Síntesis

(BBG) En Argentina, el banco central publicará su primera decisión de tasa clave a 7 días desde que Luis Caputo preside el organismo. El BCRA no ha terminado de designar el directorio o los miembros del comité de política monetaria. Economistas consultados por Bloomberg esperan que la tasa se mantenga en 40%. A las 4pm, Indec publica estimador mensual de actividad económica para abril, que se espera muestre un incremento de 2,1% a/a, comparado a 1,4% el año anterior. También se publica dato de balanza comercial del 1T. Al cierre del mercado, el ministerio de Finanzas publica resultado de venta Letes en dólares. En lo internacional, USD avanza y futuros S&P presagian apertura en negativo mientras se intensifican preocupaciones por perspectivas del comercio internacional. Acciones chinas entran en mercado «bear» o bajista ante dudas sobre la capacidad de China de sobrellevar una guerra comercial; bolsas europeas avanzan modestamente. Mayoría de divisas emergentes extienden descenso con índice EMFX en mínimos desde el 20 de noviembre.

• ARS se depreció en sesión previa 0,22% a 27,07/USD
• Harina de soja sube; China removerá un impuesto a las importaciones de soja de algunos países asiáticos

Local

• MOLI. Por pedido del Gobierno, Molinos Río de la Plata vendió una marca de fideos a Bonafide
  La empresa de café producirá las pastas Vizzolini. Se debe a aumentos de precios de Molinos que atentaban contra la competencia leal. Molinos Río de la Plata se desprendió de la marca de pastas secas Vizzolini, que fue adquirida por la empresa Bonafide del grupo Carozzi, debido a la intervención de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, informó hoy el Ministerio de Producción de la Nación.Para evitar el incremento en la participación de mercado de pastas secas de Molinos Río de la Plata, lo que hubiera afectado la competencia, la Secretaría de Comercio instruyó la venta de la marca Vizzolini, indicó Producción en un comunicado. Defensa de la Competencia estudió el caso y la Secretaría de Comercio impuso la venta de la marca Vizzolini a Molinos, una de las cuatro marcas que adquirió en 2014 a Mondelez.

• SAMI. En el marco de la misión institucional y comercial en Estados Unidos, el gobernador Juan Manzur supervisó la llegada de los limones tucumanos al Puerto de Filadelfia, uno de los más importantes del mundo. El primer mandatario provincial estuvo acompañado por empresarios del rubro y  fue recibido por Jeff Theobald, CEO de PhilaPort, la agencia que regula las diferentes terminales del puerto sobre el río Delaware.  “Esta gira es muy interesante y positiva; agradecemos el esfuerzo que se hizo a nivel privado y público para que los limones argentinos puedan llegar al mercado norteamericano, porque nos abre las puertas a un mercado de 300 millones de habitantes y ayuda a descomprimir los mercados que concentran un gran volumen del producto. El de Estados Unidos es un mercado de alto poder adquisitivo, lo que implica una gran oportunidad para las empresas argentinas poder exportar aquí”, destacó Tomás Urdapilleta, representante de la citrícola San Miguel y de los productores tucumanos del citrus.

• Por las recompras, el stock de Lebac es el más bajo en diez meses(Cronista). De a poco, el BCRA empieza a desarmar la «bola de nieve» de Lebac. En lo que va del mes, el stock se redujo en $ 237.522 millones y está cerca de perforar el billón de pesos. El Banco Central (BCRA) puso definitivamente en marcha el plan de desarmar su stock de Lebac, en sintonía con lo pactado con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Entre el último día de mayo y el 21 de junio, la cantidad de letras en circulación cayó $ 237.522 millones, de los cuales $ 98.701 millones estaban en manos de entidades financieras. De esta manera, el stock al jueves pasado cerró en $ 1.005.001 millones y marcó el registro más bajo desde el 31 de agosto pasado. Entre la licitación primaria del martes pasado y el jueves posterior, el stock de Lebac cayó en unos $ 181.283 millones. Por lo tanto, la colocación de la semana pasada explicó las tres cuartas partes del desarme total efectuado este mes. Embarcado en la promesa al FMI de reducir su stock de pasivos remunerados, el organismo conducido por Luis Caputo logró el 21 junio (último dato disponible) el stock más bajo de Lebac en 10 meses. Según informó el BCRA en el comunicado posterior a la última licitación de Lebac, se redujo el stock de letras en circulación en $ 206.307 millones. Una parte de ese desarme se pagó con $ 67.552 millones de lo recaudado por el Tesoro la semana pasada mediante la emisión del bono dual a 2019 y el Bote a 2020. Esto sucedió porque el Ministerio de Hacienda y Finanzas canceló con ese dinero deuda de letras intransferibles al BCRA para que el organismo, a la vez, pudiera deshacer Lebac. Por el lado del resultado monetario, la licitación del último martes generó una expansión de $ 219.427 millones pero una parte de los pesos que se inyectaron volvieron al BCRA mediante otros mecanismos. La primera de esas vías fue la venta de nuevas Lebac por unos $ 25.000 millones en el mercado secundario en la jornada del jueves. Precisamente, de esa operatoria surge la diferencia entre los más de $ 206.000 millones en los que se había reducido el stock luego de la licitación primaria y la menor caída, de $ 181.000 millones, que muestran los datos diarios del BCRA entre martes y jueves. Otro factor que absorbió parte de la liquidez inyectada la semana pasada fueron los pases a 7 días, cuyo stock aumentó $ 4120 millones en el primer día hábil posterior a la licitación. Las Leliq (o Letras de Liquidez, un instrumento exclusivamente bancario del BCRA a una semana de plazo) también retiraron de la plaza $ 3735 millones en la rueda del jueves.

• El dólar volvió a $ 27, pero la baja es más lenta que cuando el BCRA vendía. El dólar cede con cautela, un recorrido bajista que en la plaza porteña se celebra. El viernes el precio de las pizarras perforó los $ 28, el billete se vendió a un promedio de $ 27,76. Por su parte, el dólar mayorista amagó con quebrar los $ 27, al terminar en el borde, a $ 27,01. El acumulado semanal mostró un retroceso de más de $ 1. Los operadores no se animan a hacer pronósticos, aunque sí consideran que la corrida cambiaria pasó. A paso lento, el dólar pierde terreno. El viernes el billete verde minorista quebró los $ 28 y terminó en un promedio de $ 27,76 para la venta, mientras que la versión mayorista estuvo a dos centavos de perforar otra barrera psicológica, la de $ 27, dado que el precio del referencia, el cierre del Banco Nación, quedó en $ 27,01. No obstante, si se tiene en cuenta el porcentaje de baja desde la marca récord de $ 28,35 del 15 de junio, un 2,7%, todavía es poco en relación a los retrocesos que se vieron en otros momentos en que el dólar tocó máximos históricos y que la respuesta era una intervención del Banco Central (BCRA). El 4 de mayo, después de varios desembolsos que sumaron u$s 5300 millones, el dólar mayorista se hundió 5,2% y el 15 del mismos mes, con ventas de unos u$s 2500 millones, perdió 3,7%. Es que ahora el tipo de cambio presenta un retroceso menos abrupto, basado en ruedas de menos volumen y descensos escalonados: en la última rueda anotó un recorte de 49 centavos y de $1,34 respecto del viernes anterior. De todas formas, tras las corridas cambiarias, en la City no se anticipan, prefieren la cautela. Ya sin precios «de techo» o «de piso», se habla de rangos y sin demasiada confianza en que se cumplan los pronósticos. «Nadie se anima a ponerle un techo a esto después de toda la turbulencia que tuvimos en este último tiempo. El viernes se hablaba de un rango $ 27 y $ 28, y eso que estuvo a punto de irse por debajo de $ 27. En esos números parecería que nadie se va a poner nervioso. A mi ese rango no me disgusta, igual hay que ver cómo arranca la semana», comentó Claudio García, operador y apoderado de Oubiña Cambios. Por su parte, desde una mesa de dinero de la plaza porteña señalaron en off the record: «Estuvo tranquilo, muy vendedor de arranque. Todos creían que después de la licitación (de u$s 100 millones del BCRA) el dólar iba a subir, pero se fue más abajo todavía; llegó a $ 27 y por momentos parecía que lo rompía. Por el humor con el que quedó podría aflojar algo más, aunque es la semana del fin de mes, donde la demanda grande debería aparecer y más viendo desde los precios que venimos». A su vez, al igual que García, la fuente descartó que se puedan definir techos, ya que «si salen a pagar en firme vuelve a $ 27,50 en un rato».

• Argentina Emergente. Podrán ofrecerse fondos comunes locales en plataformas del exterior La idea es que los inversores extranjeros puedan participar en el mercado de capitales local sin necesidad de mudarse a la Argentina. Al ampliar la distribución, la CNV busca que la industria pueda traccionar más flujos. La CNV permitirá también a la industria de Fondos Comunes de Inversión comercializar sus cuotapartes en el exterior. Así, inversores extranjeros podrán participar en el mercado de capitales local sin necesidad de mudarse a la Argentina. Según explicó el organismo, se habilita la colocación de cuotapartes de fondos locales en mercados del exterior, posibilitando el ingreso de las mismas a plataformas internacionales de custodia de valores negociables, viabilizando una mayor canalización de fondos para proyectos generados en el país. Así los fondos locales podrán aparecer en las principales plataformas que comercializan FCI, los famosos supermercados de fondos, y esto podrá traccionar un mayor flujo al mercado local. También se posibilita a los Agentes de Colocación y Distribución Integral de Fondos Comunes de Inversión, la colocación de cuotapartes a través de las cámaras compensadoras de Mercados autorizados con los que las sociedades gerente y depositaria hayan suscrito acuerdos marco de colocación integral, sin la necesidad de suscripción de convenios particulares. La CNV se está adaptando a la normalidad. Esto es algo que se utiliza en todo el mundo y en lo que la Argentina venía rezagada, dijo María Laura Segura del Grupo SBS. Esto va a ayudar a capitalizar cualquier atractivo que pueda tener Argentina para los inversores internacionales y también lo va a ayudar al inversor local, porque va a mejorar la oferta de productos en el mercado de capitales. Tras la autorización de la CNV, resta que se resuelvan cuestiones técnicas por las que, por ejemplo, el custodio local le puede ceder al información de los activos a Euroclear, uno de los mayores s sistemas de compensación y liquidación de valores financieros del mundo.

• Sector Obra Publica. Lanzan figura de emisor frecuente y bonos para infraestructura. La Comisión Nacional de Valores (CNV) pondrá en marcha dos medidas que servirán para potenciar el impacto del mercado de capitales en la economía real. Por un lado, la creación un nuevo instrumento para financiar proyectos de infraestructura. Por otro, la aparición de la figura de emisor frecuente en el mercado de capitales, para agilizar nuevas colocaciones. Según anunció el organismo que preside Marcos Ayerra ayer en un comunicado, desde hoy queda habilitado un nuevo régimen para oferta pública de proyectos de infraestructura. Se trata de Bonos de Proyecto, una forma de Obligaciones Negociables (ON) que ya se usan en países como Canadá, Estados Unidos, Perú y Colombia para financiar mega obras de infraestructura. El anuncio va de la mano con la iniciativa del Gobierno de fomentar los contratos de Participación Público Privada (PPP). Ambas iniciativas buscan conseguir el fondeo de largo plazo para inversiones en infraestructura. En ambos casos, la fuente de repago depende del flujo que generan estos proyectos financiados. Las Obligaciones Negociables del mercado argentino requieren que los emisores sean empresas en marcha, que debían presentar su historial crediticio, su balances históricos y otra información que avale el pasado de la empresa. Dejaban afuera a proyectos que se estaban armando desde cero y que requieren del mercado de capitales para concretarse, explicó una fuente de la CNV a El Cronista. Para su aprobación, los emisores de los bonos proyecto deberán presentar información específica vinculada con el proyecto, en todo lo que concierne a los estudios de factibilidad técnica y financiera, a las proyecciones de flujos de fondos futuros, como así también a los riesgos asociados al mismo, entre otras cuestiones fundamentales. La CNV aclaró que estos bonos pueden ser utilizados tanto para proyectos de públicos como de privados. También detallaron que estos productos apuntan a inversores calificados y excluye al público retail, por la envergadura de los proyectos que fondean.

• Decisión de Tasa de Politica Monetaria(Cronista). En la City esperan tasa estable y definiciones sobre política monetaria. Hoy tendrá lugar la primera decisión de política monetaria desde que Luis Caputo reemplazó a Federico Sturzenegger al frente del Banco Central (BCRA). Los operadores se mantenían cautos ayer en sus proyecciones respecto a cuál sería la decisión, dado que por el poco tiempo que lleva la nueva administración en la autoridad monetaria todavía no conocen ni el vocabulario ni sus prioridades, pero en general se inclinan por esperar que la tasa de referencia se mantenga sin cambios en el 40% en el que se mantiene desde el 4 de mayo último. Más allá del nivel, en el mercado estarán atentos hoy a las definiciones respecto a si se cambiará la tasa de política, a cómo trabajará de aquí en adelante el Consejo de Política Monetaria y al riesgo que genera un abultado vencimiento de futuros este viernes. «Esta todo dado para que mañana mantenga la tasa, mas allá de que el dólar mostró calma es muy temprano para un relajamiento, sobre todo pensando que los prints de inflación van a ser muy elevados al menos por dos meses más, esperamos algo muy conservador», dijo Gustavo Yana, analista de Banco Mariva. «Sin embargo, más allá de la tasa hay mucho a lo que prestar atención, como la definición del equipo y las consideraciones respecto a las metas de inflación acordadas con el FMI que sonaban muy razonables hasta antes de la devaluación de este mes», dijo. El Consejo de Política Monetaria es un órgano creado por Sturzenegger para conducir, con dos decisiones de tasa por mes, la pelea contra la inflación. Su forma no esté definida en la Carta Orgánica de la entidad, con lo cual Caputo no tiene por qué respetar su estructura. Hoy por hoy, con las renuncias de Sturzenegger, Lucas Llach y Demian Reidel, en ese consejo sólo están sentados el propio caputo, el gerente general Mariano Flores Vidal sobreviviente de la anterior administración y Agustín Collazo, el jefe de la mesa de operaciones del banco. El vicepresidente Gustavo Cañonero debería también tomar parte, pero su designación todavía no está formalizada por un decreto (que sería publicado en el Boletín Oficial en breve). «Lo que estamos esperando son definiciones respecto a si va a cambiar la tasa de política, no un cambio en el nivel de tasa», dijeron en un banco.

• Sector AgroExportador. La sequía arruinó la buena performance exportadora de la industria de alimentos En lo que va del año la retracción del complejo oleaginoso explica el resultado modesto del sector alimentos y bebidas. Clara mejora de los precios internacionales. Estancamiento, es la palabra que mejor define la coyuntura que atraviesa la industria de alimentos y bebidas, con señales positivas a nivel de exportaciones, en especial por la mejora de los precios y no tanto por los volúmenes vendidos al exterior, y una recuperación de la producción en rubros como lácteos, porcinos y carne bovina. Pero con el retroceso del complejo oleaginoso en abril y mayo, producto de la fuerte sequía, el balance de los números sectoriales al cabo del quinto mes, resulta más bien modesto. Ésta es la conclusión a la que llega el último informe de la Coordinadora de las Industrias de Productos Alimenticios (Copal), según el cual el volumen producido en abril registró un incremento marginal del 0,1%, pero aclara que, «si omitimos el complejo aceitero, la variación interanual logró nuevamente un importante crecimiento del 6,6%, siendo éste el más alto de los últimos 12 meses». Es también la tendencia que se observa en lo que va del año. En el acumulado del período enero-abril de 2018, la industria de alimentos y bebidas tuvo una contracción del 0,5%, comparado con el mismo período de 2017. Pero el dato saliente es que si no se considera el complejo aceitero, el resto de los rubros «retomó el sendero de crecimiento, evidenciando un 3,7% de expansión de la producción». Entre los sectores que tuvieron mayor dinamismo en el primer cuatrimestre se destacan lácteos, carne porcina y chacinados, carne vacuna, té y bebidas espirituosas, mientras que los sectores con mayor caída fueron arroz, aceites vegetales, café, carne aviar y yerba mate.
  

• Una entidad rural, dura con Nicolás Dujovne: «Que traiga la plata de afuera en vez de hablar tanto del campo». Cuando parecía que los roces entre el Gobierno y los ruralistas estaban saldados y mientras la Mesa de Enlace negocia una reunión con Mauricio Macri, el presidente de CRA (Confederaciones Rurales Argentinas), Dardo Chiesa, salió duro contra el ministro de Economía, Nicolás Dujovne. En medio de los rumores por una posible suspensión en la baja de las retenciones al campo, el dirigente dijo que “sería una buena señal que Dujovne traiga la plata de afuera en vez de hablar tanto del campo. Estamos en un avión donde el piloto no tiene matrícula”. Chiesa cargó contra la cartera de economía: “Mientras Dujovne habla del campo, nosotros no tenemos caminos ni conectividad”, sostuvo en declaraciones a FM La Patriada. En este sentido, remarcó: ”Hay un señor en el gabinete de Dujovne, que se llama Rodrigo Pena y redactó la 125 con (Martín) Lousteau”. Además, explicó: “Le pedimos una reunión a Macri para tratar el tema retenciones que nos preocupa, y nos dijeron que esperemos un poco. Mañana nos reunimos con el Ministro (Luis) Etchevehere”. Y agregó sobre la situación del sector agropecuario: “El campo viene poniendo el hombro, cosa que otros sectores no están haciendo desde hace tiempo”.

• Tarifas: primeros roces entre las metas fiscales y las necesidades de la política. Iguacel planteó a gasíferas que será imposible trasladar la devaluación a tarifas. Buscan que la solución surja de renegociación entre productoras y distribuidoras. Con la meta de ajuste fiscal en mente, principalmente en lo que concierne al recorte en los subsidios energéticos, el ministro de Hacienda y Finanzas, Nicolás Dujovne, recibió ayer a su par de Energía, Javier Iguacel, en la primera reunión de coordinación que mantuvieron. Se comenzó a trabajar en temas de tarifas y combustibles, aunque aún no hay definiciones, dijeron desde Hacienda al término del encuentro y también que «prima el criterio fiscal», sobre si puede darse la posibilidad de una suba más lenta o gradualismo en las actualizaciones tarifarias. De acuerdo con lo acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI), este año se deben disminuir los subsidios en un monto equivalente a un 0,3% del PBI. Si bien mes tras mes venían con recortes en las variaciones interanuales las erogaciones en subsidios, la suba del dólar de mayo se tradujo en la primera alza dentro del rubro: creció 21% frente a mayo de 2017y, se estima que volverá a impactar en los números fiscales de junio. Por eso, si bien desde el Gobierno evalúan subas más lentas en las tarifas, no queda en claro quién se haría cargo del impacto monetario. De acuerdo con las fuentes consultadas por El Cronista, en los primeros encuentros con directivos de las empresas de gas, Iguacel les planteó que será imposible trasladar la devaluación a las tarifas y abogó por encontrar una salida que implique mayor gradualismo. El viernes, el flamante ministro se puso en autos de la situación de la cadena del gas y escuchó la problemática de las distribuidoras, que vieron un fuerte aumento de sus costos en tan solo un mes y medio, pero sin la posibilidad de poder tener mayores ingresos hasta octubre. «Existe la idea de estudiar un equilibrio y darle continuidad a la Revisión Tarifaria Integral (RTI) pero sin desatender a la gente», explicó un funcionario con conocimiento del contenido de esos encuentros.

• ADECOAGRO. La empresa que supo liderar el negocio lácteo. La abultada deuda de SanCor traba la venta a Adecoagro. Es multimillonaria y los compradores  exploran nuevas posibilidades. Entre ellas, quedarse sólo con una parte de la cooperativa láctea. No es ninguna novedad que en SanCor abunden los problemas. A tal punto, que están demorando la venta de esta cooperativa, que fue líder en el sector lácteo y es crucial en el interior con sus 16 plantas, la mayoría en Córdoba, algunas en Santa Fe y casi todas en pueblos que viven de la empresa. Posee, además, tres centros de distribución y 4.000 empleados en relación de dependencia.  El único comprador en carrera es Adecoagro que conoce desde el principio que el mayor obstáculo está a la vista y es su abultada deuda. Pero, a medida que avanzan las tratativas, según cuentan, aparecen otros inconvenientes más pequeños y que igual llaman la atención de los posibles compradores, que precisamente no son pequeños. Nacido en 2002 cuando el financista húngaro-estadounidense George Soros compró la firma agropecuaria de Pérez Companc, Adecoagro creció a actividades tan diversas en la región como azúcar, etanol, bioelectricidad, arroz, leche, maíz, soja, trigo, girasol. Soros ya no está y Adecoagro cotiza en la bolsa de Nueva York y emplea a 8.000 personas en forma directa. Sumó a sus activos a firmas como Pilagá que ampliaron su capacidad productiva. Quienes siguen de cerca lo que es ya una dilatada negociación con SanCor, señalan que Adeco agro sigue trabajando, refrescando viejas conversaciones y buscando alternativas como la de no quedarse con toda la cooperativa sino con alguna de sus planas. “Están arriesgando mucho y son miedos racionales en operaciones de esta magnitud”, señaló un banquero que no les pierde pisada. Los pasivos de Sancor incluyen desde la deuda con el personal, con los tamberos (que entraron en un Acuerdo Preventivo Extrajudicial )y con la AFIP. Sólo en ese acuerdo preventivo se acumulan $ 11.500 millones. La deuda impositiva suma otros $ 4.000 millones. Y hay acreencias por US$ 80 millones con Buenos Aires Factoring que actuaba como financista de las operaciones de la cooperativa con Venezuela. Esa deuda aceleró la crisis de la firma láctea por los atrasos en los pagos del país de Nicolás Maduro. A su vez, la cooperativa hace rato que no invierte y hay numerosas líneas con obsolescencia tecnológica. A lo que se añaden inconvenientes para seguir operando ya que son pocos quienes entregan la materia prima salvo que se pague de contado. La crisis de SanCor estalló a principios de 2017 y no creció en gravedad por desembolsos del Gobierno. Hubo una pulseada con el sindicato y el gobierno puso como veedor a Ignacio Werner, un abogado de 32 años de bajo perfil, experto en el manejo de firmas al borde de la quiebra, que reportaba directamente al ex ministro Francisco Cabrera y que ayer fue confirmado por Dante Sica. SanCor sigue bajo la batuta de su actual gerente general, Marcelo Gornati.

• Ajuste por Inflación. La suba de precios de este año pone a las empresas a un paso del ajuste por inflación. a alta inflación que se viene disparando este año, las normas de la reforma impositiva para el revalúo de ciertos bienes y el ajuste por inflacion de los balances contables e impositivos, complican cada vez más el cálculo financiero en las empresas para saber cuál elegir. La estimación de la conveniencia de optar por el régimen de revalúo impositivo radica fundamentalmente en un cálculo financiero: entre el costo de adelantar el impuesto especial comparado con el valor actual (descontándole la tasa de retorno aplicable para la empresa respectiva, la que depende del costo financiero que la misma posea) del menor impuesto a las Ganancias a pagar en ejercicios siguientes, debido a la mayor amortización y/o costo al momento de la venta, de los bienes revaluados. Con la reforma que la Ley 27.430 hizo al artículo 95 de la Ley del Impuesto a las Ganancias, el procedimiento de ajuste por inflación previsto en el Título VI de esta ley, resultará aplicable en caso que la variación en el índice de precios internos al por mayor (IPIM) operada durante el primer ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018, supere el 33,33 por ciento. Tomando en cuenta la variación operada en el IPIM entre enero y mayo de este año y la esperada para junio de 2018, existe la expectativa de que ese porcentaje se alcance, al menos para los ejercicios que se inicien hasta ese mes, señaló a El Cronista Hugo Almoño, de PwC Argentina. Y la eventual aplicación del ajuste por inflación impositivo puede desalentar la opción por el revalúo, ya que puede entenderse que una pérdida generada por aplicación del ajuste por inflación provocaría una disminución importante del Impuesto a las Ganancias del ejercicio 2018, añadió Almoño.

• Problemas en las cadenas de pagos. Quiebre en cadena de pagos complica en Ganancias a empresas con cierre en junio. Para las empresas que cierren ejercicio al 30 de junio próximo, será un problema en el Impuesto a las Ganancias la coyuntura económica que se vivió en las últimas semanas y que provocó que en algunos casos se quebrara la cadena de pagos. a las empresas que cierren ejercicio al 30 de junio próximo, será un problema en el Impuesto a las Ganancias la coyuntura económica que se vivió en las últimas semanas y que redundó en que se quebrara la cadena de pagos. Este gravamen se tributa por lo devengado para la Tercera Categoría (sociedades) y si bien se puede dejar de pagar por ventas tachadas de «malos créditos» según los «usos y costumbres del ramo», hay polémica por un decreto reglamentario que obliga a declarar como ganancia la venta hasta que se inició el trámite judicial para el cobro. Ese decreto ha sido puesto en duda por varios fallos de la Corte Suprema, que insistieron en que no hace falta el comienzo del juicio sino que hay que atenerse sólo a los usos y costumbres del ramo. «Las compañías comienzan a tener dificultadas para cumplir con los compromisos asumidos con sus proveedores. Esta morosidad podría transformarse en incobrabilidad, en la medida en estas empresas finalmente no puedan cancelar las facturas», señaló a El Cronista Marcelo D. Rodríguez, de MR Consultores. ¿Cuál será el impacto de esta situación en cabeza de las empresas vendedoras de los bienes y los servicios en cuestión respecto del Impuesto a las Ganancias, por ejemplo si cierran ejercicio comercial el próximo 30 de junio?, se preguntó Rodríguez. «La respuesta a esta inquietud viene de la mano del criterio de liquidación del gravamen que deben seguir las empresas. Al ser sujetos de la Tercera Categoría, están obligadas a liquidar el impuesto por el criterio de lo devengado. Al haberse realizado la venta, como consecuencia de la entrega de la mercadería o la prestación del servicio, el impuesto deberá ingresarse sobre esta operación, sin perjuicio de no haberse realizado la cobranza», especificó.

• LLAMADO A LICITACIÓN DE LETRAS DEL TESORO EN DÓLARES ESTADOUNIDENSES. El Ministerio de Hacienda anuncia que procederá a la licitación de dos series de Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses.Los instrumentos a licitar incluyen:1) Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses a un plazo de 105 días (vencimiento 12 de octubre de 2018) (REAPERTURA) por hasta un monto máximo de VNO USD 300.000.000

  2) Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses a un plazo de 238 días (vencimiento 22 de febrero de 2019) (REAPERTURA).

  La recepción de ofertas comenzará a las 10:00 hs. del día lunes 25 de junio, finalizará a las 14:30 hs. del martes 26 de junio de 2018 y será efectuada de acuerdo con los procedimientos aprobados por la Resolución del Ministerio de Finanzas Nº 162-E/2017.

  La suscripción podrá realizarse tanto en Pesos como en Dólares Estadounidenses. El tipo de cambio para la suscripción será el correspondiente a la Comunicación “A” 3500 del día lunes 25 de junio de 2018.

• LEBAC SECUNDARIO. Cierres de Lebacs al 25-06-18 CI: Operaciones en MAE 23d: 40,90% 51d: 42,95% 86d: 42,00% 114d: 40,80% 149d: 41,00%

Internacional

• Regulador europeo dice a bancos que aceleren preparativos «inadecuados» para el Brexit. Los bancos no han hecho avances suficientes en sus preparativos para el «Brexit» y no deberían esperar una intervención pública «milagrosa» para ayudarlos, dijo el lunes el regulador bancario de la Unión Europea. Aunque Reino Unido y la Unión Europea acordaron en principio sobre un pacto de transición que estará vigente desde el Brexit de marzo hasta finales de 2020, es parte de un acuerdo de divorcio más amplio que aún no ha sido adoptado formalmente. Los preparativos de los bancos para la posible salida de Reino Unido desde la Unión Europea sin un trato de salida ratificado son «inadecuados», dijo la Autoridad Bancaria Europea (ABE) en una declaración sobre el Brexit. «Esto debería ser una llamada de alerta. Se está acabando el tiempo, en algunos casos ya se acabó, y no asuman que habrá un período de transición», comentó Piers Haben, director de mercados bancarios, innovación y consumidores de la ABE. Los bancos en Reino Unido están presentando solicitudes para licencias para establecer o expandir operaciones en la Unión Europea y asegurar la continuidad del servicio después de marzo. Las filiales británicas de bancos del bloque necesitan permiso para seguir sirviendo a los clientes en Reino Unido. La ABE afirmó que los bancos deben tener suficiente personal en nuevas operaciones para manejar los riesgos del primer día tras la salida de Reino Unido el 29 de marzo de 2019 y que la estabilidad financiera no debe ser puesta en riesgo debido a que los bancos quieren evitar costes. La ABE, que se habrá relocalizado en París desde Londres en marzo debido al Brexit, dijo que los preparativos de los bancos deben avanzar más rápidamente en varias áreas sin mayor retraso. En forma separada, el Banco Central Europeo (BCE) afirmó que los bancos deben entregar solicitudes de licencias «completas y de alta calidad» para centros de la zona euro para finales de este mes para asegurar que no haya interrupciones en los negocios con clientes de la Unión Europea después del día del Brexit.

• Europa tomará represalias si EEUU impone aranceles a coches: Francia. Europa responderá si el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, cumple su amenaza de establecer aranceles a la importación de coches fabricados en el Viejo Continente, dijo el lunes el ministro de Finanzas de Francia. Trump avivó unas tensiones comerciales de por si encendidas el viernes al amenazar con la aplicación de un arancel del 20 por ciento a todas las importaciones de coches ensamblados en la Unión Europea. La amenaza se produjo poco después de que Estados Unidos impuso aranceles a las importaciones de acero y aluminio producidos en la UE, una decisión que los aliados estadounidenses de la OTAN calificaron como injustificable. «Si Estados Unidos vuelve a golpearnos con un 20 por ciento de incremento sobre los autos nosotros responderemos otra vez. No queremos una escalada, pero somos nosotros los que estamos siendo atacados», dijo el ministro Bruno Le Maire en un evento en la Anglo-American Press Association. Trump publicó su amenaza en Twitter el mismo día en que entraron en vigor las represalias de la UE por los aranceles al acero y al aluminio. La UE apuntó a productos estadounidenses exportados al bloque valuados en 3.200 millones de dólares, entre ellos el bourbon y las motos Harley Davidsons. Harley-Davidson (NYSE:HOG) dijo el lunes que trasladaría a fábricas fuera de Estados Unidos parte de la producción de las motocicletas que envía a la UE, y pronosticó que los aranceles del bloque le costarían a la empresa entre 90 y 100 millones de dólares al año. Reaccionando a las noticias, Le Maire dijo: «Cualquier cosa que permita que se creen puestos de trabajo en Europa va en la dirección correcta. No queremos una guerra comercial, pero nos defenderemos».
  

• Funcionarios EEUU envían señales contradictorias sobre límites de inversión china.  Las bolsas globales cayeron el lunes lastradas por señales conflictivas de funcionarios estadounidenses sobre las restricciones propuestas a la inversión extranjera en firmas tecnológicas del país y noticias de que los aranceles están empezando a interrumpir las cadenas de suministro. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, dijo el lunes que las limitaciones a la inversión que prepara el departamento no serán específicas para China, sino que se aplicarán «a todos los países que estén intentando robar nuestra tecnología». El Departamento del Tesoro publicará el viernes sus recomendaciones sobre los límites a la inversión china. El lunes más tarde, el asesor comercial y de manufacturas de la Casa Blanca, Peter Navarro, intentó restar importancia a las declaraciones de Mnuchin, diciendo a la cadena de televisión CNBC que las restricciones a las inversiones en compañías estadounidenses de tecnología solo se enfocarían en China. Los índices bursátiles referenciales de Wall Street sufrieron sus peores pérdidas en dos meses el lunes, mientras que los rendimientos de la deuda del Tesoro bajaron. Las acciones tecnológicas estadounidenses fueron las más golpeadas. Los papeles de la matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc, cedieron un 2,6 por ciento, los de Apple (NASDAQ:AAPL) perdieron un 2,75 por ciento y los de Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) cayeron un 3,0 por ciento. Los recientes aranceles estadounidenses a la importación y las represalias de otros países también están comenzando a afectar la producción global y las cadenas de suministro. Algunas tarifas de Estados Unidos a los envíos de acero y aluminio entraron en vigor en abril y gravámenes adicionales comienzan en julio. Harley-Davidson (NYSE:HOG), la firma dominante en el mercado estadounidense de motocicletas, dijo el lunes que no aprobaría un aumento en sus precios minoristas o mayoristas en la UE y en su lugar se centraría en trasladar parte de la producción de Estados Unidos. Las acciones de Harley cerraron con un declive de casi un 6 por ciento y los analistas recortaron sus pronósticos de ganancias por la preocupación de cuán rápido la compañía podría adaptarse a los aranceles de importación del 25 por ciento que la Unión Europea comenzó a cobrar el 22 de junio.

• El oro, en mínimos de 6 meses al subir el dólar; la tensión comercial no ayuda. El oro no supo reaccionar el lunes al aumento de las preocupaciones en torno a que parece que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos va a implementar una limitación para prohibir a las empresas que tengan un 25% de propietarios chinos la compra de acciones de empresas tecnológicas estadounidenses. Contribuyendo al aumento de las tensiones, el viceprimer ministro chino Liu He, que es también asesor económico del presidente Xi Jinping, ha anunciado que China está dispuesta a enfrentarse a las amenazas de aranceles de Estados Unidos. Aunque suele recurrirse al oro como refugio seguro en tiempos de incertidumbre política y económica, el metal precioso fue incapaz de cerrar la jornada del lunes con ganancias. Los mercados financieros parecen haber recuperado cierta calma este martes, lo que algunos medios de comunicación achacan a las palabras del asesor comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro, que intentó calmar las preocupaciones de los inversores en cuanto a la política comercial de Estados Unidos. La agenda económica de este martes se centrará en la publicación de los datos del Conference Board sobre la confianza de los consumidores de junio, que se espera indiquen un ligero descenso de 128,0 a 127,6 puntos.

• Corte de Nueva York aprueba acuerdo de Petrobras para indemnizar accionistas. La petrolera brasileña Petrobras (NYSE:PBR) informó hoy de que la Corte Federal de Nueva York aprobó el viernes «de forma definitiva» el acuerdo por el que, a cambio de evitar un juicio, se comprometió a pagar 2.950 millones de dólares de indemnización a los accionistas que la procesaron en EEUU. El acuerdo pone fin al proceso colectivo abierto por varios accionistas de la petrolera ante la Corte Federal de primera instancia en Nueva York en el que dijeron sentirse perjudicados debido a que invirtieron en una compañía cuyas acciones se desplomaron tras la revelación de que era usada por una red de corrupción para desviar recursos públicos. La petrolera aclaró en un comunicado dirigido al mercado que la decisión aún puede ser recurrida ante la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito en Nueva York, pero que deja concluido el pleito en primera instancia. «El acuerdo no constituye admisión de culpa o de práctica de actos irregulares por parte de Petrobras, que es reconocida por las autoridades brasileñas como víctima de los hechos revelados por la Operación Lava Jato», aclara en el comunicado la petrolera en referencia al escándalo que destapó una gigantesca red de corrupción que desviaba recursos de la mayor empresa de Brasil. Petrobras ha insistido en que no fue responsable, sino víctima, de los desvíos y que por eso ha conseguido recuperar en diferentes tribunales al menos 1.475 millones de reales (unos 398,6 millones de dólares) de los recursos que fueron desviados de la compañía. La Lava Jato destapó el mayor escándalo de corrupción en la historia de Brasil al mostrar que numerosas empresas pagaban sobornos a funcionarios de la compañía y a los políticos que amparaban las corruptelas para adjudicarse millonarios contratos con la estatal. El escándalo, con ramificaciones en varios países, ha llevado a la cárcel a decenas de ex altos funcionarios de Petrobras y a influyentes políticos, y provocó elevadas pérdidas a la compañía y a sus papeles bursátiles. El valor de la indemnización propuesta a los accionistas estadounidenses equivale a casi dos veces todos los beneficios que la empresa obtuvo en los nueve primeros meses de 2017. Petrobras incluyó el valor de la indemnización a los accionistas estadounidenses en el balance financiero del último trimestre del año pasado, lo que hizo que la empresa, que aspiraba a terminar el año con un pequeño beneficio, completara cuatro períodos consecutivos con pérdidas. El acuerdo alcanzado con los inversores es histórico para una compañía brasileña y el quinto mayor de una empresa para evitar que sus propios accionistas la lleven a juicio en EEUU.

RESUMEN INTERNACIONAL (BBG)

• UBS Global Wealth Management disiente del pesimismo imperante sobre mercados emergentes y predice que estos activos están llamados a recuperarse en 2S, con acciones repuntando hasta 15%
• Jorge Mariscal, jefe de inversiones EM en UBS, espera que el dólar se debilite, que la trayectoria de las tasas de interés se aclaren y que las amenazas comerciales se extingan ayudando a que títulos EM recuperen entre 10% a 15% de su valor
• No obstante, Mariscal tiene una postura «neutral» sobre acciones EM y redujo su «sobreponderación» en deuda soberana. Mariscal tiene USD2,4mm bajo cartera
• Jonathan Haskel, quien formará parte del Comité de Política Monetaria del BOE en septiembre, dijo hoy estar de acuerdo con ofrecer al mercado un sentido «amplio de dirección» sobre el comportamiento de las tasas de interés del ente emisor, alertando sobre riesgos al avanzar demasiado rápido con aumento de las mismas
  • El funcionario emitió los comentarios en un testimonio escrito a legisladores como parte de su audiencia de confirmación en el cargo. «Dadas las condiciones actuales y los datos económicos actuales, estoy de acuerdo con la amplia dirección» para las tasas de interés, dijo Haskel

PARA ESTAR PENDIENTE (BBG)

• Argentina:
  • 4pm: Indec publica EMAE abril, est. 2,1% a/a, anterior 1,4% a/a, 0,1% m/m
  • 4pm: Indec publica balanza comercial 1T, est. -USD8600m, anterior -USD8738m
  • 5pm: BCRA publica tasa de política monetaria, est. 40%, anterior 40%
  • Cierre de mercado: ministerio de Finanzas publica resultado de venta Letes USD
• Internacional:
  • 11am: EE.UU. confianza del consumidor junio; est. 128, anterior 128
  • Argentina decisión tasas a 7 días
  • Agenda Fed:
    • 2:15pm: Bostic (Atlanta) habla en Alabama
    • 2:45pm: Kaplan (Dallas) habla en evento en Houston
  • Esta semana:
    • Julio 1: Elecciones presidenciales en México
• Agendas relevantes:
  • Sudamérica: NI SAMERDAYBK
  • EE.UU.: NI USDAYBOOK
  • México: NI MXDAYBOOK
  • Brasil: NI BZDAYBOOK
  • Europa: NI EUDAYBOOK

NOVEDADES:

• Bausili fue nombrado sec. de Finanzas de Argentina: Boletín
• Bancos argentinos caen luego de que UBS baja los precios objetivos por FX más débil
• CGT pide a gobierno argentino reapertura general de paritarias

PIPELINE:

• De mayo 7: Bioceres habría aplazado OPI por alza de tasas
• De mayo 3: Telecom Argentina pospone emisión bonos de hasta USD1mm
• De abril 16: Telefónica estaría planeando OPI de unidad argentina
• De marzo 12: Mercados futuros Argentina cotizarían en bolsa este año

COMENTARIO:

• La actividad económica comienza a mostrar signos de caída. El nivel general de actividad bajó un 2,8% anual, según informe del Centro de Estudios Económicos de la consultora Orlando Ferreres & Asociados.
  • El pobre rinde de la cosecha por la sequía explica caída
  • Sectores que hasta abril equilibraban con su crecimiento la caída del agro “evidenciaron este mes una brusca desaceleración”
    • Comercio e industrias manufactureras anotaron su primera cifra negativa de 2018
    • Construcción avanzó apenas 2,1%, versus suba de 10% promedio mensual para los primeros cuatro meses del año

ÍNDICES: A las 9:21am, este fue el desempeño de los principales índices:

• BRL +0,1% vs USD a 3,7664
• EUR -0,2% vs USD a 1,1679
• Futuros crudo WTI +0,3% a $68,31
• S&P 500 Futuros -0,2%
• Futuros IBOVESPA +0,1%
• Futuros soja +0,6% a $323,13/ton

CIERRE ANTERIOR: BONO/FX

• Futuros ROFEX 3-meses -0,3% a 28,65/USD el 25 jun.
• Futuros NY 3- meses +9,3% a 30,41/USD el 19 jun.
• USD/ARS +0,2% a 27,07/USD el 25 jun.
• TIR Bonar 2024 +3pbs a 6,55%

TASAS/BCRA

• Tasa de referencia de 7 días 40,00%
• Lebacs de un mes adjudicadas en 47,00% el 19 jun.
• Reservas -USD60m a USD63,2mm el 25 jun.