Guía de CEDEARs: Estrategias por Sectores  (NUEVO)

Informe Semanal de Bonos: Soberanos y Corporativos
DEUDA PÚBLICA EN USD: QUEDAMOS BARATOS PARA UN REBOTE DE CORTO PLAZO

(AMBITO) Nuevo (y desconocido) fondo se suma a la causa por el Cupón PBI
Waso Holding, un fondo de inversión cuya trayectoria es marginal, incrementó sus tenencias de cupones PBI argentinos de u$s150 a u$s750 millones y pidió turno en un tribunal de Nueva York. Un ignoto fondo mundial, el Waso Holding, amenaza con complicar a la Argentina en 2021. Esa casa de inversiones incrementó sus tenencias en Cupón PBI de unos 150 a 750 millones de dólares; y ya pidió turno en el tribunal del Segundo Distrito Sur de Nueva York que maneja Loretta Preska, para ampliar la demanda contra la Argentina. El caso está liderado por el fondo buitre Aurelius, y deberá tener un principio de resolución durante el próximo ejercicio. La demanda alcanza ya reclamos de diferentes fondos e inversores varios por unos u$s15.000 millones, un monto que se aceleró desde la segunda quincena de septiembre, luego del cierre del exitoso canje de deuda de los tenedores de fondos emitidos bajo jurisdicción internacional. Waso Holding se suma al listado de demandantes que encabeza Aurelius, el verdadero iniciador del juicio contra la Argentina. El reclamo original alcanza los u$s252 millones pero, se supone, que el propio fondo incorporó más bonos a su cartera durante el primer semestre del año, antes de la reestructuración de la deuda con los acreedores extranjeros. Este viejo especialista en embestir contra el país (fue uno de los principales socios de Elliot en el “juicio del siglo” en los tribunales de Thomas Griesa), y encontró hacia 2015 la posibilidad de avanzar en este caso. Con el tiempo se sumaron otros tres fondos (Adona LLC, Egoz LLC y el Waso Holding Corporation) a la presentación original, con tenencias por unos u$s100 millones más, llevando el total de la demanda a unos u$s1.000 millones. En todas las presentaciones lo que se reclama al país es la supuesta “mala fe” del entonces gobierno de Cristina Fernández de Kirchner, al alterar la medición del PBI del INDEC para el ejercicio 2013. Todos reclamaban por la supuesta alteración de la medición del producto durante ese ejercicio. Según explica el analista de FinGuru, Sebastián Maril, “según el demandante, el 21 de febrero de 2014, el entonces ministro de Economía Axel Kicillof anunció que el PBI del año 2013 había crecido 4,9%. Un mes más tarde, el 26 de marzo de 2014, anunció que por una revisión de cuentas (cambio de base de 1993 a 2004), el crecimiento había sido del 2,9%, menor que el 3,25% que gatillaba el pago de Cupón del PBI. Fue un anuncio sumamente ‘desprolijo’, que el mercado tomó como otra manipulación de datos con tal de no pagar a los acreedores”. La demanda general habla de la alteración de la base de cálculo del EMAE para que el crecimiento final del PBI de ese año no supere el 3,22% y así no activar la cláusula de liquidación del Cupón PBI. El INDEC calculó para ese año un crecimiento del 2,8%, pero modificando el cálculo base, una acción que para Aurelius fue “adrede” para perjudicar a los tenedores de este bono en lo que representa “mal desempeño de sus funciones”. Según el demandante, si no se hubiera alterado la base de cálculo de 2013, la Argentina habría crecido el 3,5%, con lo que pagar el Cupón PBI hubiera sido obligatorio. La Argentina presentó su primera defensa el 3 de julio de 2015, argumentando contra la demanda de Aurelius con una explicación curiosa. Curiosamente, el gobierno de Mauricio Macri, para que no prospere la causa, defendió la alteración del PBI de 2013, asegurando que era facultad de la gestión de Cristina de Kirchner modificar el cálculo. Con esto defendió la decisión de modificar el cálculo del pago del bono a partir de la modificación de la cifra de crecimiento aportada por el INDEC, en tiempos de la intervención directa del entonces secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno. Fue la segunda vez que se utilizó este argumento. El 18 de abril den 2019, para evitar el ataque de Aurelius, los abogados que representaban al país aseguraron ante la Justicia norteamericana que el gobierno de Cristina de Kirchner estaba en su derecho de modificar el año base de cálculo del PBI, y que el acusador no demostró que haya habido un mal manejo de las cifras de ese organismo entre 2013 y 2014. Si el país hubiera superado ese último porcentaje de alza en su producto, debería haber liquidado el cupón PBI en una cifra estimada por más de u$s3.500 millones, un monto imposible en un año donde el cepo operaba a pleno y el país estaba impedido a obtener dinero proveniente de colocaciones de deuda. Si Argentina hubiera pagado, tendría que haber tomado dinero de las reservas, algo más que peligroso (casi utópico) en un año en que los mercados pulseaban con el kirchnerismo por la estabilidad del dólar. Lo que sí hizo el Gobierno de entonces fue cambiar en 2014 la base de medición del PBI, tomando como base del ejercicio de cálculo 2004 (ya con Kirchner en el poder) y ya no más 2003, como se realizaba tradicionalmente. Para peor, este era el año que se consideró como válido para calcular las anteriores liquidaciones del Cupón PBI por el mismo Gobierno kirchnerista, con lo que la modificación para el ejercicio 2013 resultó aún más sospechosa. Para el mercado local, la manipulación se debió a la decisión política de no pagar el cupón y proteger los escasos dólares de las reservas. Durante 2014, la mayoría de los tenedores eligieron desprenderse, provocando una caída de 50% en su valor.

(AMBITO) BCRA giró otros $100.000 millones al Tesoro (suma $200.000 M en diciembre)
Es la segunda transferencia que hace la autoridad monetaria en el mes. Todavía restan $55.000 M y Economía ya avisó que usará todo el margen que tenga disponible. Podría girarse esta misma semana. El Banco Central giró Utilidades al Tesoro por segunda vez en diciembre, elevando el financiamiento monetario en el mes a $200.000 millones. El primer giro se concretó el 4 de diciembre y el segundo el viernes 11. Según le dijeron funcionarios nacionales a Ámbito, Economía utilizará en el último bimestre del año todo el margen disponible de Utilidades, que debido a todos los giros ya realizados restan alrededor de $55.000 millones. Otra fuente oficial aseguró que ese monto remanente podría transferirse esta misma semana. El giro de Utilidades es la única fuente monetaria que utilizará en lo que resta del año el Tesoro, según informó a comienzos de noviembre el Ministerio de Economía y luego fue refrendado en off the record a este diario por otro economista con despacho en el Palacio de Hacienda.Las dos formas a través de la cual el Banco Central, entidad liderada por Miguel Pesce, puede asistir al Tesoro son vía Adelantos Transitorios o a través de Giro de Utilidades. En el primer caso, el tope de lo que puede utilizar Economía debe ser equivalente al 10% de la base monetaria o al 12% de la recaudación de los últimos 12 meses. En el caso de las Utilidades, están sujetas al balance del BCRA del año anterior. Según los estados contables del Central al 31 de diciembre de 2019, los resultados no asignados del período totalizaron $1,6 billones; monto total que puede utilizar durante 2020 la administración nacional.
En lo que va del año, el Tesoro solicitó Adelantos Transitorios por $407.720 millones. El pico de asistencia vía adelantos fue en marzo, cuando requirió $125.000 millones. Sin embargo, desde Economía señalaron que, para el último bimestre del año, buscarían cerrar la canilla de los Adelantos y harían un esfuerzo para devolver el mayor monto posible al Central.
Este camino comenzó en octubre, cuando el Tesoro devolvió adelantos por $125.780 millones. A comienzos de noviembre, Economía anunció que buscaría financiamiento al menos un 10% por encima de sus obligaciones para poder continuar este esquema de devoluciones al BCRA. Durante noviembre las devoluciones de Adelantos fueron nulas, pero un funcionario del Ministerio de Economía le contó a Ámbito que el monto de devoluciones se definirá “entrado diciembre”. Este diario intentó buscar más precisiones, pero desde el Palacio de Hacienda no hicieron comentarios.
En concepto de Utilidades, los giros realizados por el Central ya llegaron a $1,55 billones hasta el viernes pasado. El grueso de la asistencia, alrededor de un 77%, se concentró entre marzo y julio, los meses más complicados por la influencia de la pandemia en la economía. A la par de una política fiscal expansiva y una fuerte caída de la recaudación por el parate de la actividad, el financiamiento monetario fue una de las dos opciones que tenía el Gobierno para poder implementar los programas de asistencia. El otro era la colocación de deuda pública, que empezó a consolidarse de manera sostenida a partir de mayo.
Con este nuevo giro de $100.000 millones, al Tesoro le quedan alrededor de $55.000 millones para lo que resta de 2020. Una fuente con conocimiento de las agendas oficiales aseguró que ese remanente podría ser girado esta misma semana.
Licitación
Hoy, además, el Tesoro tiene prevista una licitación de tres Letras, en la que buscará $15.000 millones a través de la colocación un título a descuento (S29E21), otro a tasa variable más 3,2% (S31M21) y otro ajustado por CER (X21Y1). Según datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso, el próximo martes vencen alrededor de $12.120 millones el en amortizaciones e intereses de una Lebad (S30D0).

(BAE) El Central anticipó una aceleración de la economía tras la vacuna
En un informe que presentó la autoridad monetaria destacó la «resiliencia del mercado financiero» y aseguró que ya se ve una «incipiente recuperación».
Tras un 2020 de caídas abruptas por la pandemia de coronavirus (Covid-19), el Banco Central presentó un informe en el que destacó que el sistema financiero “resistió con resiliencia” la crisis en la Argentina y señaló que la “incipiente recuperación podría acelerarse si se efectiviza la campaña de vacunación masiva” en los próximos meses. El documento “Estabilidad financiera” de diciembre se dio a conocer en las últimas horas y consideró que para el país “la pandemia implicó una combinación de shocks externos e internos sin precedentes” sobre una economía que «ya venía de casi dos años de recesión, con alta inflación y deuda pública en niveles insostenibles». La entidad, a pesar de los saltos que tuvo en octubre y noviembre, aseguró que el sistema financiero continuó mostrando un «adecuado grado de resiliencia» en el transcurso de 2020, situación que se espera “se mantenga en los próximos meses”, dice el informe. «Diversos sectores económicos comenzaron a recuperar gradualmente su actividad, situación que le está permitiendo al BCRA ajustar el conjunto de medidas tomadas ante el shock, así como avanzar hacia la armonización de las tasas de interés de política monetaria», aseguró el BCRA en el texto. Durante las últimas jornadas, la entidad que conduce Miguel Ángel Pesce, pudo realizar recompras de dólares para reservas y tiene un saldo positivo en diciembre. Ya acumuló USD120 millones y se espera que continúe con esta tendencia. El Banco Central advirtió que puede verse una «incipiente recuperación económica que está cobrando fuerza en la segunda mitad del año (aunque con disparidad entre sectores)» gracias a la flexibilización de las normas sanitarias que se produjeron en los últimos meses y que estas señales se plasmaron en el “marco operativo en el que actúa el sistema financiero”. Además, la autoridad monetaria destacó que «esta tendencia podría acelerarse de confirmarse la posibilidad de que existan vacunas disponibles en forma masiva durante los próximos meses». “Una evolución de la economía más condicionada podría obedecer a factores externos (agudización de la segunda ola de contagios en el hemisferio norte y medidas de aislamiento más extremas), con impacto sobre las expectativas de crecimiento a nivel global, el comercio internacional y los precios de las materias primas (impactando directamente sobre el nivel de actividad local a través del canal comercial)”, aclaró el BCRA.

(INFOBAE) Volvió a subir la soja: la mejora de los precios internacionales permitiría que las exportaciones alcancen los USD 31.000 millones en 2021Ayer la oleaginosa volvió a tocar niveles máximos de 6 años. La mejora en los precios de los distintos cultivos sumaría USD 4.700 millones a los valores exportados en comparación con este año.
Si el ingreso de divisas por parte de las exportaciones agroindustriales fue crucial para mantener en plena crisis a la economía argentina en 2020, las del año que viene serán cruciales para la tan mentada recuperación. Ayer una vez más el precio de la soja registró una importante suba en el Mercado internacional de Chicago, como consecuencia de una mayor demanda por parte de China, la preocupación que hay por el impacto de la sequía en la Argentina y Brasil, y la extensión en nuestro país de la medida de fuerza de aceiteros y recibidores de granos en los puertos agroexportadores. La cotización de los contratos de la oleaginosa con vencimiento el próximo mes, subieron 6 dólares, y la tonelada cotizó a USD 441,40. En el Chicago nocturno de esta jornada, la soja sigue subiendo y alcanza un valor de USD 445,51. A priori, el escenario de precios internacionales de los granos y derivados se presenta como alentador, aunque se plantea como un desafío el clima. De todas maneras, si se mantienen los valores actuales y se registra una producción similar a la de la campaña pasada, las exportaciones podrían aumentar en USD 4.700 millones y alcanzar los USD 31.100 millones, aunque de conjugarse ciertos factores, las mismas podrían escalar hasta los USD 33.000 millones. Así lo plantea un informe realizado por la Fundación Mediterránea – IERAL. Allí se diseñaron varios escenarios probables, en los cuales se comprenden tanto bajas como subas productivas o de precios, que permiten tener un idea de lo que puede representar el agro para el país en 2021. La buena noticia es que hasta en el planteo más pesimista, se prevé que haya un aumento en el ingreso de divisas respecto a 2020. Para configurar estos escenarios, el especialista del IERAL, Juan Manuel Garzón, tomó tres consideraciones previas: la superficie estimada de siembra, el pronóstico climático para los próximos meses y el comportamiento de los precios internacionales. En el primer punto, las previsiones de superficie realizadas por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) y de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) se ubicaron entre los 23,5 y 24,4 millones de hectáreas respectivamente, un poco menor a las registradas en la campaña 2019/20. Por el lado del clima, se espera al fenómeno climático de La Niña, que supone menos lluvias de lo normal y que, inclusive, puede producir sequías. Este pronóstico, de concretarse, sería aún más grave para la Argentina, ya que durante este año las lluvias fueron ajenas a grandes partes del territorio nacional y muchos lotes se encuentran falta de humedad en piso. En lo que respecta a los precios, Garzón explicó que “luego del rally alcista de septiembre y octubre, los precios internacionales de las commodities agrícolas siguieron subiendo en noviembre y recién en diciembre parecen haberse tomado cierto respiro, probablemente a la espera de cómo evoluciona la campaña sudamericana. Los principales granos que exporta el país cotizan actualmente muy bien y los mercados de futuros sugieren que estos valores se mantendrían en niveles altos el año próximo, que son los más altos desde 2014”. Por ejemplo, en lo que va de este mes, la soja en puertos argentinos promedia USD 487 la tonelada (+34% interanual), mientras que el trigo se ubicó en torno a los USD 266 (+31%).

(INFOBAE) Aumentos: desde el Gobierno anticiparon que en marzo ya habrá una tarifa de transición para el gasA través de un decreto, se extendió el congelamiento vigente por 90 días mientras los entes reguladores deberán renegociar los nuevos cuadros tarifarios.
Este jueves el Gobierno anunció que terminará el congelamiento de las tarifas de los servicios públicos de gas y electricidad. Lo hizo por medio de una publicación en el Boletín Oficial que extiende el congelamiento vigente por 90 días —hasta mediados de marzo— mientras los entes reguladores renegocian con las empresas los nuevos cuadros tarifarios, que luego se trasladaran a los precios que pagan los usuarios. Desde el Enargas anticiparon que tendrán listas las tarifas de transición para el mes de marzo. “El Presidente decidió extender el mantenimiento tarifario durante 90 días más o bien hasta la entrada en vigencia de la tarifa de transición. Nosotros calculamos tenerla lista para el mes de marzo. Por otra parte, la tarifa del gobierno de Mauricio Macri, que ha sido demoledora para el bolsillo y la calidad de vida de la ciudadanía, la producción y la industria, sobre todo pyme, queda suspendida hasta la culminación del proceso de renegociación, proceso a partir del cual surgirá una nueva tarifa”, explicó a Infobae Federico Bernal, interventor del organismo. El Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE) y el Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas) quienes estarán al frente del proceso de revisión de las tarifas
“El presidente Alberto Fernández nos pidió trabajar por una tarifa justa, razonable y que se pueda pagar. Pero sobre todo nos pidió hacer del servicio público de gas por redes, no un bien de lujo como se convirtió con (Mauricio) Macri y (Juan José) Aranguren, sino un derecho social, un servicio público esencial que además guarda estrecha relación con el derecho a una vivienda digna, tal y como consagra la Constitución Nacional. Este es el norte de lo que habrá de suceder de ahora en más”, agregó. ¿Cuánto podrían aumentar los servicios durante el próximo año? Como detalló Infobae, no hay un número oficial, pero fuentes del sector estiman que en el caso de las empresas distribuidoras de gas, luego de dos años de congelamiento, se acumuló un retraso en los precios del 90%, de acuerdo a actualizar la tarifa en base al Índice de Precios Industriales Mayoristas (IPIM). De ese total, un 40% se traslada a los usuarios y, por lo tanto, el aumento podría ser de entre 35% y 36%.