RIESGO PAÍS (24/04/2020)

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(Infobae) Directorio del Central al rojo vivo: se discutió la posibilidad de acelerar la suba del dólar oficial. El encuentro duró siete horas y algunos directores participaron por videoconferencia. Se analizaron medidas más contundentes para equilibrar el mercado cambiario, más allá de las adoptadas en las últimas horas.  Fue una jornada maratónica y con mucha atención. La reunión de directorio del Central que se realiza todos los jueves tuvo ayer una connotación especial, en medio de la escalada del dólar hasta los $ 120 en el mercado de “contado con liquidación”. Las decisiones tomadas en conjunto con la Comisión Nacional de Valores, que se conocieron ayer a la noche, buscan equilibrar el mercado cambiario y en lo posible hacer retroceder a la divisa para desalentar la especulación. Pero podrían no ser suficientes. Por eso el directorio del BCRA de ayer, donde algunos directores participaron a través de videoconferencia, se habló de un posible plan “B” si las últimas decisiones no son del todo efectivas. En forma paralela apareció la Unidad de Información Financiera (UIF). A través de un duro comunicado puso en la mira a las sociedades de Bolsa, a través de las cuales se canalizan las operaciones de “contado con liqui”, que según entiende el Gobierno implican fuga de capitales. Según pudo saber Infobae, hay tres nombres específicos en la mira, que concentrarían casi el 90% de las operaciones. La UIF sugirió a estas entidades que “extremen las medidas” de vigilancia de estas operaciones, ante el entendimiento que podrían esconder operaciones de lavado de activos. En otras palabras, prácticamente las obliga a desistir de canalizar estas operaciones o reducirlas a su mínima expresión. El organismo advirtió que “monitorea activamente el incremento” de estas transacciones.
La UIF advirtió a las sociedades de Bolsa que controlen mejor las operaciones de “contado con liqui” que utilizan las empresas para fugar capitales. Y al mismo tiempo el BCRA analiza si acelera la suba del dólar en el mercado oficial para que la brecha no siga aumentando. Esta aparición de la UIF, que busca reducir sustancialmente la participación de empresas en el la operatoria de “contado con liqui” evitó que tanto el BCRA como la CNV avancen por el momento con nuevas restricciones normativas. Por ejemplo se discutió en la reunión extender el “parking” para la compra de bonos también a las empresas. Se trata de una medida que ya está vigente para los inversores individuales, que deben esperar cinco días para vender dólares a través de la Bolsa y hacerse de pesos. Sin embargo, no está muy claro si sería adecuado hacer lo propio con las empresas. El tema, sin embargo, permanece en estudio. También se discutieron otras dos alternativas. Una de ellas es que el BCRA intervenga de manera directa en el mercado bursátil. Algunos directores consideraron que sería una buena idea, pero el titular del BCRA la descartó, al menos momentáneamente. Una decisión de estas características, interpreta Miguel Pesce, sería leída como una medida irresponsable, ya que se podría dilapidar parte de las escasas reservas del Central. Además, nunca se hizo algo similar en los años de control cambiario del gobierno de Cristina Kirchner (entre fines de 2011 y 2015). El aumento de la brecha cambiaria a más del 70% fue otro de los temas delicados que se abordaron en el encuentro del BCRA, en el que también participó el representante del ministerio de Economía ante la institución, Diego Bastourre, que además es secretario de Finanzas y uno de los hombres encargados de llevar adelante la renegociación de la deuda en marcha. Seguir aumentando el tipo de cambio en forma tan lenta sólo genera un aumento artificial de la brecha cambiaria y crecen las expectativas de devaluación futura La discusión giró en torno al nivel del dólar oficial y lo que ya es algo imposible de ignorar: una vez más el Central vuelve a atrasar el tipo de cambio de manera artificial, teniendo en cuenta la devaluación que ya sufrieron todas las monedas de la región en medio de la crisis desatada por el coronavirus. Seguir aumentando el tipo de cambio en forma tan lenta sólo genera un aumento artificial de la brecha cambiaria y crecen las expectativas de devaluación futura. Hoy un dólar oficial inferior a $ 68 no sólo no es creíble, sino que además desalienta las exportaciones en un momento en el que encima cae la demanda global. Pero todas las medidas que se puedan tomar para llevar tranquilidad al dólar son insuficientes, y así lo entienden en el BCRA, ante la incertidumbre que hay por delante: la posibilidad de que la Argentina caiga en default total en menos de 30 días, fuerte expansión por delante para hacer frente a los planes de estímulo y falta de una política económica clara. En medio de un clima de extrema tensión, al menos el departamento equipo de investigación económica del Central aportó el único dato positivo: la inflación de abril viene bajo control y podría ser incluso más baja que la de marzo.

(Infobae) La CNV fijó límites a la tenencia de depósitos en dólares en manos de Fondos Comunes de Inversión. A través de la Resolución General N°835/20, la Comisión Nacional de Valores (CNV) limitó al 25% la tenencia de dólares en FCI en pesos y al mismo porcentaje la tenencia en FCI en dólares pero que emitieron cuota partes en pesos. La Comisión Nacional de Valores (CNV) estableció este jueves nuevos límites a la tenencia de depósitos en moneda extranjera que están en cartera de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) abiertos, en un contexto cambiario signado por las fuertes subas de las cotizaciones del dólar alternativas al oficial, tales como el dólar Bolsa o el “contado con liqui”. A partir de una Resolución de la CNV se limitó al 25% la tenencia de dólares en FCI en pesos; al 25% la tenencia de dólares en FCI en dólares pero que emitieron cuota partes en pesos. La resolución suspende la suscripción de cuota partes en una moneda distinta a la moneda del Fondo y prevé una excepción para los Fondos bajo el Régimen de Repatriación de Activos Para evitar perjuicios a los inversores, la Resolución de la CNV prevé que la adecuación de las carteras deberá cumplirse de acuerdo a un cronograma escalonado. La resolución suspende además la suscripción de cuota partes en una moneda distinta a la moneda del Fondo y prevé una excepción para los Fondos bajo el Régimen de Repatriación de Activos. La disposición de la CNV se enlaza con otra anunciada hoy por el Banco Central cuyo Directorio resolvió subir la tasa de pases para captar más pesos en el mercado y reducir los encajes de los bancos para los FCI “T+0”, aquellos fondos que pueden rescatarse al contado, a los efectos de remunerar mejor esos depósitos y que no recurran al mercado de cauciones. La decisión fue adoptada este jueves en la reunión de Directorio de la entidad monetaria que dirige Miguel Pesce y tiene como objetivo desalentar las operaciones de compra de dólares vía bonos soberanos. Sucede en momentos que los bonos en dólares cayeron 4% en promedio, el riesgo país superó los 4.000 puntos y el dólar marginal subió 7%, a 118 pesos, un día después de que el Gobierno incumpliera un vencimiento de bonos por USD 500 millones, en medio de una difícil reestructuración de deuda soberana. En tanto que el dólar fue protagonista de la rueda financiera. La brecha cambiaria entre las paridades alternativas y el precio mayorista, que delimita el Banco Central, se amplió hasta superar el 70%, la más grande desde septiembre de 2014. El incremento de la brecha llevó a que tanto la Comisión Nacional de Valores (CNV) como el Banco Central tomaran las medidas descriptas para contener la presión cambiaria. Por su parte, la Unidad de Investigación Financiera (UIF) advirtió que “observa activamente el aumento de las magnitudes en las operatorias de Contado con Liquidación y dólar MEP generado durante las últimas semanas”. La UIF exhortó “a los sujetos obligados, regulados por las resoluciones UIF N° 30/2017 y N° 21/2018, a cumplir responsablemente con sus obligaciones acorde a un enfoque basado en los riesgos de lavado de activos y financiación del Terrorismo que las mismas pudieran implicar”. Pidió así que se “extremen recaudos tendientes a valorar adecuadamente los factores de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo de esas operaciones conforme el marco normativo establecido”. La UIF instó de ese modo a sociedades de bolsa, entidades financieras y fondos comunes de inversión, entre otros, seguir de cerca la actividad para detectar movimientos sospechosos.

(Infobae) Los tres grupos de acreedores privados del país se unieron para hacerle una contraoferta al Gobierno y evitar un default. Afirman que la propuesta que lanzó el Ministerio de Economía “fracasará” pero que, con pocos cambios, se podría llegar a un acuerdo si el valor se acercara a USD 55; se trata de los grupos que ya pidieron que el Estado negocie “de buena fe” y que podrían plantear un acuerdo de extensión de plazos. Los tres comités de acreedores privados de la Argentina comenzaron a preparar una contraoferta formal para negociar con el Gobierno, que eleve el valor de la propuesta oficial y permita llegar a un acuerdo. La intención de los tres grupos es unificar sus ideas en un solo escrito y presentarlo ante el Ministerio de Economía, al considerar que la propuesta original fracasará en forma rotunda. Se trata de los comités que forman Blackrock, Fidelity y Ashmore; Greylock y UBS con más de 70 fondos; y Monarch con Cyrus, entre otros. Los bonistas valúan la oferta argentina entre 35 y 40 dólares y creen que debería llegar a un rango de 55 a 60 dólares para aceptar. La alternativa es plantear un acuerdo de extensión de plazos (standstill) hasta que la economía global se normalice cuando pase el pico de la pandemia por el coronavirus. “Se hizo en Ecuador hace pocas semanas y los grandes acreedores somos los mismos”, indicó a Infobae una de las fuentes que integran estos grupos. Cabe recordar que el pasado lunes los tres comités ya expresaron -por separado pero casi en simultáneo- su rechazo a la oferta del Gobierno y le pidieron que negociara de “buena fe”. Las fuentes indicaron que, si no hubiera una modificación a la propuesta original, “la aceptación en el exterior no superará el 10 por ciento”. Los inversores afirman que, si no modificara su propuesta, el Gobierno sólo lograría una aceptación del 10% en el exterior y del 30% en total. “Pueden llegar a un 30% en total con los inversores argentinos, no más que eso”, sentenció. Aún los inversores más dialoguistas se sienten decepcionados con el enfoque que adoptó el ministro de Economía, Martín Guzmán. “Un académico no puede resolver problemas prácticos y Joseph Stiglitz y Martín son académicos”, sentenciaron. Los acreedores afirman que la propuesta diseñada con el apoyo intelectual del premio Nobel Joseph Stiglitz está destinada a fracasar
Los acreedores afirman que la propuesta diseñada con el apoyo intelectual del premio Nobel Joseph Stiglitz está destinada a fracasar “Estábamos esperando que aceptaran el consejo de sus asesores financieros, pero por ahora no ocurrió”, indicó. En este sentido, consideraron “complicada” la idea de hacer canjes parciales, como se incluyó en la oferta aprobada esta semana por la comisión de valores de los Estados Unidos. “Estábamos esperando que la Argentina no repitiera la estrategia que desarrolló en los últimos 15 años para negociar la deuda, pero lo hizo nuevamente. Esta oferta refuerza su mala reputación”, indicó una de las fuentes. “Es una lástima porque el ministro quiere hacer algo bueno por el país, pero no hubo una negociación. Si tratan de hacer lo mismas veces, van a volver a fracasar”, indicó. En el canje del 2005, la Argentina llegó a una aceptación del 76%, con una muy alta participación de inversores locales y muy baja de extranjeros. En 2010 el porcentaje subió al 93%, pero el 7% restante quedó vedado para negociar, por lo que el Gobierno terminó perdiendo los casos judiciales en Nueva York. Ahora, los inversores creen que ese panorama de litigios todavía está lejos. “Con algunos ajustes pequeños para los bonos de largo plazo podríamos llegar a un acuerdo”, reconoció la fuente. Una y otra vez, los inversores trataron de buscar otros interlocutores para negociar por fuera de Guzmán. Uno fue el presidente de la cámara de Diputados, Sergio Massa, que les expresó que la negociación la lleva adelante solamente el ministro. “El ministro es muy testarudo. Y el Gobierno ha dejado las cosas en sus manos. Si él piensa que va a conseguir un porcentaje de aceptación alto, ¿por qué va a sentarse a negociar con nosotros en las próximas semanas’”, se preguntó la fuente con un alto grado de escepticismo. Los bonistas creen que el ministro de Economía, Martín Guzmán, debe escuchar a sus asesores financieros y no encerrarse en la oferta original  Los bonistas creen que el ministro de Economía, Martín Guzmán, debe escuchar a sus asesores financieros y no encerrarse en la oferta original
Además, el problema es que “no se trata de retocar solo uno o dos detalles de la oferta, sino rearmarla, porque está muy mal diseñada en su conjunto”, se quejó. “El diseño de la oferta es tan malo que hay que ajustar toda la estructura. Creo que la única manera de lograrlo es que los acreedores salgamos públicamente con una contraoferta. La estamos elaborando porque ésta no la vamos a aceptar”, explicó. Economía, afirmó, “están apostando a que mucha gente que compró sus bonos a precios muy bajos va a aceptar una oferta que valga menos de 40, pero la mayoría de los acreedores compró a un promedio más alto”. “Los acreedores muy grandes sabemos que si aceptamos esta oferta estamos generando un precedente muy negativo que van a utilizar otros países en el futuro”, advirtió. Por esta razón, más allá de sus diferencias internas, se decidieron a conversar entre los tres comités para poner sobre la mesa una contraoferta que llegue lo más directamente posible a manos del presidente Alberto Fernández.

(Infobae) El Enargas derogó una resolución del gobierno anterior para tener mayor intervención en la fijación de las tarifas. El organismo regulador del gas asegura que su objetivo es “revisar intensamente todo lo actuado” durante el macrismo. Busca recuperar la potestad de analizar y emitir “juicio de razonabilidad” en la compraventa de gas de parte de las distribuidoras. El Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas) derogó la Resolución 72 del organismo, de febrero de 2019, que establecía la metodología de traslado a tarifas del precio de gas. De esta manera, el organismo busca recuperar la potestad de analizar y emitir “un juicio de razonabilidad” en la compraventa de gas de parte de las distribuidoras. Así lo dispuso hoy mediante la Resolución 27/20 al entender que la normativa derogada -adoptada por el ex directorio del mismo ente- obligaba a aprobar precios del gas contratados por el mecanismo de las subastas sin ningún tipo de revisión en cuanto a su justicia y razonabilidad. El interventor del Enargas, Federico Bernal, dijo que el ente vuelve a tener como premisa “proteger adecuadamente los derechos de los consumidores, tarifas justas y razonables, así como precios del gas igualmente justos y razonables”, al señalar la medida como parte de la decisión de “revisar intensamente todo lo actuado” en los últimos cuatro años. “El análisis del precio del gas que debe trasladarse a la tarifa es un elemento esencial del proceso de su determinación y de la elaboración del juicio de razonabilidad de la tarifa”, explicó el Enargas al comunicar la derogación y al señalar que “ese análisis de justicia y razonabilidad que debe realizar la Autoridad Regulatoria, es obligatorio”- Según el organismo, ese análisis “no puede obviarse en el proceso de pase a tarifa del precio del gas en boca de pozo, pues la tarifa no es el fruto de un acuerdo de partes”, sino que es un acto administrativo que le corresponde dictar al ente». Ordenan a las distribuidoras a hacer reintegros a usuarios El Ente Nacional Regulador del Gas resolvió que las prestadoras del servicio de distribución del fluido por redes podrán tomar el estado del medidor bajo declaración jurada del cliente durante el lapso de vigencia del aislamiento social por coronavirus, a través de la Resolución 25/2020. La norma indica que el Ente observó el caso de usuarios no residenciales que, como consecuencia del estado de excepción y emergencia sanitaria por el Covid-19, no pueden realizar actividades productivas por las disposiciones de las autoridades gubernamentales. Además, en sus considerandos, el Enargas señala también la existencia de usuarios que “han visto reducidos sus volúmenes de producción muy por debajo de los niveles habituales, por lo que, la emisión de una factura con consumo estimado no reflejaría el estado real”. Son muchos los usuarios no residenciales cuya producción es cero, y su consumo fue estimado en base a datos históricos, en un proceso productivo normal, sin limitaciones como consecuencia de una pandemia La medida dispuesta alcanza a todos los usuarios no residenciales y aquellos residenciales que son nuevos en el servicio, que no posean registros históricos de consumo o con datos menores a un año. En el marco del parate económico generado por el aislamiento obligatorio, el organismo remarcó que “son muchos los usuarios no residenciales cuya producción es cero, y su consumo fue estimado en base a datos históricos, en un proceso productivo normal, sin limitaciones como consecuencia de una pandemia”. Las diferencias en la facturación a favor del usuario, producidas como consecuencia de lecturas estimadas en facturas emitidas con consumo excesivo, deberán ser reintegradas en las facturas siguientes, según dispone la resolución.

(Ambito) La parábola del bono «Centenario»: con el único que se hará negocio en el canje. Los tenedores del título podrán canjearlo por otros con vencimiento en 2036 o 2047, acortando entre 81 o 70 años el plazo de devolución. “Por lo menos en lugar de cobrarlos mis bisnietos, lo van a cobrar mis hijos. Algo es algo. En este me voy a anotar”. Así reflexionaba ayer ante este diario un empresario top, histórico inversor en deuda argentina y, en general, muy crítico a la propuesta de canje que hace una semana presentaba en sociedad Martín Guzmán. Salvo en un capítulo. El bonista fue uno de los que, entusiastamente, aceptó la propuesta del Gobierno de Mauricio Macri de tomar deuda a 100 años, en lo que se convirtió en uno de los peores y mas bizarros negocios financieros de su vida. Sin embargo, y sólo en el caso de esta deuda, ahora ve que la propuesta de Guzmán le hará perder dinero, pero le permitirá cobrar parte del pasivo unos 81 o 70 años antes, acortando la vida poco auspiciosa que hasta ahora mostró este papel. No es poco. Según el prospecto entregado anteayer a la SEC, podrá canjear su título a 100 años por otros con vencimiento en 2036 y 2047; y si bien no es el único título en el que se acortan los tiempos de pago (hay deuda que vencía en 2048 que se pagaría en 2036), es en el que más se limita la vida útil del bono. El 19 de junio de 2017, Luis Caputo sorprendía a los mercados al completar, con éxito, la colocación de un nuevo bono, cuya duración sería inédita para la mucha (y triste) historia de las operaciones de deuda voluntaria de la Argentina. Ese día, el ministro de Finanzas de entonces lanzó el denominado bono “Centenario”, que vencería en 2117, y que debería pagarse durante cinco generaciones. Ese bono a 100 años de plazo fue emitido por unos u$s2.759 millones, tendría un cupón de renta fija del 7,125% anual. La colocación fue un verdadero éxito: los pedidos de inversiones por el título sumaron unos u$s970 millones, lo que, según el funcionario, representaba que “una emisión de este tipo es posible gracias a que logramos recuperar la credibilidad y la confianza del mundo en Argentina y en el futuro de nuestra economía”. Agregaba además que el país mostraba “prudencia y responsabilidad”. Con esta operatoria era de los pocos países en el mundo que había logrado emitir este tipo de deuda, junto con México, Bélgica, Irlanda, China, Dinamarca o Suecia. “Estamos más cerca de países normales como Bélgica o México que de Venezuela, con quien el Gobierno anterior solía endeudarse a 5 años de plazo y a tasas de un 15%. Es un sello de confianza no sólo en esta administración, sino también en el futuro del país”, agregaba el titular de Finanzas. A esa altura, para 2017, Argentina sumaría unos u$s12.750 millones bajo legislación extranjera; y se disponía a cubrir un programa por unos u$s2.600 millones más en lo que quedaba de 2017 y otros u$s8.000 para enero de 2018. Según Caputo, la emisión del bono Centenario se justificaba en que las condiciones en el mercado en dólares son “demasiado buenas como para dejarlas pasar”. Al haber cortado en su lanzamiento a u$s90 por cada lámina de u$s100, lo exacto sería decir que el Gobierno de Mauricio Macri tomó u$s2.475 millones, por los que debería haber pagado en 2117 u$s2.750 millones, más u$s196 millones durante un siglo, siendo que el bono no tiene amortizaciones periódicas de capital. Por eso se afirmaba en aquellos días de 2017 que el rendimiento del bono es equivalente al 7,91% anual sobre el capital. La operación la habían cerrado el Citigroup y HSBC como bancos gestores, mientras que Nomura y Santander actuaron como encargados conjuntos. Curiosa parábola la de este bono: el mismo HSBC será el encargado de explicarles a los tenedores de esta deuda (y del resto de los u$s68.000 millones que desde ayer se deben reestructurar) que ese Bono Global 100 o “Bono Centenario” será el único que les dará algo de satisfacción a los tenedores: será el único que se pagará antes. En lugar de en 2117, terminará de liquidarse en 2045. Eso sí, con una reducción de intereses que achica el rendimiento a menos de la mitad y una quita de capitales del 5%. Igual, podría decirse que, en el marco actual que deja el coronavirus en las finanzas internacionales, sería el único aspecto de la propuesta de deuda que ayer presentó ante la SEC la Argentina que podría considerarse un no tan mal negocio. Algo más sobre la operación. Si bien la colocación fue anunciada para obtener unos u$s2.750 millones, en realidad al banco Central llegaron unos u$s2.475 millones, ya que las láminas se colocaron con descuentos del 10%, por lo que se liquidó en realidad deuda por u$s90 por cada lámina de 100. Esto elevó la tasa final a liquidar a 7,91%, y no al 7,125 anunciado. En general, la deuda está colocada en grandes bancos de inversión, ya que fue una operación reservadísima y a nivel muy privado. De hecho sólo se la anunció un día después de haberse concretado, ya que la colocación se realizó exitosamente pero a pocas manos fuertes, que luego la distribuyeron únicamente ante clientes vip, tanto argentinos como del exterior. Para los fondos de inversión de alto vuelo, la opción del bono a 100 años tenía lógica para garantizar un flujo de capitalización anual importante durante largo plazo, con una tasa poco habitual en el mundo financiero de 2017, cuando la tasa de interés internacional operaba en niveles negativos. Luego el panorama cambiaría en el primer trimestre de 2018, cuando la Fed de los Estados Unidos comenzó su carrera alcista en los tipos de tasas para los bonos a 10 años. En abril de ese año comenzaría además el calvario argentino que aún permanece. En junio de 2017 la operación del bono a 100 años fue calificada como la decisión “más loca” del mundo en política económica. El dictamen provino del editor de la sección Economía del diario Financial Times, Robin Wigglesworth, que realizó una encuesta a través de la red social Twitter en la que consultaba a sus seguidores: “¿Cuál es la locura más grande?” (What is the craziest), en materia económica a nivel mundial; y entre las opciones incluyó al bono argentino lanzado por Caputo. Finalmente fue el vencedor con el 71% de los votos. Si hay suerte con el canje del “Centenario”, la reducción de la deuda no será sustancial. Y simplemente pasará de los u$s68.000 a los 66.000 millones. Pero al menos habrá un partido del mundial del canje donde se podría mostrar un éxito en cuanto al abandono de una opción algo bizarra lanzada por el Gobierno anterior.

(Ambito) Lo que se dice en las mesas. «No es una V, no es una W, no es una L, ¿qué es?», cantan los CEO porristas. ¿Habrá acuerdo o no habrá acuerdo?, esa es la cuestión ¡ARRÉ! Escándalo escandinavo. No le falta nada a esta crisis mundial. La debacle petrolera, que anticipa una ola de quiebras a nivel global (unas 80 compañías de petróleo y gas quebraron tras la crisis por el desplome de los precios del crudo en 2015), sumó otro ingrediente que potencia el colapso y lo que viene. Ya había tenido su protagonismo cuando la guerra de precios entre Rusia y Arabia echó leña al fuego de la pandemia. Hoy todo luce tétrico. Se parece a una invitación al tren fantasma o como señaló Claus Vistesen (economista jefe de Pantheon Macroeconomics) “a la casa del terror” en referencia a la lluvia de pésimos datos macro en la UE, Asia y en EE.UU. (donde la pandemia ya se cobró 25 millones de empleos). Desde todas las consultoras y bancos de inversión internacionales reconocen que la ferocidad de la contracción, no solo en la Eurozona, supera los niveles imaginables por la mayoría de economistas. Sin embargo, los inversores parecen estar hamacándose en una plácida ensoñación, a la espera a la peor crisis económica mundial de la historia moderna le siga una de las más rápidas recuperaciones. Al respecto “El escocés”, legendario gestor local con fuertes vínculos con fondos del exterior, no ocultaba su asombro por cómo Wall Street se mantenía a flote, “para mí esto es la antesala de una fuerte caída, sino no se entiende”. En esa línea, hay cierto consenso entre los estrategas que ese escenario no se dará. Lo más probable es que la recuperación soñada en “V” se parezca más a una recuperación en “W”, con las recuperaciones no tan pronunciadas como las caídas, o en una combinación de “V” y “L”, no hay letra para este escenario económico, en la que la recuperación no será tan fuerte como la caída anterior, y en la que posteriormente se sufra un proceso de largo estancamiento, sin recuperar los niveles económicos de antes de la pandemia a menos hasta 2022. Y si a la hora de ponerle una letra a lo que podría venir, quizás, la encuesta de YPO entre más de 3.500 CEO globales es la más reveladora: ven recesión en forma de “U” debido al coronavirus. El 60% de los líderes empresariales mundiales de 109 países se está preparando para una recesión prolongada, o sea, un largo período entre la recesión y una recuperación. Y muchos temen que sus compañías no sobrevivan a la pandemia. Sin embargo las bolsas, sorprendentemente, muestran bastante fortaleza. Todos apuestan a que los billonarios estímulos monetarios y fiscales harán el milagro de restaurar el deterioro económico. Obvio que en algo ayudarán, sino sería un escenario de quiebra mundial. Pero la clave es en cuánto mejorarán la recuperación. Porque parece estar claro que no habrá más consumo ni inversión. Todos quieren liquidez. Por eso quien domina el escenario es el tiempo, para conseguir una vacuna, para restaurar la confianza, para que vuelva la normalidad a la sociedad y a las economías. “Los inversores se están adelantando a sí mismos”, advirtió Sophie Huynh (estratega de Société Générale). Mientras tanto, en un lejano país…un Gobierno de tinte populista con menos de 4 meses en el poder está inmerso en una reestructuración de la deuda soberana. La presentación de la oferta argentina volvió a detonar el boom de videoconferencias. “Hacer un Zoom” ya es como el “Arré” de los jóvenes. Desde Balanz, hasta TPCG, PPI, ADCAP y otros tantos convocaron a clientes y analistas para desentrañar la reestructuración. Hay en general dos visiones. Una pudiera catalogarse de “naif” porque apuesta a que el Gobierno, sobre todo Alberto Fernández y los gobernadores, no quiere un default. La otra, que ve difícil que el Gobierno pueda mejorar mucho la oferta si quiere conciliar los años de gracia con bajar el ratio de deuda, también entiende que para los acreedores es complicado aceptar algo tan agresivo cuando el tamaño de la deuda es bajo, piensan en un efecto dominó sobre otros emergentes que podrían hacer lo mismo (algo no tan descabellado ante la ola de incumplimientos que podría desatarse si la pandemia se extiende). Lo que si tanto estrategas como asesores no ven mucho esfuerzo de ambas partes para evitar el default. Veremos si hay novedades antes del 8-M. Pronóstico reservado. Y como en todos lados se cuecen habas ya estalló un escándalo en el fondo soberano de Noruega (gestiona u$s1 billón). Ampliaremos.

(Cronista) El Gobierno habilitó la obra privada en nueve provincias y el trabajo de abogados y contadores en otras seis Entre las beneficiadas están Salta, Jujuy, Neuquén, San Juan, Misiones, Entre Ríos, Santa Cruz, Mendoza y La Pampa. Lo confirmó a través de tres decretos. Además, autoriza a Tucumán a exceptuar 11 actividades puntuales. l Gobierno dio a conocer anoche tres decretos mediante los que confirmó qué provincias estarán habilitadas para autorizar una serie de actividades y relajar así su cuarentena. Tal como se preveía, en los mismos relaja el aislamiento para determinadas actividades. Las denominadas «liberales», que incluyen servicios como los que brindan abogados o contadores, y las vinculadas a la obra privada, que se encontraba paralizada. En uno de ellos, avala la actividad de las denominadas profesiones liberales (contadores, abogados, por ejemplo) en las provincias de Entre Ríos, Misiones, Salta, San Juan, Neuquén, Jujuy. En el otro, añade a La Pampa, Santa Cruz y Mendoza a las seis anteriores para poder desarrollar, bajo ciertos protocolos sanitarios, la obra privada. Además, habilita a Tucumán a poder exceptuar 11 actividades específicas, todo a partir del levantamiento parcial de la cuarentena, el lunes 27. Tal como se preveía, en los mismos relaja el aislamiento para determinadas actividades. Las denominadas «liberales», que incluyen servicios como los que brindan abogados o contadores, y las vinculadas a la obra privada, que se encontraba paralizada. En uno de ellos, avala la actividad de las denominadas profesiones liberales (contadores, abogados, por ejemplo) en las provincias de Entre Ríos, Misiones, Salta, San Juan, Neuquén, Jujuy. En el otro, añade a La Pampa, Santa Cruz y Mendoza a las seis anteriores para poder desarrollar, bajo ciertos protocolos sanitarios, la obra privada. Además, habilita a Tucumán a poder exceptuar 11 actividades específicas, todo a partir del levantamiento parcial de la cuarentena, el lunes 27. A principios de esta semana el jefe de Gabinete Santiago Cafiero había adelantado que se iban a llevar a cabo diferentes procesos de relajación de la cuarentena en algunos provincias donde la pandemia no había castigado tanto a la población. Los decretos conocidos esta noche confirman los dichos de uno de los hombres de mayor confianza para el presidente Alberto Fernández que, se espera, mañana profundizará el aislamiento nacional hasta el 3 o 10 de mayo, aunque flexibilizará determinadas actividades que ingresarán en la categoría de exceptuadas.

(Cronista) Havanna: sus ventas caen 90% y prescinde del 60% del personal temporario Son trabajadores que prestan servicio durante el verano y a los que llaman fuera de temporada en caso de ser necesario. La fábrica estuvo sin actividad desde antes del inicio de la cuarentena hasta la semana pasada. Por el freno a la producción, la tradicional marca de alfajores marplatense Havanna dejó de convocar a 249 trabajadores, el 58% del total. Se trata de empleados temporarios que prestan servicio durante el verano y a los que la compañía también llama, en caso de ser necesario, en los meses en que hay menos actividad. La planta de Havanna dejó de funcionar antes del inicio de la cuarentena y solo volvió a abrir sus puertas la semana pasada. También estuvieron con sus puertas cerradas las bocas de distribución. Desde entonces, las ventas de la marca apenas llegan al 10% de lo habitual. «Tenemos un convenio de contrato temporario vigente hace muchísimos años que contempla la posibilidad de días de trabajo durante el invierno. No son ni suspensiones ni despidos y estamos cumpliendo con todo desde el punto de vista legal», señaló Alan Aurich, CEO de Havanna. El convenio al que hace referencia le permite a la compañía tener empleados que presten servicio en los meses más fuertes de producción. En la planta 249 personas sobre un total de 429 están bajo este régimen. Con esta modalidad de trabajo Havanna les garantiza a los trabajadores temporarios un mínimo de entre 60 y 80 días de trabajo al año. Voceros de la compañía indicaron que en el momento en que se frenó la producción todos los empleados habían superado ese mínimo. Además, a pedido de los propios trabajadores, este mes la compañía les adelantó a los trabajadores temporarios el proporcional de aguinaldo y vacaciones que debían cobrar a finales de mayo. A los trabajadores efectivos, en tanto, se les abonó el 100% del salario en forma normal. La compañía tiene tres grandes picos de producción en el año: la temporada de verano, vacaciones de invierno y Pascua. Precisamente, la cuarentena cortó la producción que se estaba haciendo para esta última. Aurich agregó que la semana pasada se retomó la producción y el lunes 13 algunos de los locales empezaron a operar sin el sector de cafetería, con venta de productos mediante entrega en domicilio. «No había nadie trabajando en la plata, porque no teníamos ventas. Por el momento, no empezamos a convocar a los temporarios», agregó. De hecho, para impulsar el consumo, la marca lanzó hoy una promoción de 2 x 1 en algunos productos como alfajores, conitos de dulce de leche y galletitas de limón. El año pasado Havanna tuvo ventas por $ 3140 millones, de los cuales $ 1911 corresponden a alfajores, galletitas y conitos de dulce de leche, y otros $ 763 millones provienen del rubro cafetería e insumos. En total, la compañía ganó en el ejercicio fiscal cerrado el 31 de diciembre pasado $ 133 millones. El número representó una caída del 41,7% en relación con los $ 228 millones de 2018. En toto el país, Havanna emplea a 1100 personas. De ellas, 830 tienen un contrato de trabajo efectivo. La marca cuenta con 232 locales en el país, 56 de ellos son propios y 176 operan bajo el régimen de franquicia. Además, hay 148 en el exterior en países como Brasil, Chile, Paraguay, Bolivia, España y los Estados Unidos. En 2019, en tanto, comenzó a incursionar en el mercado canadiense por medio de un distribuidor local.

(Cronista) Alimenticias alertan por el alza de costos en productos esenciales Aseguran que en las últimas semanas insumos claves subieron entre 10 y 20%. Piden flexibilidad en las listas de precios y dicen que podría haber desabastecimiento en algunas categorías. Las empresas productoras de alimentos y bebidas advierten que la suba de costos de los productos incluidos dentro del listado de precios máximos fijados por el Gobierno registraron durante los últimos días incrementos que van entre el 10% y el 20%, situación que complica sus cuentas. PUBLICIDAD Los industriales afirman que estos incrementos no se dan de forma uniforme, sino que depende de cada insumo, materia prima o incidencia en la estructura de costos. Desde las compañías destacan, por ejemplo, que insumos clave como el aceite crudo de girasol aumentó 15% desde enero, mientras que el arroz subió 23% este año, la yerba más del 30% y el trigo, insumo clave en los panificados, pasó entre diciembre y hoy de u$s 170 a u$s 210 la tonelada. Las alarmas se encendieron tras la Resolución 117 de la Secretaría de Comercio Interior del fin de semana, que prorrogó hasta el 20 de mayo los alcances de la Resolución 100 del 19 de marzo. En vísperas de la cuarentena el Ejecutivo había decidido retrotraer los precios de las góndolas a valores del 6 de marzo. En el caso de Precios Cuidados, los precios en góndola rigen desde el 7 de enero. La provincia de Buenos Aires fue aún más lejos, al crear el Sistema de Monitoreo de Abastecimiento y Precios de Productos Esenciales (SIMAP), que a través del Decreto 177/20 del 19 de marzo, fijó los precios de estos bienes por 90 días. Así, hasta el 19 de junio rigen los valores del 6 de marzo. Durante los últimos días ya llegaron notas a diferentes oficinas gubernamentales por parte de AmCham, CIARA (aceiteros) y UIFRA (fabricantes de fideos) y a la secretaria de Comercio Interior, Paula Español. Y en las próximas horas habría un contacto -vía teleconferencia- entre representantes de Copal, la cámara que reúne a la industria de alimentos y bebidas, el ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas, y Español. Allí, los empresarios volverán a plantear la preocupación que genera tener los precios pisados en un contexto de costos al alza. Fuentes oficiales, sostienen que justamente éstos «son los sectores que tuvieron trabajo», los salarios no cambiaron demasiado y las tarifas tampoco, de modo que «no corresponde plantear hoy un escenario de aumento de precios». Ayer mismo la cámara de supermercados regionales (CAS/FASA) alertó que no admitirá aumentos en las listas de precios de los proveedores, por encima de los valores del 6 de marzo. Desde la industria sostienen que si no se hace nada esto «va a empezar a generar problemas y en algunos productos puede haber desabastecimiento». Saben que nada cambiará antes del 20 de mayo pero esperan «acordar una salida» para ese momento. La llegada del coronavirus a la Argentina hace un mes y medio trastocó una tendencia que venía con dólar quieto y controlado, precios minoristas desacelerándose, incipiente recuperación del consumo, al menos en bienes de consumo masivo y una ligera reactivación de la economía.

(Cronista) Tarjetas de crédito: en EE.UU. reducen el límite de gasto por la crisis Los emisores de plásticos frenaron la captación de nuevos usuarios y esperan que el número de morosos se acreciente al ritmo de la crisis que desató el confinamiento por coronavirus. Los principales emisores de tarjetas de crédito de EE.UU. están comenzando a reducir los límites de gasto de los clientes a medida que la pandemia de coronavirus deja a millones de estadounidenses sin trabajo y luchando por mantenerse al día con los préstamos. Discover Financial Servicies, una de las grandes compañías emisoras de plásticos, acaba de reconocer también que desalienta la posibilidad de sumar nuevos clientes en estos momentos del país. La firma reconoció también que espera recibir un golpe de los programas que permiten a los prestatarios existentes saltarse los pagos o retrasar la acumulación de intereses. «A medida que aumenta el número de préstamos inscritos en estos programas, nuestros resultados financieros se verán afectados negativamente en el corto plazo debido a los intereses perdidos», señaló Discover. Sincronía financiera, la compañía detrás de las tarjetas de JC Penney Co., Gap Inc. y American Eagle Outfitters Inc., planteó que tratará de frenar las pérdidas administrando de cerca las cuentas de los clientes. El martes, en una conferencia telefónica con analistas, su director financiero, Brian Wenzel , precisó que la firma está utilizando su propio vasto conjunto de datos, así como la información de los burós de crédito, para «reevaluar dinámicamente la solvencia de un cliente». «Eso significa que algunos pueden gastar más, pero otros menos», subrayó. Los movimientos defensivos son un pivote para ambas compañías, que a menudo dan actualizaciones sobre campañas de marketing y su progreso en la creación de saldos que devengan intereses. En una conferencia telefónica con analistas, el director ejecutivo de Discover, Roger Hochschild , dijo que los esfuerzos para reducir el riesgo desde que comenzó la crisis incluyen realizar una verificación adicional del empleo y establecer límites más bajos para nuevas cuentas, al tiempo que ofrecen menos aumentos a los titulares de tarjetas existentes. «Como parte de nuestra respuesta crediticia a Covid-19, no hemos realizado ningún cambio en términos de cerrar cuentas inactivas o hacer más reducciones de línea», dijo Hochschild en una entrevista. “Creemos que es muy difícil hacerlo ahora. Retirar el crédito cuando más lo necesitan puede tener impactos tremendamente adversos «. En la crisis financiera de 2008, los bancos golpeados por las pérdidas en las hipotecas terminaron frustrando a las legiones de clientes existentes al reducir los límites de gasto, a veces incluso para los prestatarios solventes. Muchos titulares de tarjetas se quejaron de que la caída en el crédito disponible también redujo sus puntajes de crédito. Los esfuerzos para reducir el riesgo incluyen realizar una verificación adicional del empleo y establecer límites más bajos para nuevas cuentas, al tiempo que ofrecen menos aumentos a los titulares de tarjetas existentes. Esta vez, los bancos se están dirigiendo a la crisis con balances más sólidos, y reaccionaron rápidamente a la recesión implementando programas de aplazamiento de pagos, con la esperanza de que los consumidores puedan ponerse al día una vez que la pandemia disminuya. Discover sumó asi medio millón de cuentas, lo que representa u$s $ 3.600 millones en saldos, en sus programas de «omisión de pago». El impacto de Covid-19 en el entorno crediticio podría persistir mucho después de que el brote desaparezca. «Debido a la naturaleza y la novedad de la crisis, nuestros modelos crediticios y económicos pueden no ser capaces de predecir o pronosticar adecuadamente las pérdidas crediticias», advirtió la compañía. «El ritmo de recuperación es incierto e impredecible».

(BAE) Panaderías piden que el Gobierno defina cupo mínimo de trigo para el consumo interno. Denuncian especulación de productores por «no vender». «Es de público conocimiento que la harina ha superado a la soja en precio», apuntan desde FAIPA.  La Federación Argentina de la Industria del Pan y Afines (FAIPA) envió una nota al Gobierno pidiendo la «urgente intervención» oficial para garantizar un cupo mínimo de trigo para consumo interno, debido al escenario internacional que muestra un crecimiento en el precio del commoditty y a una supuesta especulación de los productores. «Para no repetir el pasado y evitarnos males mayores que en medio de esta pandemia serían catastróficos para nuestra población, solicitamos la urgente intervención de las autoridades a los fines de que aseguren a toda la población argentina un cupo mínimo de trigo para consumo interno, con precio razonable en el contexto del mercado argentino y de la situación creada por el COVID 19, con la finalidad que no falte lo más básico e imprescindible de la mesa de los argentinos como es el pan», señala la nota de FAIPA a la que accedió BAE Negocios. «Dirigimos la presente a los fines de solicitar la urgente intervención de las autoridades competentes en esta problemática que está sucediendo con el trigo, y en consecuencia con nuestra materia prima esencial, la harina. Es de público conocimiento que la harina ha superado a la soja en precio», apuntan desde la entidad. En esta dirección, agregan que «el trigo al día de hoy se encuentra sobrevalorado, y se está utilizando todo lo que se necesita para vender al exterior. Sucede que ahora el productor, que ya vendió su producción entre enero y marzo, no está dispuesto a vender», explican diferentes analistas, reproduce la cámara Faipa. Esta situación «lamentablemente la hemos vivido en el año 2013, en el cual el precio de la harina para consumo interno superó en un 40% al de un mercado internacional», finalizan.

(Investing) Buffett enmudece ante la crisis del COVID-19: ¿Debemos preocuparnos?. Warren Buffett permanece callado ante la crisis económica que ha provocado el caos económico mundial y que, para la práctica totalidad de los expertos, será peor que la que vivimos en 2008. En ese periodo, el oráculo de Omaha se caracterizó por dar recomendaciones y anunciar a bombo y platillo cada movimiento de inversión que hacía, enviado un mensaje de optimismo a inversores de todo el planeta, que podían interpretar, en base a sus movimientos, que todo iba a ir bien. Su famosa frase en dicha ocasión fue: “Ten miedo cuando los demás muestren codicia, y sé codicioso cuando a los demás les entre el miedo”. Pero en esta ocasión, se ha impuesto la ley del silencio en la principal voz de Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa). La compañía publicó una nota de prensa anunciado que Buffett no iba a hablar en público hasta mayo, una decisión acertada si nos acogemos a la idea de que, con 89 años, el multimillonario estadounidense se encuentra entre la población de riesgo. Pero, al mismo tiempo, son muchos los que echan en falta sus sabias palabras para poder reconocer qué es lo siguiente que pasará en el mercado. No en vano, gracias a sus acertadas decisiones de inversión es hoy día la cuarta mayor fortuna del planeta. El consuelo que nos queda es aplicar el ‘legado’ que nos dejó en la anterior crisis, cuando, siendo testigo de lo que sucedía con los bancos, invirtió 5.000 millones de dólares en Goldman Sachs (NYSE:GS) y otros 5.000 millones en Bank of America (NYSE:BAC), además de pagar 3.000 millones en General Electric (NYSE:GE). Obtuvo cuantiosos intereses y garantías por ello, aumentando su fortuna en más de 10.000 millones de dólares. También recomendó, prensa mediante, mover el efectivo y apostar por valores norteamericanos, no sin reconocer, eso sí, que no tenía manera de saber, con la crisis que vivíamos, cómo iba a terminar la cosa. “La liquidez es el peor de los activos, no te da nada y puede depreciar su valor. Y las acciones acabarán subiendo en la próxima década, y en un grado aceptable”. El tiempo acababa dándole la razón: en 2020 hemos visto al Dow Jones cerca de los 30.000 (frente a los 6.500 puntos de marzo de 2009). Si no queremos preocuparnos, además, podemos sustituir sus palabras por los números que conocemos de Berkshire que, a cierre de diciembre, situó su efectivo y equivalentes en 125.000 millones. O buscar en sus últimos movimientos, que tampoco son muy lejanos. A mediados de marzo, por ejemplo, ganó 390 millones vendiendo participaciones de Delta Air Lines (NYSE:DAL) y Southwest Airlines, y lo hizo dos días después de asegurar, en una entrevista a Yahoo (NASDAQ:AABA) Finance, que no iba a vender acciones del sector aéreo. También vendió 31 millones de su posición en Bank of New York Mellon (NYSE:BK). Quizás también quiere que su silencio de voz a nuevas generaciones de inversores. En este sentido, podemos analizar los comentarios realizados por Bill Ackman, fundador de Pershing Square (NYSE:SQ) Capital Management, y ‘pupilo’ de Buffet, además de inversor de la propia Berkshire. En una entrevista a la CNBC el pasado 18 de marzo, aseguró “aunque me había mostrado bajista con los valores, ahora soy alcista, y estoy comprando de forma agresiva”. Un ejemplo lo puso en el grupo hotelero Hilton, que ha perdido valor hasta los 50 dólares por acción, frente a los 120 anteriores. También Starbucks (NASDAQ:SBUX), Lowe’s, Agilent, o incluso Berkshire. “Un buen valor en estos momentos”, añadió (y como ven, muchos valores relacionados con el sector de la hostelería, que podría volver a repuntar cuando la economía se reactive). William D. Cohan, periodista de Vanity Fair, le preguntó recientemente el porqué del silencio de Buffet. La respuesta de Ackman fue que Buffett mantenía su intención de realizar el encuentro previsto para el 2 de mayo -aunque el 13 de marzo ya confirmó que sería en streaming-. Y sobre lo que le ocupaba en estos momentos, sentenció que sospechaba que estaría moviendo sus 125.000 millones de efectivo a trabajar comprando empresas, pero manteniendo un perfil bajo para asegurarse de que los valores permanecen baratos. Un argumento que tendría sentido si observamos a las últimas declaraciones de Charlie Mungler, vicepresidente de Berkshire Hathaway, que se destapaban en un artículo en The Wall Street Journal. “Warren quiere mantener Berkshire a salvo para todos aquellos inversores que tienen el 90% de su valor invertido en la compañía. Siempre vamos a ir sobre seguro. Eso no significa que no podamos hacer algún movimiento agresivo o aprovechar la oportunidad. Pero la idea se ser conservadores ahora mismo, para salir de esta más reforzados”. El último punto interesante nos lo ofrecen en Seeking Alpha. Allí aseguran que en la crisis financiera de 2008 fue muy activo porque estaba en una situación de necesidad, y no de oportunidad. Pero que ahora, la situación es muy distinta. “Ahora posee mucha más flexibilidad financiera y no tiene necesidad de invertir como antaño. Además, es prácticamente imposible encontrar negocios con valor que ahora no lo estén pasando mal. Quizás el momento llegue cuando todo se empiece a recuperar y todos tengamos una visión más clara de cómo será la realidad al otro lado del valle económico”.