Síntesis

Mercados globales operan a la expectativa de decisiones de política monetaria. Luego de que la Fed elevara ayer en 25pbs, y China sorprendiera con un alza, el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de referencia en 0,5%, mientras que se prevé que el BCE haga lo mismo a las 7:45am. Bolsas europeas caen mientras que monedas y acciones EM avanzan luego que el «dot plot» de la Fed para 2018 resultara menos agresivo de lo esperado por algunos inversores. Se prevé que Banxico eleve hoy en 25pbs su tasa de referencia a 7,25%, mientras que los entes emisores de Perú y Chile mantendrían sus tipos de interés sin cambio en 3,25% y 2,50%, respectivamente. En Colombia, BanRep dejaría inalterada su tasa de intervención en 4,75%. En Argentina, Ministro de Hacienda Dujovne y Presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, hablan en conferencia del Banco Ciudad. A las 3pm Bolsa de Cereales publica informe semanal de panorama agrícola.

• ARS cerró la sesión previa en 17,2800/USD
• Soja a marzo -0,6% a USD9,58 por bushel

Local

• CRESUD. Comunica que el Directorio, de conformidad con la delegación de facultades aprobada por la Asamblea de Accionistas de fecha 31 de octubre de 2017, ha aprobado la actualización, prórroga y ampliación del monto del Programa de US$300.000.000 hasta la suma de US$500.000.000. Cabe mencionar que el Programa fue oportunamente aprobado por la Comisión Nacional de Valores mediante Resolución Nº 17.206 de fecha 22 de octubre de 2013.

• Central Costanera. Informa con relación al contrato de prestación de servicios que CECO oportunamente celebró con la empresa relacionada ENEL TRADING ARGENTINA S.R.L. (“ENEL TRADING”) (antes denominada Comercializadora de Energía S.A.) de lo cual se informó mediante hecho relevante de fecha 22 de enero de 2016, señalando que dicho contrato tenía por finalidad reducir costos, aprovechar las sinergias y el personal bajo relación de dependencia en las distintas sociedades en las que participa el Grupo Enel en Argentina y que está capacitado para prestar servicios corporativos y profesionales a otras empresas del Grupo.El Directorio de CECO, en su reunión del día de ayer, aprobó la ampliación de los servicios prestados por ENEL TRADING, incluyendo entre los mismos (i) la modernización del Centro de Control de Energy Management para responder los requerimientos del despacho de combustibles líquidos y gas natural de la Central Costanera, retomando -cuando el marco regulatorio lo permita- la gestión de cartera de contratos para abastecer a la Central; (ii) la realización de análisis de mercado y proyecciones de corto, mediano y largo plazo a través de modelos de optimización de despacho; (iii) las gestiones operativas del control del Despacho, en virtud de los nuevos criterios que oportunamente se definan; y (iv) la gestión de la cartera de los contratos del Mercado a Término cuando finalice la suspensión dispuesta por la Resolución de la ex Secretaría de Energía N° 95/13.
  

• Supervielle. Informa la capitalización de su empresa financiera de créditos al consumo, Cordial, por 570 y 30 millones de pesos.

• Loma Negra. Durante un anuncio que contó con la presencia del presidente Mauricio Macri y la gobernadora María Eugenia Vidal , Loma Negra dijo que invertirá US$ 350 millones para construir una nueva línea de producción de cemento en el predio de L’Amalí, su planta más importante, en Olavarría. Estará lista en 2020 y tendrá una capacidad de 2,7 millones de toneladas anuales, 40% mayor que la actual.Del total, US$ 230 millones irán a la adquisición de equipamiento local, obra civil y montaje, entre otros, mientras que los US$ 120 millones restantes se destinarán a la compra de implementos importados. Las obras demorarán 29 meses e incluirán la construcción de un horno de última generación, dos molinos verticales para la molienda de harina y de cemento y un sistema completo de ensacado y palletizado.Loma Negra estimó que las tareas demandarán la creación de 1000 empleos directos, 350 de los cuales serán para la obra civil, 450 para el montaje mecánico y 200 para el montaje eléctrico. Asimismo, se crearán 2000 trabajos indirectos en logística, seguridad y producción de piezas metalmecánicas, entre otras. Una vez concluidas las obras, la flamante línea de producción requerirá 220 nuevos operarios.

• Letes en Pesos. Letras del Tesoro denominadas en Pesos:por VN $ 8.689 millones a 91 días (con vencimiento el 16 de marzo de 2018) sobre un monto de órdenes recibidas de $15.300 millones, a un precio de corte de 938,02 por cada $ 1.000 de valor nominal lo cual representa una tasa nominal anual de 26,50%;por VN $ 6.230 millones a 119 días (con vencimiento el 13 de abril de 2018) sobre un monto de órdenes recibidas de $8.442 millones, a un precio de corte de 921,17 por cada $ 1.000 de valor nominal lo cual representa una tasa nominal anual de 26,25%;

  por VN $ 4.224 millones a 182 días (con vencimiento el 15 de junio de 2018) sobre un monto de órdenes recibidas de $16.440 millones, a un precio de corte de 886,21 por cada $ 1.000 de valor nominal lo cual representa una tasa nominal anual de 25,75%; y

  por VN $ 6.149 millones a 273 días (con vencimiento el 14 de septiembre de 2018) sobre un monto de órdenes recibidas de $ 29.072 millones, a un precio de corte de 839,29 por cada $ 1.000 de valor nominal lo cual representa una tasa nominal anual de 25,60%.

  De acuerdo con el procedimiento aplicable a las Letras del Tesoro denominadas en Dólares Estadounidenses, se adjudicó el total de las órdenes recibidas en el Tramo Minorista por hasta VN USD 50.000, inclusive. A las órdenes del Tramo General de la Letra a 210 días se les aplicó un factor de prorrateo de 40,78%[1] y a las de la Letra a 364 días se les aplicó un factor de prorrateo de 66,73%[2].

  [1] Factor de prorrateo de Letras del Tesoro a 210 días: 40,7766328800200%

  [2] Factor de prorrateo de Letras del Tesoro a 364 días: 66,7323832081632%

• YPF. El gas natural quedará eximido del impuesto vinculado al CO2 y tendrá un mercado completamente libre en 2020 informó hoy Aranguren. Muy buena noticia para YPF y gasíferas.

• EMPLEO. En el tercer trimestre de 2017 contra 2016 se crearon 217000 empleos (+1.9%), 110000 de ellos en el GBA (+1.7%).

• TASAS. El Central alerta que cae la liquidez del sistema por el crecimiento del crédito. «Desde niveles elevados continuó reduciéndose la liquidez del sistema financiero, en línea con el desempeño de la intermediación financiera», alertó el BCRA en su informe sobre bancos.El indicador amplio de liquidez incorporando Lebac y pases con el BCRA del conjunto de bancos alcanzó 41,3% de los depósitos en octubre, 1,4 puntos menos que el mes pasado. El ratio amplio de liquidez acumuló una reducción de 11,1 puntos de los depósitos desde el máximo alcanzado en marzo de 2017. Por su parte, el indicador de liquidez acotado sin tenencias de Lebac ni pases representó 24,9% de los depósitos en el mes, 1,8 puntos menos que el registro de septiembre.Los bancos apuntan a crecer en hipotecarios y en resto de préstamos a empresas (especialmente a Pymes). Dependen de los depósitos y también de obligaciones negociables locales y del exterior. Mientras haya financiamiento piensan en crecer, pero si los depósitos (y obligaciones negociables o fideicomisos) no crecen para sostener los préstamos, tendrán que regularlos (a la baja), aunque los banqueros prefieren ser optimistas de cara al 2018. 
  

• Telecom: a la espera de la fusión. Telecom Argentina, controlada por el fondo Fintech desde 2016, se transformó en noticia al anunciar su esperada fusión con Cablevisión, la mayor operadora de Internet y televisión por cable del país, perteneciente al Grupo Clarín. El pasado 31 de octubre se celebró el acuerdo de fusión definitivo entre ambas compañías, que dará paso a un nuevo holding que ofrecerá telefonía fija y móvil, Internet y televisión por cable, lo que en la jerga de las telecomunicaciones se conoce como «cuádruple play».Desde que se oficializó esta operación, el impulso que recibe la acción no se detuvo: llegó el martes a $ 127,95, lo que representa 624% por encima del punto más bajo que tocó en los últimos cinco años (en noviembre de 2012). En ese plazo su ADR tuvo un recorrido similar: 300% de alza. En lo que va de 2017, su crecimiento en el Merval fue de 116%.»El anuncio de la fusión marcó un punto de inflexión. Por ahora, el grupo ya terminó de absorber algunas subsidiarias (Personal, Personal Paraguay y Nortel) y está a la espera de la aprobación. La compañía tenía la idea de estar ya fusionada desde comienzo de 2018 pero podría dilatarse un poco más porque quedan pocos días hábiles este año», explicó Diego Martínez Burzaco, economista jefe de MB Inversiones. El analista estimó que el precio objetivo de Telecom (sin contar la fusión con Cablevisión) es de $ 150 y resaltó un hecho relevante reciente: «La compañía decidió desafectar el 50% de la reserva para futuros dividendos, por lo que podría distribuir pronto unos $ 7».

• Sector Petrolero. El Estado le debe a las petroleras $ 26.200 millones en subsidios por el Plan Gas vigente y no sabe cuándo regularizará la situación. Así lo comentó el ministro de Energía, Juan José Aranguren, quien confirmó que los retrasos llegan a un año.Esta demora preocupa especialmente al responsable de las finanzas de YPF, Daniel González, y al presidente de la compañía, Miguel Gutiérrez. La petrolera estatal es el mayor productor de gas no convencional y denuncia que le deben cerca de u$s 750 millones.En el almuerzo por el Día del Petróleo, donde se celebraba el 110´ aniversario del primer descubrimiento de hidrocarburos en Argentina, Aranguren dijo que «no preocupa la caída en la producción», porque ya se están perforando más pozos y la situación mejorará en los próximos años. «En la actualidad tenemos un 25% de la demanda de gas que no podemos cubrir con la oferta local y tenemos que importar. Dentro de unos cuatro años, las compras al exterior bajarán al 15%», prometió el ministro.Un informe especial del Instituto Argentino de la Energía (IAE), que conduce el ex secretario Jorge Lapeña, muestra que la producción de petróleo se retrajo un 7,2% interanual en los primeros diez meses del año y un 19,3% entre 2007 y 2016. En tanto, la extracción de gas bajó un 0,9% en relación a enero-octubre de 2016 y el año pasado fue un 11,7% inferior a la de 2017, pese a cuatro años seguidos de recuperación.

• YPF. La mayor compañía energética de Argentina, está cerca de vender una participación minoritaria en su negocio de electricidad a General Electric Co. y Blackstone Group LP por alrededor de US$1.000 millones, dijeron dos personas con conocimiento directo del plan. GE obtendría una participación del 25 por ciento de YPF Energía Eléctrica SA en una etapa, mientras que Blackstone recibiría un 24 por ciento del negocio en una segunda etapa, dijo una de las personas. YPF retendrá el control operativo, dijo la persona, que pidió que no se revelara su identidad ya que las conversaciones son privadas. La empresa estatal quiere expandir su negocio de oferta eléctrica en Argentina, el tercer mercado de Latinoamérica en tamaño, mediante la suma de socios. La junta de YPF hablará de la aprobación del acuerdo en una reunión el jueves. La operación estará sujeta a la autorización del regulador del Gobierno. Se espera que la venta se cierre el próximo año. Los representantes de YPF, con sede en Buenos Aires, rehusaron hacer comentarios. GE no respondió de inmediato a correos electrónicos y llamadas en las que se solicitaban comentarios. Blackstone no quiso comentar por teléfono mientras que Lazard Ltd., que está trabajando con YPF en el acuerdo, no
  respondió de inmediato a las llamadas. Las medidas de YPF para crecer en el sector eléctrico siguen a la decisión del presidente de Argentina, Mauricio Macri, de poner fin a los subsidios al consumo de electricidad, que sus predecesores habían apoyado durante más de una década. Los subsidios congelaron los precios que las compañías eléctricas podrían cobrar, incluso cuando la creciente inflación elevó sus costes, lo que provocó pérdidas para las compañías eléctricas.

• Reformas. Crece la tensión y el Gobierno apura la ley previsional con los votos justos. El primer desafío será conseguir el quórum. Al calor de la tensión social, el Gobierno perdía ayer apoyo entre los diputados. El Congreso está vallado desde anoche. Ante la creciente tensión social y política por la reforma previsional, el Gobierno decidió apurar el debate del tema en el Congreso y buscará convertir en ley hoy mismo desde las 14 el cambio a la baja en el cálculo de la movilidad de jubilaciones y asignaciones sociales. Quiere evitar una sangría de votos. Para ello presionó ayer sobre los gobernadores peronistas que firmaron con la Casa Rosada el pacto fiscal para que garanticen el respaldo de sus legisladores; mientras afuera del Congreso la Gendarmería forcejeaba con diputados opositores y dirigentes sociales para impedir que una multitudinaria marcha en contra de la reforma rodee al edificio. En ese contexto, Cambiemos apostaba a conseguir ausencias clave para poder sancionar la ley. El número más optimista que manejaba el oficialismo sobrevolaba los 128 votos a favor. El más pesimista, los 122. En el medio, el ministro del Interior, Rogelio Frigerio, fatigaba teléfonos para exigirles a los gobernadores que garantizaran apoyos o, al menos, ausencias de diputados que de estar presentes votarían en contra. A los 106 propios (hoy jura Jorge Enríquez la banca que le disputó judicialmente a Joanna Picetti), el presidente del interbloque Cambiemos, Mario Negri, sumaba anoche al salteño Alfredo Olmedo, a los santiagueños del Frente Cívico y a los cordobeses, misioneros y tucumanos del interbloque Argentina Federal que se referencia en los gobernadores.Ese mismo entramado de apoyos es el que el martes le había permitido al Gobierno conseguir el dictamen de mayoría para la reforma en medio de la escandalosa discusión en las comisiones. Antes de ese encuentro, Cambiemos hablaba de 140 votos a favor. Instalado el tema en la agenda pública, muchos de esos apoyos se fueron escurriendo al calor primero de la muy nutrida marcha de los movimientos sociales desde la avenida 9 de Julio al Congreso, y luego a partir del fuerte pronunciamiento de la CGT en contra de la sanción de la ley (de lo que se informa aparte).

Internacional

• Yellen se despide de la Fed subiendo los tipos de interés otro 0,25%.  Tal y como descontaba el mercado, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha dado un nuevo paso al frente y sube los tipos de interés otro cuarto de punto, hasta una horquilla de entre el 1,25% y el 1,50% en su último encuentro del año.De este modo, la actual presidenta de la Fed, Janet Yellen, ha afrontado la tercera subida de tipos de 2017 en el que probablemente será su último encuentro al frente de la entidad, toda vez que otro miembro de la institución, Jerome Powell, tomará los mandos de la autoridad monetaria a principios del año próximo. La medida ha sido adoptada por un amplio consenso, con la excepción de Neel Kashkari, presidente de la Fed de Mineápolis y Charles Evans, de la Fed de Chicago, quienes se han mostrado partidarios de mantener los tipos sin cambios, tal y como se recoge en el comunicado emitido por la entidad.Del mismo modo, el conocido como gráfico de puntos o «dot plot» en el que los miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed muestran de manera anónima sus proyecciones sobre la evolución de los tipos de interés, sigue apuntando a tres subidas de tipos de interés durante el próximo año 2018.
• El BCE mantendrá abierto el grifo de dinero. El Banco Central Europeo probablemente refuerce algunas de sus proyecciones económicas el jueves y podría debatir si modificar su compromiso de mantener el dinero en su actual nivel ultraflexible, pero terminará por reafirmar su postura política.En una reunión apenas seis semanas después de acordar reducir a la mitad la compra de activos, es probable que los responsables económicos argumenten que el crecimiento continúa mejorando, pero que aún se necesitan costes de financiación ultrabajos para elevar la inflación ya que la recuperación sigue dependiendo de los créditos bancarios.»La reunión del BCE será una oportunidad para reafirmar las expectativas de una política monetaria flexible en los próximos años», dijeron analistas de Mizuro en una nota a clientes.Aún así, los políticos seguirán presionando al presidente del BCE, Mario Draghi, para que prepare a los mercados para el fin de las compras de activos en algún momento del próximo año, apostando por cambios graduales en el mensaje del banco para tomar una decisión formal que a mediados de año termine con el plan de inversión de 2.55 billones de euros en compra de bonos. Habiéndose enfrentado a cinco años de estancamiento o caída de los precios, el BCE ha desplegado todo su arsenal de políticas, recortando tipos a negativo, otorgando a los bancos préstamos baratos y eliminando bonos, todo con la esperanza de impulsar el crecimiento y reavivar la inflación.
  Su trabajo ha dado sus frutos ya que es el quinto año de recuperación de la zona euro gracias a la creación de nueve millones de puestos de trabajo y que parece comenzar la convergencia económica entre los países periféricos más pobres como Italia y Grecia, y los más ricos del bloque.
• Operadores consideran que la caída del dólar continuará en 2018. Para el todopoderoso dólar, 2017 fue lisa y llanamente pésimo. El año próximo podría ser aún peor. Pese al repunte reciente, analistas e inversores dicen que podría perder más terreno frente al euro y el yen dado que las perspectivas de un crecimiento económico fuerte y una política monetaria más ajustada fuera de los Estados Unidos más que compensan las tasas de interés más altas a nivel local. El dólar bajó más de 7 por ciento en comparación con las grandes monedas mundiales este año, más que nunca en un decenio.El crecimiento económico que “estamos viendo en Europa, en los mercados emergentes y el resto del mundo probablemente lleve a una nueva ola de ventas del dólar”, dijo Erin Browne, responsable de asignación de activos de UBS Asset Management, que tiene a su cargo unos US$770.000 millones. En cuanto a lo que podrían hacer los bancos centrales en Europa y Japón, “ha sido poco tenido en cuenta”.Browne dice que el euro podría alcanzar US$1,30 en 2018, lo que representa un avance de 10,7 por ciento frente al dólar. Esto se sumaría a una recuperación de aproximadamente 12 por ciento este año. También espera más aumentos en el yen. El dólar estaba a US$1,1743 por euro y 113,33 yenes.No debía ser así, supuestamente. Al comienzo de este año, los estrategas eran casi todos alcistas para el dólar en tanto los operadores adhirieron a la elección del presidente Donald Trump y sus promesas de fomentar el crecimiento con impuestos más bajos y mayor gasto en infraestructura. La Reserva Federal también estaba lista para elevar las tasas, brindando más apoyo a la moneda.
• La Fed sube tipos y mantiene sus previsiones para 2018. La Reserva Federal elevó los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual el miércoles, como se esperaba, pero mantuvo sin cambios su pronóstico de alzas para los próximos años, pese a que los altos cargos del banco anticiparon un crecimiento más sólido de la economía en el corto plazo.La decisión, en la reunión final de política monetaria de 2017 y tras una serie de datos económicos relativamente alentadores, representó una victoria para un banco central que ha prometido continuar con un endurecimiento gradual de la política monetaria.El organismo ha elevado su tasa de referencia tres veces este año y proyectó el miércoles tres alzas más en 2018 y otras tres en 2019, antes de que se alcance un nivel de largo plazo de un 2,8 por ciento. Las previsiones de los funcionarios de la Fed no cambiaron desde sus últimos pronósticos de septiembre.»La actividad económica ha estado creciendo a una tasa sólida (…) los avances en empleo han sido sólidos», dijo el comité de política monetaria de la Fed en el comunicado en que anunció la subida del tipo de fondos federales a un rango de entre 1,25 por ciento a un 1,50 por ciento. Wall Street extendió sus ganancias tras el comunicado, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron a mínimos de sesión. El dólar retrocedió contra una canasta de monedas. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, en su última conferencia de prensa antes de que culmine su período de cuatro años en febrero, apuntó a la propuesta reforma tributaria del Gobierno del presidente Donald Trump como un factor para la mejoría de los pronósticos de las autoridades del banco central.

INTERNACIONAL: RESUMEN

• Banco central de China elevó inesperadamente su tasa de interés después de la decisión de la Fed de ajustar por tercera vez este año su tasa de referencia
  • El Banco Popular de China aumentó las tasas que cobra en las operaciones de mercado abierto y en su facilidad crediticia a mediano plazo, aunque en menor proporción que la Fed
• La actividad económica de la zona euro se aceleró en diciembre a su mayor ritmo en casi siete años luego que la manufactura tuviera un crecimiento récord

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • 11:45am: Ministro de Hacienda Dujovne participa en panel de conferencia Banco Ciudad
    • 4:45pm: Presidente del BCRA Sturzenegger habla en panel de cierre
  • 3pm: Bolsa de Cereales publica informe semanal de panoramaagrícola
  • No se publican datos macro relevantes
• Internacional:
  • 10:30am: EE.UU. solicitudes iniciales de subsidios al desempleo dic. 9; est. 236.000 (anterior: 236.000)
  • 10:30am: EE.UU. ventas minoristas anticipadas nov.; m/m est. 0,3% (anterior: 0,2%)
  • 11:45am: EE.UU. PMI Markit manufactura dic. p; est. 53,9 (anterior: 53,9)
  • Decisión tasas:
    • 9:45am: BCE
    • 4pm: México
    • 6pm: Chile
    • 8pm: Perú
• Agenda Fed:
  • No tienen previstos eventos públicos el resto de la semana
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Negociadores Nafta de EE.UU., México cenaron en Buenos Aires
• Reunión OMC en Buenos Aires concluye sin grandes acuerdos
• Shell venderá activos de refino argentinos a Raizen: Fuentes
• YPF está cerca de vender parte de su negocio eléctrico: Fuentes
• Valuación IPO de farma. en Argentina es ’razonable’: INTLFCStone

PIPELINE:

• De dic. 7: Laboratorios Richmond venderá 16,6m de acciones dic. 15
• De oct. 3: Central Puerto contrataría a JPMorgan, BofA para emisión de acciones
• De sept. 22: Multimillonarios buscan OPI en Nueva York de eléctrica argentina

COMENTARIO:

• El Ministerio de Finanzas optó por «priorizar menores tasas,» en la primera en licitación de Letes en pesos, escriben analistas de Delphos Investment
  • Dado que se trata de instrumentos compensables vía Euroclear, se esperaba una curva de tasas spot en línea con curva BONTEs, y por debajo de la curva de Letras del BCRA
• Finalmente las tasas se ubicaron incluso por debajo de las tasas “cupón-cero” calculadas a partir de la curva de BONTEs

ÍNDICES: A las 9:32am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL -0,6% vs USD a 3,3296
• EUR +0,1% vs USD a 1,1841
• Futuros crudo WTI -0,5% a $56,33
• S&P 500 Futuros con pocos cambios
• Futuros IBOVESPA -1,2%
• Futuros soja -0,6% a $357,66/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses -0,1% a 18,26/USD el 13 dic.
• Futuros NY 3- meses -0,8% a 18,57/USD el 17 nov.
• USD/ARS -0,4% a 17,28/USD el 13 dic.
• TIR Bonar 2024 con escasa variación en 4,37%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 28,75%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 28,75% el 14 nov.
• Reservas +USD106m a USD55,4mm el 13 dic.