Síntesis

(Bloomberg) – En Argentina, el BCRA volvió a tener participación en el mercado FX el miércoles, con ventas por USD195m, lo que apoyó avance del peso. Además, el exitoso proceso de subastas de Lebac, incluida la transición a otros activos, «alivió buena parte de los temores de los inversores», estrategas de BBVA liderados por Alejandro Cuadrado escriben en un informe. A las 2pm, el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, presenta el proyecto de presupuesto 2019 ante la Comisión de Presupuesto del Congreso. A las 3pm, la bolsa de cereales de Buenos Aires publica informe semanal de panorama agrícola. A las 4pm, el Indec publica dato de desempleo del segundo trimestre.

• ARS se apreció 1,3% en sesión previa a 39,21/USD

Local

• Resultado LECAP (LETES en $): * A 132 días: – adjudicados: $42.712M – precio de corte: $1004 – TNA: 49,99% * A 160 días: – adjudicados: $ 20.624M – precio de corte: $1012 – TNA: 48,91% * A 374 días: – adjudicados: $44.038M – precio de corte: $1000 – TNA: 50,51%Licitación Provincia de Buenos Aires. 28 dias Precio 0,968427 – Tasa 42,4995% 63 dias Precio 0,929415 – Tasa 44,0002% 91 días Precio 0,905213 – Tasa 42%

• El BCRA enfrió la presión cambiaria post-Lebac y el dólar incluso bajó. Con ventas cerca de u$s 200 millones, y refuerzo en futuros, el BCRA abortó la suba inicial y logró que el mayorista cayera 44 centavos, al fogonear la oferta privada. El dólar perdió ayer 44 centavos en el mercado minorista y 60 en las pantallas del Banco Nación (BNA), donde el billete volvió a operar en el rango de los $ 39. No es un dato menor. La baja se dio luego de que el desarme de la «bola de nieve de Lebac», esto es, el desmantelamiento de ese enorme stock de deuda del Banco Central (BCRA) que en algún momento llegó a los $ 1,2 billones, inyectara al mercado $ 230.000 millones que amenazaban con sumar presión al dólar. En efecto, el dólar mayorista arrancó la rueda tal como se esperaba presionado con una suba de 15 centavos que lo llevó a tocar un techo de $ 39,79. Pero fue allí que el BCRA decidió intervenir con ventas en contado y en futuros en los plazos más próximos, tal como lo hizo en las últimas dos ruedas. Operadores consultados por El Cronista, precisaron que la autoridad apareció con ventas a $ 39,80 y repitió hasta domar el precio y llevarlo al piso de $ 39,21 en el que cerró. En el mercado minorista, el dólar retrocedió 60 centavos en las pantallas del BNA hasta $ 39,80. «Se vio después de muchos días desarmes de posiciones y eso generó más oferta privada», confirmó Gustavo Quintana de PR Cambios. «La estrategia oficial con intervenciones en el segmento de contado y ventas en los mercados de futuros estimularon desarme de posiciones e ingresos de divisas que ayudaron a deprimir la cotización del dólar mayorista», detalló Quintana. Los operadores calcularon que la entidad habría vendido al menos u$s 200 millones, aunque algunos llegaron a hablar de u$s 350 millones . «Se complica saber cuánto puso el Central, ya que también hubo privados vendiendo», explicaron. En el mercado, hoy empiezan a relativizar el impacto de esta operación, que se propone eliminar por completo el stock de Lebac en circulación para diciembre. Desde Banco Mariva señalaron que el rally del tipo de cambio (33% mes a mes) achicó el costo de reducción. «Como referencia, la cantidad de Lebac en poder de inversores no bancarios que no se renovó en esta subasta asciende a $ 150.00 millones, es decir, un 50% más que el vencimiento de agosto ($100.000 millones). Sin embargo, al medirlo en términos de dólares, el costo sólo sería un 13% más alto». Nery Persichini, Gerente de Inversiones de GMA Capital, apuntó en este sentido que la depreciación de 53% del peso en 2018 (113% de aumento deldólar) contribuyó licuar el valor de las Lebac medido en moneda dura». Desde el inicio de la corrida cambiaria (fines de abril) , el stock de Lebac se contrajo de u$s 61.000 millones a menos de u$s 15.000 millones.

• Letes captaron el 80% de los pesos que resultaron del desarme de Lebac. En un día con excesiva liquidez en moneda local debido al desarme de Lebac y al vencimiento de un bono, el Tesoro logró una buena colocación de letras en pesos. Recaudó más de $ 107.000 millones, con tasas de alrededor del 50%. Hacienda quiere darle profundidad a este mercado pero sin alcanzar los volúmenes que supieron tener las Lebac, ya que no quieren cambiar una «bola de nieve» por otra. En lo que el mercado interpretó como una señal positiva tras el test del desarme de Lebac, el Ministerio de Hacienda recaudó ayer $ 107.374 millones en Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Lecap) a 132, 160 y 374 días. Los rendimientos llegaron al 50% y estuvieron por debajo de lo que esperaba el mercado. Captó el 81% de lo que se había inyectado por las Lebac que el Banco Central (BCRA) no les había renovado a los privados el martes. Para las Lecap a 132 días hubo posturas por $ 48.761 millones de los cuales fueron adjudicados $ 42.712 millones a una tasa nominal anual (TNA) de 49,99%. Por los instrumentos a 160 días, Hacienda recibió órdenes por $ 28.654 millones, de los cuales fueron adjudicados $ 20.624 millones con una TNA de 48,91%. Para las Lecap a 374 días hubo órdenes por $ 44.342 millones y se colocaron $ 44.038 millones que pagaron 50,51%. En Hacienda entienden que los rendimientos de alrededor de 50% que se convalidaron ayer dieron una señal de tasa a la baja para la economía real, más allá de que el BCRA mantenga el rendimiento de las Leliq, exclusivas para bancos, en 60%. Operadores destacaron la buena adherencia que tuvo la emisión, que recibió ofertas por $ 121.667 millones y señalaron que habrían entrado inversores del exterior, por un monto de alrededor de u$s 900 millones. Pese a que hubo relativamente pocas órdenes (2023), por el monto recaudado se infiere una buena participación de los inversores institucionales, acompañados por algunos minoristas. Si bien el Tesoro no actúa como agente de contracción monetaria porque sus emisiones de deuda no aspiran pesos en el sentido estricto de la palabra (como sí lo hacen las colocaciones del BCRA), ayer Hacienda se puso temporalmente en ese papel. Sucede que este miércoles era un día de exceso de liquidez. Por un lado, estaban los $ 132.000 millones que habían sido liberados por el desarme de Lebac en manos de privados. Por otra parte, vencía el Bote 2018, que incorporaba otros $ 20.000 millones al dinero circulante.Para evitar que esos $ 152.000 millones presionen al tipo de cambio o generen una suba aun más violenta de la inflación de septiembre, Hacienda salió a tratar de captar esos fondos. El resultado de la colocación de Lecap, dijeron fuentes del Ministerio, será contractivo en tanto y en cuanto el Tesoro no gaste ese dinero. Lo recaudado quedará en Banco Nación y se irá dosificando según las necesidades de financiamiento y previo análisis del efecto monetario de cada operación. En ese marco, la emisión de Lecap atrajo el 81% de los $ 132.000 millones que se quedaron afuera de la licitación de Lebac y el 70% de los $ 152.000 millones expandidos entre el desarme de letras del BCRA y el vencimiento del Bote 2018. Fue un buen resultado en comparación con lo ocurrido en agosto, cuando el BCRA dejó $ 100.000 millones afuera de las Lebac y el Tesoro solo logró levantó un tercio de ese monto con sus emisiones. El martes, con la sobreoferta de $ 64.000 millones que hubo para las Lebac, el mercado le había dado una señal positiva a la tasa en pesos. El Tesoro acusó recibo y ayer agregó una tercera serie de Lecap (a 160 días) a la licitación que había empezado con instrumentos a 132 y 374 días.

• La economía retrocedió 4,2% en el 2° trimestre y perfiló la recesión. Fue muy fuerte el impacto de la sequía, pero también cayeron la pesca, la industria manufacturera y el comercio. Se consolida así el estancamiento de la economía. Los números no dejan lugar a dudas. El segundo trimestre del año marca un punto de inflexión en la evolución de las principales variables de la economía nacional y en ese sentido, el nivel de actividad no es la excepción. Como se preveía, la estimación provisoria del producto bruto interno (PBI) del período abril-junio registró una caída del 4,2% respecto de 2017 y una contracción del 4,0% en la medición desestacionalizada respecto al primer trimestre de 2018. Los datos corresponden al relevamiento del Indec y señalan que en el acumulado de los primeros seis meses del año la actividad económica retrocedió 0,5% en relación al mismo período de 2017, mostrando el primer quiebre desde enero de 2017. El organismo oficial destaca que «el valor agregado del sector agricultura, ganadería, caza y silvicultura decreció 31,6% en el segundo trimestre con respecto a igual lapso del año anterior». Esto es reflejo de la fuerte sequía que afectó a la principal zona productiva del país en la primera parte del año. Otra actividad con importante retroceso fue la pesca (13,7% interanual), y en menor medida, la industria manufacturera (1,8%) y el comercio mayorista y minorista, que registraron una baja de 1,6% y transporte y comunicaciones (3,8%). El caso de la construcción es sintomático, ya que si bien mantuvo un crecimiento interanual del 5,5% en el segundo trimestre del año, venía de cinco trimestres consecutivos avanzando a tasas de dos dígitos. También siguieron en terreno positivo la intermediación financiera (8,7%), la explotación de minas y canteras (4,5%); la actividad inmobiliaria (3,8%) y la generación de electricidad, gas y agua (2,0%). «Los datos del segundo trimestre están en línea con una caída que estimamos en el rango del 2,5% o 3% para este año», consideró Rodrigo Álvarez, director de Analytica. Consultado sobre cuándo podría verse un cambio de tendencia, indicó que la actividad «va a tener un piso en el primer trimestre de 2019 y a partir de allí habrá una recuperación, pero va a ser lenta». El sector exportador será uno de los que dinamizará la actividad, aunque Álvarez destacó que es muy chico en relación a otros componentes de la demanda agregada como el gasto público, la inversión y el consumo. Con todo, en 2019 el crecimiento de la economía «va a ubicarse por debajo del promedio de 2018», afirmó. «Todos los componentes de la demanda agregada se resintieron respecto a los primeros tres meses del año», señala un informe de la consultora LCG, y agrega que «la mayor reversión estuvo en las exportaciones (-14%) afectadas por la menor cosecha», aunque también se observó un desplome del 7% en la inversión y una baja del 1,1% en el consumo privado. Por su parte, «las importaciones cayeron 5,4%, reflejando una menor demanda agregada y un precio relativo más alto». En cuanto a las perspectivas, LCG espera una caída del 3,5% para el segundo semestre del año, en un contexto en que la actividad económica seguirá cayendo «afectada por los últimos coletazos financieros, la pérdida de poder adquisitivo de los ingresos de los trabajadores, el efecto de las altas tasas de interés … y un contexto generalizado de mayor incertidumbre económica (y política)». Por su parte, un análisis de ACM sostiene que «se ha revertido el signo de crecimiento del primer trimestre del 2018 y todo indica que la situación no va a cambiar en el corto plazo». Inciden la pérdida de salario real producto del traspaso a precios de la devaluación, la incertidumbre que afecta a la inversión privada, la inversión en obra pública y «exportaciones que aún no reaccionan a un tipo de cambio que ha recuperado parcialmente la competitividad en términos reales».

• Sector Obra Publica. Posibles cambios en las empresas de los PPP. Los problemas de financiamiento que están teniendo las empresas locales para poder desarrollar los corredores viales licitados bajo el modelo de Participación Público Privada (PPP) podrían tener como resultado que algunas vendan su participación en el negocio. Una fuente del Gobierno nacional que sigue de cerca los PPP y que esta semana estuvo con el Presidente Macri explicando el devenir del nuevo modelo licitario, le aseguró a El Cronista que, «irse no se va a ir ninguna, pero hay interesados en adquirir la parte del negocio que tienen empresas locales en algunos corredores». Aunque las constructoras locales aseguran que no tiene intención de vender, reconocen que tienen problemas para adquirir su parte del financiamiento externo. «Distintas empresas nos han consultado respecto de nuestro interés en vender a lo que hemos respondido que no es nuestra intención hacerlo. Estamos atendiendo todos los requerimientos del contrato para evitar incumplimientos a los hitos «multables» que prevé el mismo», señalaron de desde una de las compañías. En paralelo, el Gobierno anunció que ya se iniciaron los trabajos preliminares para las obras de nuevas autopistas y rutas licitadas a través de los PPP para despejar dudas sobre el inicio de los proyectos adjudicados. Son 3.300 km de rutas. con una inversión de u$s 6000 millones en cuatro cuatro años.

• El déficit primario cayó 58% en agosto, pero el pago de intereses no da tregua en el año. Sin vencimientos relevantes, los intereses de la deuda también se redujeron en ese mes, pero en el año ya suman un incremento de 53,5%. Efectos del ajuste. El gasto en intereses este año, de acuerdo con el Presupuesto, está previsto que llegue a $ 400.550 millones, un 75% más en la comparación con los $ 224.927 millones con los que terminó el 2017. Pero en los primeros ocho meses el ritmo de expansión de este rubro fue de 53,5%, de acuerdo con los números fiscales difundidos por el Ministerio de Hacienda. El dato indica que, en los cinco meses restantes del año el incremento será a una tasa superior al 75%. El déficit primario acumulado a agosto fue de $ 130.461 millones, lo que marcó una baja de 31,7% interanual en relación a igual período de 2017. En esta comparación, al contrario de cuando se mira sólo el mes de agosto, los intereses sí marcaron la pesada carga: en lo que va del año se pagaron $ 197.623 millones, un 53,5% más que igual período de 2017. De esta manera, el déficit financiero llegó a $ 328.084, una suba de 2,6% interanual. El dato se compara con la variación puntual de agosto, mes en el que los intereses netos fueron bajos. Esto implicó que el déficit financiero se redujera un 54% a $ 14.517 millones. «No vencía ningún cupón este mes», confirmó Guido Lorenzo, de ACM. «En el acumulado se refleja el impacto de la devaluación que se hará más evidente en los próximos meses y las nuevas colocaciones de deuda en la cuenta de intereses que afronta el gobierno», agregó. Gabriel Caamaño Gómez, de Consultora Ledesma, identificó que «el propio presupuesto reconoce que este año los gastos en conceptos de intereses netos van a ser $ 400.550 millones este 2018», por lo tanto estima que «van a seguir creciendo fuerte».
  Déficit en agosto La cara «positiva» para las cuantas públicas la da la reducción del déficit primario. Con una concentración en recortes en obra pública y recursos «extra» de rentas de la propiedad, el déficit primario de agosto se redujo 58% en comparación con igual mes del año pasado a $ 10.356 millones, según publicó ayer Hacienda. Para llegar a este resultado los ingresos crecieron 32,3% interanual, 12 puntos por encima de los gastos primarios que tuvieron un incremento de 20,8%. Los recursos alcanzaron $ 222.934 millones, determinado por la suba de los recursos extraordinarios, con una suba de 106% interanual, ya que los tributarios aumentaron un 26%, «lo que implica una caída real del 6% interanual», sostuvo Melisa Sala, de la consultora LCG.

• Aunque menor, pass through sube precios mayoristas a 43,1% en 2018. Pesaron los aumentos de tarifas. El dato de agosto proyecta mayores incrementos en los servicios de gas. En los últimos 12 meses, los mayoristas crecen 51,4%. Aunque todavía resta medir el impacto en septiembre de la última ronda de aumento del dólar, el nivel general del Índice de Precios Internos al Por Mayor (IPIM), una aproximación al grado de traslado de la devaluación a los precios, registró en agosto una suba de 4,9% respecto de julio. De ese modo, acumula 43,1% en los primeros ocho meses del año y 51,4% en relación al mismo mes del año previo. Con un aumento del dólar de la última semana, es decir, del 20%, al pasar de $ 32 a $ 38, el número confirma que el pass trough es cada vez menor, probablemente por efecto de la recesión y la falta de dinero en la calle para convalidar un traslado mayor. El IPIM mide la evolución promedio de los precios de los productos de origen nacional e importado que se comercializa en el mercado interno. Los productos nacionales subieron el mes pasado un 4,8%, mientras que los importados un 5,9%. La mayor incidencia está en energía eléctrica (un precio regulado), que creció un 22,5%, por la decisión oficial de ajustar las tarifas tanto en generación como en transporte y distribución. Entre los manufacturados, se destaca el salto de aparatos de equipos de radio y televisión, que aumentaron un 20,8%. Otro fuerte ajuste se dio en los productos refinados del petróleo: 8,1%. Alimentos y bebidas, que tiene mucha incidencia en el IPIM, tuvo un avance de 3,5%. En las primeras semanas de septiembre se vienen registrando fuertes movimientos en los precios de los alimentos en supermercados y almacenes. Entre los productos primarios también se ve el impacto de la devaluació, por ser transables y atados a la situación del comercio internacional. Los agropecuarios registraron un incremento de 5,9% en agosto. Petróleo crudo y gas, a su vez, subió un 2%. Piso alto para septiembre La inflación mayorista medida en el IPIM suele anticipar aumentos en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), que registra el sector minorista. Esto explica en alguna forma las estimaciones de consultoras sobre inflación para el corriente mes, que van entre 5% y 7%, en cualquier caso el registro más alto desde que se reestructuró el Indec y se mide el IPC Nacional -en lugar de Capital Federal y Gran Buenos Aires, como hasta el año pasado-. Elypsis, que tiene indicadores de alta frecuencia, ubica a la inflación minorista de septiembre en 7%

• FMI ampliaría su ayuda. Se habla de entre US$ 15.000 millones y US$ 20.000 millones extra al programa original. Se habla de entre US$ 15.000 millones y US$ 20.000 millones extra al programa original. La semana próxima habría un primer entendimiento. Subieron bonos y el dólar bajó a $40,12. En las últimas 48 horas circuló con más fuerza la posibilidad firme de que Argentina lograra un programa más amplio con el FMI al firmado en junio pasado. Esto es compartido entre miembros del equipo económico, inversores locales y extranjeros. “Despejará todas las dudas”, es la definición de uno de los principales responsables de la conducción de la política económica. “La semana próxima estará cerrado el programa con el staff”. Esto, en parte, provocó que ayer el dólar bajara 38 centavos y el Tesoro colocara bonos por $ 36.000 millones sobre un total de $107.000 millones entre inversores del exterior. “Será un programa totalmente nuevo”, confiaban también en Hacienda respecto al resultado de las negociaciones con el FMI de estas horas. En el Gobierno y el mercado coinciden en al menos tres puntos sobre el nuevo entendimiento. En primer lugar, cumplirá el requisito que solicitó el presidente Mauricio Macri: acelerar el tiempo de los desembolsos. Argentina hasta el momento recibió US$ 15.000 millones correspondientes al tramo de junio estipulado en el stand by original. Si se adelantaran los montos previstos en ese programa para 2018 y 2019, restarían US$ 16.000 millones más. En segundo lugar, el FMI ampliará el monto del programa originalmente pautado en US$ 50.000 millones. Se habla de una cifra de al menos entre US$ 65.000 millones y US$ 70.000 millones. Esto significa un plus de US$ 15.000 millones-US$ 20.000 millones. En tercer lugar, el programa tendrá definiciones más específicas sobre la conducción de la política económica que el stand by de junio, especialmente, sobre el tipo de cambio y la intervención del Banco Central. Mencionaría además una serie de reformas estructurales post 2020 con el objetivo de despejar la sustentabilidad de la deuda pública, una de las preocupaciones de los mercados hoy. Ayer estuvieron con la autoridad monetaria Alejandro Werner, director del Departamento de Hemisferio Occidental, Roberto Cardarelli, economista jefe del FMI para la Argentina y el resto de la misión en Buenos Aires. La corrida sobre el peso en agosto último llevó a Luis Caputo a plantear una modificación a la política de flotación que impulsa el FMI. Concretamente, el programa original no había contemplado la posibilidad de que la autoridad monetaria interviniera en caso de movimientos bruscos en el tipo de cambio y, si lo hacía, Argentina incumplía una serie de metas allí estipuladas. El dólar aumentó 35% en agosto. Su titular, Christine Lagarde, comentó en una entrevista con el diario Financial Times que Argentina necesita una estrategia monetaria “clara y transparente”. Sus palabras fueron en medio de la negociación actual.

Internacional

• Bolsonaro lanza guiño a los mercados y promete una rebaja de impuestos. El candidato también habló de desregulación y desburocratización. El diputado ultraderechista Jair Bolsonaro, que lidera los sondeos de intención de voto para las elecciones presidenciales del 7 de octubre en Brasil, prometió una reducción de impuestos y desregulación económica, como un mensaje a los mercados financieros y sectores del poder económico. «Nuestro equipo económico trabaja en la reducción de la carga tributaria, en la desburocratización y en la desregulación», afirmó el candidato en un mensaje que publicó en Twitter desde el hospital en que está internado hace casi dos semanas tras haber sido acuchillado en un acto de campaña. «Nuestro lema es: basta de impuestos. Somos y haremos diferente», agregó el diputado, que limitó su campaña a los mensajes que transmite por redes sociales, y que cuenta entre sus consejeros con varios economistas reconocidos por su ideología liberal. El capitán de la reserva del Ejército admitió que domina poco los temas económicos y afirma que por ello cuenta con consejeros y especialistas a los que dará amplios poderes. La reducción de impuestos y de las trabas burocráticas y reglamentarias son antiguas reivindicaciones de los empresarios en Brasil, por lo que los compromisos de Bolsonaro, según analistas brasileños, refuerzan el apoyo cada vez más creciente de los representantes del sector financiero. De acuerdo con el analista André Perfeito, economista jefe de la consultora Spinelli, el mercado ya perdió las esperanzas de un triunfo electoral del socialdemócrata Geraldo Alckmin, exgobernador de Sao Paulo y que era considerado el preferido por el sector empresarial. «La incapacidad de Alckmin de avanzar en las encuestas y la fuerza de Bolsonaro para reclutar el voto útil de la derecha hizo con que el mercado abandonase a su favorito y se inclinase hacia el segundo mejor», según el analista. Para Perfeito, «no quedan dudas de que el mercado financiero acoge hoy con más entusiasmo al candidato del Partido Social Liberal aunque permanezcan las dudas sobre su capacidad para articular los acuerdos necesarios para poner en marcha las reformas que garantiza que hará». Los sondeos indican que el ultraderechista, un defensor de la última dictadura militar en Brasil (1964-1985) y polémico por sus insistentes declaraciones machistas, homófobas y racistas, vencería la primera vuelta de las elecciones, con el 28 por ciento del favoritismo. Según las encuestas, como no conseguirá más de la mitad de los votos, Bolsonaro tendrá que medirse en la segunda vuelta, el 28 de octubre, con el socialista Fernando Haddad, el sucesor del encarcelado expresidente Luiz Inácio Lula da Silva como candidato por el Partido de los Trabajadores (PT) y quien obtendría un 19 por ciento.
  

• Haddad podrá usar la imagen de Lula para su campaña. La Justicia Electoral de Brasil reconoció el derecho del candidato del Partido de los Trabajadores (PT) a la presidencia, Fernando Haddad, a usar imágenes del exmandatario Luiz Inácio Lula da Silva (2003-2011) en los anuncios de televisión de su campaña. La formación izquierdista subrayó en un comunicado que el Tribunal Superior Electoral (TSE) tomó la decisión «por unanimidad», rechazando la petición del candidato de la ultraderecha Jair Bolsonaro (Partido Social Liberal), que exigía que Lula no apareciese en el material de campaña del PT. La Justicia consideró que el PT puede seguir usando audios e imágenes de Lula [grabados antes de su ingreso en prisión] en radio y televisión, en el 25% del tiempo que la ley establece para los partidarios del candidato Haddad. La petición del partido de Bolsonaro alegaba que la presencia de Lula en la propaganda electoral «causa estado mental de duda». Para el PT, fue un intento de esconder lo que ya es «obvio para el pueblo brasileño», que Haddad es el candidato de Lula y el que más crece en las encuestas. El 18 de septiembre, el Instituto Brasileño de Opinión Pública y Estadística (IBOPE) divulgó una encuesta sobre intención de voto en que por primera vez Haddad aparece destacado en segundo lugar, sólo por detrás de Bolsonaro. Bolsonaro lidera con el 28% de intención de voto, seguido por Haddad con el 19% (creció 11 puntos en una semana), por lo que es muy probable que ambos pasen a la segunda vuelta. 
  

• La economía china se verá afectada si se generalizan aranceles de Estados Unidos. Aunque Beijing promete resistir, analistas estiman que el crecimiento económico se reducirá.
  La economía china sufrirá perjuicios si se mantiene o agrava la oleada de aranceles aplicada por el presidente estadounidense, Donald Trump, a los productos fabricados en ese país, según consideraron analistas consultados por AFP. El gobierno de Estados Unidos anunció el lunes la imposición de aranceles punitivos del 10% a bienes chinos cuya importación representa 200.000 millones de dólares anuales, lo que se suma a los 50.000 millones de dólares en mercancías que ya son objeto de derechos de aduana. Pero «la producción de estos 250.000 millones de dólares de bienes chinos sobregravados genera alrededor del 1,3% del PIB chino», señaló a la agencia Mark Williams, del gabinete Capital Economics, y que considera que el sector manufacturero es el más expuesto. Según la agencia de calificación financiera Moodys, los nuevos aranceles podrían reducir entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales el crecimiento económico chino el año que viene. Por su parte Oxford Economics apuesta por una reducción de 0,2 puntos, con un impacto mayor si Washington sube, como se prevé, los aranceles al 25% el 1 de enero, lo que provocaría una reducción de 0,4 puntos porcentuales adicionales del crecimiento. La economía china ya estaba exhausta debido a los esfuerzos del gobierno para reducir la deuda, lo que conllevó un endurecimiento en materia de crédito y una clara reducción de las inversiones en infraestructuras. Incluso el primer ministro chino, Li Keqiang, reconoció que la segunda economía mundial vive «dificultades acentuadas» para mantener un crecimiento estable, ante la violenta tormenta que la golpea. Pero también afirmó su confianza en la capacidad de su país para «superar los obstáculos». El Fondo Monetario Internacional (FMI) predijo en abril que el crecimiento se ralentizaría, pasando a 6,6% en 2018 y 6,4% en 2019, frente a 6,9% en 2017. Pero si Trump lleva a cabo la amenaza de gravar el total de los bienes chinos importados, el crecimiento chino puede retroceder hasta el 5,8% el año que viene, alerta Louis Kuijs, analista de Oxford Economics. En la situación actual, «las perspectivas de un apaciguamiento siguen siendo bajas a corto plazo», ya que la Casa Blanca parece estar segura de que podrá «ganar» esta guerra, insiste. Beijing se beneficia no obstante de la fuerte depreciación del yuan, que cayó 8,5% frente al dólar desde abril, lo que beneficia a los exportadores chinos, al hacer sus productos más competitivos. Además, parece que las empresas estadounidenses seguirán dependiendo de los proveedores chinos durante un tiempo, pues «para la mayoría de los productos afectados existen pocos proveedores alternativos», explica Mark Williams. Y lo que es más, las autoridades chinas seguirán suavizando su política presupuestaria y fiscal, tras haber multiplicado las rebajas de impuestos y tasas a la exportación y aumentado el gasto público en proyectos de infraestructuras. China «tomará medidas adicionales para mantener la demanda interna», apunta Louis Kuijs, para neutralizar hasta «alrededor de la mitad» el impacto económico de la guerra comercial.

• Micron publica sus resultados. La temporada de presentación de resultados trimestrales se encuentra en una pausa, pero aun así hoy se publican los informes financieros de algunas empresas importantes. Micron Technology (NASDAQ:MU) publicará sus resultados del cuarto trimestre fiscal tras el cierre de los mercados estadounidenses. Se espera que fabricante de chips publique su informe de resultados de 3,32 USD por acción y unos ingresos de 8.250 millones de dólares, según las estimaciones. Los inversores seguirán de cerca los resultados para obtener más información sobre si el sector de los chips va camino de una tendencia bajista cíclica. La empresa ya se ha había visto zarandeada por las advertencias e indicaciones de otras compañías de que la demanda está disminuyendo en el mercado de los chips de memoria. Las acciones de Micron han descendido a unos 45 USD desde los aproximadamente 60 USD de hace tres meses. Otras compañías que presentan sus informes de resultados son Darden Restaurants (NYSE:DRI), Thor Industries (NYSE:THO) y Steelcase (NYSE:SCS).

• Descienden el dólar y el rendimiento de los bonos del Tesoro. El dólar ha perdido posiciones con respecto a las demás monedas principales, manteniéndose cerca de mínimos de unas ocho semanas, en parte al disminuir la demanda de la divisa estadounidense como refugio seguro, pues los inversores dejan a un lado las preocupaciones comerciales por ahora. El índice dólar, que sigue la evolución de esta moneda con respecto a una cesta de otras seis divisas principales, descendió un 0,15% hasta 93,97, no muy apartado de los mínimos registrados el martes en 93,88, su cota más baja desde el 26 de julio.

• A la espera del anuncio de la Fed de Filadelfia y los datos del sector inmobiliario. En cuanto a datos económicos, la encuesta del sector manufacturero de la Fed de Filadelfia se publica a las 14:30 horas (CET), y los economistas predicen un repunte hasta 17 puntos en septiembre frente a los 11,9 de agosto. Los inversores prestarán especial atención a los datos en busca de cualquier impacto de los aranceles en el sector. Al mismo tiempo, se publicarán los datos semanales sobre solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, y el mercado espera un pequeño incremento hasta 210.000 frente a la semana anterior. El informe de agosto sobre ventas de vivienda construida se publicará a las 16:00 horas (CET). En general, los economistas esperan que las ventas de vivienda construida hayan subido un 0,3% en agosto a una tasa anual ajustada de 5,35 millones.

• Sos precios del petróleo registran su cota más alta desde julio. Los precios del petróleo han subido por tercera jornada consecutiva; el petróleo estadounidense de referencia ha registrado su cota más alta desde julio tras otro descenso de las reservas y la gran demanda de gasolina de la nación. El petróleo estadounidense ha subido un 0,4% hasta 71,06 por barril, su cota más alta desde el 11 de julio, tras conocerse que las reservas de petróleo de Estados Unidos descendieron en 2,1 millones de barriles la semana pasada, su quinto descenso semanal, hasta un total de 394,1 millones de barriles. Ésta es su cota más baja desde febrero de 2015. El petróleo Brent de referencia ha subido 5 centavos hasta 79,45 USD. Los precios se han visto también respaldados por las inminentes sanciones de Estados Unidos sobre Irán, que van a propiciar muchos ajustes en el mercado.

INTERNACIONAL

• La OCDE redujo modestamente sus proyecciones de crecimiento global para este año y 2019 alertando que la economía mundial está sujeta a una «alta incertidumbre» a medida que las perspectivas de mercados emergentes se deterioran y se intensifican las tensiones comerciales
  • El aumento del proteccionismo es una amenaza adicional para las economías EM, dijo el organismo, reduciendo su estimación de crecimiento de Turquía para el próximo año en 4,5ppts a sólo 0,5%. Para Argentina, ahora pronostica una contracción de 1,9% este año y un estancamiento en 2019
  • Desde sus últimos pronósticos económicos en mayo, la OCDE dijo que las diferencias entre las economías se han ampliado, la confianza ha disminuido y las encuestas empresariales en todo el mundo apuntan a una desaceleración. «La expansión puede haber alcanzado su punto máximo», dijo el organismo
• China planea recortar aranceles a las importaciones provenientes de la mayoría de sus socios comerciales a partir de octubre, según fuentes cercanas con la decisión
  • La medida busca reducir la demanda interna ante una desaceleración de la economía

PARA ESTAR PENDIENTE

• En Argentina:
  • 2pm: ministro Dujovne presenta presupuesto 2019 en Comisión de presupuesto en el Congreso
  • 3pm: Bolsa de cereales publica informe semanal de panorama agrícola
  • 4pm: Indec publica desempleo 2T, anterior 9,1%
• Internacional:
  • 9:30am: EE.UU. solicitudes iniciales de subsidios al desempleo sept. 15; est. 210.000, anterior 204.000
  • 11am: EE.UU. índice líder ago.; est. 0,5%, anterior 0,6%
  • 11am: EE.UU. ventas viviendas existentes ago.; est. 5,36m unidades, anterior 5,34m unidades
  • Mercados en Chile reabren tras feriado de 3 días
  • Agenda Fed:
    • No tienen previstos eventos públicos esta semana
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Daragh Maher de HSBC ve a ARS depreciándose hacia 50/USD
• Argentina vende ARS107,4mm en Letes a 132, 160 y 374 días
• Argentina PIB del 2T se contrae 4,2% a/a; est. -4,2%
• Banco Supervielle recompró ARS618m de bonos a tasa variable

PIPELINE:

• Julio 18: Bioceres retrasaría OPI hasta el próximo año
• Julio 18: YPF vendería bonos para expandir división eléctrica
• Mayo 3: Telecom Argentina pospone emisión bonos de USD1mm

COMENTARIO:

• Nivel de Lebacs «ya se encuentra en niveles incluso inferiores a los registrados previo a que la actual administración asumiera, esperándose que cancele el total hacia diciembre de este año,» escriben analistas de Delphos Investment
  • «Los resultados de la licitación de Lecaps señalan una recuperación del apetito por moneda local, al igual que los de la licitación de Lebacs del día de ayer»
  • «El monto de adjudicación conjunta para las Lecaps fue de AR$ 107.400 MM, es decir, más del 77% del vencimiento en manos de privados»
  • «Se trata de un resultado positivo; particularmente al comparar con lo ocurrido en agosto, cuando inicialmente menos del 20% de los privados se volcaron a Lecaps, ascendiendo ese número luego a 45%»

INDICES: A las 9:30am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL +0,4% vs USD a 4,1121
• EUR +0,8% vs USD a 1,1771
• Índice Bloomberg Commodities +0,1%
• S&P 500 Futuros +0,1%
• STOXX Europe 600 +0,5%

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses -2,4% a 42,6/USD el 19 sep.
• Futuros NY 3- meses +2,3% a 43,52/USD
• USD/ARS +1,3% a 39,21/USD el 19 sep.
• TIR Bonar 2024 estable a 9,12%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia Leliq a 7 días al 60%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 45% el 19 sep.
• Reservas -USD190m a USD49mm el 19 sep.