Guía de CEDEARs: Estrategias por Sectores  (NUEVO)

Informe Semanal de Bonos: Soberanos y Corporativos
DEUDA PÚBLICA EN USD: QUEDAMOS BARATOS PARA UN REBOTE DE CORTO PLAZO

(AMBITO) Fondos que ingresaron al canje en alerta: piden que FMI presione a Guzmán
Quieren saber si se ejecutará un plan que garantice solvencia fiscal y si habrá reformas estructurales. Y reclaman que se aplique el artículo IV. El grupo de grandes fondos de inversión internacionales que ingresó en el exitoso canje de deuda, está agazapado a la espera de la evolución de las negociaciones entre Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI). En silencio, por ahora, los bonistas siguen de cerca la evolución de las discusiones para llegar a firma de la Carta de Intención entre el país y el organismo que dirige Kristalina Georvieva. Y esperan a conocer dos respuestas: si el país está dispuesto a ejecutar un plan que garantice la solvencia fiscal y si este tiene como soporte reformas estructurales para que esa sustentabilidad dure en el tiempo. Y por tiempo se entiende la vigencia de los títulos públicos canjeados en el proceso de reestructuración de deuda argentina. O al menos hasta el 2035. Pero también buscan ir más allá, y exigen que el FMI garantice que no sólo el gobierno de Alberto Fernández se comprometa a estas políticas, sino que el organismo aplique controles directos y constantes para que las metas se cumplan en el tiempo. Afirman que la historia del país amerita controles fiscalizadores profundos y constantes. En otras palabras, los bonistas esperan que los técnicos del FMI que negocian con el ministro de Economía, Martín Guzmán, apliquen la presión suficiente como para que el país se comprometa a cumplir metas concretas y duras, en los terrenos fiscales, monetarios y cambiarios; que estos se reflejen en reformas estructurales (previsionales, impositivas y de gasto público) y que Argentina acepten las fiscalizaciones dispuestas en el capítulo IV del estatuto del Fondo Monetario. Y que, tal como adelantó este diario, cada tres meses se concrete una visita de los enviados desde Washington que controle si las metas se cumplen. Y que estas inspecciones se concreten de maneta inmediata, y no cuando el país comience a pagar las cuotas del plan; las que si se cumple lo que busca el gobierno argentino serían en el primer semestre de 2024. La explicación de estas exigencias es simple. Los tenedores de la deuda emitida para salir del default, tienen una preocupación clara. Sostener su inversión en el tiempo, y no liquidar sus existencias perdiendo fortunas. O, en todo caso, esperar unos años para desprenderse de los bonos, reduciendo la caída abrumadora en las cotizaciones actuales. Creen que sólo con un país firmando un acuerdo con el Fondo Monetario que imponga metas estrictas y misiones que las garanticen, eso será posible. Y, si todo esto no se cumple, los bonistas amenazan con volver a publicar una carta explosiva (para Argentina y para el Fondo) como la del 25 de octubre pasado; donde expusieron claramente sus críticas al país por las pérdidas de millones de dólares generada por la crisis en la cotización de los títulos públicos de esos tiempos; y que pese a que no se profundizó, no implicó mejoras sustanciales en las cotizaciones de los títulos en dólares. Esto pese a que hubo cierta recuperación en las acciones y estabilidad cambiaria entre octubre y fin de noviembre. Fuentes de los acreedores que firmaron aquella carta de octubre, continúan afirmando que si bien la intención “no es decirle al gobierno lo que tiene que hacer”; si mencionan que “algo debe pasar para que las reservas dejen de estar cerca de cero”. Y reclamaron “un programa económico sólido que contiene reformas estructurales destinadas a solucionar los problemas que tiene Argentina”. Los pedidos incluyen un reclamo fuerte al FMI, al que responsabilizan, en parte, a la situación del país, por no profundizar la presión sobre el gobierno para que ese “programa económico sólido” sea ya una realidad. Y que rápidamente renegocie la deuda de u$s44.800 millones, en un programa de pagos que despeje las urgencias financieras del país. Y, reiteran, se aplique a rajatabla el capítulo del Artículo IV que impone la existencia de las misiones trimestrales de fiscalización. La embestida de los bonistas no incluye, curiosamente, al más litigioso y mayor protagonista de las negociaciones con los acreedores. BlackRock se negó a firmar la solicitada de octubre, y tampoco se sumaría a futuras misivas; ya que, luego del canje, tienen aceitados sus propios mecanismos de presión tanto sobre el Fondo como sobre la Argentina. El castigo verbal hacia la Argentina y el FMI se justifica, según los fondos, por el desplome de sus tenencias, y el sostenimiento de parte de los acreedores de los nuevos títulos públicos en sus carteras, de acuerdo a la visión de parte de los integrantes del Ad Hoc, Exchange Bondholders y Argentina Creditor Committee, los tres grupos que representaron a los bonistas.

(AMBITO) Gobierno aplicará aumento de tarifas «de transición» entre marzo y abril
Lo confirmó el secretario de Energía, Darío Martínez. Será con un esquema diferenciado según los distintos tipos de usuarios y sus consumos. El secretario de Energía, Darío Martínez, dijo este miércoles que entre marzo y abril próximos el Gobierno aplicará un aumento tarifario «de transición», con un esquema diferenciado según ingresos de cada usuario. «Tenemos que ir a una tarifa de transición y pagar la energía no tiene que significar que el usuario tenga que dejar de consumir, dejar de comprarse vestimenta, o adquirir otros bienes y servicios para poder destinar más al pago de la energía», señaló Martínez. El funcionario, que expuso en un seminario organizado por el sitio especializado Econojournal, consideró que «un porcentaje importante de la población tiene que tener una tarifa subsidiada». Martínez explicó que se avanzará «hacia un uso más inteligente de los subsidios, que llegue realmente a los sectores más vulnerables, que no pueden hacer frente al costo real de la tarifa, y que no se vean a obligados a salir del sistema». «Hay que ver cómo está el país, cómo está el poder adquisitivo, y nos interesa ver qué capacidad de afrontar tarifas tiene la sociedad argentina», dijo. Señaló que se implementaría un «esquema estratificado» y que en una primera etapa «se van a usar las herramientas disponibles para realizar la estratificación de los usuarios mientras se crea una nueva Revisión Tarifaria Integral, que tendrá un plazo de un año». «En el medio, tenemos este esquema que nos permita ir haciendo una utilización más eficiente de los subsidios y, a medida que tengamos información y herramientas, sea más óptimo todavía», dijo Martínez. Consideró que el Gobierno fue «muy ágil en detectar a los sectores más vulnerables y la ANSES nos puede ayudar a detectar al que puede pagar el costo de la energía».

(INFOBAE) El Gobierno flexibiliza el acceso al “dólar Bolsa”, pero las operaciones serán monitoreadas en tiempo real La decisión de la Comisión Nacional de Valores busca mostrar el camino hacia menores controles, que se aplican con la modalidad de “parking”. Se apunta a levantar por completo las restricciones a quienes buscan dolarizarse vía mercado de capitales. A partir de hoy, los inversores que busquen dolarizarse a través del mercado de bonos tendrán menores trabas para hacerlo. Ahora la obligación de mantener los títulos en cartera para efectivizar la transacción se reduce a dos días, cuando era de tres días hasta ayer. Al inicio de las trabas para la operatoria de “dólar Bolsa” el plazo de espera se había estipulado en cinco días. La decisión tomada por el titular de la Comisión Nacional de Valores, Adrián Cosentino, marca un camino vinculado a la necesidad de flexibilizar la operatoria cambiaria. En la medida que más inversores tengan la posibiidad de comercializar sus bonos para dolarizarse, del otro también habrá más facilidad para aquellos que precisan pesificarse, o sea vender sus divisas en el mercado bursátil para hacerse de pesos. Justamente el “parking” que existía para pasarse de dólares a pesos fue eliminado hace más de un mes. Las trabas para pasarse de dólares a pesos vía Bolsa tenían algún grado de lógica cuando los inversores aprovechaban para hacer el “rulo”: es decir comprar dólares en el mercado oficial y luego venderlos mucho más caros vía bursátil, cuando todavía había acceso a los USD 200 oficiales y se conseguían a mitad de precio que en el mercado financiero. Luego, ya con las restricciones para la compra del “dólar solidario” ya no tenía mayor sentido mantenerlas. El “parking” de tres días hábiles se mantenía para quienes arrancando con una posición de pesos buscaban dolarizarse a través del mercado bursátil, a través del mecanismo conocido como “dólar Bolsa”. Las regulaciones obligaban a quedarse con el bono adquirido por tres días, antes de que se permita la venta. Esto implicaba asumir un riesgo de cotización, que hizo perder plata a muchos inversores. Es decir si en el medio de la operatoria de 72 horas el bono caída, esto implicaba un encarecimiento de la transacción. Ahora, al bajarse a 48 horas ese riesgo por variación de cotización se reduce considerablemente. La medida está en línea con un mercado mucho más tranquilo en las últimas semanas en lo que hace al comportamiento cambiario. Es cierto que la ANSES tuvo que vender bonos en dólares en las últimas semanas, pero ya en los últimos días la estabilidad del mercado parece haber conseguido una dinámica propia. Ayer el dólar en el mercado libre cerró a $ 158, dos pesos por debajo del cierre anterior. En tanto, el dólar Bolsa finalizó a $ 146, 68. <b>El Gobierno busca dar una señal de mayor flexibilidad para el mercado cambiario, pero en la medida que las cotizaciones se mantengan con cierta estabilidad. Por las dudas, habrá monitoreo “en tiempo real” de las transacciones con bonos para evitar saltos excesivos del “dólar Bolsa”</b> Pero estas mayores “libertades” para operar dólar financiero llegan con algunas condiciones. En primer lugar, la CNV monitoreará junto a las sociedades de Bolsa (Alycs) las compras y ventas de títulos en tiempo real. El objetivo sería detectar si hay movimientos excesivos de demanda u oferta para evitar un salto demasiado exagerado en el tipo de cambio que surge de la operatoria de bonos. Por otra parte, la CNV dispuso de manera “transitoria y excepcional” que “las carteras propias de los ALyCs deberán ser oferentes netos de bonos soberanos en dólares ley local cuando los negocian en pesos, y demandantes netos de estos mismos activos cuando lo hacen en moneda extranjera”.

(CRONISTA) A pesar del repunte de la soja, la liquidación de exportaciones puede ser menor en octubre Tras el retroceso registrado en octubre, ahora registraría una nueva baja, lo que complica la perspectiva del Gobierno en cuanto al incremento en el ingreso de dólares a la Argentina.
la escasa reducción de las retenciones a las exportaciones del agro no tuvo el efecto esperado por el Gobierno, pero sí el que desde un comienzo previó el propio campo. Cuando el ministro de Economía, Martín Guzmán, anunció que se aplicaría una baja temporaria de las retenciones, desde el Gobierno se apuntó que la medida serviría como impulso para las exportaciones del sector, aunque el campo siempre sostuvo que era una medida que no aportaba demasiado. Y de acuerdo con las cifras que se manejan en el mercado, esa sensación se hace cada vez más palpable. Según las estimaciones sectoriales, noviembre cerrará con liquidación de exportaciones por parte de agro por u$s 1600 millones, lo que implicaría una baja respecto de los registros de octubre, cuando sumaron u$s 1715 millones. Incluso, esa marca ya había representado una caída de 4% respecto de septiembre, lo que si bien activó alguna luz de alerta, en algunos sectores del campo se afirmaba que había signos que podrían llegar a pensar en una mejora de la situación. Según las fuentes consultadas por El Cronista, en los primeros días de noviembre el ritmo de liquidación de exportaciones había sido bueno, al punto de que en algo más de una semana se habían tocado los u$s 660 millones, una cifra que permitía armarse de buenas perspectivas. «Habíamos tenido un buen final de octubre y un buen arranque de noviembre, lo que nos hizo pensar que la tendencia negativa tal ves era revertible. Pero cuestiones macro como la estabilidad que por ese entonces mostraba el dólar se perdió, y para colmo después volvió a tomar forma el impuesto a la riqueza, que obviamente fue tomada como una muy mala señal» , contó una de las fuentes consultadas. De cara al futuro, este panorama no es el más alentador. Si ya la pequeña baja en las retenciones fue baja en un comienzo, se debe tener en cuenta que ese margen se achica todavía más. Según los cambios en el esquema de retenciones, la correspondientes al grano de soja cayeron del 33% original, al 30% en octubre. Pero en noviembre esa alícuota creció hasta el 31,5% y en diciembre llegará al 32%. En enero de 2021 todo volverá a normalidad, y se restablecerá el 33%. Con esto, el Gobierno apuntaba a captar al menos entre u$s 3000 millones y u$s 5000 millones de los u$s 7000 millones que se estima que el campo tiene disponible para liquidar, previsiones que ahora deberán ser revisadas. Mientras tanto, y como una forma de intentar recuperar parte de las exportaciones del agro que no se dan, el Gobierno avanzará con algunas de las cuestiones que se comprometió a realizar con el Consejo Agroindustrial Argentino (CAA). Esto tiene que ver -sobre todo- con la simplificación de ciertos trámites burocráticos, que habían sido marcados por el agro como complicaciones a la hora de exportar. Esta reunión sin embargo se postergaría para la semana que viene, ya que estaba prevista para hoy, pero muchas actividades oficiales fueron suspendidas por los tres días de duelo decretados tras la muerte de Diego Maradona. Con el mismo objetivo de sumar ingreso de dólares, en ese encuentro también se espera que se avance sobre la baja de retenciones para la carne vacuna, que podría ir 9% a entre 3% y 5%. Esta es una deuda del Gobierno tiene desde que se comenzó a mover el tema de las retenciones. En aquel momento se avanzó con las ventas de soja al exterior, pero la carne quedó de lado, pese a que había estado en los planes iniciales.Ahora, todo indica que para los próximos días se anunciaría finalmente este cambio, un factor que podría mejorar las exportaciones de carnes argentinas, aunque el objetivo central es mejorar el flujo de ingreso de dólares a la Argentina. Previo a esto, el Gobierno se ocupó de pautar con los frigoríficos que, ante la mayor rentabilidad de los mercados externos, no se descuidara el interno, de modo de evitar desabastecimiento.

(BAE) Con reapertura casi total, en octubre se neutralizó el ritmo de recuperación de la industria
En octubre no hubo crecimiento intermensual en las fábricas, aunque se esperan nuevas mejoras en el último bimestre. De este modo, el rebote de la apertura casi total de la actividad ya no tracciona.
En octubre, la actividad industrial neutralizó su recuperación. Con un contexto de reapertura casi total de las actividades fabriles, las empresas manufactureras moderaron la producción y en el décimo mes del año no mostraron avances, aunque en términos estacionalizados crecieron 1,2% en relación con septiembre. La comparación con 2019 sigue siendo negativa, en este caso del 3,2%, con un acumulado en lo que va del 2020 de 7,2% negativo. Los datos que los empresarios venían anunciando en los últimos días fueron confirmados por el Índice de Producción Industrial (IPI) de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), que anticipó que «octubre registró una caída interanual de 3,2% de acuerdo a información preliminar». «En relación al mes de septiembre la actividad mostró un avance de 1,2%, aunque en términos desestacionalizados no tuvo mejoras», detalló el informe. «En términos desestacionalizados, las mejoras mensuales de meses previos se interrumpieron en septiembre (-0,3%) y en octubre no marcaron un avance (0%), siguiendo con la tendencia de una menor dinámica con el agotamiento del proceso de reaperturas sectoriales», destacó FIEL. Ese escenario, sin embargo, puede convertirse revertirse. Sucede que «los indicadores que permiten anticipar el inicio de una fase de recuperación cíclica repiten mejoras respecto a meses de caídas récord producto del aislamiento». Entre los empresarios reina una expectativa positiva por medidas que permitan entrar en la fase de desarrollo luego del impacto fuerte de los cierres por pandemia. En tanto que la difusión sectorial de la recuperación «continúa siendo acotada, con un marcado aporte de la industria automotriz, la producción de insumos para la construcción y la producción de alimentos y bebidas». «La industria continuó en octubre recortando el ritmo de caída acumulada, con mejoras mensuales que han mostrado alguna debilidad. El menor nivel de actividad en el último bimestre de 2019 representa, sin embargo, una oportunidad para mostrar mejoras estadísticas en la producción industrial», afirmó FIEL. Durante octubre sólo la rama de minerales no metálicos -insumos de la construcción- logró superar el registro de actividad de octubre de 2019, aunque «varias actividades puntuales marcaron mejoras interanuales, tal el caso de la producción de automóviles, productos siderúrgicos planos, pinturas, agroquímicos y otros del sector de alimentos y bebidas». «Entre los bienes de uso intermedio, el proceso de petróleo continúa con una marcada caída producto de la merma de actividad en una de las principales refinerías. De este modo, el comportamiento de las ramas industriales se muestra diverso y la difusión de la recuperación de actividad es acotada», destacó el análisis de la producción fabril. Por este motivo, una vez completado el proceso de normalización de las actividades a partir de las reaperturas, «la consolidación de la recuperación de la industria luce una dinámica débil más allá del desempeño de actividades específicas». Así, en los primeros diez meses del año, la industria acumula una caída del 7,2% en la comparación con el mismo periodo de 2019.