RIESGO PAÍS (24/05)

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(Bloomberg) Alzas en tasas de EEUU elevan riesgo de crisis en el extranjero Cuando la Reserva Federal estornuda, el resto del mundo efectivamente se resfría. uando la Reserva Federal estornuda, el resto del mundo efectivamente se resfría. El endurecimiento de la política monetaria de Estados Unidos aumenta significativamente las posibilidades de una crisis bancaria en un país con exposición directa a EE.UU., especialmente si se trata de una economía emergente, según una nueva investigación de economistas de la Junta de la Fed en Washington. El estudio descubrió que la amenaza se desvanece si un país está más integrado globalmente. «Un ajuste del 1% en la política monetaria de EE.UU. aumenta la probabilidad de incumplimiento entre un 1% y un 7% para un nivel dado de exposición a EE.UU.», escribieron los autores Bora Durdu, Alex Martin e Ilknur Zer en un documento de trabajo de la Fed publicado en el sitio web del banco el miércoles. Esto sonará adecuado al resto del mundo, que fue sacudido por el retiro gradual de estímulos o “taper tantrum” de 2013, cuando la Fed discutió inesperadamente los planes para comenzar a frenar sus compras de bonos en la era de emergencia. La posibilidad de un menor estímulo de la Fed provocó una venta masiva de activos más riesgosos, incluidos los bonos de mercados emergentes. Algunos inversionistas también pueden recordar la crisis de la deuda internacional luego de la contracción de la Fed a principios de los 80 bajo el mandato del entonces presidente Paul Volcker y la crisis del peso mexicano precedida por la subida de tasas de Alan Greenspan en 1994. La propia Fed está muy consciente de los efectos indirectos al resto del mundo de sus medidas políticas, que pueden hacer retroceder a la economía de EE.UU. al desacelerar el crecimiento mundial y, por lo tanto, a la demanda de exportaciones de EE.UU. Pero el banco central también se resiste a desviarse de los objetivos nacionales establecidos por el Congreso para centrarse en la estabilidad de los precios y el pleno empleo. Señales de advertencia El estudio proporciona una manera de detectar vulnerabilidades a futuras crisis bancarias en otros países al observar qué tan expuestas están a EE.UU. Los países que efectúan un gran porcentaje de su comercio con EE.UU., por ejemplo, tienen una mayor exposición. Los autores examinan los datos de 69 naciones entre 1870 y 2010 e identifican 239 crisis bancarias. Dichos eventos ocurren en economías avanzadas aproximadamente cada 37 años. Italia tiene la mayor probabilidad de crisis anual entre los países desarrollados, con un 6,4%, mientras Brasil encabeza la lista entre las economías emergentes con un 7,8%, en base a datos de incidentes pasados. «Cuando la política monetaria de EE.UU. se endurece, los países extranjeros podrían experimentar salidas de capital, lo que deriva en un ajuste en las cuentas externas y vulnerabilidades internas», escribieron los autores. «Si esta corrección es repentina y considerable, podría conllevar a una paralización repentina. De hecho, los países que tienen exposición directa a EE.UU. parecen ser más propensos a paralizaciones repentinas».

(Bloomberg) Para Trump, Huawei «es algo muy peligroso» pero podría ser parte de acuerdo El presidente Donald Trump dijo el jueves que Huawei Technologies Co., de China, que fue incluida en una lista negra de EE.UU. a principios de este mes, podría formar parte de un pacto comercial con el país. El presidente Donald Trump dijo el jueves que Huawei Technologies, de China, que fue incluida en una lista negra de EE.UU. a principios de este mes, podría formar parte de un pacto comercial con el país. «Es posible que Huawei hasta sea incluida en algún tipo de acuerdo comercial», dijo Trump a los periodistas en la Casa Blanca, sin proporcionar detalles. «Huawei es algo que es muy peligroso. Al ver lo que han hecho desde un punto de vista de seguridad, desde un punto de vista militar, es muy peligroso». La administración de Trump está tratando de ahogar el acceso de Pekín a las tecnologías clave, al limitar la venta de componentes vitales de EE.UU. al fabricante chino de equipos de telecomunicaciones, por cuestiones de seguridad. Según personas familiarizadas con el asunto, EE.UU. se había abstenido de poner en una lista negra a Huawei por temor a que la medida pudiera interrumpir las negociaciones comerciales con China y solo tomara medidas después de la última ronda de negociaciones comerciales. La decisión de restringir el acceso de la empresa con sede en Shenzhen a los proveedores estadounidenses se desarrolló rápidamente una vez que las negociaciones comerciales se rompieron, dijeron las personas. La acción del Departamento de Comercio de la semana pasada requiere que los proveedores estadounidenses de Huawei, una joya de la corona de la manufactura china, busquen el permiso del gobierno de EE.UU. para poder hacer negocios con la compañía. La decisión provocó una interrupción masiva en las cadenas de suministro de tecnología, que afectó a algunos de los fabricantes de componentes más grandes. Intel Corp., Qualcomm Inc. y Broadcom Inc. dijeron a sus empleados que no entregarían productos a Huawei hasta nuevo aviso. Las conversaciones entre Pekín y Washington se paralizaron este mes cuando Trump acusó a China de retirarse de un acuerdo que estaba tomando forma con los funcionarios estadounidenses. Trump incrementó los impuestos sobre US$200.000 millones en importaciones chinas a 25%, desde 10%, lo que provocó represalias de Pekín. Estados Unidos ha dicho que está preparado para golpear a China con nuevas tarifas, aunque Trump haya indicado que se reunirá con su homólogo chino, Xi Jinping, en la cumbre del G-20 del próximo mes en Japón, un encuentro que podría resultar crucial. En el pasado, el gobierno del presidente Donald Trump ofreció un indulto a una compañía de telecomunicaciones china ZTE Corp., en una situación similar a la de Huawei. En 2018 anunció una prohibición de siete años a las exportaciones de Estados Unidos a ZTE, después de que dijo que la compañía había violado los acuerdos de sanciones al vender tecnología estadounidense a Irán y Corea del Norte. La prohibición obligó a ZTE a anunciar que iba a cerrar. Trump luego cambió de rumbo, diciendo que estaba reconsiderando las sanciones sobre ZTE como un favor personal para Xi. Poco después, su administración anunció que le permitiría a la compañía mantenerse en el negocio después de pagar una multa, cambiar su gerencia y brindar garantías de seguridad.

(Bloomberg) La guerra comercial EEUU-China reconstruirá al mundo El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo que el objetivo de su política comercial consiste simplemente en obtener mejores acuerdos para los estadounidenses. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha dicho durante mucho tiempo que el objetivo de su política comercial consiste simplemente en obtener mejores acuerdos para los estadounidenses. Pero a medida que la guerra comercial se intensifica, parece cada vez más probable que sus políticas conduzcan a algo más: una ruptura duradera con China y una nueva alineación del poder global. En primer lugar, considere la evidencia de la ruptura. El estancamiento actual en las negociaciones comerciales fue provocado por un cambio repentino en los términos por parte de los negociadores chinos. Es probable que este cambio haya sorprendido a la administración con la guardia baja, pero la respuesta de Trump es notable: inmediatamente elevó los aranceles y luego anunció una prohibición de negociar con la firma china de telecomunicaciones y líder nacional Huawei Technologies Co. Estas medidas pusieron entre la espada y la pared al presidente chino, Xi Jinping, y convirtió la disputa comercial en una cuestión de orgullo nacional chino. Esto limita la posibilidad no solo de una resolución rápida, sino también de las probabilidades de que el pueblo chino acepte algún tipo de concesión a EE.UU. El manejo de Trump de esta situación contrasta con su estrategia de negociación en otros temas. A pesar de que el presidente criticó el Tratado de Libre Comercio de América del Norte durante su campaña, ha promocionado su reemplazo como un gran éxito, a pesar de que solo es cosméticamente distinto, y ha estado dispuesto a suspender sus aranceles en Canadá y México para facilitar su paso por el Congreso. Del mismo modo, Trump ha estado más que dispuesto a pregonar sus exitosas negociaciones con el líder norcoreano, Kim Jong Un, aunque la evidencia de dicho éxito es escasa. Mientras tanto, la dura conversación del presidente contra Europa y Japón por sus prácticas comerciales, y contra los aliados de la OTAN por sus gastos de defensa, ha sido mayormente frustrante. Sin embargo, cuando se trata de China, Trump redobla la apuesta. Ha alentado a las cadenas de suministro de EE.UU. a que se muden de China y ha establecido programas de subsidios para proteger a los agricultores de los efectos de una prolongada guerra comercial. Lo que lleva a las implicaciones a largo plazo de esta batalla. Una prolongada guerra comercial casi garantizaría una realineación global. Las cadenas de suministro que se ejecutan a través de EE.UU. y China estarían constantemente sujetas a interrupciones, por lo que los fabricantes mundiales tendrían que decidir si seguir una estrategia centrada en EE.UU. o en China. Ese ya es el caso en la esfera digital, donde las restricciones chinas en internet dividen el mundo en dos partes: la que atiende a los gigantes tecnológicos de EE.UU., como Google y Facebook, y la que depende de firmas chinas como Baidu y WeChat. La amenaza de China de interrumpir el acceso de EE.UU. a minerales de tierras raras también apunta a una posible bifurcación en los mercados de productos básicos. La tendencia es clara: a medida que crece el poder económico y geopolítico de China, los países que se encuentran dentro de la esfera de influencia del gigante asiático sentirán una creciente presión para integrar sus economías con las cadenas de suministro y las multinacionales chinas en lugar de las estadounidenses.

Brexit: May anuncia su dimisión; abocados a un ‘divorcio duro’. Mercados europeos hoy al alza tras una semana de infarto, pendientes de las novedades sobre la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y pendientes también de Reino Unido: la primera ministra del país, Theresa May, dimitirá el 7 de junio. «He hecho todo lo posible», ha dicho May. “El Brexit sigue siendo un problema para Europa. May podría dejar su puesto a una persona ‘pro Brexit’, lo que no augura una fácil solución al conflicto pese su dimisión”, comenta José Luis Cárpatos, CEO de Serenity Markets. Y es que a May ya le ha llegado un claro mensaje por parte del Parlamento británico de que no negociarán la propuesta que hay ahora encima de la mesa por parte del Gobierno, aunque ella se vaya. Es decir, tampoco negociarán con el sucesor o sucesora. Y la misma respuesta llega por parte de la Unión Europea. «El Ministro de Exteriores de Irlanda dice que da igual quién sea el nuevo primer ministro de Reino Unido, pues no habrá nuevo acuerdo para el Brexit porque la UE no funciona de esa manera, es decir, que un nuevo primer ministro consiga más de la UE», recoge Cárpatos. “La libra pierde un 3% en mayo ‘vs’ euro, presionada por las dudas en torno al Brexit. Recordamos que la fecha límite prorrogada de salida es el 31 de octubre”, advierten en Renta 4 (MC:RTA4). Por su parte, desde Link Securities explicaban esta mañana, antes de la apertura de los mercados, que la dimisión de May dejaría el proceso del Brexit “en el limbo”. Ante esta situación, cada vez más bancos de inversión elevan las probabilidades de un ‘Brexit duro’ (sin acuerdo). JP Morgan (NYSE:JPM), por ejemplo, ha elevado esta posibilidad del 15% al 25%. Berenberg le da una probabilidad del 30% «La dimisión de Theresa May no resuelve los problemas a los que se enfrenta actualmente Reino Unido. Todavía hay mucha incertidumbre en torno al Brexit, en parte debido a las luchas internas dentro de los grupos políticos y al hecho de que los principales partidos no parecen tener una visión clara de cómo debe llevarse a cabo el proceso. Con la renuncia de Theresa May, el riesgo de un Brexit duro ha aumentado», concluye Volker Schmidt, gestor senior de Ethenea Independent Investors.

(Investing) Tierras raras: El conflicto de los materiales que mueven el mundo. Se ha convertido en uno de los protagonistas de la guerra comercial. Donald Trump tensó la cuerda con el veto a Huawei. De hecho, desde Pekín se dijo en la tarde del jueves que Estados Unidos está “acosando la economía” del país. Ante los ataques constantes de Estados Unidos, China busca las fórmulas para defenderse y ha encontrado un arma que puede provocar dolores de cabeza a Donald Trump. Y muy fuertes. El gigante asiático produce el 90% de tierras raras del planeta, un conjunto de 17 metales esenciales en la fabricación de productos tecnológicos punteros, como los teléfonos inteligentes, las pantallas de plasma o los coches eléctricos. Y quiere cerrar el grifo. Una de las cosas a tener en cuenta es que, a pesar de llamarse tierras raras, no lo son. Sus sustancias, como hemos mencionado anteriormente, se encuentran en la mayor parte de los dispositivos electrónicos que manejamos día a día. China gana la batalla A día de hoy, China tiene la sartén por el mango en esta batalla. El país asiático controla el 83% de la producción mundial y además, según el informe de la ONU, el 55% del subsuelo de China contiene reservas de minerales. Este tipo de extracciones se desarrollan a cielo abierto y en Europa apenas se han encontrado tierras con este tipo de materiales. Tan sólo Suecia posee una mina de algún material, que actualmente opera después de varias restricciones. Lo mismo ocurre en Estados Unidos. Es por eso que Donald Trump y las tecnológicas estadounidenses dependen tanto de China. Por ejemplo, cuatro de cada cinco toneladas que utiliza Estados Unidos de este tipo de materiales provienen de China. China, por tanto, se sabe fuerte. «Las tierras raras son un importante recurso estratégico», aseguró Xi Jinping. «Solo en el caso en que poseamos una tecnología independiente, podremos ser invencibles», añadió el presidente chino. La amenaza de cerrar el grifo a Estados Unidos no es nueva, ni mucho menos. China ya hizo algo similar en 2011. El país asiático puso impuso límites comerciales, incluidos cuotas y aranceles, a las exportaciones de tierras raras. Dichas restricciones se dieron por finalizadas en 2015 tras un fallo de a Organización Mundial de Comercio que decía que violaba las normas comerciales. Un embargo de las tierras raras “afectaría a un determinado número de industrias estratégicas” en Estados Unidos, como la robótica, la informática, la aeronáutica o los láseres medicales, explica el analista David Lennox del gabinete Fat Prophets. Aunque el impacto no sería “inmediato”, tendría repercusiones ya que “no hay un verdadero sustituto de las tierras raras”, explica a AFP. “China no quiere entrar directamente en conflicto con Estados Unidos”, pero las tierras raras sirven para “meter presión psicológica”, afirma el analista político Chen Daoyin, desde Shanghái. Un subidón en Bolsa Tras este conflicto, las compañías que se dedican a la extracción de minerales raros se ha disparado. Por ejemplo, los títulos de e Jl Mag Rare-Earth Co Ltd Class A (SZ:300748) aumentaron un 10% tras el mensaje de firmeza del presidente chino. Además los títulos de Innuovo Technlology, fabricante de productos y materiales magnéticos subieron alrededor del 9%, su nivel más alto de octubre de dos años y China Rare Earth Holdings Ltd (HK:0769) se disparó más de un 80% el pasado lunes. En un lugar de La Mancha… Mientras China y Estados Unidos siguen inmersos en su lucha, en España existe un lugar donde hay gran cantidad de monacita, uno de los minerales raros. En pleno corazón de Ciudad Real dormitan cientos de toneladas de este material. Una multinacional vio negocio e intentó abrir el yacimiento para comenzar las extracciones. La comarca, que vive mayoritariamente de la agricultura y el vino, se dividió en dos. Por un lado, las personas que veían una buena oportunidad de negocio y por el otro aquella población que veía en peligro toda su fuente de negocios. Tras muchos años de lucha, la Junta de Comunidades de Castilla la Mancha frenó la extracción y, de momento, las tierras raras permanecen en pleno corazón de la tierra del Quijote.

(Confidencial) El precio del crudo registra su mayor caída del año, con la guerra comercial de fondo Una combinación de malos datos de inventorio y débiles cifras macroeconómicas presionan al petróleo a perder soportes clave, con la guerra comercial como principal catalizador de los mercados. Volatilidad en los mercados. Mientras que el precio por barril de Brent (de referencia en Europa) cae el jueves un 4% hasta los 68 dólares por acción, el West Texas Intermediate (de referencia en EEUU) pierde un 5% hasta quedarse en los 58,36 dólares por barril. Para ambos, esta es la peor caída diaria sufrida en todo el año, acusando pérdidas que no se veían desde finales de diciembre de 2018. En el plano político, mientras se disipan las tensiones entre EEUU e Irán tras el incidente en el estrecho de Ormuz, los mercados sufren el nerviosismo por la guerra comercial entre China y EEUU, amplificado ahora al mercado tecnológico. «La guerra comercial cada vez se pone más fea, lo que reduce a marchas forzadas las perspectivas de demandas de crudo, especialmente desde China», explica Méndez. Y es que el avance de las tensiones comerciales también tiene impacto sobre el crecimiento económico, con los datos del PMI manufacturero volviendo a preocupar: en EEUU, la cifra elaborada por Markit apunta a una caída hasta los 50,6 puntos (por debajo del 50 se considera contracción de la actividad). «De confirmarse, ese sería el peor dato en 9 años y la constatación del daño que está haciendo realmente la guerra comercial también en Estados Unidos y no solo en China», matiza Méndez. El analista recuerda que «al crudo le gusta mucho moverse entre números redondos y siempre que se supera un nivel de estos (50-55-60-65-70…), por arriba o por abajo, suelen aparecer muchas órdenes, en este caso, las de ventas». Las bolsas, a su vez, también se tiñen de rojo. El Ibex 35 ha cerrado en los 9.114 puntos con Técnicas Reunidas cayendo un 5%, Siemens Gamesa un 4,6%, ArcelorMittal un 4,45% y Ence un 4,2%. También el Eurostoxx ha terminado la jornada en pérdidas, cayendo un 1,7%, mientras que, al otro lado del Océano Atlántico, las bolsas de Nueva York acusan una pérdida del 1%, con algunos de los pesos pesados del S&P 500 (Microsoft, Apple, Amazon, etc.) cayendo casi un 1,5%. Un portavoz del ministerio de Comercio de China, Gao Feng, ha dicho el jueves que «si la EEUU quiere continuar podría, con sinceridad, ajustar sus malas acciones —solo entonces podrán continuar las negociaciones», según declaraciones traducidas por CNBC. El presidente de EEUU, Donald Trump, anunció a principios de mes una subida del arancel del 10% hasta el 25%, a lo que Beijing luego respondió con su propio incremento arancelario. Después, el Gobierno estadounidense incluyó a la china Huawei (pionera en la tecnología 5G) en una lista negra de productos, impulsando un aluvión de bloqueos a la asiática por parte de varias empresas del mundo. Ante semejante panorama, se alejan así las perspectivas de que las dos potencias vayan a alcanzar un acuerdo —como bien se esperaba a principios de año, después de que en diciembre EEUU y China se diesen una prórroga para intentar solucionar sus diferencias—.Estas caídas se producen una semana después de que los inventarios de crudo en EEUU registrasen sus niveles más altos desde julio de 2017, según la Administración de Información de Energía. «Malas noticias para los futuros del crudo por sus dos “patas”, la oferta y la demanda. Del lado de la primera, el avance de los inventarios de petróleo crudo, gasolina y destilados en Estados Unidos no gustó nada a los inversores y el crudo WTI americano ya acabó ayer la sesión un 2,5% abajo», explica Aitor Méndez, analista de IG. «El mercado llevaba toda la semana pensando que caerían las existencias, la patronal advirtió el martes de una subida de las reservas, pero se quedó muy corta y, cuando el mercado vio las cifras oficiales ayer, empezó a vender mucho».

RESUMEN INTERNACIONAL

Theresa May anunció que renunciará como primera ministra de Gran Bretaña después de admitir que no había cumplido la única tarea que definió su tiempo en el cargo: sacar al país de la Unión Europea

• «He hecho mi mejor esfuerzo», dijo May en un comunicado fuera de sus oficinas en Downing Street. «Es, y siempre seguirá siendo, un hecho que lamento profundamente el no haber podido llevar a cabo el brexit»
• May dijo que Gran Bretaña ahora necesita un nuevo primer ministro para asumir el poder y tratar de completar la tarea
• Ella se retirará como líder del Partido Conservador el 7 de junio, mientras que la carrera por el liderazgo comenzará formalmente la semana siguiente

PARA ESTAR PENDIENTE