Lo que tenes que saber y más (18/06/2019)

Sin comentarios

Síntesis

(Bloomberg) — En Argentina, los mercados vuelve a abrir tras el feriado nacional. Los precandidatos a vicepresidente Miguel Angel Pichetto, Juan Manuel Urtubey y el opositor Sergio Massa hablan en un evento en Buenos Aires, a cuatro días del cierre de listas. La investigación sobre el apagón en Argentina continúa: la transportadora Transener analiza los documentos que presentará ante la mayorista de electricidad Camessa. El gobierno dice que habrá un reporte completo de las causas en 15 días. La tasa de Leliq a 7 días descendió por 11 jornadas consecutivas y se ubica en 66,663%. No hay publicación de datos macro hasta junio 19. En lo internacional, mercados europeos repuntan, futuros S&P avanzan y EUR retrocede a mínimo de dos meses luego que el presidente del BCE, Mario Draghi, dijo en Portugal que es posible que se necesiten estímulos adicionales si la perspectiva económica de la región no mejora. Los comentarios avivan especulaciones de una mayor flexibilización monetaria por parte de los mayores bancos centrales, con decisión de la Fed prevista para mañana; Bloomberg Dollar Spot Index con pocos cambios, rendimiento Tesoros 10 años cae 6pbs a 2,03%, mientras divisas y acciones emergentes repuntan.

  • ARS cayó 1,36% a 43,97/USD en sesión previa; lea un análisis aquí
    • Banda FX BCRA: piso de 39,75/USD; techo de 51,45/USD
  • Tasa Leliq 7 días -65pbs a 66,663%
  • Todos los eventos en hora local
RIESGO PAÍS (18/06) 855 +0.5%
Tasas de LECAPs en MAE
 
S28J9 28-06-19 47,6% 14 121,50
S19L9 19-07-19 46,6% 35 106,80
S31L9 31-07-19 50,8% 47 108,95
S30G9 30-08-19 54,8% 77 102,25
S30S9 30-09-19 55,2% 108 131,50
S31O9 31-10-19 58,15% 139 124,00
S28F0 28-02-20 59,2% 259 97,45
S30A0 30-04-20 59,1% 321 112,63
S31L0 31-07-20 66,5% 413 92,00
Avisos Relevantes (ACTIVO EN PLATAFORMA)
IPO de B-GAMI. 
1. Organizador y Colocador de la Oferta: Euro Bursátil S.A.
2. Acciones ofrecidas en la Oferta: hasta 4.000.000 (cuatro millones) de acciones ordinarias y escriturales nominativas con derecho a un (1) voto y de valor nominal $1 (un peso) por acción, que serán ofrecidas por el Accionista Vendedor al público inversor en general en la Argentina a través del Organizador y Colocador.
Las Acciones no han sido registradas bajo la Ley de Títulos Valores de los Estados Unidos ni bajo ninguna ley de valores de ningún estado ni bajo ninguna ley de otra jurisdicción distinta de la argentina.
3. Condición: La Oferta se encuentra condicionada a la colocación de la totalidad de las Acciones. Sin perjuicio de ello, dicha condición podrá ser dispensada por la Sociedad y el Accionista Vendedor, informando tal decisión en el Aviso de Resultados
4. Período de Colocación: El Período de Colocación comenzará el 10 de junio de 2019 a las 10:00 horas y finalizará el 21 de junio de 2019 a las 12:30 horas
5. Rango de Precio Indicativo: A los fines de la recepción de Manifestaciones de Interés y la determinación del Precio Definitivo, se ha establecido un rango de precio indicativo entre $75 y $85 por acción (el “Rango de Precio Indicativo”). Dicho Rango de Precio Indicativo ha sido determinado por el Accionista Vendedor y podrá ser modificado en el Aviso de Oferta y/o periódicamente durante el Período de Colocación en función a las condiciones de mercado y a los niveles de precios que sean ofrecidos al Accionista Vendedor.
6. Forma y Plazo para el Pago. Fecha de Liquidación: Los inversores cuyas Manifestaciones de Interés hubieren sido adjudicadas deberán realizar el pago del Precio Definitivo no más tarde de las 14:00 horas del tercer Día Hábil contado desde la fecha de fijación del Precio Definitivo, tal como se informe en el Aviso de Resultados (la “Fecha de Pago”), en pesos según las instrucciones por la cantidad total de Acciones que les hubieren sido adjudicadas (el “Monto a Pagar”) a través del Organizador y Colocador o de los Agentes Intermediarios Habilitados a través de quienes hubieran ingresado sus Manifestaciones de Interés.
7. Listado: Luego de fijar el precio, la Sociedad prevé que las Acciones negocien en ByMA con el símbolo “GAMI”. A tales fines se ha solicitado la autorización correspondiente de ByMA para el listado y la negociación de las Acciones.
8. Destino de los Fondos: La Sociedad no recibirá fondos provenientes de la venta de las acciones por parte del Accionista Vendedor en esta Oferta.
(Aviso Relevante). 

Local

  • (Cronista) Pacto Fiscal: la recaudación por Ingresos Brutos bajó 10% en el primer cuatrimestre de 2019. La recaudación proveniente del impuesto a los Ingresos Brutos registró una caída interanual de 10% en el primer cuatrimestre de 2019 en términos reales, en el segundo año en el que se aplica el pacto fiscal firmado entre Nación y Provincias a fines de 2017 con el fin de «eliminar los tributos distorsivos», resaltó en un informe el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf). La baja se explica, en gran medida, por la incorporación de la fijación de topes en las alícuotas y la reducción gradual hasta 2022 en las legislaciones provinciales. El estudio destacó que la caída de 10,2% mostró un comportamiento homogéneo en todas las provincias, salvo Neuquén y Santiago del Estero, donde lo embolsado por este impuesto creció 11,5% y 2,1%, respectivamente. Se trata de un fuerte contraste frente a la suba de 0,4% que se observó durante todo 2018. En Tierra del Fuego, por su parte, la caída de la recaudación fue de 29,4%, mientras que en Salta alcanzó el 14,8%. La provincia de Buenos Aires ostentó la tercera baja más pronunciada, de 12,7%.
  • (Cronista) Deuda: el Gobierno necesitará u$s 2000 millones más en 2020 que no contempló. Los vencimientos de deuda del año próximo, y la necesidad de conseguir fondos para afrontarlos, es uno de los temas principales que tendrá que abordar el Gobierno que esté desde el 10 de diciembre en Casa Rosada, sea la fórmula que fuere. En un contexto difícil para conseguir financiamiento en el mercado internacional, con el riesgo país, que si bien bajó un poco, aún está en niveles elevados, en torno a los 850 puntos básicos, cada uno de los dólares que faltan, cuentan. Para 2020, la secretaría de Finanzas, a cargo de Santiago Bausilli, previó que necesitará u$s 16.000 millones, de los cuales una parte, estima, podrá renovar con el mercado. Así, la deuda nueva a emitir sería de u$s 5200 millones. Pero claro, este número encierra varios supuestos que deben cumplirse. Por un lado, en la contabilización de los recursos, desde el Gobierno sumaron u$s 2000 millones de más en los desembolsos que se planea envíe el Fondo Monetario Internacional. Si bien son cuatro por menos de u$s 1000 millones cada uno a lo largo de 2020, que equivalen a u$s 3900 en total, en el programa financiero presentado a inversores se pusieron u$s 5900 millones. De hecho, esos u$s 5900 millones va a ser el total a recibir entre 2020 y 2021. En el entorno de Nicolás Dujovne buscaron restarle importancia a este error. «Fue por simplificación, de todo lo que resta recibir del FMI», dijeron. A esto se suma otro factor: crecen las dudas entre los analistas de si será posible conseguir el superávit primario equivalente a 1% del PBI el año próximo. Bajo supuestos de números fiscales no tan auspiciosos, son aún mayores las necesidades de fondos. «El 2020 será complicado en términos de financiamiento. Parte de los u$s 15.200 millones de intereses eran financiados con superávit fiscal. Según Hacienda ese resultado positivo sería de u$s 5200 millones, pero difícilmente se pueda llegar a ese superávit primario», sostuvo Guido Lorenzo, director de la consultora LCG. A esos intereses se agregan que vencen alrededor de u$s 13.000 millones de deuda con el mercado. «Una vez descontado el financiamiento del FMI estimamos que habrá que colocar cerca de u$s 10.000 millones adicionales a la renovación de los u$s 13.000 y, sobre eso, renovar el stock de letras de corto plazo», calculó. «Si uno mira el apetito del mercado a hoy, no luce como una tarea sencilla. Creemos que cualquier candidato que gane y muestre simpatía con el mercado será bien recibido, pero la incertidumbre y la falta de políticas concretas espantarán rápidamente a los inversores», agregó.
  • (Cronista) Empresas prefirieron distribuir dividendos antes que reinvertir por la incertidumbre electoral. La incertidumbre electoral no sólo estimula inversiones defensivas en el mercado, también lo hace en la economía real. Por eso, las grandes empresas evitan reinvertir excedentes en sus propios negocios y prefieren, en cambio, distribuir dividendos entre sus accionistas. El fenómeno se vio este año en todos los sectores de empresas cotizantes, pero fue particularmente importante en el rubro energético, hoy bajo la lupa por el apagón del domingo pasado. No todas las empresas que cotizan en el mercado local están acostumbradas a repartir dividendos. Pero entre las que lo hacen habitualmente, las cifras de 2019 estuvieron arriba del promedio. Eso sí, a las empresas habituales se sumaron nuevas este año. Federico Broggi, analista de research de Invertir en Bolsa (IEB) sostuvo que la distribución de dividendos en este año fue mucho mayor al nivel habitual de otros años en la era de Mauricio Macri. «Aparecen empresas que nunca habían distribuido y que este año registran pagos del 35% de la acción por dividendos. No reinvierten en su propio negocio y reparten dividendos. Esto se ve bien marcado en acciones del sector energético. Son mayormente empresas reguladas y, como se incrementa el riesgo político, deciden llevar adelante una política de dividendos más agresiva», dijo Broggi. Axel Cardín de Bull Market Brokers destaca que el panorama de pago de dividendos actualmente está muy ligado al escenario electoral. «Ese dinero que hoy tienen guardado las compañías para inversiones productivas, no tiene sentido que la inviertan en su negocio contemplando el riesgo de que vuelva un Gobierno que pise tarifas y haga que su compañía no sea rentable. En un escenario de elevada incertidumbre electoral y con chances de que vuelva el Kirchnerismo, las empresas prefieren directamente distribuir dividendos y no asumir el riesgo de tener dinero parado para luego no poder usarlo», explicó Cardín.
  • (Cronista) Vidal prepara listas bonaerenses con ADN peronista. El triunfo del peronista Omar Perotti en Santa Fe empuja al Gobierno a enfocarse en el interior de esa provincia, donde dicen que el presidente Mauricio Macri tiene buena imagen. A su vez, el ADN peronista ganaría espacio en las listas de la gobernadora bonaerense, María Eugenia Vidal, que en las próximas horas se reunirá con el candidato a vicepresidente, Miguel Pichetto, cuando faltan cuatro días para la inscripción de postulantes. El día después, en el oficialismo agudizan la lectura de las elecciones de Santa Fe. «La mayoría votó a senadores provinciales del radicalismo que en octubre no van a votar al kirchnerismo», comentó el diputado Federico Angelini. Santa Fe es clave: es el tercer distrito con más votantes. «Omar (Perotti) es un pensamiento más amplio que el kirchnerismo», agregó el diputado Álvaro González, quien trabajó en las elecciones de Santa Fe en 2011 y 2015. En el Gobierno consideran lo mismo y que el flamante gobernador tiene buen diálogo con la Casa Rosada. «Ayudó mucho en la reforma tributaria», afirman. Entre las causas de la victoria de Perotti mencionan que «la gestión del socialismo» había «cansado» a los votantes, tras 12 años de gobierno. También computan que no llevaron a un candidato que atraiga votos de otros sectores. Por el contrario, consideran que el radical José Corral retuvo los votos de las PASO. Ahora bien, en Casa Rosada nadie espera un gesto de Perotti hacia el oficialismo de cara a octubre. «Miguel (Pichetto) puede tener algún diálogo, pero no mucho más», comentaban. Es que Perotti ganó las elecciones con el apoyo del peronismo tradicional y del kirchnerismo. Sin embargo, aseguran que los votantes peronistas del interior de Santa Fe podrían adherir a Macri-Pichetto. «Lo tenemos medido. Ahora Mauricio está 3 puntos arriba de Cristina Fernández en Santa Fe», comentan. Por estas horas, todo esta leído en código electoral. Faltan cuatro días para anotar los candidatos y el oficialismo necesita asegurarse la provincia de Buenos Aires. La gobernadora María Eugenia Vidal se reunirá con su jefe de Gabinete, Federico Salvai, para definir las listas de candidatos a diputados que seguramente encabezará el ministro de Seguridad, Cristian Ritondo, e incluya a la diputada Silvia Lospennato. También se espera que hoy haya una reunión con el nuevo fichaje de «Juntos por el Cambio», Miguel Pichetto, para definir las listas. Por su parte, los intendentes Jorge Macri (Vicente López), Néstor Grindetti (Lanús) y Ramiro Tagliaferro (Morón) se reunirán con el radicalismo bonaerense, que encabeza el vicegobernador Daniel Salvador. Si bien hay incertidumbre en la Provincia, también expresan una cuota de optimismo. «Es muy posible un triunfo de Vidal. Logró ganar con la boleta en el medio en 2015, en 2017 transfirió votos sin ir como candidata… Si bien las circunstancias objetivas no son las mejores, tenemos al mejor jugador», definió el ministro de Gobierno, Joaquín de la Torre. También comienza una recorrida por otras provincias. El ministro del Interior, Rogelio Frigerio, saldrá a inaugurar obras con Pichetto con el foco puesto en distritos peronistas como Córdoba y Entre Ríos así como en los que gestiona un partido provincial, como Neuquén y Río Negro, para hablar con gobernadores y referentes del oficialismo. Junto a ellos, también reaparecerá en el armado electoral el presidente de Diputados, Emilio Monzó.
  • (Cronista) Mercosur y UE empujan un acuerdo en las rondas técnicas de esta semana. A días de concluir la presidencia Pro Tempore del Mercosur, el gobierno argentino integrará esta semana la delegación del bloque sudamericano que a partir del 20 de junio continuará las negociaciones en Bruselas, con rondas técnicas destinadas a avanzar en el acuerdo de libre comercio con la Unión Europea. En los últimos días, desde ambos lados del Atlántico se oyeron voces puntualizando la voluntad de cerrar con premura los términos del acuerdo. La semana pasada fue la comisaria de Comercio de la Unión Europea, Cecilia Malmström, quien afirmó que el acuerdo con el Mercosur es la «prioridad número uno» del bloque comunitario. Para Bruselas «hay una ventana para cerrarlo durante esta comisión», que vencerá a fin de año. Por su parte, los miembros del Mercosur buscan dar un paso adelante en la próxima ronda de negociaciones en Bruselas. En declaraciones al Financial Times el canciller brasileño, Ernesto Araújo, señaló que «estamos muy cerca de cerrar el acuerdo con la Unión Europea». Destacó que «hay una disposición muy clara, muy positiva de la Unión Europea y de nuestra parte». Desde el Mercosur valoran la apertura de un mercado de 500 millones de consumidores, que representa el 21% de la economía mundial. Fuentes del Ministerio de Producción aseguran que «además de ser una gran oportunidad para el bloque, el acuerdo implica avanzar en un proceso que nos lleve a ser reconocidos como un país de credibilidad internacional, instituciones transparentes, modernas y eficientes». Tras una negociación de dos décadas, estancada por años, ahora flota en el aire la posibilidad del acuerdo. No obstante, funcionarios del bloque advierten que todavía queda mucho trabajo por delante. El acuerdo debe consensuar cuestiones que van desde el acceso a mercados, protección de inversiones, resolución de controversias, comercio electrónico y normas sanitarias y fitosanitarias. Pero quizás los aspectos más complejos tienen que ver con normas de origen y el capítulo agrícola, dos puntos clave para Bruselas.
  • (Cronista) Comienza hoy semana clave que puede presionar al dólar por el pago del bono dual. Los inversores del exterior tienen al menos el equivalente a u$s 170 millones a dolarizar del bono dual, que vence el viernes. “Estamos ante una semana que viene con mucho volumen a operarse en el mercado de cambio. Ese volumen por suerte contará con exportadores que vienen liquidando sólo la mitad de lo que el campo liquida, pero aún así hay riesgos. Recomendamos comenzar a bajar exposición en pesos y armar algo en dólares hasta la primera semana de julio. El aguinaldo y los pagos de la deuda en pesos puede volver a ubicarnos por encima de $ 45, pero mucho más no”, estima Mauro Mazza, de Bull Market Brokers. Fausto Spotorno coincide en que puede generar alguna volatilidad los días del vencimiento, porque para un día resulta una cifra importante para el mercado de cambios, “pero de ninguna manera representa una amenaza”. Fue muy grande la colocación de TJ20 (Bonos del Tesoro en pesos a tasa de política monetaria que vence el año que viene) y Lelink de la semana pasada y entraron peces grandes como Pimco, que limpiaron mucho el horizonte que debía resolver el secretario de Finanzas, Santiago Bausili. “El tema que esto se pateó, no se resolvió. Es jugarse a todo o nada por la reelección. No quisiera estar en los pantalones de un kirchnerista de ganar y tener que darle salida a esta gente”, comenta un mesadinerista. En las mesas reconocen que el equipo económico manejó muy bien esta bola de nieve que tenía: “Hay riesgos pero está contenido. Una vez superado esto, la mano aflojará. El volumen se concentrará mañana, el viernes y el lunes que viene, ya que liquida este viernes el bono dual, pero se puede operar a T+3 desde hoy”. De todos modos, desde Consultatio remarcan que la volatilidad del tipo de cambio sigue en niveles muy bajos: “Detrás de este fenómeno el principal factor explicativo, a nuestro entender, es el nuevo esquema cambiario que permite mayor poder de intervención de parte del BCRA, que se refuerza a medida que el tiempo transcurre y la autoridad monetaria no interviene. Pero también vemos otro factor: de la mano de la caída de la inflación esperada, la política monetaria se está volviendo más contractiva”.
  • (Cronista) El Indec difunde los datos de la pobreza y la indigencia de mayo. El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) difundirá este martes la variación mensual de mayo de la canasta básica alimentaria (CBA) y de la canasta básica total (CBT), que definen los niveles de pobreza e indigencia, respectivamente. El dato es fundamental para dar cuenta de cómo la marcha de la economía afecta a la sociedad. Según el último sondeo oficial, en abril, la variación mensual de la canasta básica fue de 1,8%, mientras que la variación de la total, que delimita si un hogar es pobre, fue de 2,6%. Así, el sondeo señaló que una familia tipo debió tener ingresos superiores a $ 29.493,65 para no ser considerada pobre y superar los $ 11.844,84 mensuales para no ser indigente. El índice adquiere especial importancia a partir de los altos niveles de inflación registrados en el último año. Vale recordar que la última medición del Indec arrojó 3,1% en mayo, con una inflación interanual del 57,3%. En el segundo semestre de 2018, un 32% de la población se encontraba por debajo de la línea de pobreza, según los datos relevados por el organismo que encabeza Jorde Todesca. Además de esos datos fundamentales para la economía, este martes también se conocerán el Índice del Costo de la Construcción (ICC) y el Sistema de Índices de Precios Mayoristas. Respecto de los precios mayoristas, se espera un incremento aunque menor respecto de los meses anteriores, debido a la menor incidencia de bienes importados. Mientras que el miércoles se conocerán los datos de la evolución del Producto Bruto Interno (PBI) durante el primer trimestre del año, que según sus cálculos preliminares alcanzó una baja del 5,7% interanual.
  • (Ambito) Pichetto, ahora en campaña, volverá a Wall Street.  Miguel Angel Pichetto tiene pensado viajar a Wall Street dentro de aproximadamente seis semanas, según confirmaron fuentes cercanas al candidato. En rigor, la fecha será muy próxima a las elecciones Primarias, por lo que la visita del senador será considerada parte de una serie de actividades electorales tendientes a afianzar la lectura de que la fórmula Macri-Pichetto es garantía de buena llegada a los mercados financieros. En Wall Street hay muchos acreedores de la Argentina. Son fondos de inversión que compraron deuda. Se calcula que hay, al menos, unos u$s70.000 millones en bonos argentinos todavía en las carteras de estos verdaderos tanques inversores. Lógica pura, les preocupa lo que hará la próxima gestión con esa deuda a la luz de las limitaciones que experimenta la Argentina con respecto a los dólares: es que, a doce meses de la firma del acuerdo con el FMI, el 60% de los u$s39.000 millones que giró el organismo sirvió para pagar a acreedores pero también para intentar ponerle un freno al dólar y “financiar” la fuga de divisas. “La fórmula Macri-Pichetto tiene la intención de enviar un mensaje de gobernabilidad, mejorar las expectativas para 2020 y, potencialmente, llevar a otros peronistas al espacio para aumentar las probabilidades electorales”, había señalado Balanz Capital en su último informe. Pero si bien el senador dejó una buena impresión cuando estuvo en abril, el compromiso que selló Pichetto con los “mercados” parece haberse devaluado. Lo explica Agustín Bahl, director de la firma MT Capital: “Cuando Pichetto estuvo en Wall Street, su compromiso fue el de asegurar el repago de los bonos y no hacer modificaciones en el programa tomado con el FMI. Pero Pichetto lo hizo, en ese momento, en la condición de ser un referente de la oposición política con gravitación institucional, puesto que se trata de un senador que ha jugado un rol de gobernabilidad en el ámbito del Congreso. Ahora eso ha cambiado sensiblemente”. En esta línea, en Wall Street señalan que no sólo esperan para las próximas semanas la visita de Pichetto, ahora como referente del oficialismo con vínculos con gobernadores peronistas; también condensan expectativa en que, ahora sí, un referente de la oposición política con “peso específico” se allegue hasta ese centro financiero para hablar con los fondos. La caída de las reservas en el BCRA podría adelantar los tiempos. Un informe de MT Capital revela que, con el nuevo desembolso de u$s5400 millones que se espera que el FMI lleve a cabo en los próximos días (por ahora no está incluido en el calendario de reuniones), la Argentina habrá recibido el 78% del total de los u$s57.000 millones. Sin embargo, sostienen que esos recursos se destinarán al repago a tenedores de bonos de la deuda, si bien en septiembre se esperan otros u$s5400 millones. A partir de ahí, los desembolsos pasan a poco menos de u$s1.000 millones por trimestre hasta mediados de 2021. Este jueves, sin ir más lejos, vencen u$s2000 millones del bono dual que colocó la Secretaría de Finanzas el año pasado.
  • (Ambito) Gobierno, a la espera de guiño del FMI. Argentina espera para los próximos días el último, e importante, guiño del Fondo Monetario Internacional (FMI): la habilitación del desembolso de los u$s5.400 millones del segundo giro pactado para el año, y la llave final para llegar a las elecciones de octubre con todo el dinero para cubrir los vencimientos de deuda para todo el ejercicio ya en caja. Si bien el board del organismo que maneja Christine Lagarde debería haberse reunido el viernes pasado para tratar el caso argentino, una demora en los datos que debe elaborar el jefe de la misión que se ocupa de este año, Roberto Cardarelli, provocó que se demore el encuentro y que se dilate unas jornadas la decisión final. Desde Buenos Aires se asegura que el retardo es “estrictamente burocrático” y dependiente del chequeo de diferentes variables comunes que, según la versión oficial, no deberían alterar lo que se espera será un final feliz para este segundo desembolso de 2019. Argentina ya había recibido una señal positiva el pasado viernes 7 de junio, cuando el titular del banco Central, Guido Sandleris, se reunió con la propia Lagarde en la cumbre de ministros de Economía y presidentes de bancos centrales del G-20 en Fukuoka, Japón. Allí, la directora gerente del FMI le reconoció a la Argentina la marcha del stand by, junto con las clásicas críticas a la debilidad de la lucha contra la inflación; ítem obviamente grave pero que para los funcionarios argentinos no trae sorpresas. Sin embargo, lo más importante que se concluyó en el evento es que se ratificó la autorización para que continúe el plan de utilización de los dólares del FMI para combatir eventuales corridas contra el dólar. Uno de los puntos que más entusiasmó a Lagarde es que aún no se hizo uso de un solo dólar. Y que sólo con la amenaza de la posibilidad de intervención, el mercado se tranquilizó; situación que se mantuvo hasta el viernes pasado y que, siguiendo esa línea, marcaron ayer las ADR en Nueva York. El dinero del desembolso de los u$s5.400 millones se efectivizará una vez que se concrete la próxima reunión del board del organismo, evento programado originalmente para el 14, pero que se prorrogó con fecha límite para la semana próxima. En el encuentro del directorio se hablará del caso argentino (como del resto de los préstamos vigentes); y, sin objeciones de conciencia mayores, se liberará el dinero comprometido. El FMI ya había liberado el primer desembolso del año en abril pasado, autorizando el giro de unos u$s10.800 millones. Cuando se confirme el desembolso pactado para fin de junio comienzo de julio, el FMI habrá enviado ya al país desde junio del año pasado, unos u$s44.600 millones. Restarían para completar el acuerdo unos u$s12.700 millones que, si se aprueban las futuras revisiones, ingresarían antes de fin de año, completando los u$s57.300 millones del total del stand by firmado con el organismo en 2018. El desagregado incluye unos u$s15.000 millones en junio de 2018, u$s5.031 millones en octubre y u$s7.619 en diciembre de ese año. En lo que va de 2019 fueron girados u$s10.870 millones en abril. En teoría, aun utilizando los u$s6.000 millones pactados con el FMI para contener el dólar, al Gobierno le sobraría el dinero para cerrar sus obligaciones financieras hasta el primer semestre del próximo año. Será tarea de la futura gestión renegociar, o no, el acuerdo firmado en junio pasado (ampliado y modificado en septiembre de 2018), para eventualmente conseguir otros u$s10.000 millones y cerrar todo 2020. El Gobierno se había traído de Fukuoka la continuidad del pacto de honor entre el Gobierno argentino y el FMI de utilizar hasta u$s6.000 millones bajo los parámetros acordados. Esto es, no liquidar más de u$s250 millones diarios y que no se perfore el techo pétreo de 51,45 pesos. En este punto, los argumentos de Sandleris son sólidos. Hasta el viernes pasado, el dólar se mantuvo más que estable (aun en un clima de inflación de 3% promedio entre abril y mayo), sin que se produzcan corridas ni que se amenace la estabilidad cambiaria general. Y, lo más importante, sin que se utilice un solo dólar de los u$s250 millones diarios. “Ya ganamos un mes y tres semanas”, hablaban, enfervorizados, algunos de los funcionarios en la rueda diplomática en Japón. Ese mismo día, nuevamente en público, Lagarde respaldaba al Gobierno al destacar los “esfuerzos continuos” que han conducido “a importantes avances” en la economía del país.
  • (Bloomberg) Reapareció Federico Sturzenegger y pronosticó una inflación de 1% mensual para fines de 2019. Las cosas no funcionaron como Federico Sturzenegger esperaba cuando se convirtió en el presidente del Banco Central de la República Argentina. Considerado uno de los economistas más renombrados del país, asumió la posición a fines de 2015 con grandes ideas y mayores desafíos: reducir la inflación a un dígito después de años de controles de precios, emisión continua de dinero y estadísticas no confiables. La misión resultó más difícil de lo esperado y, cuando el ex profesor de Harvard dejó el banco el 14 de junio del año pasado, el peso estaba en caída libre a pesar de una línea de crédito récord de manos del Fondo Monetario Internacional. Una vez más, los argentinos se encontraron en medio de una crisis monetaria. En cuanto a la inflación, todavía se ubicaba por encima del 26%, un nivel bajo considerando la tasa anual actual de 57%. Sturzenegger —ahora socio principal de Latus View, una firma de inversión que se centra en Fintech— recordó en su primera entrevista desde que dejó el cargo los acontecimientos del año pasado que sacudieron los cimentos del gobierno del presidente Mauricio Macri. De cara al futuro, la estricta política monetaria adoptada por el actual presidente del banco central, Guido Sandleris, tiene la oportunidad de triunfar donde, durante décadas, muchos otros fracasaron en Argentina, estima Sturzenegger. «El proceso de desinflación será sustancial, rápido y más fuerte de lo que nadie espera», si se mantiene la política monetaria actual, dijo Sturzenegger, de 53 años, en Nueva York. «Podríamos llegar al final del año con una tasa de inflación mensual de alrededor del 1%», anticipó. Sturzenegger está convencido de que esta vez es diferente porque el gobierno ha tomado una «consolidación fiscal considerable», mientras que el sistema financiero finalmente ha digerido un choque monetario que se inició el agosto pasado cuando el banco comenzó a reducir drásticamente su deuda a corto plazo, inyectando efectivo en la economía. El aparato productivo debería estabilizarse e incluso estar creciendo para el momentos de las elecciones presidenciales a fines de octubre, antes de ganar velocidad el próximo año, agregó. No dudar en la ejecución del plan será clave, dijo.

Internacional

  • (Cronista) Brasil: otra vez cae la previsión de expansión para 2019. Van 16 semanas, consecutivas, de pronóstico en caída para el crecimiento económico de Brasil este año: ahora quedó en 0,93%, respecto al 1% previsto hace siete días. Así lo registra el sondeo Focus del Banco Central, en un promedio de estimaciones hecho entre una centena de instituciones financieras. De esta forma, el mercado financiero derrumbó la previsión de crecimiento hasta ubicarla en un porcentaje inferior a los resultados de 2017 y 2018, años en los que avanzó respectivamente 1,1%. En enero, apenas asumió Jair Bolsonaro la presidencia de Brasil y le encomendó al liberal Paulo Guedes dirigir la economía del gigante sudamericano, la previsión de crecimiento era de 2,5%. Ante las señales desalentadoras, a mediados de mayo, Guedes advirtió que reducía la previsión de crecimiento a 1,5% para 2019.
  • (Cronista) Deustche Bank estudia crear un «banco malo» con 50.000 millones en activos. El Deutsche Bank, el mayor banco de Alemania, estudia crear un ‘banco malo’ en el contexto de la profunda remodelación de sus actividades de intermediación, que podría resultar en el cierre de su negocio de trading fuera de Europa, y que supondría segregar del balance de la entidad hasta 50.000 millones de euros en activos tóxicos, según indicó Financial Times. El plan podría hacerse público el próximo mes de julio, coincidiendo con la presentación de las cuentas del primer semestre de la entidad. En este sentido, desde el banco alemán indicaron que «Deutsche Bank está trabajando en medidas para acelerar su transformación, para mejorar su rentabilidad de forma sostenible», añadiendo que se actualizará a los públicos interesados, «si es requerido y cuando lo sea». Según las fuentes consultadas por el FT, el plan para la creación de una unidad de activos no estratégicos, nombre con el que se cita internamente al potencial ‘banco malo’, implica una drástica reducción o incluso el cierre de las actividades de trading fuera de Europa, aunque la decisión final aún no ha sido adoptada por el banco. Asimismo, la escala del ajuste aún no está definida completamente y la cifra de activos transferidos oscilaría entre un mínimo de 30.000 millones de euros y la más probable de entre 40.000 y 50.000 millones, lo que equivaldría hasta a un 14% del balance de la entidad. Deutsche Bank obtuvo un beneficio neto atribuible de 178 millones de euros en el primer trimestre de 2019, un incremento del 48,3% en comparación con sus ganancias en el mismo periodo del año anterior, mientras que su cifra de negocio entre enero y marzo registró un retroceso del 8,9%, hasta 6.351 millones de euros. El pasado 25 de abril, Deutsche Bank y Commerzbank dieron por terminadas las conversaciones entre ambas entidades con vistas a una eventual fusión de los dos mayores bancos comerciales de Alemania al considerar que la operación no iba en interés de los accionistas ni de otras partes interesadas.(Cronista)  Nacen los Patacones «made in Italy» para sobrellevar la crisis financiera del país. La realidad indica que el gobierno italiano, que dirige el presidente del Consejo de Ministros Giuseppe Conte, pero cuyo verdadero hombre fuerte es el Vicepresidente Matteo Salvini, está evaluando seriamente la creación de los «mini-BOT», un bono de cancelación de deuda que recuerda en muchos aspectos a los patacones bonaerenses, a los Lecor cordobeses, los Bocade tucumanos, y tantos otros. El Parlamento peninsular ya dio su aprobación unánime para avanzar con la idea del economista Claudio Borghi, asesor de Salvini. En Italia existen desde hace tiempo los BOT («Buoni Ordinari del Tesoro»), y que son los clásicos bonos soberanos de cualquier país. Pero ahora la idea es emitir títulos públicos sin respaldo de baja denominación, de entre 5 y 100 euros, para cancelar las deudas que contrajo el Estado con sus proveedores y empleados (Italia tiene la mayor deuda con proveedores públicos de la Unión Europea, de unos 53.000 millones de euros, casi el 3% del PIB). El objetivo, además, es que quienes reciban estos bonos sin intereses ni vencimiento, los puedan utilizar en sus pagos cotidianos, e incluso para cancelar impuestos. Desde hace mucho tiempo que Italia gasta más de lo que puede, lo que la llevó a contar con uno de los niveles de endeudamiento más altos del mundo. La Comisión Europea (CE) estima que la deuda italiana va a alcanzar el 135% del PIB en 2020: una bola de nieve inmanejable. Por eso los bonos peninsulares pagan hoy tasas de interés superiores a los de Grecia, y la CE está a punto de multar al gobierno por no tomar medidas para controlar el déficit fiscal, que llegó al 2,1% del PIB en 2018. El problema es que, en cuanto se aplique el castigo de las instituciones europeas, a Conte y Salvini no les quedará otra alternativa que bajar el gasto público o aumentar los impuestos para financiarlo, dos medidas extremadamente impopulares para dos políticos que se declaran abiertamente populistas. Por eso surgió la idea de emular nuestros patacones y esquivar con este truco contable las restricciones presupuestarias que quiere imponer la CE. Pero las autoridades europeas ya anticiparon la jugada y no quieren por nada del mundo que el minibono anunciado salga a la cancha. Mario Draghi, actual presidente del Banco Central Europeo (BCE), y ex titular del Banco de Italia, fue de los que mostró su rechazo a los Mini-BOT con mayor énfasis: «O bien son dinero, y entonces son ilegales, o bien son deuda, y entonces el monto total de la deuda crecería. No creo que haya una tercera posibilidad», explicó sin vueltas en una entrevista. Es que en la zona euro solo el BCE tiene la potestad de emitir dinero circulante, de ahí la severa advertencia del funcionario monetario. Italia se está parando en el precipicio de la ilegalidad, lo que en cierta forma es buscado por el partido de Salvini, muy crítico de las instituciones comunitarias y partidario de seguir los pasos del Brexit. La jugada de las autoridades es ganar la pulseada contra la CE y forzar, bajo la amenaza de emitir esta cuasimoneda y de retirarse de la zona euro, que se le permita aumentar el techo de endeudamiento sin sufrir las consecuencias. De todas maneras, dentro del gobierno italiano no existe la unanimidad con respecto a esta medida. El ministro de Economía Giovanni Tria está completamente en desacuerdo con ella, considerándola «ilegal e inútil.

    (Cronista) Chile da el puntapié para lanzar su bono verde con vencimiento en 2050. Chile fijó hoy la guía inicial de precio para un bono verde con vencimiento en 2050, informó el servicio de información financiera IFR, que citó a uno de los bancos encargados de la operación. El rendimiento del papel está en el área de la deuda comparable del Tesoro estadounidense más 120 puntos básicos. Los fondos que se recauden se destinarán a propósitos presupuestarios generales. Simultáneamente, Chile está ofreciendo recomprar parte de la deuda en circulación con vencimiento en 2020, 2021, 2022, 2025, 2026, 2042 y 2047, según un documento presentado ante el regulador estadounidense SEC. Según el texto, los bancos encargados de la operación son BNP Paribas, Citigroup y HSBC. Los bonos verdes son similares a los bonos tradicionales pero los fondos recaudados se destinan a financiar o refinanciar proyectos que protegen el medioambiente, según el Ministerio de Hacienda en su sitio web. Para lanzar este bono, el primero en su tipo en la región, el gobierno de Chile tuvo el respaldo del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), que lo acompañó en la preparación de la documentación y certificación necesaria.

    (Investing) Trump arremete contra Draghi y la Unión Europea.  “Mario Draghi acaba de anunciar que podrían llegar mayores estímulos, algo que inmediatamente ha hecho caer el euro contra el dólar, haciendo que sea injustamente más fácil para ellos competir contra EE.UU. Se han salido con la suya durante años, junto con China y otros”.  Así acaba de arremeter en Twitter el presidente estadounidense, Donald Trump, contra Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), en referencia a la comparecencia del banquero italiano esta mañana en el foro anual del BCE. «Los mercados europeos han subido con los comentarios hechos por Draghi, injustos con Estados Unidos», ha añadido Trump. No parece haberle gustado por tanto al presidente estadounidense la reacción que han tenido los mercados, los bonos y el euro tras las palabras de Draghi.

RESUMEN INTERNACIONAL
  • INTERNACIONAL:
    • Directivos del BCE prevén usar recorte de tasa de interés como su primera herramienta de estímulo económico si necesitan actuar nuevamente para impulsar la inflación, según comentaron a Bloomberg News tres funcionarios del ente emisor
      • Reducir los costos del dinero aún por debajo de cero sería el paso inicial más probable en lugar de reanudar las compras de activos, dijeron los funcionarios, luego que el descenso de las expectativas de inflación del mercado a un mínimo histórico los lleva a favorecer ese derrotero. Un portavoz del BCE declinó comentar
      • El presidente del BCE, Mario Draghi, pareció establecer hoy un límite bajo para comenzar a actuar al decir en Sintra, Portugal, que se necesitarán estímulos adicionales “en ausencia de cualquier mejora” en las perspectivas de crecimiento e inflación. El funcionario mencionó específicamente las reducciones de tasas como una opción
      • El presidente Trumpdijo en Twitter que el descenso del EUR en respuesta a las palabras de Draghi, “hace que sea más fácil para ellos competir en contra de EE.UU.” y añadió que “se han salido con la suya durante años, junto con China y otros”

    PARA ESTAR PENDIENTE:

    • En Argentina:
      • 8:30am: candidatos a vicepresidente Miguel Pichetto, Juan Manuel Urtubey y el opositor Sergio Massa hablan en evento de Clarín
      • 10:30am: presidente Macri encabeza reunión de gabinete nacional
      • Esta semana:
        • Junio 19: tasa de desempleo 1T
        • Junio 19: dato PBI 1T
        • Junio 19: indicador líder UTDT de mayo
        • Junio 22: presentación de listas precandidatos
    • Internacional:
      • 9:30am: EE.UU. inicios construcción mayo; est. 1,24m, anterior 1,235m
      • Agenda Fed:
        • No tienen previstos eventos públicos hasta junio 19
      • Esta semana:
        • Junio 19:
          • Fed decisión de tasas
          • Brasil decisión de tasas
        • Junio 20:
          • Japón decisión de tasas
          • Banco de Inglaterra decisión de tasas
    • Agendas relevantes:
      • Calendario electoral Argentina 2019
      • Suramérica
      • EE.UU.
      • México
      • Brasil
      • Europa

    NOVEDADES:

    • Temen rally exagerado y calma frágil en el ARS: Café con Traders
    • Eléctrica Transener analiza documentos de apagón
    • Argentina no descarta ataque cibernético en apagón
    • Argentina completa venta planta a Central Puerto por USD326m
    • Eurasia: apagón en Argentina no afectaría elecciones

    COMENTARIO:

    • Capital Economics considera que Argentina deberá estructurar algo de su deuda antes de que termine el vencimiento del acuerdo con el FMI en 2021
      • Hay cuatro vías en las que Argentina puede escapar de su problema de deuda soberana: “crecimiento más rápido, mayor inflación, austeridad, y finalmente, default”, analistas Edward Glossop y James Swanston escriben en informe
      • La visión del FMI y el consenso es que una combinación de crecimiento, inflación y austeridad “pondrán a la deuda pública en un camino sustentable”
      • El FMI proyecta que el ratio deuda/PBI puede caer al 60% en 2024 con una base de 2,5% de crecimiento anual y con superávit fiscal de 1% del PBI
        • “La inflación alta también tendrá su rol, resultando en una apreciaicón del tipo de cambio real y tasa de interés real negativa en la deuda pública pendiente
        • El consenso es que la victoria de Macri en las elecciones de octubre mantendrían el acuerdo con el FMI y el default fuera de la escena; pero las encuestas ubican sus chances de reelección por debajo del 50%
      • La mayor preocupación de los inversores es la victoria de un gobierno más populista
        • El riesgo cayó con la confirmación de que Cristina Kirchner será vicepresidente de un candidato más moderado, pero aún “podría tener mucha influencia”

    ÍNDICES:

    • A las 9:27am, este fue el desempeño de los principales índices:
    • BRL +0,5% vs USD a 3,8695
    • EUR -0,2% vs USD a 1,1191
    • Futuros crudo WTI +0,4% a $52,13
    • S&P 500 Futuros estable
    • Futuros Ibovespa +0,8%
    • Futuros soja -0,5% a $333,6/ton

    CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

    • Futuros ROFEX 3-meses estable a 49,32/USD el 14 jun.
    • Futuros NY 3-meses +1,7% a 49,65/USD el 14 jun.
    • USD/ARS -1,4% a 43,97/USD el 14 jun.
    • TIR Bonar 2024 -13,8pbs a 14,59%

    TASAS/BCRA

    • Tasa de referencia Leliq a 7 días al 66,66% el 14 jun.
    • Reservas +USD1m a USD63,8mm el 14 jun.

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *