechar las oportunidades y ventajas que se generan en los momentos más favorables del mercado.

• MORIXE. Informa que en el día de la fecha Orígenes Seguros de Retiro S.A. otorgó un préstamo a la Sociedad, siendo sus condiciones esenciales: (i) importe: u$s4.040.404 (dólares estadounidenses cuatro millones cuarenta mil cuatrocientos cuatro); (ii) intereses compensatorios: se devengarán a una tasa del 8% (ocho por ciento) nominal anual y deberán cancelarse en forma trimestral; (iii) cancelación del capital: a los 360 (trescientos sesenta) días de la fecha de desembolso, pudiendo ser pre-cancelado en cualquier fecha de pago de los intereses y pudiendo inclusive extenderse el plazo de pago por mutuo acuerdo entre la Sociedad y el prestamista; (iv) garantías: fianza personal del Sr. Ignacio Noel y cheque emitido por la Sociedad con aval del Sr. Ignacio Noel. El préstamo será destinado a inversiones para mejorar eficiencia industrial, financiamiento de capital de trabajo y desarrollo de nuevos productos.
  

• AGRO. Las ventas de maquinaria agrícola aumentaron más del 79% interanual. El sector se encamina a cerrar dos años de fuerte recuperación y crecimiento 2016 y 2017 con grandes expectativas hacia 2018.

• METR GBAN DGCU CGPA. A partir del 1ero de Abril las distribuidoras de gas aumentarán 55% sus tarifas para el periodo Julio-Diciembre. En todo el 2018 sumarían más del 110%. Este incremento sale gran parte por dif de tipo de cambio. Se haría oficial después de las audiencias.

• Secundario LEBAC. Cierres de Lebacs al 08-02-18 CI: 13d: 26,80% 41d: 26,85% 69d: 26,60% 96d: 26,35% 133d: 26,20% 160d: 25,85% 189d: 25,25% 223d: 25,15% 251d: 25,20%

Internacional

• Según Powell, la Fed está «alerta» ante cualquier riesgo financiero. El nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, Jerome Powell, afirmó que la entidad «permanecerá alerta ante cualquier riesgo a la estabilidad financiera», en medio de la volatilidad que sacudió en las últimas semanas a los mercados bursátiles.El sistema financiero es «incomparablemente más fuerte y más seguro, con mucho más capital y liquidez, mejor administración del riesgo y otras mejoras» que cuando él entró a la Fed, dijo Powell, miembro del banco central estadounidense desde 2012. No obstante, reconoció que los gestores de la política monetaria todavía enfrentan «desafíos crecientes».
  «La economía global se está recuperando sólidamente por primera vez en una década», añadió. Asimismo, aseguró: «Estamos en el proceso de normalizar gradualmente tanto la política de tasas de interés como nuestro balance, con una visión de extender la recuperación y sostener el cumplimiento de nuestros objetivos». Las declaraciones fueron hechas ayer en el marco de la ceremonia de toma de posesión del cargo, que asumió formalmente el 5 de febrero.
• Cae el petróleo ante un probable gran aumento de las reservas de crudo de EE.UU. Los precios del petróleo han descendido este miércoles, ante la especulación en torno a que los datos semanales sobre las reservas, previstos para el transcurso de la jornada, indicarán un gran aumento de las reservas de petróleo y carburante de Estados Unidos.La Administración de Información Energética de Estados Unidos publicará su informe semanal sobre las reservas de petróleo de la semana que concluía el 9 de febrero a las 10:30 horas.Tras el cierre de los mercados este martes, el Instituto Americano del Petróleo anunció un aumento de 3,94 millones de barriles de las reservas de crudo de Estados Unidos durante la semana pasada, frente a las expectativas de los analistas que indicaban un aumento de 2,82 millones de barriles.El informe indicaba también un aumento de 4,63 millones de barriles de las reservas de gasolina, mientras que las de productos destilados, incluyendo el diésel y el carburante para calefacción, han aumentado unos 1,1 millones de barriles.Suele haber bastante diferencia entre las previsiones del Instituto Americano del Petróleo y las cifras de la Administración de Información Energética.

LO MAS IMPORTANTE EN EL EXTERIOR

• La Casa Blanca está considerando a la presidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, para ser la vicepresidente del banco central, de acuerdo con una persona familiarizada con las deliberaciones
  • El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, y Mohamed El-Erian, asesor económico principal de Allianz SE, también han sido considerados por la Casa Blanca
  • La candidatura de Mester fue reportada inicialmente por The Wall Street Journal, que dijo que Richard Clarida, de Pacific Investment Management Co., tambien había sido entrevistado para el cargo
  • Mester es conocida por sus puntos de vista ligeramente hawkish; en 2017, argumentó a favor de cuatro alzas de tasas de interés cuando el Comité Federal de Mercado Abierto elevó las tasas tres veces
• La economía de la eurozona mantuvo su ritmo de crecimiento en 4T, apuntando a un sólido desempeño este año que podría impulsar a los directores del Banco Central Europeo a reducir un estímulo monetario sin precedentes
  • PIB se expandió 0,6% desde los tres meses anteriores, confirmando un estimativo de enero 30
  • La economía de Alemania creció 0,6% en 4T, mientras que Italia se desaceleró a 0,3%
• Petróleo WTI bordea nivel de cierre más bajo en siete semanas ante posible aumento en inventarios de crudo EE.UU. sustentados por un repunte en la producción de crudo de shale.

PARA ESTAR PENDIENTE:

• En Argentina:
  • Sin horario: decisión de tasa de política monetaria del BCRA
  • BBVA Banco Francés publica reporte de ganancias 4Q 2017
  • Cresud da a conocer ganancias 2Q año fiscal 2018
• Internacional:
  • 9am: EE.UU. solicitudes de hipotecas MBA feb. 9; sin est., anterior 0,7%
  • 10:30am: EE.UU. inflación enero; m/m est. 0,3%, anterior revisado 0,2%; a/a est. 1,9%, anterior 2,1%
  • 10:30am: EE.UU. ventas minoristas anticipadas enero; m/m est. 0,2%, anterior 0,4%
  • 12:30am: EE.UU. inventarios de crudo feb. 9; est. +3,1m barriles, anterior +1,9m barriles
  • Agenda Fed:
    • No tienen previstos eventos públicos el resto de la semana
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Bonos Argentina los más atractivos en EM luego de subida volatilidad: Citi
• Baja acciones argentinas crea opción de compra: Morgan Stanley
• Sequía enArgentina apunta a grandes ganancias para soja de EEUU
• Previa BCRA: mayoría de analistas prevén tasa sin cambio en 27,25%
• Bonos argentinos a 100 años se hunden en un nefasto 2018
• Mercados de frontera recuperan atractivo para inversores
• Mercado Libre ve mayor caída desde octubre ante avances de Amazon

PIPELINE:

• De feb. 8: Bioceres prorroga OPI por volatilidad de mercado
• De feb. 8: Genneia aprueba salida a la bolsa en IPO
• De feb. 2: Molino Cañuelas envía registro de IPO al NYSE con modificaciones

COMENTARIO:

• «El tipo de cambio mayorista superó el umbral de los $20 y acumula una suba de 17% en apenas dos meses (el 12 de diciembre, el dólar mayorista cotizaba a $17,26). Al menos dos eventos se conjugaron para gatillar esta fuerte depreciación del Peso», dice un informe de Federico Muñoz & Asociados a sus clientes.
  • Primero, tras el cambio de metas decidido por el Ejecutivo el BCRA bajó las tasas de interés de referencia. «En respuesta, los inversores procedieron a desarmar posiciones en pesos y a redolarizar carteras»
  • Segundo, a la fuerte aceleración de la suba de la tasa de interés de los bonos del Tesoro americano se sumó la volatilidad en Wall Street de la última semana. La renovada incertidumbre crispó los nervios de los inversores globales y los activos argentinos sufrieron particularmente el aumento de la aversión al riesgo».

ÍNDICES: A las 9:43am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL estable vs USD a 3,3020
• EUR estable vs USD a 1,2349
• Futuros crudo WTI -0,7% a $58,76
• S&P 500 Futuros +0,4%
• Futuros IBOVESPA -0,7%
• Futuros soja -0,3% a $370,61/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses con escasa variación en 21,07/USD el 9 feb.
• Futuros NY 3-meses +3% a 21,16/USD el 9 feb.
• USD/ARS +0,1% a 19,98/USD el 9 feb.
• TIR Bonar 2024 -1pb a 5,42%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 27,25%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 27,24% el 16 enero